CEDC [CDC]

Central European Distribution (NASDAQ:CEDC) is highest with EBITDA growth of 97.1%

Prezes CEDC: Chcemy zwiększać nasze udziały w rynku, ale nie kosztem rentowności

CEDC ponownie liderem rynku mocnych alkoholi w Rosji

Zysk będzie kluczowy

Russian Standard, firma Roustama Tariko, wyprodukowała ok. 20 mln litrów alkoholi, co dało jej 8. miejsce na rynku. Ma ona 9,9 proc. akcji CEDC i apetyt na to, aby przejąć kontrolę nad giełdową spółką. W zamian za pomoc w spłacie zadłużenia Tariko chciałby, aby CEDC wyemitowało akcje dające mu już po rozwodnieniu kapitału ok. 25 proc. udziałów.
Tariko złożył ofertę CEDC pod koniec ubiegłego roku. Zarząd firmy do tej pory nie zadeklarował, czy ją przyjmie. Nie chciał wczoraj także komentować danych Rosstatu (29 lutego podsumuje oficjalnie 2011 r.).
– Spółka, rewidując wcześniej prognozy, brała pod uwagę sytuację na rynku rosyjskim, nie ma więc podstaw, aby obecnie zakładać, że nie uda się jej zrealizować założonych rezultatów – mówi Jakub Viscardi, analityk Domu Maklerskiego IDMSA.
Według prognozy z początku listopada 2011 r. zarząd CEDC spodziewał się, że przychody ze sprzedaży netto firmy wyniosą 850–950 mln USD. Zysk netto na akcję ma sięgnąć 0,25–0,45 USD. Zdaniem Jakuba Viscardi dla inwestorów kluczowe będzie, czy CEDC udało się zrealizować zakładany poziom zysku netto w IV kwartale 2011 r.
– W ostatnim kwartale 2010 r. wynik netto spółki obarczony był dodatkowymi kosztami sprzedażowo-marketingowymi związanymi z wprowadzeniem na rynek Żubrówki Białej. W czwartym kwartale ubiegłego roku nie powinno być już tego efektu – uważa analityk DM IDMSA.

Branża jest atrakcyjna, więc przez ostatnie lata trwały również podchody pod CEDC: o przejęcie firmy starało się całe grono funduszy private equity, z Bridgepoint na czele. Carey w najgorszym dla siebie momencie, kiedy wycena spadła z 80 do 15 zł, trafił ostatecznie na Kaufmana. Jego działania wobec CEDC stanowią kolaż kilku głośnych przejęć w polskiej gospodarce. Taktycznie Rosjanin zagrał jak Wojciech Kruk, który w 2008 r., po wrogim przejęciu przez Vistulę, pieniądze pozyskane z przymusowego odsprzedania swojej jubilerskiej firmy zainwestował w akcje spółki przejmującej...

Dlatego działalność Kaufmana bardziej można porównać do sposobu funkcjonowania amerykańskiego inwestora Carla Icahna, który nie mając nawet udziałów w radzie dyrektorów Motoroli, wymusił na tej spółce w sierpniu sprzedaż Google biznesu telefonów komórkowych. Intencje Icahna są zawsze jasne – kupuje przecenione akcje i próbuje zwiększyć ich cenę, wydobywając ze spółki wartość. To lubi każdy inwestor finansowy, a tacy zdominowali CEDC. Jeśli więc Kaufman nie zrobi żadnego fałszywego ruchu i przekona wspólników, że wie, co robi na rosyjskim rynku, inicjatywa będzie po jego stronie.

Wygląda na to, że świat wierzy biznesmenowi: w listopadzie 2009 r., zaledwie pół roku po tym, jak cena akcji CEDC sięgnęła dna, Carey zaproponował inwestorom akcje za 850 mln zł i obligacje za 2,5 mld zł (w dwóch transzach – denominowanych w euro i dolarach). Była to największa oferta obligacji przeprowadzona przez firmę z branży dóbr konsumpcyjnych. Do sprzedających papiery instytucji: Goldmana Sachsa, Citigroup i Deutsche Banku, ustawiły się tak długie kolejki, że wartość emisji podwyższono o 80 mln dol. powyżej planu, ponad 70 proc. objęły fundusze. A przecież jeszcze w sierpniu w ramach testowania rynku Carey sprzedał akcje CEDC za 0,5 mld złotych. Jak udało mu się wywołać taki entuzjazm po marcowej zapaści?

Nie wszyscy jednak uważają, że CEDC musi się decydować na sojusz z inwestorem znającym rosyjskie realia. – Jestem pewien, że CEDC poradzi sobie sam z tymi przejściowymi kłopotami, które ma, i nie zachodzi konieczność zmiany składu właścicielskiego – ocenia Wadim Drobiz, szef agencji CIFRRA monitorującej rosyjski rynek alkoholi. Jego zdaniem do końca tego roku koncern wart będzie 800–900 mln USD. Przy aktualnym kursie złotego byłoby to około 40 zł na akcję (wczoraj na GPW papiery spółki kosztowały nieco ponad 18 zł). Co więcej, Drobiz prognozuje, że przyszłym roku wartość rynkowa CEDC ma szansę sięgnąć nawet 1,5 mld USD. To niemal 70 zł na akcję. Ostatnio akcje CEDC kosztowały tyle na początku 2011

chociaż 4 kwartał 2011 powinien pokazać pewne pozytywne sygnały wzrostu