Alicja w krainie czarów – omówienie sytuacji finansowej 01 Cyberaton SA po III kw. 2019 r.Papier w samym tylko styczniu podwoił wartość więc nie ma się co dziwić, że znalazła się spora grupa chętnych na lekturę omówienia. Przyznam szczerze, że dość ostrożnie podchodziłem do tematu analizy, bo na NC często wzrosty mają charakter mocno spekulacyjny, a spółki ujawniają bardzo wąski zakres informacji. To co jednak da się wyczytać z raportów przerosło znacząco moje oczekiwania….
O1 Cyberaton (dalej 01C) notowany jest na rynku od bardzo wielu lat, ale zakres analizy sytuacji ograniczyłem do roku 2013 i lat późniejszych kiedy to spółka zmieniła profil działalności i postanowiła skupić się na segmencie OZE.
Lata 2013-2018Aż do 11 lutego 2019 r. największym akcjonariuszem spółki był Janusz Skopowski. W tym czasie spółka dokonała paru bardzo ciekawych rzeczy, które podzielę na parę kategorii:
1 - Małe instalacje fotowoltaiczne. W kwietniu 2014 r. spółka poinformowała, że:
Cytat:Zarząd Spółki 01CYBERATON S.A. informuje, iż dnia 30. maja 2014r. zawarł Umowę na realizację instalacji fotowoltaicznych. Emitent zamierza wykonać instalacje przydomowe, których łączna moc szacowana jest na 6MW (słownie Mega Watów: sześć). Zarząd informuje, że - przychód, wynikający z realizacji pierwszego etapu umowy, przekroczy 14 000 000 zł (słownie złotych: czternaście milionów). Realizacja projektu planowana jest na drugą połowę 2014 r. oraz pierwsze półrocze 2015 roku. Zawarta umowa ma charakter poufny i dodatkowe informacje będą udostępnione wyłącznie uprawnionym instytucjom i urzędom państwowym.
Kwota musiała robić wrażenie, ale okres nadziei nie trwał długo, gdyż już w sierpniu opublikowano poniższy komunikat:
Cytat:Zarząd Spółki 01CYBERATON S.A., w związku z raportem bieżącym nr 23/2014 z dnia 30. maja 2014 r. „Umowa dotycząca instalacji fotowoltaicznych małych mocy dla gospodarstw domowych” informuje, iż Emitent w cyklu realizacji Etapu I. zawarł 100 umów na wykonanie dotowanych przez Narodowy Fundusz Ochrony Środowiska - przydomowych instalacji fotowoltaicznych, o łącznej mocy przekraczającej 420kW (czterysta dwadzieścia Kilowatów) Emitent informuje, że przychód, wynikający z realizacji zawartych umów przekroczy 2 900 000 zł (słownie złotych: dwa miliony dziewięćset tysięcy). Wykonywanie instalacji przewidziane jest już w czwartym kwartale 2014 r. oraz pierwszym półroczu 2015 roku.
A zatem wspomniane 14 mln zł przychodów raczej było nadzieją, a nie umową. Prawdopodobnie formą jakiejś umowy ramowej.
W październiku 2014 spółka poinformowała, że zawarła kolejnych 100 umów o przewidywanej wartości na poziomie 4,3 mln zł, co łącznie dawało 7,2 mln zł przychodów do rozpoznania. W grudniu poszedł kolejny komunikat i skumulowana wartość portfela miała wynieść 10,4 mln zł.
W okresie 2014-2016 (3 lata) raportowane przychody wyniosły 14,1 mln zł, co w sumie można uznać, za wywiązanie się z umów realizacji małych przydomowych instalacji. Niestety działalność ta była bardzo mało rentowna. Skumulowany zysk na sprzedaży za ten okres wyniósł 164 tys. zł. W 2016 r. spółka już w zasadzie o małych instalacjach przydomowych nie informowała, co w zasadzie oznacza, że zdano sobie sprawę iż w tym miejscu kokosów nie ma.
2. – Duże projektyMałe instalacje to jedna aktywność spółki, natomiast drugą noga stały się duże projekty farm fotowoltaicznych. W sierpniu 2014 r. spółka poinformowała o tym, że ma umowę na realizację farmy fotowoltaicznej ze spółką PL 2011 o mocy 1MW, przy czym przychód z realizacji umowy miał przekroczyć 6 mln zł. W kwietniu 2015 r. okazało się, że 01C zamierza odkupić wybudowaną przez siebie farmę. W tym celu sprzedano grunt pozyskany przez spółkę w 2013 r. Na transakcji sprzedaży gruntu spółka miała zarobić 2,8 mln zł, co prawdopodobnie przeszło przez pozostałe przychody operacyjne. Tyle też do spółki wpłynęło gotówki. Wydaje się zatem, że grunt ten miał wartość bilansową bliską zera, czego potwierdzeniem jest brak wzrostu pozycji bilansowych w raporcie za 2013 r. czyli po nabyciu. Budowa elektrowni zakończyła się w czerwcu 2015 r. Transakcja nabycia została dopięta w grudniu 2015 r. Zgodnie ze sprawozdaniem z przepływów cena mogła wynieść ok. 4,9 mln zł. Projekt ten jednak długo nie pozostawał w portfelu spółki – sprzedano go we wrześniu 2016 r. na czym spółka ponoć zarobiła ok. 15 proc.
Skoro spółka tę elektrownię zbudowała, to przychody z tytułu jej realizacji powinny przejść przez rachunek wyników, a przypomnę, że miały wynosić one ok. 6 mln zł. Skoro tak, to oznacza, że z sumy 14,1 mln zł z lat 2014-2016 zostałoby już tylko 8,1 mln zł na projekty małe przydomowe.
Drugim dużym projektem była elektrownia fotowoltaiczna w miejscowości Jamy realizowana w konsorcjum z funduszem 12 Victoria SKA, o której akcjonariusze dowiedzieli się w marcu 2015 r. W tym przypadku realizacja miała nastąpić na własny użytek (oczywiście zakładając proporcjonalny udział) Koszty realizacji tejże elektrowni miały wynieść ok. 2,6 mln zł, natomiast zainstalowana moc 0,5 MW. W celu realizacji projektu O1C nabył firmę KGXL VI, która znów to firma była właścicielem spółki Solarian posiadającej grunt z pozwoleniem na budowę. Koszt przejęcia KGHL wyniósł 750 tys. zł. (marzec 2015). Wydaje się, że ten projekt nie został rozpoczęty, ostatni komunikat jaki znalazłem dotyczył rozpoczęcia wyboru generalnego wykonawcy.
3. Współpraca z Biomass Energy Projekt01C współpracuje od 2012 r. z Biomass Energy Projekt. Spółka ta zgodnie z komunikatem dzierżawiła grunty należące do 01C:
Cytat:Zarząd Spółki 01CYBERATON S.A. informuje, iż dnia 22. kwietnia 2014 roku zawarł umowę ze spółką Biomass Energy Project S.A. z siedzibą we Wtelnie. Umowa dotyczy dzierżawy gruntów będących własnością Emitenta o powierzchni 1.030.048m2 (słownie: milion trzydzieści tysięcy czterdzieści osiem metrów kwadratowych) i stanowi rozszerzenie współpracy wynikającej z umowy zawartej pomiędzy Spółkami 16. grudnia 2012r.[quote]
W 2015 r. okazało się, że dzierżawa albo miała już wcześniej inny charakter, albo właśnie go zmieniła – 01C uprawniony był do zysków ze sprzedaży biomasy z Maskanta zamiast normalnego leasingu:
[quote]Zarząd Spółki 01CYBERATON S.A. informuje, iż dnia 09. marca 2015 r. podpisał, z firmą Biomass Energy Project S.A., aneks do umowy dzierżawy gruntów z dnia 22. kwietnia 2014 r. wydłużający okres dzierżawy części areału z okresu 3 lat (liczonych od momentu podpisania pierwotnej umowy) do 20 lat (liczonych od momentu podpisania aneksu), tj. do 2035 r. Na mocy obowiązujących umów 01CYBERATON S.A. ma zagwarantowany udział w zyskach ze sprzedaży upraw na dzierżawionych gruntach. Zawarty aneks do umowy jest elementem zacieśnienia współpracy między Emitentami.
Biomass to spółka która ma problemy z rentownością i prowadzeniem biznesu. Dla zainteresowanych omówienie z 2015 r.
www.stockwatch.pl/forum/wpis-n... Dodatkowo 01C nabywał akcje tegoż podmiotu, co nie może w sumie dziwić skoro roztaczał wizję globalnej ekspansji – umowy w Indonezji i Afryce.
Co więcej, choć w 2019 r. nastąpiła zmiana większościowego akcjonariusza spółki, to 01C poinformował, że będzie wspólnie z Biomassem realizował nowe przedsięwzięcia:
Cytat:Zarząd Spółki 01CYBERATON S.A. informuje że w dniu 04 listopada 2019r podpisał z Zarządem spółki Biomass Energy Project S.A. list intencyjny o zamiarze współpracy w dziedzinie fotowoltaiki przy realizacji projektu Autonomiczne stacje ładowania pojazdów zasilane ogniwem fotowoltaicznym. Emitent zamierza dostarczać systemy fotowoltaiczne niezbędne do budowy stacji ładowania pojazdów elektrycznych m.in. samochodów i łodzi elektrycznych.
Skala inwestycji ma zasięg krajowy i jest zgodna z profilem działalności Emitenta.
Lata 2019 - 2020 - Kolejny etapJak wspomniałem wyżej na początku 2019 r. w spółce zmienił się główny akcjonariusz. Janusz Skopowski sprzedał akcje Chandrze Sekar, choć nazwa nabywczyni wcale nie jest oczywista – podpisała się jako Sandra Chekar. W okresie tym też mieliśmy piękne kwiatki.
11 grudnia 2018 r. spółka nabyła podmiot Voltaic Energy za kwotę 20 tys. zł, aby następnie 12 grudnia (jeden dzień później) go odsprzedać dalej za cenę 500 tys. zł. Wygląda pięknie prawda?
Problem w tym, że już za nowego właściciela spółka poinformowała, że:
Cytat:W nawiązaniu do treści raportu bieżącego ESPI nr 7/2018 z dnia 12 grudnia 2018 roku, Zarząd 01CYBERATON S.A. z siedzibą w Warszawie ( Emitent ) informuje, że w dniu 17.04.2019 roku zawarł porozumienie z nabywcą udziałów Voltaic Energy sp. z o.o. z siedzibą w Białymstoku, na mocy którego Emitent otrzymał zapłatę za zbyte udziały Voltaic Energy sp. z o.o., w ten sposób, że Emitent otrzymał 1.657.875 jednostek kryptowaluty MCan (Medicancoin), notowanej na dwóch giełdach kryptowalutowych. Cena zbycia udziałów Voltaic Energy sp z o.o. z Umowy z dnia 11.12.2018 roku wynosiła 500 000zł.
Zarząd Emitenta zdecydował się przyjąć zapłatę w postaci 1.657.875 jednostek kryptowaluty MCan, przy założeniu, że pozwoli to wygenerować dodatkowe środki dla Emitenta, powyżej uzgodnionej ceny zbycia udziałów. Zarząd informuje, że kryptowaluta MCan jest obecnie notowana na giełdach LAtoken i IDAX, w toku jest rozpoczęcie notowań na kolejnych giełdach kryptowalut. W dniu dzisiejszym kurs MCan na giełdzie LAtoken w stosunku do dolara amerykańskiego wynosi 0,75USD za jedną jednostkę krypto.
Medicancoin jest walutą opartą na wartości rynku produktów medycyny holistycznej.
W związku z rozwojem tego rynku gospodarki oraz rynków kryptowalutowych w świetle obecnie istniejącej ich legalizacji prawnej i podatkowej, również w Polsce, emitent zamierza wykonać zysk z tej inwestycji w ciągu 12 kolejnych miesięcy w wysokości minimalnej 300 proc. z zainwestowanej kwoty 500.000PLN.
01Cyberaton S.A. posiada otwarty rachunek w kryptowalucie Mcan( medicancoin).
Te transakcje są co najmniej podejrzane. Pani Sandra (Chandra) w spółce jednak długo miejsca nie zagrzała – w listopadzie ubiegłego roku opuściła okręt zwany 01C.
Akcje kupił(?) Roman Tabaka, częściowo przez zarządzaną przez siebie spółkę T&T Proenergy, czyli konsorcjanta z którym realizowane są 3 projekty, o czym spółka informowała w styczniu 2019 r.
Cytat:Zarząd 01Cyberaton S.A. z siedzibą w Warszawie (dalej jako: Emitent") informuje, iż Emitent działający w konsorcjum ze spółką T&T Proenergy sp. z o.o.:
1)w dniu 18-01-2018r został wybrany przez inwestora Solareco sp. z o.o. (NIP: 966-210-42-17, REGON: 364495815, adres: ul. Leśna 1a, Ignatki - Osiedle, 16-001 Kleosin), na generalnego wykonawcę projektu budowy elektrowni fotowoltaicznej o mocy 0,990 MW pod nazwą: Budowa farmy fotowoltaicznej o mocy do 1 MW Lewkowo SUN ; wartość kontraktu wynosi 4.599.818,49 zł netto;
2)w dniu 18.01.2018r został wybrany przez inwestora Słoneczne Podlasie sp. z o.o. (NIP: 966-210-24-19, REGON: 363807260, adres: ul. Adama Mickiewicza 80/2, 15-237 Białystok), na generalnego wykonawcę projektu budowy elektrowni fotowoltaicznej o mocy 0,990 MW pod nazwą: Budowa farmy fotowoltaicznej o mocy do 1 MW Słoneczne Podlasie Wizna ; wartość kontraktu wynosi 4 922 421,89 zł netto;
3)w dniu 25.01.2018r został wybrany przez inwestora Sun Source sp. z o.o. (NIP: 966-210-25-08, REGON: 363819865, adres: ul. Warszawska 6 lok 32, 15-063 Białystok), na generalnego wykonawcę projektu budowy elektrowni fotowoltaicznej o mocy 0,990 MW pod nazwą: Budowa farmy fotowoltaicznej WIZNA o mocy do 1 MW ; wartość kontraktu wynosi 4.589.083,94 zł netto.
Jak widać wartość projektów miała wynieść ok. 14 mln zł. Choć projekty zaczęły działać w styczniu 2020 r. to po 3 kwartałach 2019 r. spółka wykazywała tylko 3 mln zł przychodów. Albo więc jej udział w konsorcjum jest znikomy, albo mamy problemy z pokazywaniem przychodów z realizacji.
W kontekście sprzedaży akcji przez Sandrę Chekar vel Chandrę Sekar warto też zerknąć na inną transakcję. W 2019 r. a konkretnie w listopadzie spółka kupiła(?) 60 proc. akcji NF40:
Cytat:Spółka NF40 specjalizuje się w dystrybucji oraz montażu instalacji fotowoltaicznych, a także powierzchniowego i panelowego ogrzewania na podczerwień.
Ponadto, przejęta Spółka posiada certyfikat Złoty Laur Eksperta i należy do programu Czyste Powietrze Dzięki NF40 01 CYBERATON S.A. wprowadzi do oferty GRAFENOWE PANELE fotowoltaiczne, wykorzystujące światło bezpośrednie od góry i odbite od dołu- poprzez dwie warstwy krzemowe Mono i Poly.
Dzięki NF40 sp. z o.o. będzie możliwe uzyskanie finansowania zakupu i montażu odnawialnych źródeł energii cieplnej i elektrycznej- kolektorów słonecznych i mikroinstalacji fotowoltaicznych w istniejących budynkach jednorodzinnych - w formie preferencyjnej pożyczki bądź kredytu.
Środki na realizację programu będą pochodzić z pieniędzy NFOŚiGW, wojewódzkich funduszy ochrony środowiska oraz z funduszy Unii Europejskiej w ramach nowej perspektywy finansowej.
Inaczej mówiąc sytuacja jest obecnie taka, że spółka została przejęta przez swojego konsorcjanta, a to źle wróży wzajemnym rozliczeniom stron i mniejszościowym akcjonariuszom 01C – Pan Roman Tabaka posiada tylko ok. 20 proc. akcji spółki.
Historia waloru i okoliczności ostatnich zmian w akcjonariacie oraz ostatnich inwestycji powinny skłaniać do bardzo ostrożnej oceny liczb w sprawozdaniu. Spółka co prawda pokazała pierwszy raz większe zyski (1,2 mln zł za 9 miesięcy 2019 r. w porównaniu do 0,6 mln zł w 2018 r.), ale ich poziom nijak nie uzasadnia obecnej wyceny, ani rajdu jaki wykonał kurs w styczniu tego roku.
Wartość księgowa tego podmiotu to prawie 50 mln zł, ale warto pamiętać czym są aktywa. Na 50 mln zł sumy bilansowej ponad 40 mln zł stanowią nieruchomości, głównie wynajmowane do Biomass. Czy ich wycena jest prawidłowa można dyskutować. Skoro są wynajmowane to powinny być wycenione w wartości godziwej rentą wieczystą. Przy 40 milionach złotych powinniśmy mieć co najmniej 3 mln zł przychodu, a takowego jak pokazuje historia raczej nie ma – w latach 2016-2018 przychody wahały się w zakresie 0,5-2 mln zł. Co prawda nie mamy szczegółowych ujawnień, ale pewne pozycje w RZIS sugerują, że wartość wnoszony gruntów była przeszacowywana w górę o prawie rząd wartości.
Wartość fundamentalna 01C nie uzasadnia na razie w żaden sposób wzrostów kursu. Należy je traktować jako spekulacje w związku ze zmianami prawnymi które były korzystne dla rynku OZE. Chciałbym tylko przypomnieć, że taką fazę (i korzystne regulacje) już mieliśmy czego 01C wykorzystać nie potrafił.
Trzeba się oczywiście także liczyć, że nagle akcjonariusze spółki staną się właścicielami kryptowaluty opartej o naiwność. Czary trwają, a Alicja już się rozgościła.
>> Wyceny automatyczne są tutaj>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutajPowyższa treść przez 365 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.