PCCROKITA - Spółki od A do Z - GPW - forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
X
AD.bx ad0c
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

Obserwuj ten wątek | RSS
idź do strony: << < 1 [2] > >>
PCCROKITA [PCR] Opcje AKTUALNY KURS: 87,28 zł (-0,59%) 29-05-2017 09:00
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 319
Wysłane: 8 marca 2017 19:06:39 przy kursie: 79,80 zł
Chemia wielkich zysków – omówienie sprawozdania finansowo GK PCC Rokita SA po IV kw. 2017 r.

Przychody spółki w 2016 r. wzrosły o 5 proc. r/r, co teoretycznie należałoby uznać za sukces biorąc pod uwagę historyczne tendencje. Jeśli jednak weźmiemy pod uwagę, że na początku roku porównawczego mieliśmy przestój związany z przejściem instalacji chloru na technologię membranową, to tak naprawdę pod względem wartości sprzedaży nie wiele się zmienia. Ale to nie zmienia w żaden sposób oceny i nie determinuje ostatecznego wyniku, bo spółka konsekwentnie zwiększa marżę brutto na sprzedaży co pokazuje poniższy wykres:



Dzięki wzrostowi marży i kontroli kosztów operacyjnych Rokita poprawia co roku także wynik operacyjny. Spółka zamknęła rok 2016 z EBIT na poziomie 234 mln zł, w porównaniu do 103 mln w roku 2015 czy 81 mln zł w roku 2014. Do publikacji ostatniego raportu okresowego rachunek segmentowy nie pozwalał na wyciąganie istotnych wniosków. Tym razem, po zmianie segmentów sprawozdawczych widać znacznie więcej.

Przychody w segmencie Poliuretanów spadły (zewnętrzne i wewnętrzne łącznie) z 611 do 579 mln zł, ale spółce udało się utrzymać względnie stabilny wynik: 52,1 mln zł w 2015 r. vs. 50,8 mln zł obecnie. To między innymi dzięki temu, że spółka systematycznie zwiększa udział sprzedaży produktów specjalistycznych względem produktów masowych. W roku 2015 udział ten wynosił 58 proc., a w zamkniętym ostatnio okresie sprawozdawczym już 64 proc. Pozwoliło to spółce pokazać satysfakcjonujący wynik pomimo spadku marż na rynku polioli. Warto dodać, że spadek przychodów jest efektem spadku cen sprzedaży, bo same wolumeny wzrosły z 81 tys. ton do 84 tys. ton.



Wzrosty sprzedaży w ujęciu ilościowym odnotował także segment chloropochodnych (ług sodowy, chlor, soda kaustyczna). Wolumen sprzedaży wzrósł o 18 proc. Łączne przychody wyniosły 565 mln zł, tj. o 19,6 proc. więcej niż w roku 2015, natomiast sprzedaż zewnętrzna zamknęła się kwotą 349 mln zł, w relacji do 260 mln zł w rok wcześniej (+34,3 proc.). Z tego wynika, że wzrosły ceny sprzedaży. Wynik operacyjny segmentu zwiększył się ponad 3 krotnie: 81,2 mln obecnie vs. 18 mln zł przed rokiem. Poprawie EBIT sprzyjał wzrost wolumenów i cen sprzedaży, ale także, zmniejszenie energochłonności i korzystne ceny u dostawców propylenu.

Wynik poprawił także segment energetyczny (wzrost o 9,4 mln zł), w dużej mierze dzięki niskim cenom węgla. Najmocniej jednak sprzedaż wzrosła w segmencie pozostałej działalności – wzrost o 68 mln zł, EBIT na poziomie 83,2 mln zł. W tym miejscu wkraczamy w obszar zdarzeń jednorazowych i niepowtarzalnych. Na wynik segmentu miały wpływ między innymi:

+5 mln zł – nadpłata podatku od nieruchomości
+10,7 mln zł – rozwiązanie rezerw rekultywacyjnych
+41 mln zł – wynik na sprzedaży białych certyfikatów.

Pierwszy czynnik jest niewątpliwie zdarzeniem dotyczącym innych okresów sprawozdawczych – lata 2008-2015. Drugi podobnie. Rezerwy były związywane w poprzednich latach, a faktyczne wydatki będą dopiero poniesione – lata 2017-2029

Komentarza natomiast wymaga ostatnia pozycja. Rokita w poprzednich latach (od 2008 r.) realizowała program poprawy energochłonności, a zgodnie z ustawodawstwem przyjętym w roku 2011 spółka mogła starać się o białe certyfikaty. Faktycznie przyznano je Rokicie w połowie roku 2016, ale jak wspomniałem programy były zrealizowane w latach 2008-2015. Nie są to certyfikaty podobne do innych funkcjonujących na rynku energii, bo przyznawane są jednorazowo, a nie sukcesywnie za każdą faktycznie zrealizowaną jednostkę oszczędności jak to ma miejsce w przypadku generacji i kolorowych certyfikatów. Choć obciążenia z tytułu tych inwestycji w postaci amortyzacji spółka ponosić będzie przez kolejne lata, to tę formę wsparcia postanowiono pokazać jednorazowo. Taka prezentacja nie do końca odpowiada współmierności przychodów i kosztów, ale wydaje się być zgodna z MSR. Tak czy owak kwota jest jednorazowa i niepowtarzalna, przynajmniej dla danej inwestycji.

Skorygowany wynik operacyjny można szacować na kwotę około 179 mln zł, co stanowi wzrost od rezultatu uzyskanego w 2015 r. o 74 proc.! Szacunkowy powtarzalny zysk netto wyniósł 147 mln zł.

Przepływy z działalności operacyjnej w pełni pokrywają raportowany wynik netto i są tylko nieznacznie niższe od EBITDA (292,6 mln zł). Spółka w 2016 r. wygenerowała 263 mln gotówki operacyjnej przy czym zapłaciła 8,8 mln zł podatku dochodowego. Działalność inwestycyjna zabrała 167 mln zł w porównaniu do 131 mln przed rokiem, ale wydatki na rzeczowe aktywa trwałe były już mniejsze: 122 mln zł. vs. 135 mln zł w roku 2015. Rokita zwiększyła swoje zadłużenie o niecałe 28 mln zł, głównie za sprawą emisji obligacji. Z pozyskanych środków spłaciła część kredytów. Największym obciążeniem w tej sekcji rachunku przepływów jest dywidenda na kwotę 89 mln zł.



W krótszym, kwartalnym oknie czasowym wyniki wyglądają jeszcze lepiej. Przychody wzrosły o 8,5 proc. i to pomimo 10 proc. spadku wolumenu sprzedaży produktów segmentu chloro pochodnych. Za to wolumen w poliuretanach prawdopodobnie zwiększył się o ok. 6 proc. Prawdopodobnie, gdyż spółka podawała do raportu za 3 kw. tonaż dla polioli i nie do końca jest jasne czy to tożsame z podawanym obecnie tonażem dla segmentu poliuretanowym. Marża brutto wyniosła 33,7 proc. w relacji do 27,2 w analogicznym kwartale 2015 r. i 28,1 proc. w całym roku 2016.



Zysk ze sprzedaży zamknął się kwotą 98,8 mln zł, czyli o 25,4 mln (+34,6 proc.) większą niż w okresie październik-grudzień. Na poziomie zysku ze sprzedaży dynamika wzrostu sięgnęła już 54,1 proc. co jest efektem głównie dźwigni operacyjnej. Lekko negatywnie można oceniać 25 proc. wzrost kosztów sprzedaży, ale przy poprawie zysku ze sprzedaży o prawie połowę nie ma się co czepiać. Wspomniane zyski jednorazowe w większości odkładają się na wynikach ostatniego kwartału, co powoduje, że mamy kosmiczny wzrost wyniku operacyjnego: 44 mln zł ->124 mln zł.



Niewątpliwie ostatni kwartał i cały rok były dla spółki bardzo udane. Z jednej strony Rokita w dużej mierze o ten wzrost sama zadbała (inwestycje), z drugiej korzystnie wyglądały także relacje cenowe w segmencie chloropochodnych, co ma związek z awariami i nieplanowanymi przestojami instalacji w Europie. Przykładowo cena sody kaustycznej była o ok. 4 proc. wyższa r/r. Choć przez wynik przeszło ponad 50 mln zł zdarzeń jednorazowych to wynik powtarzalny ma naprawdę bardzo dużą dynamikę wzrostu. Jest dobrze.

Z wyników zadowoleni powinni także być posiadacze obligacji spółki. Dług netto do EBITDA skurczył się do poziomu 1,07 co jest wartością bardzo bezpieczną i pozwalającą na istotne zwiększenie zadłużenia bez uszczerbku dla oceny wypłacalności (oczywiście przy założeniu utrzymania takiego samego poziomu EBITDA). Poprawiły się statyczne wskaźniki płynności finansowej, a dzięki wysokiemu wynikowi operacyjnemu także Z”Score Altmana i w konsekwencji ekwiwalent ratingu kredytowego, który w tej chwili wynosi AA-.



Rokita pozostaje niewątpliwie jedną z bezpiecznych przystani na rynku Catalyst i stanowi dobrą alternatywę dla lokat o stałym oprocentowaniu.

>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Edytowany: 14 marca 2017 15:45
oligas
Stopień: Rozgadany
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2013-04-01
Wpisów: 131
Wysłane: 12 maja 2017 13:56:28 przy kursie: 89,11 zł
Czy będzie omówienie wyników PCC Rokita, bo siadła Ebitda na poliuretanach i rtęciowe Czechy mają zgody środowiskowe na produkcję do końca listopada w chloropochodnych więc wyniki mogą nie być tak dobre w dalszej części roku jak się mogło wydawać.
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 319
Wysłane: 12 maja 2017 14:28:53 przy kursie: 89,11 zł
Nie planowaliśmy, ale jak abonenci potrzebują to zrobimy. Tylko będzie trzeba trochę poczekać w kolejce.
Stopień: Ośmielony
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2009-06-29
Wpisów: 16
Wysłane: 12 maja 2017 14:57:14 przy kursie: 89,11 zł
Zdecydowanie popieram wniosek "przedmówcy" o analizę raportu.
Stopień: Ostrożny
Grupa: StockWatcher
Dołączył: 2014-08-01
Wpisów: 2
Wysłane: 12 maja 2017 15:11:02 przy kursie: 89,11 zł
Również proszę o analizę
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 319
Wysłane: 12 maja 2017 15:31:03 przy kursie: 89,11 zł
anty_teresa
Stopień: Opętany
Grupa: Engineer , Flight Crew
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 8 319
Wysłane: 22 maja 2017 12:31:22 przy kursie: 88,25 zł
Jak po sznurku - omówienie sprawozdania spółki po raporcie za 1 kw. 2017 r.

Uwaga! Pełna treść wpisu zarezerwowana jest dla osób posiadających abonament i stanie się ogólnodostępna dnia 19-09-2017 12:31:22.

Zamiast czekać, zamów abonament, a uzyskasz natychmiastowy dostęp do wszystkich treści i narzędzi serwisu.

(Liczba znaków: 10848)


>> Wyceny automatyczne są tutaj
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Edytowany: 22 maja 2017 13:39
Użytkownicy przeglądający ten wątek
Gość

Skocz do forum
idź do strony: << < 1 [2] > >>

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,163 sek.

Wiadomości z ostatniej chwili

    Więcej w serwisie wiadomosci.stockwatch.pl