Analiza wyników spółki BORYSZEW za 1 kwartał 2012 roku
Pełna treść raportu dostępna jest pod linkiem:
www.stockwatch.pl/komunikaty-s... Mam nadzieję, że nie będę złym prorokiem ale analiza Boryszewa zaczyna coraz bardziej przypominać Asseco Poland. Spółka jest coraz większa, teoretycznie niedowartościowana, pokazuje stabilne zyski ale czegoś jej brakuje.
Boryszew cały czas rośnie. Ze względu na wielkość i zróżnicowanie grupy kapitałowej ciężko stwierdzić, czemu, więc prezentuję rachunek segmentów za ostatnie 3 kwartały:
kliknij, aby powiększyćWzrost przychodów zanotowały spółki sprzedające aluminium i miedź, czyli Impexmetal i Hutmen. Segment motoryzacyjny za to spadł i znacznie pogorszyła się jego rentowność w porównaniu do poprzedniego roku. Stało się tak mimo ujęcia w tym segmencie wyniku przejętej spółki ATK/Theysohn. Nowo przejęta spółka Ymos nie jest w tym zestawieniu widoczna, ponieważ została przejęta na przełomie kolejnego kwartału. Niższe marże w spółkach surowcowych tłumaczone są spadkiem cen na rynkach światowych. Od dłuższego już czasu takie jest tłumaczenie spadków lub wzrostów.
Rośnie zadłużenie odsetkowe całej grupy kapitałowej. Na koniec 1q2012 wyniosło ono łącznie 787 mln PLN. Wzrost podyktowany był koniecznością sfinansowania kapitału obrotowego. Przypominam, że spółki grupy głównie narzekające na ten problem to grupa Impexmetalu, w której od kilku już lat występują niekorzystne warunki płatności dla grupy. W sprawozdaniu analizowana wartość kredytów jest niższa, ponieważ dla potrzeb analitycznych jest pomniejszana o wartość środków pieniężnych.
Z całej wyżej wymienionej kwoty zdecydowaną większość stanowi zadłużenie krótkoterminowe 618 mln PLN. Stan środków pieniężnych oraz wartość całkowitych przepływów nie pozwalają na spłatę, więc naturalne będzie dalsze jego rolowanie.
Na poniższym wykresie widać zwiększanie się wartości zapasów i aktywów obrotowych, które nie wynika z poziomu gotówki:
kliknij, aby powiększyćWarto także spojrzeć, jak wynik kwartału jest zniekształcony wydarzeniami jednorazowymi:
kliknij, aby powiększyćZbliżony poziom wyniku netto prezentowany jest średnio od dwóch lat. Dzieje się tak mimo wzrostu przychodów. Świadczy to o spadku rentowności netto ale kwartalnym. W ujęciu kroczącym grupa cały czas wykazuje wzrost. Wskaźniki oparte o mnożniki zysku wskazują na wycenę ponad 0,70 PLN, czyli zbliżoną do aktualnej ceny rynkowej.
www.stockwatch.pl/gpw/boryszew... – w monitorze spółki można obejrzeć aktualną wycenę spółki. Wskaźnikowo Boryszew jest niedowartościowany.
>> Więcej analiz najnowszych
raportów finansowych jest tutajPowyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.