UNIMOT [UNT]

Nie rozpędzajmy się tak z tą EBITDA. Ten wskaźnik (nawet w czystej formie) nie bez powodu nie jest zdefiniowany w MSR i innych standardach. Sama amortyzacja jest normalnym kosztem działalności. OK, EBITDA analitycy, bo przynajmniej w teorii łatwo z niej przejść do oczekiwanych w przyszłości przepływów pieniężnych, ale... ale... analitycy na podstawie wzrostu szacują sobie dodatkowo zmianę w kapitale obrotowym, a także przyszłe wydatki inwestycyjne. Dopiero tak stworzony obraz ma sens.

Korygowanie EBITDA ma oczywiście sens, ale największy jeśli robią to sami inwestorzy na podstawie ujawnionych wprost czynników. Spółka może korygować EBITDA o zdarzenia jej zdaniem niepowtarzalne, których inwestor za takie nie traktuje. W tym miejscu mamy choćby odpisy czy programy motywacyjne.
Tym niemniej zgoda, jakieś próby wyceny powinny odbywać się na podstawie danych skorygowanych, jak skorygowana EBITDA, czy skorygowany zysk netto.

Nie tylko w Unimocie nie ma większego sensu patrzeć na dane nominalne. Orlen czy Lotos z podobnych względów prezentują EBITDA LIFO, czyli wynik przeliczony przy rozchodzie zapasów z ostatniej ceny dostawy, a nie średnioważonej, którą stosuje do wyceny, czy możliwej FIFO. Oczywiście wyniki nominalne pokazują efekt ekonomiczny za dany okres, ale ciężko uznać je za powtarzalne - takimi są te korygowane.

Wojtek poruszył kwestię dywidendy. OK, zysk jednostkowy w danym roku (a my patrzymy raczej na wyniki grupy) jest pewnym ograniczeniem, ale trzeba pamiętać, że dywidendę można także wypłacić z zysków lat ubiegłych w kapitale zapasowym. W rzeczywistości nie jest to taki duży problem. Poza tym sytuacja na rynku paliw jest zmienna, i szczerze mówiąc nie kojarzę aby parę lat z rzędu były pogarszające się contango, albo backwardation.

UNIMOT - analiza techniczna na życzenie


W poprzedniej analizie technicznej z 30 września sygnalizowałem możliwość penetracji kolejnej luki hossy, gdyż wskazywała na to niesprzyjająca sytuacja techniczna. I oto kurs znalazł się w bezpośredniej bliskości okienka, wzmocnionego zniesieniem 61,8% hossy. To właśnie tutaj, w okolicy 24 zł odbędzie się decydujące starcie.
Na razie obowiązuje silny trend spadkowy i dopiero teraz pojawiły się pierwsze nieśmiałe symptomy wytracania impetu przeceny. Po przebiegu linii wskaźnika ROC widać, że podaż lekko odpuściła. Linia ADX ledwo wyrwała się z objęć kierunkowych - całkowite oderwanie się zwiastuje z reguły wystąpienie lokalnego przesilenia. Szczerze mówiąc, otoczenie techniczne nie sprzyja odważnemu angażowaniu się w obronę kursu, ale stwarza podwaliny pod odreagowanie. Warto zatem obserwować wykres w poszukiwaniu mocniejszych sygnałów zakończenia bieżącego impulsu spadkowego.

kliknij, aby powiększyć

Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Mnie zastanawia jaka jest szansa na wypracowanie 20.8mln EBITDA w IV kwartale.
Prognoza 80mln zł EBITDAskor
EBITDAskor za I półrocze: 48,3 mln zł, za III kwartał: 10,9 mln zł
Czyli w IV musi być: 20,8 żeby prognozę wypełnić...
Autostrady pełne tirów, ten lockdown obecny nie jest taki jak poprzednio, że można było grzać w opór, bo drogi były pustawe. Teraz sytuacja na drogach jest całkiem normalna - ale pewnie to nie ma za dużego przełożenia na ich wyniki...

Ja serio zrozumiałem z tej ostatniej prezentacji na temat interpretacji wyników, że wlasnie skorygowana EBITDA mowi o finalnych wynikach, bo pozostałe wartości są chwilowe tylko. Czyli liczę, że przy 80mln będzie 9.7zl na akcje z czego dywidenda to 1/3, a reszta na rozwój. Ale nie jestem finansistą wiec to zaufanie w moją interpretację....

Jak więc mówi klasyk, "wiemy że nic nie wiemy" :D.
W jednym z wywiadów (całkiem niedawno) prezes wspominał że dowiezienie prognoz będzie wyzwaniem a więc czytając między wierszami można przypuszczać że trochę braknie. Natomiast samo poprawienie wyników '19 powinno być odebrane jako sukces (moim zdaniem).

Czy ktoś mógłby na szybko ustosunkować się do skons. raportu po 3Q, pls

Dodał jeszcze że widzi duże szanse w zrealizowaniu planu patrząc na te pół IV kwartału który już za nami.
Do końca roku chcą jeszcze dać info o jakiejś większej instalacji fotowoltaicznej (może dopinają coś bardziej przemysłowego niż prywatnego).

Wczorajszy wywiad miał bardzo pozytywny wydźwięk. Lubie walecznych prezesów: "Nie będzie obniżki prognozy, zarządowi nie obniżamy poprzeczki..." czy coś w tym guście
Faktycznie przyznał, że dywidenda jest od skorygowanego zysku netto co też mnie ciekawi czemu nie konkretnie od zysku netto (byłoby to gorsze jako, że jest niższy), ale to oznacza że dywidenda jest pośrednio powiązana z wyceną zapasów?
A co w raporcie jest dla mnie niezrozumiałe w obliczu kapitalizacji rynkowej (na dziś: 262 330 176 zł) to wartość aktywów obrotowych - 510 712 000 zł (strona 35 raportu za III kw). Czyli jakby teraz postawić spółkę w stan likwidacji to akcjonariusze uzyskali by 2x więcej niż obecnie sprzedając akcje? Czyli rynek zakłada w najbliższych latach 50% utraty wartości przez Unimot? np. w przypadku KGHMu aktywa obrotowe to 6171mln zł z najnowszego raportu za III kw czyli 3.5 razy mniej niż kapitalizacja (chociaż wiadomo - szybciej będzie III wojna światowa niż KGHM upadnie...), ale i tak czy to ma sens?

hmmm... to juz teraz nie wiem jak Ty to wyliczyłeś. Jeśli ta tabelka (np. ze strony 35) pokazuje i to co jest na plus dla firmy i na minus to wychodzi:

Należności handlowe oraz pozostałe należności 266503
Należności z tytułu podatku dochodowego 1472
SUMA na minus 267975

Zapasy 174239
Aktywa z tytułu umów z klientami 1168
Pozostałe aktywa finansowe 3001
Pochodne instrumenty finansowe 2718
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 52838
Pozostałe aktywa obrotowe 8773
SUMA plus 242737

Czyli finalnie: -25238
Inaczej, ale to rzeczywiście to co napisałem wcześniej i tak było średnio sensowne.
Jeszcze raz hmm....

Rurociąg idzie przez tereny stricte rolnicze i tam chcą rozwinąć produkcję biogazu. Będzie to jednocześnie zbiornik i układ transportowy. Unimot zakłada zielony garnitur.