Tydzień z obligacjami w Domu Maklerskim AmerBrokers 20-27 lutego

Ja chciałbym zapytać o obligacje spółki Orzeł Opony. Należą one do najwyżej oprocentowanych na Catalyst. Jak Państwo oceniacie sytuację finansową spółki?

Czy rekomendujecie obecnie (luty-marzec) emisje obligacji stało lub zmiennokuponowe?

Jak postrzegacie rynek stóp procentowych na najbliższe 2 lata?

Czy przewidujecie duże fluktuacje na rynku stopy procentowej (WIBOR)?

Od czego uzależniacie marżę (dla inwestorów) ponad stopę procentową (WIBOR) lub wartość oprocentowania stałego do wykupu?

Jakie macie plany emisyjne w najbliższym półroczu?

Fundamentalne pytanie: obligacje czy akcje w 2012 roku? Jakie instrumenty osiągną wyższe stopy zwrotu?

Dziękujemy bardzo za komplement - nie sądziliśmy, że nasz Portfel AmerBrokers dorobił się już miana "słynnego" :)

Oczywiście pojawiły się już podobne głosy naszych inwestorów - obecnie rozważamy możliwość przedstawienia ciekawego Portfela obligacyjnego. Największym problemem jest jednak obecnie płynność rynku - proszę pamiętać, że czasem wielkość poszczególnych pozycji nawet mocno zdywersyfikowanego Portfela, może być tak duży, że zakup poszczególnych papierów trzeba rozkładać na kilka/kilkanaście sesji, zwłaszcza gdy zakup ma się odbyć po sensownej cenie. Czasem trudno jest nawet maklerowi znaleźć na ciekawszych walorach druga stronę transakcji na rynku.

Odpowiadając na druga kwestię - każdy projekt traktujemy indywidualnie. Nie zawsze mamy bowiem do czynienia z Emitentami a) notowanymi na GPW, b) z odpowiednimi zasobami aktywów. Jak Pan zapewne wie oba te czynniki istotnie wpływają na ostateczny wynik analizy wskaźnikami Altmana. Natomiast przy każdy projekcie staramy się dokonać analizy struktury zadłużenia oraz poziomu podstawowych wskaźników zadłużenia, dodatkowo wyjątkowo dużą wagę przykładamy do przedstawionych prognoz finansowych i prawdopodobieństwa ich realizacji.

Naszym zdaniem trudno w 100% ograniczyć ryzyko. Na rynku (nie tylko kapitałowym) mamy bowiem do czynienia z tak zmiennymi warunkami, że trudno przewidzieć co będzie się działo z danym przedsiębiorstwem przez chociażby rok. Nie ma także pewności czy Zarząd, który przekonał do siebie oferującego i inwestorów, nadal będzie sprawował swoją funkcję i realizował przedstawioną strategię rozwoju. Zapewne najlepszym sposobem uniknięcia mocnych wpadek jest śledzenie doniesień ze spółki i reagowanie na nie podobnie jak to się odbywa na rynku akcji.

Dodatkowo bardzo silnie każdemu inwestorowi podkreślamy potrzebę dywersyfikacji. Nasza filozofia na temat podejścia do rynku Catalyst, została w części przedstawiona w wywiadzie dla serwisu StockWatch.

Z doświadczenia mogę jeszcze dodać, że od czasu do czasu warto poświęcić pół godziny i zjawić się na debiucie nowego Emitenta na Catalyst - warto wykorzystać okazję i poznać Zarząd, zadać kilka dociekliwych pytań i wewnętrznie przekonać się albo zrazić do inwestycji.

pozdrawiam - Łukasz Rosiński, p.o. Dyrektora Departamentu Corporate Finance DM AmerBrokers.

Ostatnio inwestorów bulwersuje sprawa spółki FOJUD. Kontrolujemy ją na bieżąco: www.stockwatch.pl/wiadomosci/z...

Moje pytanie jest następujące - jak wygląda odpowiedzialność autoryzowanego doradcy. Fojud nikomu nie zgłosił, że złozył wniosek o upadłość. Czy AD nie powinien tutaj kontrolować spółki? Czy praktycznie wygląda to tak, że wprowadza się obligacje i zapomina o nich nie współpracując już z emitentem? Jak AmerBrokers tutaj się zachowuje?

DM AmerBrokers nie pełnił nigdy funkcji autoryzowanego doradcy. Jest to nasza celowa polityka, wynikająca z postrzegania przez nas możliwości „bezpiecznego” wykonywania obowiązków, nałożonych na AD. DM AmerBrokers pełni tylko funkcję oferującego (agenta emisji), który działa na rzecz Emitenta do czasu pierwszego notowania obligacji.

Trudno odnosić się do odpowiedzialności Autoryzowanego Doradcy bez poznania szczegółów i specyfiki współpracy w tym konkretnym przypadku. Generalnie Autoryzowany Doradca dla podtrzymania własnego prestiżu i wiarygodności na rynku powinien dochować wszelkiej staranności, by podmioty pojawiające się na rynku za jego pośrednictwem wypełniały wszystkie swoje obowiązki i zobowiązania wobec obligatariuszy. Natomiast przedstawicielowi Autoryzowanego Doradcy zapewne nie będzie łatwo kontrolować na bieżąco wszystkich działań i decyzji podejmowanych przez niezależne Zarządy spółek, z którymi w poprzednich latach były prowadzone projekty.

Czy Państwo jako dom maklerski odmawialiście jakimś spółkom pomocy przy emisji obligacji ze względu na zbyt duże ryzyko takiego projektu dla inwestorów indywidualnych? Jak mozna rozpoznać, że emitent wiąże się z wysokim ryzykiem inwestycyjnym?

Jak najbardziej zdarza nam się odmówić udziału w projektach. W ostatnim czasie mieliśmy takie sytuacje. Powody są różne. Przede wszystkim kilkuletnie już doświadczeniu pozwala nam ocenić realność projektu i potencjalny popyt wśród naszych inwestorów. Staramy się więc nie oferować produktów z bardzo wysokim ryzykiem inwestycyjnym i przez to wysokim kuponem.

Do projektów z wysokim ryzykiem należy zaliczyć takie, które spełniają łącznie kilka z poniższych warunków:
- obligacje niezabezpieczone,
- obligacje spółki nienotowanej na GPW,
- obligacje spółki z krótką historią finansową utrudniającą analizę wypłacalności,
- obligacje spółki z niepewną sytuacją finansową (np. notująca od kilku lat straty),
- obligacje na kwotę przekraczającą naszym zdaniem możliwości finansowe Emitenta,
- obligacje przeznaczone na projekt inwestycyjny bardzo trudny do oceny/wyceny
- obligacje emitowane jedynie na spłatę innych zobowiązań.

A co poleca AmerBrokers, trzymanie obligacji do wykupu czy jednak spekulowanie?

Dziękuję za odpowiedź. Proszę jeszcze o wyjaśnienie skąd wynika kwota 50 tysięcy euro, albo czasami mniej ale około 100 000 zł aby wejść w inwestycję na rynku pierwotnym?

Czy możecie wyjaśnić dokładnie mechanizm funkcjonowania obligacji zamiennych? Kiedy to się opłaca?