FORTE [FTE]

Dzisiaj mielismy połknięcie przez jednego chciwego inwestora 50 tys. akcji Forte po 13.60 zł.

Z odtajninego dzisiaj raportu BM PKO BP:


Wyniki za II kwartał nadal bardzo dobre

2Q2009 okazał się być kolejnym kwartałem, w którym Forte zaprezentowało dobre operacyjnie wyniki finansowe (przychody 101,9 mln zł, EBIT 10,6 mln zł, zysk netto 10,4 mln zł), chociaż należy zauważyć, że poziom przychodów oraz zysku
operacyjnego ukształtował się poniżej naszych (optymistycznych) prognoz wynoszących dla przychodów 117,7 mln zł, dla zysku operacyjnego 15,3 mln zł oraz netto 11,2 mln zł. W 2Q2009 Forte nadal sprzyjał wysoki kurs walutowy głównie EUR/
PLN (średni kurs był wyzszy ok. 30,5% r/r przy ok. 80% sprzedaży realizowanej w eksporcie), to jednak spadek sprzedaży rozliczanej w euro pozostawał znaczący i w 1Q2009 wyniósł 9,1% r/r, natomiast w 2Q2009 juŜ aŜ 21,4% r/r co jednoznacznie
obrazuje problemy, jakie przeżywa branża meblarska takze w niższym segmencie na rynkach zagranicznych. Drugi negatywny czynnik wpływający na poziom realizowanych przychodów stanowi przesuwanie się nabywców mebli w kierunku tańszego asortymentu, co przekładało się w ostatnim okresie na niższą średnią cenę sprzedaży. Wpłynęło to na obniżenie się kw./kw. marży brutto na sprzedaży, która w minionych trzech miesiącach wyniosła 37,7% (wobec 41,4% kwartał wcześniej i 25,1% w 2Q2008).
Wyzsza rentowność w relacji r/r jest pochodną bardziej korzystnych relacji walutowych, niższych cen zakupu surowców (płyty) oraz niższego jednostkowego kosztu przerobu.

Wyzsze prognozy, wyższe rentowności
Dokonujemy podwyższenia naszych prognoz finansowych dla Forte zarówno na poziomie przychodów, jak i oczekiwanych poziomów rentowności. Pomimo spadku przychodów w EUR w 2Q2009 (okres sezonowo najsłabszy) uważamy, że w drugiej
połowie roku w złotych nastąpi zauważalna poprawa sprzedaży r/r. Pomimo obniżenia się wolumenów sprzedaży r/r, dużo korzystniejsza relacja walutowa w 3Q2009 (aktualnie średni kurs EUR/PLN wyzszy o 27% r/r) będzie mocno wspierała
wypracowywanie atrakcyjnych poziomów przychodów. Zawarte w pierwszej połowie roku umowy opcyjne powinny natomiast pozwolić utrzymać bardzo dobre rentowności oraz wygenerować wysoki zysk netto w całym drugim półroczu.
W najblizszych wynikach grupy nie będą juz takze widoczne koszty związane z zamknięciem zakładu w Przemyślu, które obnizały wyniki za 1H2009 (łącznie o 4,1 mln zł).
W chwili obecnej Forte skoncentrowało swoją produkcję w czterech pozostałych zakładach w Polsce, gdzie prowadzi 6 dniowy tydzień pracy, obsługując jednocześnie wcześniejsze poziomy zamówień. Spółka zawiąże natomiast prawdopodobnie kolejne
rezerwy na premie dla zarządu, które w 1H2009 wyniosły 1,5 mln zł.

Wycena i rekomendacja
Na podstawie podwyzszonych prognoz wyników finansowych oraz wyższych wskaźników dla spółek porównywalnych, podnosimy naszą wycenę meblarskiej grupy.
Nie sądzimy, aby w dłuższym okresie Forte było w stanie utrzymać rekordowo wysokie rentowności jak te uzyskane w 1H2009 - wynika to z prognozowanego umocnienia się złotówki w stosunku do euro w kolejnych kwartałach. Przez dłuższy czas nie utrzymają się zapewne także tak korzystne uwarunkowania surowcowe (niska cena płyty).
Wspierająca dla rentowności będzie jednak strategia budowania drugiej nogi w postaci krajowej sprzedaży, która powinna być dużo bardziej rentowna w stosunku do tej realizowanej w eksporcie.
Nowa wycena 1 akcji Forte przy zastosowaniu metody DCF wynosi 14,3 zł, natomiast w ramach wyceny porównawczej jest to 20,5 zł na akcję.
Na podstawie średniej arytmetycznej (50/50) ustalamy cenę docelową jednego waloru Forte na poziomie 17,4 zł. Rekomendujemy KUPUJ.

Aktualna sytuacja finansowa i stabilność wyników

Wyniki finansowe uzyskane przez Forte w 1H2009 były bardzo dobre. Uważamy, ze w kolejnych latach grupie może być bardzo ciężko utrzymać poziomy rentowności zbliżone dotych, które spodziewane są za cały 2009 rok. Będzie to wynikało przede wszystkim ze struktury sprzedaży (80% realizowanej w eksporcie), a tym samym uzależnienia od poziomu
kursu walutowego EUR/PLN.
Nie bez znaczenia pozostaje także bardzo korzystna sytuacja kosztowa. Cena płyty wiórowej, z której Forte wytwarza sprzedawane meble, a która w naszej ocenie odpowiada za ok. 40-45% kosztów materiałów, pozostaje na rekordowo niskim poziomie. Sytuacja na rynku płyty jest w chwili obecnej pochodną dużej nadpodaży tego produktu w regionie oraz walki
cenowej, jaką od ponad roku prowadzą lokalni producenci. Nie oczekujemy jednak dalszych dynamicznych spadków cen tego surowca z uwagi na problemy z rentownością w zakładach produkujących płytę. W przypadku okuć stosowanych do wykańczania mebli Forte już jakiś czas temu przesunęło zamówienia na dostawców krajowych, ze względu na wzrost kosztów
tego surowca w imporcie - nie dostrzegamy więc tutaj w krótkim okresie dużych szans na oszczędności.
Okres 1H2009 przyniósł zauwazalne, pozytywne zmiany w polityce pieniężnej prowadzonej przez Forte, co poskutkowało poprawą sytuacji bilansowej grupy. W pierwszej połowie roku nastąpiło zmniejszenie należności grupy o 29,9 mln zł oraz zapasów o 8,4 mln zł.
Dodatnie przepływy z działalności operacyjnej wyniosły 46,2 mln zł co pozwoliło spółce podjąć decyzję o znaczącej redukcji zadłużenia netto. Saldo działalności finansowej było ujemne i wyniosło 45,3 mln zł. Zadłużenie netto zostało obniżone z poziomu 87,7 mln zł mln zł na koniec 2008 roku do poziomu 49,3 mln zł na koniec pierwszego półrocza 2009 (spadek o 38,4
mln zł). Determinuje to wskaźnik dług netto/EBITDA na poziomie 1,24 historycznie oraz 0,74 w przypadku uwzględnienia EBITDA z naszych aktualnych prognoz na 2009 rok.

Dalszy rozwój grupy

Strategia grupy Forte na najblższe 3-5 lat zakłada wzrost znaczenia sprzedaży krajowej, która charakteryzuje się duzo wyższą rentownością (sięgającą ok. 40% dla marży brutto na sprzedaży przy sprzedaży w eksporcie uzależnionej od poziomu kursu EUR/PLN i kształtującej się w latach 2007-2008 na poziomie 24-30%). Pierwotnie spółka planowała zrównoważyć geograficznie sprzedaż 50/50 jednak sądzimy, że w okresie najbliższych lat uzyskanie aż tak wysokiego udziału sprzedaży w kraju moze być trudne. Strategię zbudowania krajowej, drugiej „nogi” uważamy jednak za jedyne słuszne podejście w sytuacji, gdy spółka w dłuższym okresie chciałaby utrzymać wysokie poziomy rentowności.
Zgodnie z naszymi szacunkami aktualne wykorzystanie mocy produkcyjnych grupy jest wysokie i sięga ok. 85-90%. Cztery działające fabryki Forte przejęły dotychczasową produkcję realizowaną w Przemyślu i prowadzą pracę w ramach 6 dniowego tygodnia roboczego. W chwili obecnej, po likwidacji jednego z zakładów, spółka posiada więc niewielkie możliwości
zwiększania produkcji. Dalszy wzrost wydajności będzie możliwy zapewne dopiero po przeprowadzeniu prac zwiększających efektywność i elastyczność linii produkcyjnych. Na ten cel zarząd planuje m.in. przeznaczyć środki inwestycyjne w 2010 roku - oczekiwany przez nas CAPEX wyniesie wtedy ok. 15 mln zł.
Bardzo istotna poprawa sytuacji finansowej Forte przy jednoczesnym obniżeniu poziomu zadłużenia grupy oraz po uwzględnieniu aktualnej sytuacji związanej z wykorzystaniem mocy produkcyjnych sugeruje, iz producent mebli może w najblizszych latach odegrać istotną rolę w zakresie konsolidacji branży. Zakład produkcyjny w Przemyślu stanowił
jedyną fabrykę krajową, która była usytuowana w dalszej odległości od pozostałych zakładów Forte (umiejscowionych w północno-wschodniej części Polski tj. w Białymstoku, Suwałkach, Ostrowi Mazowieckiej oraz Hajnówce). Poza zapewne nizszą efektywnością produkcyjną stanowiło to ważny powód, dlaczego to właśnie ten zakład został zlikwidowany. Sądzimy, że
w sytuacji poprawy popytu w branży meblowej w latach 2011-2012, w kontekście dużo lepszej sytuacji finansowej Forte, spółka moze być zainteresowana akwizycjami innych firm meblowych. Pozwoliłoby to producentowi mebli zarówno zwiększyć znacząco moce produkcyjne i obsłużyć rosnący popyt na własne wyroby, jak również przejąć część rynku i wzmocnić swoją pozycję w branży.
Jednocześnie uważamy, że w przypadku utrzymania dyscypliny kosztowej Forte będzie miało możliwości finansowe na dokonanie przejęć o wartości kilkudziesięciu mln zł. Cashflow grupy powinien zostać także wsparty w przyszłym roku przez środki ze sprzedaży nieruchomości po fabryce w Przemyślu (nie uwzględniamy tego w modelu). W bilansie
powyższe nieruchomości zostały wycenione na 4,6 mln zł, natomiast zgodnie z niezależną wyceną rzeczoznawcy ich wartość wynosi 10,4 mln zł. Sądzimy jednak, ze spółka w momencie poprawy sytuacji na rynku nieruchomości może dokonać ich zbycia po cenie istotnie wyższej.

Dalej idąc tropem rekomendacji BM PKO BP stwierdzam iż takie rekomendacje są niewiele warte. Przeczytałem rekomendacje dla Kęt, Apatora, Puław i są tam ciekawe rzeczy... Raz BM robi wycenę DCF i porównawczą 50/50 jak dla Forte innym razem 80/20... Dlaczego? Dla Forte wybrano spółki krajowe do porównawczej a dla wspomnianych zagraniczne... Dlaczego? Jest duże pole manewru w doborze spółek i wpływania na cenę w rekomendacji, dlatego stwierdzam iż są one niewiele warte.

Analiza Millennium:

Kontynuacja bardzo dobrych wyników

Forte po raz kolejny zaprezentowało bardzo dobre wyniki kwartalne, które na poziomie zysków okazały się nieco wyższe niż nasze oczekiwania.
Niższe od spodziewanych przychody to efekt przede wszystkim spadku wolumenu i jednostkowej ceny sprzedaży mebli. Spółka po raz kolejny udowodniła, iż bardzo dobrze radzi sobie w warunkach niższego popytu na meble, w czym ewidentnie
pomaga jej zarówno słaby złoty oraz niskie ceny surowców, jak również znaczna poprawa w zakresie organizacji produkcji i prowadzenia polityki zaopatrzeniowej.
Co więcej, Forte już przygotowuje się na wypadek znacznego umocnienia złotego, zabezpieczając swoją ekspozycję walutową na rok przyszły oraz zwiększając udział sprzedaży na rynku krajowym.

Podtrzymujemy rekomendację kupuj dla Forte.

Kolejny bardzo dobry kwartał
Przychody ze sprzeda¿y Forte wzrosły w II kw. 2009 roku o 2.3% r/r do poziomu 102 mln PLN.
Spółka wypracowała 10.7 mln PLN zysku operacyjnego wobec 0.7 mln PLN w analogicznym okresie roku ubiegłego oraz 10.5 mln PLN zysku netto (0.5 mln PLN w II kw. 2008 roku). Zyski te były o 5-15% wyższe od naszych oczekiwań.

Przygotowania do roku 2010
Pomimo generowania historycznie najlepszych wyników, Forte nie spoczywa na laurach i przygotowuje się na pogorszenie warunków działalności. Ju¿ w I półroczu br. spółka rozpoczęła zawieranie walutowych transakcji zabezpieczających na 2010 rok. Dodatkowo, obecnie wdrażana jest strategia zwiększenia udziału w rynku krajowym.

Wycena i rekomendacja
Od naszej ostatniej rekomendacji kurs akcji Forte wzrósł o ponad 30%. Bazując na prognozowanych przez nas wynikach spółki na najbliższe lata, uważamy, że potencjał wzrostu ceny akcji Forte nie został jeszcze wyczerpany. Spółka czerpie korzyści ze sprzyjających warunków zewnętrznych, ale jednocześnie przygotowuje się na ich pogorszenie w kolejnych
okresach.
Strategię taką uważamy za pożądaną i słuszną. Podtrzymujemy rekomendację kupuj dla Forte.
Cenę docelową podwy¿szamy do 18.8 PLN z 13.4 PLN za akcję.

z ciekawości zapytałem
natomiast ,co przemawia za kupnem jakiegokolwiek walora jest istotne dla danego akcjonariusza (gdzieś tam już o tym pisałem), motywy mogą być bardzo różne...

spójnym łącznikiem jest (jak mniemam) chęć zarobku na nim

i tego się trzymajmy :)

Wyniki już w serwisie:
www.stockwatch.pl/gpw/forte,wy...

Przychody nie oszałamiające, ale na dobrej marży. Wykazany zysk, ale nie potwierdzony przepływami. Spółka w ogóle zachowała się z tym raportem jak "cwany gapa" - niby to zapomniała, że miała dać kwartalny, więc go zatytułowała że to jest kwartalny narastająco, czyli za 9 miesięcy. I większość danych oraz porównań robi zbiorczo za cały ten okres. Jeśli to jednak rozwarstwić, co zawsze standardowo robię, to widać, że przepływy operacyjne są lekko ujemne, bo należności rosną. W ogóle raporty za III kwartał pokazują większe niż wcześniej trudności ze ściąganiem pieniądzy. Tutaj też rośnie kapitał obrotowy i pomału puchnie suma bilansowa. Nie są to żadne dramaty, a spółka jest silna i zdrowa. Ładnie poprawiła wyniki i wycena jej podskoczyła. Rynek już jakiś czas temu to zdyskontował, bo branża chwaliła się, że rośnie sprzedaż mebli.

W serwisie pojawiły się aktualne dane producenta mebelków:
www.stockwatch.pl/gpw/forte,wy...
Jakiś czas temu jeden z użytkowników serwisu mocno promował spółkę. W związku z tym postanowiłem powiedzieć sprawdzam...

Spółka jest w przeważającej części eksporterem, co wystawia ją na silne ryzyko walutowe. Próbuje sobie jakoś z tym radzić, ale jak wiemy wahania kursu walutowego będą miały wcześniej czy później wpływ na wyniki. Ku mojemu zaskoczeniu handel meblami ma sporą sezonowość, więc wyniki bedą omówione dwojako, ale na początek jak zwykle bilans spółki.


W porównaniu do poprzedniego kwartału aktywa trwałe spadły o 7 baniek czyli parę procent. Jak się dowiadujemy z rachunku przepływów w największym stopniu winna jest temu amortyzacja, a dużo mniejszym udzielone pożyczki. Jak w polskim filmie: nuda nic się nie dzieje :)
O parę procent spadły zapasy, natomiast bardziej należności -10%. O ponad 3 banieczki wzrosły należności z tytułu forwardów, więc pewnie coś extra pojawi się w całkowitych przychodach za ten kwartał. Gotóweczki też się namnożyło. Obecnie jest w kasie prawie 36 milionów co stanowi dość spory udział w kapitale obrotowym. Przybyło 20 baniaków.

Rośnie kapitał własny spółki. W ciągu trzech miesięcy powiększył się o 5% lub kwotowo 15 milionów. Na zmianę kapitału wpłynął głównie zysk zatrzymany, ale także na plus wycena derywatów 2,5 mln, minus banieczka z różnic kursowych z przeliczenia podmiotów zagranicznych.
Zmiana kapitału więc pochodzi prawdopodobnie z normalnego generowania zysków

Zrolowano część zadłużenia kredytowego(5 mln) długoterminowego i zapożyczono się na kolejne 5 baniek.
W sumie kredyty wynoszą prawie 70 baniek, a całkowite zadłużenie 150 milionów, co przy aktywach rzędu 440 banieczek należy uznać za poziom umiarkowanie niski. Niskie zadłużenie to niskie odsetki więc erozji wypracowanego operacyjnie wyniku być nie powinno. Poziom zadłużenia spółki maleje i to w zasadzie cały czas od 2 lat.

W przychodach widać poprawę w ujęciu kwartał do kwartału. W obecnym kwartale sprzedano mebelków za prawie 139 milonów , co stanowi wzrost w stosunku do poprzedniego kwartału o 17 procent. Naprawdę dużo biorąc pod uwagę spadek kursu Euro.
Marża brutto na sprzedaży powiedziałbym wcale nie powalająca 35%, ale urosła nieco od ostatniego roku. W ostatnim kwartale 2008 roku rentowność brutto sprzedaży była bardzo podobna.

W ujęciu QIV08dQIV09 delikatnie spadły przychody. W ujęciu ilościowym będzie to jednak już spadek znaczący ze względu na sprzedaż przy stosunkowo niskim Eur na początku ostatniego kwartału w 2008 roku. Najważniejszy wskaźnik rozwoju czyli sprzedaż pozostaje na takim samym poziomie kwotowym, a spada w ilościowym. To niedobrze, ale w końcu jest kryzys i wydatki hamują w szczególności na dobra w segmencie średnio wyższym, bo tak pozycjonuje się Forte.

Na poziomie operacyjnym w zeszłym roku była strata operacyjna, a teraz jest zysk w kwocie 12 baniek. Mimo takiego samego wyniku na sprzedaży istnieje spora rozbieżność spowodowana degradacją wyniku przez rozliczenie zabezpieczeń w zeszłym roku. Koszty sprzedaży i zarządu są na podobnym poziomie, niby rosną, ale o małe wartości, więc oszczędności nie ma...
Wynik dopalono przychodami finansowymi to chyba różnice kursowe w kwocie 4 baniek i netto wychodzi 13,5 mln zysku.
Wynik netto, a właściwie rentowność netto można określić jednym słowem - miodzio
Do tego wszystkiego należy dołożyć ponad 3 bańki z wyceny kontraktów i opcji walutowych.
Sytuacja się zatem jeśli chodzi o wynik poprawia.
Widać to też we wskaźnikach płynności, które dość mocno wzrosły w tym kwartale.

Na poziomie wyniku netto jest więc niemal bajecznie, ale tylko wyniku netto...
Dużo w tym udziału zabezpieczeń, różnic kursowych i działalności finansowej. W dłuższym okresie przy spodziewanym przeze mnie umocnieniu złotówki wynik będzie nie do utrzymania. Podstawowym problemem jest brak wzrostu sprzedaży. Wszystko byłoby pięknie w dłuższym terminie, bo wtedy pewnie powróci konsumpcja poza granicami naszego kraju, gdyby waluta pozostała na zbliżonym poziomie, a to jest mało prawdopodobne. Na razie Forte radzi sobie jednak dobrze biorąc otoczenie makro pod uwagę.

Na pytanie czy warto zainwestować powinny odpowiedzieć wyceny:
www.stockwatch.pl/gpw/forte,wy...
W tym akurat przypadku nieco obraz jest zaburzony przez metody majątkowe. Nieco niszczy wartość spółki wycena z wartośći likwidacyjnej. Ten proces na razie spółce nie grozi – Altaman daje najwyższą półkę. Przez brak możliwości skonstruowania wycen dochodowych obraz nie jest prawidłowy. Biorąc pod uwagę CZ można powiedzieć, że rynek oczekuje spadku zysków o 30%. Jest to z dokładnością do błędu w mojej subiektywnej ocenie wartość prawidłowa jeśli wykluczyć działalność finansową. Spółka jest więc raczej wyceniana na rynku w bardzo niekorzystnym otoczeniu. Ja powiedziałbym, że jest raczej lekko niedowartościowana. Raczej lekko bo jak wynika z analizy cach flow część zysku, w prawdzie mała jest papierowa.


Ujmując delikatnie rekomendacja i ocena kolegi Cukra miała do tej pory potwierdzenie.
Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Omówienie wyników spółki na podstawie raportu skonsolidowanego za II kwartał 2010 r.

Grupa Kapitałowa Forte producent mebli, typowy eksporter, na którego wyniki duży wpływ mają wahania kursów walutowych. Firma w drugim kwartale ciągle korzystała z słabej złotówki, dzięki czemu pomimo znacznego spadku obrotów wygenerowała zysk netto na poziomie porównywalnym do pierwszego półrocza poprzedniego roku. Wskaźniki na naszym portalu wskazują na potencjał do wzrostu. W mojej ocenie martwić może trochę spadek ratingu, ale o tym więcej w dalszej części analizy.

www.stockwatch.pl/gpw/forte,wy...

W porównaniu do pierwszego półrocza 2009 grupa Forte zanotowała znaczny spadek przychodów - w raporcie zarząd tłumaczy się, iż wynikało to głównie z dwóch czynników: umocnienia się złotówki oraz zmiany struktury sprzedaży. O ile ten pierwszy czynnik został pośrednio zrekompensowany przez dodatnie przychody z rozliczenia transakcji walutowych (kwota ponad 6 MPLN księgowana w przychodach ze sprzedaży), to drugi powód jest już o wiele bardziej niepokojący. Okazuje się, iż popyt konsumencki w związku z kryzysem przesuwa się w kierunku wyrobów tańszych, co z jednej strony spowodowało spadek przychodu z jednostkowej transakcji, z drugiej jednak strony jak powszechnie wiadomo tańszy produkt równa się niższej marży. W pierwszym półroczu marża na sprzedaży spadła z 40% w 2009 do 37% - w mojej ocenie jest to niepokojący trend, szczególnie iż w związku z ciągle niestabilnym wzrostem gospodarki w Europie zachodniej firma będzie miała duże trudności aby marżę zastąpić wolumenem.

Pomimo, iż firma wygenerowała znacznie niższy zysk na poziomie operacyjnym to ostateczny wynik jest już porównywalny do tego z 2009 – wynika to z rozliczenia i wyceny transakcji walutowych. Szczerze powiem, iż trudno mi jednoznacznie ocenić te księgowania, firma lakonicznie informuje na temat tych pozycji podając tylko zbiorcze kwoty. Dla mnie ewidentnie w sprawozdaniu brakuje dokładniejszego analitycznego rozbicia pozycji bilansowych oraz RZiS.

Analiza bilansu wskazuje na dwa główne powody zmiany ratingu – jak się okazuje jednym z przyczyn była wypłata dywidendy (a właściwie podjęta uchwała o jej wypłacie, fizycznie pieniążki wypłynęły w 3Q) – 23 MPLN z kapitałów własnych zostało prawdopodobnie przeniesione to zobowiązań krótkoterminowych przez co pogorszyła się płynność oraz obniżył się kapitał obrotowy. Szczerze powiem nie wiem czy spółka trochę nie na wyrost podjęła uchwałę o wysokości dywidendy. Po wypłacie premii dla akcjonariuszy z 33 MPLN gotówki na koncie zostanie tylko ok. 10 MPLN – to trochę mało szczególnie, iż firma ma dość ambitny program inwestycyjny (wydatki CAPEX w bieżącym roku prognozowane są na ponad 19 MPLN). Drugim powodem zmiany ratingu jest zmiana prezentacji kredytu obrotowego w PKO – w związku z upływającym w ciągu następnych 12 m-cy terminem jego spłaty firma wykazała go w zobowiązaniach krótkoterminowych co ponownie negatywnie wpłynęło na wskaźniki płynności. Jest to zabieg typowo księgowy, w którym nie widzę żadnego zagrożenia, sądzę, iż firma nie będzie miała żadnego problemu z rolowaniem kredytu.

W strukturze bilansu za pierwsze półroczne zwraca uwagę znaczny wzrost zapasów, co przy spadku przychodów spowodowało znaczne pogorszenie wskaźników rotacji. Firma tłumaczy to produkcją na magazyn w związku z planowanym na wakacje dwutygodniowym przestojem w celu przeprowadzenia remontów - zapasy w porównaniu do grudnia 2009 wzrosły o ponad 20 MPLN, co przy średniej miesięcznej sprzedaży na poziomie 36 MPLN potwierdza nam przedstawione uzasadnienie zarządu.

Firma systematycznie generuje dodatnie przypływy na działalności operacyjnej, korekt odnośnie wyceny kontraktów walutowy prawie nie ma (ok. 3MPLN) – widać wyraźnie że przy słabej złotówce firma generuje znaczne nadwyżki na core businessie. W pierwszym półroczu cały cash poszedł na wydatki inwestycyjne (6 MPLN) oraz na spłatę zobowiązań kredytowych, dzięki czemu w długim okresie firma powinna zredukować koszty obsługi długu.

Podsumowując, firma ciekawa, generująca dobre wyniki finansowe, z potencjałem do wzrostu co potwierdzają wskaźniki na ,naszym portalu – jednakże w mojej ocenie mająca jeden mankament, iż wszystkie wskazane „za” są uzależnione od słabej złotówki.

Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

kliknij, aby powiększyć

Forte nie wiem czy jako jedyna z GPW, ale na pewno jako jedna z niewielu firm atakowała w obecnej hossie szczyty z lat 2006-2007. Ciekawy jest fakt, że Forte nie uczestniczyło w ostatnim ruchu wzrostowym z 2007 roku i już w pierwszej połowie 2006 roku rozpoczęła spadek trwający aż do lutego 2009 roku (czyli dno solidarnie z rynkiem). Dzisiaj być może podobnie jak wtedy wyprzedza rynek. Historyczne szczyty nie zostały pobite. Wskaźniki nie potwierdziły osiąganych poziomów i od kwietnia Frote jest w trendzie spadkowym. Myślę, że firma warta uwagi jako swojego rodzaju drogowskaz.

mimo to, ciekawa propozycja - kurs FORTE jako "drogowskaz"

Trochę zaśmiecę wątek, ale do oceny stanu rynku wolę inne narzędzia:

kliknij, aby powiększyć
Na górze jest wskaźnik ile procent spółek jest w trendzie rosnącym. Zbudowane na ADX i DI.
Poniżej NH-NL Eldera.
Do tego jeszcze najważniejsze, ale nie wykresowe, liczę ile procent spółek pokonuje rynek, albo jest słabe wobec rynku.
Oczywiście samo w sobie nic nie mówi, ale o ile fajniej wygląda ;)