TSGAMES [TEN]

Na początek dwa słowa o kosztach marketingowych. Porównywanie ich między segmentami a nawet spółkami jest dość trudne. Warto pamiętać o prezentacji prowizji. W 11B i innych spółkach prowizja Steam nie jest przychodem. W przypadku TSG, Vivid i wielu podobnych zagranicznych podmiotów prowizja dystrybutora jest przychodem, ale jednocześnie prezentowana jest jako koszt sprzedaży.

Koszty prowizji (czyli koszty sprzedaży bez marketingu) wyniosły w 1q 32 proc. przychodów pomniejszonych o przychód z reklam w stosunku do 35 proc. w 1q 2017 r. czy całym roku 2017. Sama reklama/marketing kosztowała w 1q 2018 1,72 mln zł. To duża kwota - stanowi 14 proc. przychodów ze sprzedaży w porównaniu do 8 proc. w całym 2017 r. Na razie jednak nie powinno to nikogo martwić. Jak jeszcze w prospekcie informowała spółka stawki reklamowe w 1q są sezonowo niskie. Jeśli do tego dodamy silną złotówkę, to jasnym jest że w w okresie styczeń-marzec warto było maksymalizować nakłady reklamowe. Na razie nie jest to żaden powód do niepokoju.

Warto też pamiętać o innym współczynniku konwersji reklama-sprzedaż. W tradycyjnym modelu reklama konwertuje się w dużej mierze na przychód okresu i w mniejszym stopniu na kolejnego (mowa o zakupach pod wpływem impulsu - pomijam czynnik budowania marki). W przypadku FTP ta sama reklama powoduje oddziaływanie na przychody w znacznie dłuższym okresie. Raz złapany user potrafi grać latami i latami generować obroty dla spółki. W efekcie nakłady marketingowe mogą wyglądać wysoko w stosunku do przychodów, ale jest to tylko obraz pozorny, bo przychody rozkładają się w czasie. Oczywiście na skutek odpływu użytkowników trzeba pozyskiwać nowych, więc jakieś tam nakłady na marketing będą też w kolejnych okresach. Tym niemniej w początkowym okresie budowania społeczności jest jak napisałem wyżej.

Zjawisko o którym mowa wyżej (spadek cen) negatywnie odbiło się także na przychodach. Zauważmy, że te pochodzące z reklam wyniosły 2,28 mln zł, czyli tylko 26 proc. odnotowanych w całym 2017 r. A przecież liczba gier w segmencie game factory wyniosła na koniec 1 kw. 182 szt, w porównaniu do 166 na koniec 2017 r. Spadek przychodów reklamowych na grę jest znaczący, ale to też nie jest zaskoczenie, bo spółka informowała o tym w prospekcie.

Zaskoczeń w raporcie nie ma. Raport miał być niezły i był niezły. Pytaniem jest jak dużą bazę userów spółce uda się zbudować. Na start było ich ponoć 10 razy więcej, ale czy warunki lauchu Let's Fish i Fishing Clush były takie same to tak naprawdę nie wiemy.

W kosztach okresu z pewnością są także pewne koszty związane z IPO, ale nie sposób ocenić ile ich jest. Generalnie większość kosztów IPO się kapitalizuje na bilansie - zmniejsza wartość kapitału własnego i nie przechodzą one przez rachunek wyników.

Kapitalizacja spółki jest jednak wysoka. Rynek lubi sukcesy i rosnące spółki. Przy 450 mln można oczekiwać, że na horyzoncie pojawia się oczekiwanie co do wyniku w kwocie co najmniej 40 mln zł. Zysk netto w kwartale to 5 mln zł, czyli po urocznieniu 20 mln zł. A zatem mamy w kapitalizacji oczekiwanie podwojenia wyniku. I to oczekiwanie nie jest tak naprawdę pozbawione podstaw. Przychody z FC rosną dynamicznie. W kwietniu osiągnęły już poziom 4,7 mln zł (wzrost o 27 proc. względem marca). Dla mnie w kapitalizacji jest teraz miesięczny przychód z FC na poziomie prawie 8 mln zł. I to wydaje się do zrobienia, tym bardziej, że gra nie weszła jeszcze do Chin.

@sahar

anty_teresa pisze rozsądnie o bezpiecznym wskaźniku C/Z = 10. Stąd oczekiwanie 40 mln zysku. Tylko jaka spółka gamedevu w Polsce lub na zachodzie ma taki wskaźnik? Pewnie jakaś ma, ale ja jej nie znam. Przy tak dynamicznym rozwoju poszczególnych spółek, jak i całej branży to oczekiwanie nie dotyczy tego czy następnego roku. Przed chwilą zajrzałem do anglojęzycznej rekomendacji BOŚ-a, w której zawarte są prognozy wskaźnika C/Z dla wszystkich największych zachodnich deweloperów. Okazuje się, że do końca 2020 r. (do tego roku sięgają prognozy) żadna z tych firm nie zejdzie ze wskaźnikiem C/Z poniżej 20. Dodaj do tego fakt, że z tym wskaźnikiem zjadą do 20 przy obecnych wycenach. Póki nie ma bessy to przy tak dynamicznie rozwijających się spółkach rynek jak widać bez mrugnięcia okiem przesuwa ten optymalny wskaźnik C/Z=10 na kilka lat do przodu.

Nanako, ależ koszty produkcji Agony wcale nie były duże i nie są żadnym obciążeniem dla finansów spółki.
Jeśli chcesz się więcej dowiedzieć, to poczytaj wątek Playway.
W twoich wypowiedziach do tej pory nie poruszyłeś jednej bardzo istotnej kwestii.
Rynek mobilny FTP jest bardzo konkurencyjny i bardzo trudno przebić się z jednym, a co dopiero większą liczbą tytułów.
Czy TSG oprócz gry o wędkarstwie (tu zawrę obie Fish-produkcje) uzyskuje/uzyskiwała znaczące przychody z innego tytułu ? Czy uda jej się wprowadzić na rynek kolejną dochodową produkcję ? (Vividowi kilka lat od wydania Real Boxing ciągle się nie udało).

Tak naprawdę raporty comiesięczne nie są niezbędne gdyż mamy narzędzie w postaci sensortower, które w przyzwoitym przybliżeniu podają przychody na poszczególnych platformach. Za kwiecień z Fishing Clash spółka wykazała 4,7 mln zł przychodów, a sensortower pokazał 1,1 mln $ łącznie, czyli ok. 3,9 mln zł. Można zatem przyjąć, że narzędzie to niedoszacowuje o 20%. Lada dzień pojawią się dane za maj i powiększając je o 20% będziemy mogli z dość dużą dokładnością oszacować przychody.

BOŚ dostrzegł potencjał spółki i dodał ją do portfela na czerwiec. Więcej jest w raporcie miesięcznym dla klientów BOŚ-a.



biznes.pap.pl/NSE/pl/news/pap/...



Nie wiem o co ci chodzi. $ na koniec kwietnia był po 3,51 zł i tyle przyjąłem. Po pojawieniu się wyników za maj na sensortower można powiększyć je 20%, o których napisałem i przeliczyć po kursie na koniec maja (3,69 zł czyli wzrost o 5%). To oczywiście nie będzie w 100% dokładne, bo nie ma pewności czy niedoszacowanie będzie zawsze o ok. 20%, ale wystarczające w sytuacji braku raportu od spółki.

PS. Równo po godzinie mieliśmy 60% wczorajszego i tak już dużego jak na tę spółkę wolumenu. Przy +10% widać, że do gry wszedł większy kapitał.

No to przy 5 bańkach miesięcznie z FC mamy spełnione uzasadnienie fundamentalne dla ceny emisyjnej 46 zł:


kliknij, aby powiększyć

Kurs od tamtej pory urusł o grube kilkadziesiąt procent, więc w cenie akcji jest już znacznie więcej niż 5 mln zł miesięcznie.

"Kto nie lubi mieć więcej niech nie kupuje."

To przestaje być zabawne, a robi się żałosne.

Myślałem o poziomym kanale w którym poruszał
Się kurs od początku czerwca w przedziale 75-85. Ruch w tym kanale trwał około miesiąca wiec wyjscie dołem z niego jest powinno dać impuls do spadku na szerokość kanalu czyli Ok 65. Ty wyznaczyłeś kanał wzrostowy dla ruchu trendu od początku notowań zatem te dwie formacje się nakładają obecnie i zobaczymy która da silniejszy impuls do ruchu. Jak dla mnie narazie wyglada to na impuls do Ok 65. Zwłaszcza ze od najwyższego kursu (87) jesteśmy Ok -20% co łamie narazie jak dla mnie krótkoterminowy trend wzrostowy.

@Nanako

Możesz wkleić odpowiedź spółki odnośnie tych wyników?

Te aktualne liczby na sensortower są już za czerwiec. W poprzednim miesiącu też było tak, że pojawiły się nowe liczby, ale miesiąc widniał stary. Po aktualizacji miesiąca ok. 10 dnia miesiąca, liczby się już nie zmieniły. Imponująco wygląda wzrost liczby pobrań na androida - w poprzednim miesiącu było to dokładnie 600k pobrań i $700k przychodu. Teraz jest aż 1 mln pobrań i $800k przychodu. Jeżeli w kolejnym miesiącu ci nowi użytkownicy zaczną robić większe zakupy w grze to mogą wykręcić ładny wynik za lipiec.