MWTRADE [MWT]

link

po czesci masz racje ale tez AT po konsolidacji wybicie nastapilo, ja dzis jedynie DT, patrze na wykres tygodniowy to mi to przypomina Amice przed korekta ale moge sie mylic....zyst to zysk ;)

Spółka w tej chwili ma 100mln aktywów i w pierwszym półroczu zarobiła na nich 2,5mln netto. Są to umowy podpisywane przez ostatnich kilka lat. Wątpię, żeby w tym półroczu spółka podpisała umowy o wartości 4 razy większej niż łączna ich ilość przez ostatnie kilka lat

takie proste moje wyliczenie na podstawie tych 400mln aktywów które wg Addisona są kwestią czasu.

w kazdym ostatnim kwartale spółka robiła zysk netto w kwartale N na poziomie 1,7% - 2% aktywów na koniec kwartału N-1

mając 400 mln aktywów beda robic kwartalnie zysk 7,2 mln (przyjmując ostroznie 1,8%) co da rocznie zysk około 29mln

tj 3,5zł na akcję

zakładając cene akcji 30 zł - wskaźnik c/z=8,6

a to tylko z samego Hospital Fund, nie ma w tym wyliczeniu nic z nowych produktów

Zgadzam się 200mln to nie problem, ale jeszcze nie w tym roku. Z tym, że aktualna wycena zakłada, że wzrost aktywów będzie większy niż 200mln. Tak jak mówisz 400mln usprawiedliwiało by wycenę 30zł, a wycenę 20zł na akcję usprawiedliwia ~260mln aktywów. Do takiej ceny się zbliżamy, a taka ilość aktywów to jakiś rok, półtorej do przodu.

bilans jaki poznamy w lutym prawdę nam powie i oceni kto ma dzisiaj rację. Może wcześniej, w postaci emisji obligacji lub udzielonych kredytów od GNB. Ja stoję na stanowisku i zdania nie zmieniam, cel 200mln w tym roku jest do osiągnięcia.

Stwierdziłem, że pasuje dokładniej przyjrzeć się sytuacji. Załóżmy, że 200mln aktywów na koniec roku to oczywista oczywistość i o tym już nie gadamy.

Zysk netto policzę w ten sposób:
W pierwszym półroczu było 2,5mln na 100mln aktywów. Więc w drugim półroczu przy zwiększeniu aktywów do 200mln w przybliżeniu powinno być 2,5mln * 200/100 = 5mln. Razem mamy 7,5 mln zysku w całym roku. Przy obecnej cenie z takim zyskiem wskaźnik C/Z wynosi 18,66, czyli jest dość wysoki - 50% wyższy niż C/Z Magellana po raporcie za pierwsze półrocze i obecnej cenie, a Magellan od tego czasu także zwiększył ilość aktywów. Załóżmy, że pod koniec następnego roku będziemy mieli 400mln aktywów.

Nie wiem skąd wzięło ci się 1,8 % kwartalnie. Zakładam, że do końca 2010 nazbieramy umowy na 200mln. 400mln aktywów będziemy mieli dopiero pod koniec 2011. Rok 2011 zaczynamy z 200mln, a kończymy z 400mln. Do obliczenia zysków w 2011 przyjmijmy stopę zwrotu podobną jak w I półroczu pomnożoną przez 2 (bo w końcu mamy cały rok).

Na początku pierwszego półrocza mamy 63mln zł aktywów, a pod koniec 103mln zł, więc średnio:
(63+103)/2 = 83 mln
z tego było 2,5mln zysku netto.
Stopa zwrotu za pół roku wynosi:
2,5/83 = 3%
więc za cały rok wyniesie 6% (więc 1,5% kwartalnie, a nie 1,8% jak przyjąłeś w swojej wycenie). 1,8% wynosi ROA kwartalnie, a do tego trzeba jeszcze doliczyć koszty, przede wszystkim koszty pożyczek, które będą podobne niezależnie od pożyczonej kwoty.

Mając w 2011, 200mln aktywów na początku i 400mln na końcu roku dochód wyjdzie następujący:
średnio w roku mamy (200+400)/2 = 300mln aktywów
więc przewidywany zysk netto przy ROA = 6% wyniesie
300mln*6% = 18mln zł
Przy takich dochodach i cenie 25zł mamy współczynnik C/Z = 204mln/18mln = 11,37. Co dopiero jest normalnym poziomem.

Wniosek z tego taki, że 25zł jest ceną docelową za 1,5 roku przy wzroście aktywów r/r o 100%. Jest to wzrost o 50% w porównaniu do aktualnej ceny. Podczas gdy przez ostatni rok wzrost wyniósł 500%. Jak widać to tępo się nie utrzyma, a jeśli cena w najbliższym czasie dojdzie do 20zł powinniśmy zobaczyć jakąś średnioterminową korektę.

Z drugiej strony zakładam bardzo optymistyczne warunki - magellan w pierwszym półroczu zwiększył aktywa tylko o 17% do 330mln, a ja zakładam wzrost o 100% r/r w mwtrade. W tym roku taki wzrost jest jak najbardziej realistyczny, ale w następnym niekoniecznie.

miałem na mysli zysk jaki w danym kwartale spółka wypracowuje z sumy aktywów jaką dysponowała na początku danego kwartału, a Ty obliczasz stosunek zysku w kwartale do sumy aktywów na koniec kwartału zamiast na początek.
uważam ze ten "wskaźnik" jest dość miarodajny - żeby nie być gołosłownym przytocze liczby z ostatnich 4 kwartałów:o

3Q 2009 - zysk 0,9mln z aktywów na początek 3 kwartału 53,3 mln - 0,9/53,3 = 1,7%
4Q 2009 - zysk 1,1mln z aktywów na początek 4 kwartału 60,8 mln - 1,1/60,8 = 1,8%
1Q 2010 - zysk 1,1mln z aktywów na poczatek 1 kwartalu 63,6 mln - 1,1/63,6 = 1,7%
2Q 2010 - zysk 1,4mln z aktywów na poczatek 2 kwartału 68,8 mln - 1,4/68,8 = 2,0%

w ostatnim wymienionym okresie wzrost wskaznika na 2% wynika z pozyskania w trakcie okresu sporego finansowania z obligacji.
w tym i kolejnych kwartałach sytuacja bedzie podobna wiec przyjęcie wskaźnika na poziomie 1,8% jest bardzo bardzo ostrożne, mysle ze w obecnym kwartale spokojnie moze wynieść on nawet 2,2%

masz na mysli wieksze koszty finansowe ??

ciekaw jestem raportu za 3q - tam juz bedzie mniej wiecej widać jak sie to będzie kształtować

Polecam więcej poczytać, do tej pory lewar był akurat mały, dopiero po IIkw doszedł do tego co ma Magellan.

Po III kw bilans zacznie się rozjeżdżać aż w końcu dojdzie do bilansu jak w bankach. Rating SW pokaże BBB, ale de facto biznes jako całość jest bezpieczny. Leszek jak widać daje zarobić.