Omówienie wyników za 3-ci kwartał roku finansowego 2012 dla GK Sygnity.
Odpowiedź na postawione w poprzednim omówieniu pytanie w moim rozumieniu została udzielona niemal wprost.
Spółka stawia na poprawę marżowości, ewentualny wzrost sprzedaży ma być narzędziem do celu, a nie celem samym w sobie.
Wyniki kwartału są spójne z tą koncepcją i rozpatrywane pod tym kątem robią pozytywne wrażenie.
Sprzedaż jest historycznie niska. Jeśli porównać ją do okresu analogicznego (kalendarzowo, czyli q2’2012) - spadła we wszystkich kategoriach. Widać też jednak zmianę struktury. Mocno spadły przychody z licencji, a Grupa skoncentrowała się na wdrożeniach. Zakładam, że stabilny (nawet nieco lepszy) rezultat w zakresie usług serwisowych, to efekt pewnej bezwładności tego biznesu.
Zacytujmy tu Prezesa:
Cytat:Jest to w pełni zgodne z zakomunikowaną strategią, zakładającą koncentrację na projektach wdrożeniowych, a co za tym idzie poprawie marżowości
Koncentracja na marży zaowocowała stabilizacją tejże w ujęciu zarówno nominalnym, jak i procentowym. Procentowo jest nawet nieco lepiej (+0,2p%) w stosunku do poprzedniego kwartału. Firma ustabilizowała się więc w sednie swojego biznesu. Wyniki stały się płaskie. Jednocześnie, historycznie to bardzo dobry wynik, jak na 2-gi kwartał kalendarzowy.
Podobnie pozytywnie wygląda wynik operacyjny (+3,5m). Jest na poziomie zbliżonym do kwartału poprzedniego i o niebo lepszym, niż w kwartale analogicznym (kalendarzowo). Rok temu była strata.
Tu jednak znów zaznaczę, że poprawa odbywa się poprzez redukcję kosztów. Jeśli jednak powiązać ją ze świadomą zmianą miksu sprzedażowego można uznać, że jest to jednak proces nieco inny jakościowo, niż do tej pory. Przynajmniej tak odbieram sens otwierającego sprawozdanie komentarza Prezesa.
Ale wciąż mam tu pewne spostrzeżenia. Mianowicie koszty rodzajowe pokazują, że redukcja odbyła się w dwóch kategoriach: zużyciu materiałów i energii oraz świadczeniach na rzecz pracowników. O ile jest to spójne z przyjętym celem poprawy marżowości, o tyle zwracam uwagę, że spadły świadczenia pracownicze (5,6m vs. 10,9m), a nie płace (30,8m vs. 30,2m). Świadczenia wykazane w kalendarzowym kwartale q2’2012 były szczególnie wysokie, co czyni ten wynik mało reprezentatywnym. Kwota wykazana na bieżąco (5,6m) jest znacznie bardziej reprezentatywna dla dokonań firmy. Nie można więc zakładać podobnej dynamiki redukcji w przyszłości. Co więcej, następny kwartał pokaże wyjątkowo niską bazę. A to będzie 'chłodzić' pozytywny wydźwięk porównania do analogicznego okresu. Trzeba to mieć w pamięci, aby nie być zaskoczonym.
Grupa poprawiała również swoje finansowanie. Zarówno od strony kosztów, jak zapadalności długu.
Warto wspomnieć też o dobrym cash flow: 14,5m CF operacyjnego. I to po tym, jak kapitał obrotowy zassał drugie tyle. Dobry jest również CFO kwartalny: +6,2m zł.
Jest spora szansa, że Grupa odnalazła wreszcie grunt oraz wypracowała pomysł na efektywny biznes. Jeśli uda się utrzymać organizację w ryzach, a jednocześnie znajdzie się przestrzeń do zwiększania sprzedaży, może być ciekawie. Po długotrwałej restrukturyzacji dyscyplina kosztowa powinna jakiś czas się utrzymywać. Dlatego rzeczywiście…
Cytat:(…) do wartych podkreślenia informacji można zaliczyć:
- Rada Nadzorcza, w dniu 31 lipca 2013, powołała na stanowisko Wiceprezesa Zarządu ds. Sprzedaży Dariusza Śliwowskiego z dniem 1 sierpni 2013 roku.
(…)
Reasumując: jest tu szansa na nową jakość.
>> Wyceny automatyczne są tutaj>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutajPowyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.