E-KANCELARIA GPF (Catalyst)

no proszę jak ładnie:)))

Wykup w terminie, odsetki w terminie, a kurs ani drgie do góry :(

Osobiscie posiadam spory pakiet obligacji serii EKA1016. Od poczatku przygladam sie temu co dzieje sie na rynku Catalyst i mysle, ze mozna juz nieco podsumowac temat.

Wydaje mi sie, ze panika i ruchy na Catalyst wynikaja wylacznie z opoznienia w publikacji raportu, bo ciezko znalezc jakiekolwiek inne przeslanki. Od momentu kiedy zaczely sie spore ruchy na Catalyst, spolka zdazyla juz wyplacic 4 kupony odsetkowe i wykupic jedna z serii. Wszystko jak zwykle nastapilo zgodnie z terminarzem, czyli bez zadnego opoznienia. Zwrocmy tez uwage na liczbe wolumenow, ktore zostaly uplynnione na Catalyst. Czesto bylo to kilka, kilkanascie sztuk w obrebie danej serii, co moze swiadczyc o tym, ze z grupy okolo 500 inwestorow panikowalo jedynie kilkunastu z nich, reszta nie wykonywala zadnych ruchow.

Jesli zas chodzi o zblizajace sie (duze) wykupy. Jesli spolka nie zroluje dlugu obligacjami to przeciez ma jeszcze kilka innych rownie dobrych rozwiazan (emisja akcji, czy tez kredyt bankowy - przypominam, ze zapadajace serie maja zabezpieczenie na certyfikatach, ktore bank moze potraktowac jako zabezpieczenie). Poza tym odsetki bankowe sa mniejsze niz oprocentowanie wyplacane Obligatariuszom w zwiazku z czym spolka oszczedza na odsetkach. Zreszta spolka moze dokonac wykupu ze srodkow wlasnych, co oczywiscie jest najmniej korzystne bo wiazaloby sie z chwilowym przynajmnije zmniejszeniem skali dzialalnosci.

Spolka jest jeszcze mloda, a faktycznie od samego poczatku caly czas sie rozwija, a obszar w ktorym dziala budzi zainteresowanie inwestorow. Logiczne jest, ze windykacja jest czesto procesem dlugotrwalym i okresowo moze miec wplyw na wynik, zarowno w jedna jak i w druga strone. Zreszta zwrocmy uwage na to, ze Audytor nigdy nie kwestionowal kosztow zakupu portfeli dlatego nie moze byc mowy o przeszacowaniach. Z reszta generowany popyt przez niektorych Inwestorow szkodzi czasowo innym Inwestorom, a daje jednoczesnie doskonale zarobic, tym ktorzy kupuja obligacje na rynku wtornym.


Tak to widze na chlodno, po tym jak goraczka juz minela.

Jestem ciekawy Waszego zdania nt. calej tej sytuacji.

Chyba jednak nie do konca tak jest, jesli chodzi o finansowanie sie kredytami bankowymi. Przytocze wypowiedz Prezesa Pawlowskiego z chatu na StockWatch

"Mariusz Pawłowski: Spółka finansuje się także kredytami bankowymi. Posiadamy kredyt w Raiffeisen Banku na kwotę 5 mln zł, którą to kwotę przedterminowo spłaciliśmy na koniec 2013 roku w znacznej części. Natomiast w 2014 roku spłaciliśmy niniejszy kredyt w całości. Aktualnie prowadzimy rozmowy z bankami na temat dalszego finansowania naszych inwestycji."

Co do pozyskiwania funduszy z kredytow mysle, ze powinnismy wziac pod uwage czas pozyskania gotowki. Jesli spolka chce wystartowac w jakims konkretnym, ogloszonym przetargu to gdyby chciala zaciagnac na ten cel kredyt bankowy to z uwagi na czasochlonnosc tego procesu nie mialaby szans na start w przetargu. Zorganizowanie emisji jest duzo szybsze i pozwala pozyskac gotowke w duzo krotszym czasie.

Jesli chodzi o ewentualny wykup ze srodkow wlasnych, to zastanawiam sie jak interpretowac slowa Prezesa:

"Oczywiście w wypadku braku możliwości pozyskania kapitału liczę się z koniecznością wykupu obligacji ze środków własnych. Przyznam, że nie jest to optymalne rozwiązanie dla spółki, ponieważ oznacza zmniejszenie skali działalności, ale zapewniam, że poczynimy odpowiednie działania, aby wypełnić swoje zobowiązania wobec obligatariuszy."

Wskazywaloby to na to, ze spolka bylaby przygotowana na taka ewentualnosc.

Anty_teresa - weź pod uwagę, ze za obligacje dłuższe zazwyczaj wymaga się wyższej premii za ryzyko czasu oraz są to obligacje dużo mniej popularne. Czy znasz emisje których wartość wynosi kilka milionów i są to obligacje np 4, 5 czy 7 letnie. Oczywiście są obligacje 7 letnie, ale na to mogą sobie pozwolić bardzo duże podmioty typu Getinbank czy Orlen albo PCC.

Więc nie jest to takie proste jak piszesz przy mniejszych emisjach.

Tak jak sam piszesz te papiery to 15,17 i aż 35 mln złotych, a nie kilka mln tak jak pisałem wczesniej


pl.cbonds.pl/emissions/simple/...
pl.cbonds.pl/emissions/simple/...

Na 24 wszystkie serie (również wykupione) Eka aż 15 jest/było poniżej 1 mln.

Największa seria to eka1014 czyli seria M. wyemitowana na 6,5 mln ale do wykupu zostało niespełna 5 mln. Tak więc jest to zupełnie inna skala emisji niż w przypadku kruka. Poza tym sam Kruk jest firmą naście albo dziesiąt razy większą. Pozostali emitenci Presco i kredyt to także sporo większe podmioty. Tak więc chybione porównanie.

Moim zdaniem problem leży gdzie indziej. W wynikach.

oczywiście że tak , do tego jeszcze wysoki wskaźnik zadłużenia ogólnego 74% jeden z najwyższych w branży, brak środków trwałych takich jak budynki, grunty czy środki transportu które to w razie niewypłacalności można sprzedać i coś tam odzyskać z wierzytelności. Chyba że ktoś wierzy w zabezpieczenie na certach to śpi spokojnie, ja w takie zabezpieczenie nie wierzę.
no i jak tu się dziwić że papiery tanieją na Catalist? Tanieją bo są to papiery o dużym stopniu ryzyka.

Piszecie o problemie w wynikach, ale przeciez raport finansowy jest jak najbardziej w porzadku.
Do tego ostatnio spolka przejmuje w zarzadzanie kolejne portfele wierzytelnosci (nie kupujac ich). Raz, ze nie generuje to kosztow, a dwa swiadczy o zaufaniu firm zlecajacych.

EKA to chyba jedyna firma notowana na Catalyst, gdzie mimo regularnych wypłat kuponów i kapitału wartość obligacji osiąga tak niską wartość.
Najdziwniejsze jest, że ostra reakcja inwestorów wcale nie nastapiła po wynikach I kwartału, tylko po opóźnieniu publikacji raportu (a nawet kilka dni później),który potwierdził wcześniejsze dane finansowe.
Są przecież firmy notowane na rynku Catalyst, które mają przez wiele kwartałów kapitał ujemny i mimo wszystko są dobrze postrzegane przez inwestorów(wycena +100,0)