LUG [LUG]

Dzięki - potrafimy dużo i w klimacie wzajemnego zrozumienia dajemy z siebie wszystko.

Witam,

w odpowiedzi na sprawozdanie ze spotkania dla inwestorów zamieszczone przez p. Kasię Stefańską przed kilkoma dniami, zamieszczam rozwinięcie/doprecyzowanie odpowiedzi:

ad 2.
W 4Q’2011 roku nastąpił wzrost przychodów ze sprzedaży z poziomu 24,32 mln zł w 4Q’2010 do poziomu 29,55 mln zł w 4Q’2011. Jednocześnie zysk netto w tym samy okresie zmniejszył się z poziomu 1,31 mln zł w 4Q’2010 do poziomu 0,54 mln zł w 4Q’2011. Wynikało to z dokonywanej każdorazowo na koniec roku, papierowej wyceny zobowiązań kredytowych. W związku ze zmianą kursu EUR/PLN wycena kredytu walutowego obniżyła zysk netto spółki w 4Q’2011. Wiążące informacje na temat dokładnej zmiany wyceny zobowiązań kredytowych, która obniżyła zysk netto w 2011 roku pojawią się w Skonsolidowanym raporcie rocznym za 2011 rok - planowany termin publikacji to 15.05.2012r.

ad 3.
W prognozach spółka założyła kurs PLN/EUR w przedziale 4,0 - 4,2. Jeśli prognozy kursu EUR/PLN w 2012 roku sporządzone przez takie podmioty jak Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową sprawdzą się, to kurs walutowy pozytywnie wpłynie na wycenę zobowiązań kredytowych. W takiej sytuacji zaobserwowane w 2011 roku obniżenie zysku z tytułu wyceny zobowiązań może zostać odwrócone w 2012 roku.

ad 5.
Obecnie nie ma żadnych przesłanek, które wskazywałyby że nieaudytowane wyniki opublikowane w raporcie za cztery kwartały 2011 ulegną korektom po badaniu biegłego rewidenta.

ad 6.
LUG sprzedaje swoje produkty na rynkach Bliskiego Wschodu już od kilku lat. Ma na swoim koncie wiele sukcesów, do których można zaliczyć takie ciekawe realizacje jak:
- QATAR SILHOUETTE TOWER AT WEST BAY, DOHA KATAR
- AMESA SCHOOL, ABU DHABI, UAE
- DUBAI INDUSTRAIL CITY, DUBAI
- AL. HUMEIRI BUILDING, Abu Dhabi, UAE
Nowopowstałe biuro w Ajman Free Zone w Zjednoczonych Emiratach Arabskich ma przyczynić się do jeszcze większej aktywności handlowej firmy na rynkach Bliskiego Wschodu i stanowić swego rodzaju bazę dla dalszej ekspansji na kolejne rynki ościenne.

ad 7.
Proces inwestycyjny budowy nowego zakładu będzie przebiegał dwuetapowo. I etap rozpoczął się wraz z zakupem działki w Kostrzyńsko-Słubickiej Specjalnej Strefie Ekonomicznej w styczniu 2012 roku. Zakupiony grunt jest gruntem rolnym i w pierwszej kolejności wymaga odrolnienia. Zaplanowano także działania związane z pełnym uzbrojeniem terenu. Po zakończeniu tych prac oraz zamknięciu projektu budowlanego firma przejdzie do budowy. Plan zakłada zakończenie realizacji tego etapu w 2015 roku. Nie jest jednak wykluczone, że uruchomienie nastąpi wcześniej, o czym Zarząd będzie informował w oddzielnych raportach bieżących.

ad 8.
Zgodnie z przyjętymi założeniami, produkcja w nowym zakładzie ruszy w połowie 2015 roku, natomiast zakończenie II etapu zaplanowano do końca 2017 roku. O wszelkich zmianach terminów, Zarząd będzie informował w oddzielnych komunikatach EBI.

ad 9.
Nowy zakład pozwoli firmie rozwinąć się w następujących kierunkach: projektowanie, badanie i produkcja komponentów elektronicznych oraz produkcja opraw LED w oparciu o te komponenty. Prognozy rozwoju globalnego rynku LED (mi. in. pochodzące z McKinsey „Global Lighting Market Model”) wskazują na znaczący wzrost tego segmentu rynku oświetlenia i na tej podstawie biznes plan nowej inwestycji zakłada generowania znaczących przychodów. Ponadto firma już teraz rozbudowuje swoje kompetencje w zakresie opraw LED, wprowadza do swej oferty kolejne produkty ledowe i zdobywa w ten sposób udziały w rynku, które po powstaniu nowego zakładu pozwolą szybko generować pierwsze przychody. Ze względu na odległy horyzont czasowy jest jednak za wcześnie by przedstawiać prognozy poszczególnych pozycji wyników.

ad 10.
Poziom zapasów LUG z punktu widzenia analizy benchamrkingowej producentów oświetlenia, nie jest wysoki. Utrzymywanie stanu na tym poziomie jest niezbędne gdyż firma, jest jedną z nielicznych, które oferują swoim klientom customizacja* produktów. Utrzymując obecny stan komponentów firma jest w stanie szybko reagować na indywidualne oczekiwania poszczególnych inwestorów i dostosowywać swoje projekty do ich potrzeb. Charakter procesu produkcyjnego, który będzie realizowany w nowym zakładzie pozwala zakładać, iż stan zapasów będzie tam niższy. Natomiast polityka planowania produkcji w dotychczasowej fabryce jest nieustannie ulepszana co przyczynia się do systematycznego zwiększania wydajności. Udział tzw. nierotów czyli starych czy wycofanych produktów w całkowitej wartości zapasów jest minimalny.

ad 11.
W związku z potrzebami inwestycyjnymi Zarząd szacuje, iż rekomendacja dotycząca wypłaty dywidendy nie przekroczy wartości 30% zysku netto. Ostateczne decyzje są wciąż doprecyzowywane, dlatego Zarząd zastrzega, iż wiążące informacje w tym zakresie zostaną podane do publicznej wiadomości za pośrednictwem raportu bieżącego.

ad 12.
I etap inwestycji będzie wymagał nakładów inwestycyjnych o wartości ok. 5 mln zł. Plan zakłada, że ten etap budowy nowej fabryki będzie finansowany w większości ze środków własnych, a w razie potrzeby uzupełniany środkami z kredytu. W przypadku II etapu, firma LUG wystąpi o dotacje pochodzące z funduszy unijnych.

ad 13.
Uruchomienie spółki zależnej w Brazylii jest uzależnione od tempa realizacji procedur administracyjnych w Brazylii. Poziom biurokracji i skomplikowania procedury sprawia, że średnio założenie firmy trwa w Brazylii około 160 dni. Zarząd zakłada, iż proces rejestracji powinien zakończyć się w miesiącach letnich. Do tego momentu działania firmy skupiają się na marketingu, promocji produktów i marki oraz budowaniu kontaktów biznesowych.

ad 14.
Firma podtrzymuje swoje plany przejścia na rynek regulowany GPW. Gdy tylko poziom kapitalizacji spółki pozwoli na przeniesienie, LUG zaktualizuje swój prospekt emisyjny i wznowi procedurę przed KNF, o czym poinformuje w oddzielnym raporcie bieżącym.

ad 15.
LUG w 2012 rok zamierza pogłębiać swój udział w rynkach, na których niedawno powstały nowe biura handlowe i czerpać z efektów inwestycji poczynionych w minionym okresie. Obecnie nie zostały sformułowane precyzyjne plany dotyczące rozbudowy struktury handlowej.

ad 16.
Zarząd LUG S.A. nie posiada sprecyzowanych planów akwizycyjnych.

Pozdrawiam
Monika Bartoszak
Kierownik ds. relacji inwestorskich

Więc nie pozostaje nic innego jak poczekać na raport roczny. proszę o wyjasnienie dotyczące tego:



Zaprezentowana prognoza na 2012 poprawia rentowność (zysk netto/ przychody ze sprzedaży) tylko o 1%... więc jak to jest? Czy spółka dalej będzie tkwiła na niskich marżach w 2012r. w porównaniu do spółki "Lena"?

Ciekawy jestem czy przedstawiciel spółki wyłoży "kawę na ławę"?

Pretensje do rynkowej wyceny spółki? Niby dyskonto jest ale moje wcześniejsze posty zadają pytanie czy czasem to "dyskonto" np. względem spółki Lena nie jest "fałszywe" poprzez rentowność jakie uzyskuje Lena i Lug... Ja rozumiem kredyty, ale spółka tłumaczy to kredytem walutowym. Nie wiem czy się nie wygłupię, ale około połowy przychodów spółka generuje w obcej walucie... Bardziej mnie i chyba nie tylko interesowałoby jak spółka planuje dorównać rentowności takiej Lenie? Wg mnie tutaj tkwi klucz do niskiej wyceny. Gdyby choć napisali, że budowa nowego zakładu produkcyjnego poprawi rentowność - tylko czekać na to 2-3 lata? Reasumując Lug i Lena mają przychody na podobnych poziomach (~100 mln zł) ale zysk netto Lena ma 2x większy!

Zapewniam, że profesjonalizm naszych raportów kwartalnych nie ucierpi po przejściu na rynek regulowany GPW. Pragnę zauważyć, że już w tej chwili polityka informacyjna, którą realizujemy przekracza wymogi rynku NC, a standard naszych raportów na tle rynku NC plasuje nas w czołówce stawki.

W to, że raporty nie ucierpią nikt nie wątpi. Wymagania są wyższe to i raportu muszą być dokładniejsze. My tylko prosimy o dokładny kwartalny Cashflow już teraz. Tak zrobił na prośbę jednego z użytkowników Orzeł S.A i chwała mu za to. Nie musi być nawet okresu porównywalnego jeśli nie macie Państwo takich danych. Wystarczy to co się działo z gotówką kwartalnie :)

Dziękuję za wszelkie komentarze i spostrzeżenie dotyczące informacji zawartych w raportach okresowych. Wszystkie uwagi zostaną przedstawione pod rozwagę Zarządu spółki.

Omówienie sprawozdania finansowego GK LUG za Q1 2012

Omówienie tym razem krótkie gdyż pierwszy kwartał niewiele nowego wnosi do obrazu GK LUG. Początek roku co do zasady nigdy nie był najmocniejszą stroną spółki, gdyż znaczna cześć zysku generowana jest dopiero w drugiej połowie roku.

Przychody w pierwszym kwartale 2012 w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego spadły o 8%. Główny powód to słabsza sprzedaż realizowana poza granicami naszego kraju. Zarząd tłumaczy się, iż styczniowe wdrożenie systemu ERP absorbowało spore zasoby ludzkie, również po stronie obsługi klientów i realizacji zamówień zagranicznych. Szczerze powiem tłumaczenie wydaje się co najmniej dziwne. Oczywiście rozumiem, iż wdrożenie systemu jest procesem złożonym, który obejmuje całą firmę jednakże moim zdaniem nie powinno to mieć żadnego wpływu na poziom sprzedaży. Pozostaje mieć nadzieje, iż wdrożenie nie będzie miało wpływu na budowanie relacji z klientami zagranicznymi i w kolejnych kwartałach LUG pochwali się ponowie dodatnia dynamiką sprzedaży realizowaną poza granicami RP.

Co ciekawe pomimo spadku przychodów grupa w porównaniu do pierwszego kwartału 2011 poprawiła wyniki na wszystkich poziomach rachunkach zysków i strat. Wzrosły marże na sprzedaży, co w zderzeniu ze spadkiem obrotów generowanych zagranicą może świadczyć, iż kontrakty na krajowym rynku są realizowane na wyższych marżach. EBIT w pierwszym kwartale urósł o 10%, a EBITDA o 5%. Na finalny wynik pozytywny wpływ miał kurs walutowy. Co prawda w sprawozdaniu brakuje pełnego rachunku zysków i strat oraz cash flow, jednakże z komentarza zarządu można wywnioskować, iż deprecjacja złotego obniżyła koszty obsługi zadłużenia zaciągniętego w walutach obcych. Oczywiście trzeba mieć na uwadze, iż jest to krótkoterminowa poprawa, gdyż drugi kwartał przyniósł silną deprecjacje PLN co niekorzystnie odbije się na wynikach GK LUG w kolejnych trzech miesiącach.

W bilansie na uwagę zasługuje zdecydowanie wyższy poziom należności. Zarząd tłumaczy to zeszłorocznym wzrostem przychodów i zwiększoną sprzedażą pod koniec 2011. Po części wydaje się to być prawdą, jednakże przyrost należności jest wyższy niż dynamika przychodów co widać w pogarszających się systematycznie rotacjach należności. Rachunek przepływów pieniężnych trudno analizować, gdyż mamy podane tylko cztery zbiorcze wartości. Dodatnie przepływy na działalności operacyjnej są zbliżone do EBITDA, zmiana kapitału obrotowego tym razem nie miała dużego wpływy na cash flow.

W ostatnich miesiącach LUG uchwalił wypłatę dywidendy za 2011. Akcjonariusze otrzymają 0,01 PLN/akcje. Termin ustalenia praw do dywidendy przypada na 28 września 2012, a jej wypłata 11 października 2012. W omówieniu jeszcze warto wspomnieć o prognozach wyników na 2012. Zarząd w ostatnim czasie zrobił małą korektę założeń ze względu na niekorzystne zmiany na rynku walutowym. Średni kurs EUR/PLN został podniesiony do 4,4 PLN. Na podstawie wyników pierwszego kwartału trudno zweryfikować możliwości realizacji przedstawionych prognoz. Jeden kwartał, dodatkowo historycznie najsłabszy w całym roku to zbyt mała próba.

Podsumowując, nijaki kwartał w wykonaniu GK LUG. Z jednej strony złamany został pozytywny trend w obszarze przychodów, z drugiej strony spółka poprawiła rentowność dzięki wyższym marżom na sprzedaży. Na podstawie tych kilku miesięcy trudno wyciągać daleko idące wnioski, gdyż pierwszy kwartał jest historycznie najsłabszym okres w całym roku. Poniżej link do wycen, pierwsze miesiące 2012 bez istotnego wpływu na wyceny tutaj podtrzymuje wszystkie uwagi z ostatniego omówienia.

www.stockwatch.pl/gpw/lug,wykr...

---

>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Pytanie do lugsa: czy uruchomienie spółki zależnej w Brazyli było brane pod uwagę w prognozach finansowych?