TELESTR [TLS]

Ciekawa spółka.
Kapitalizacja 11 mln zł. Zysk za ubiegły rok 1,6 mln.
W tym roku wzrost przychodów rzędu 100%, ale to głównie zasługa przejęcia spółki Multimo.
Najciekawsze jest to, że spółka reklamuje w TVN CNBC około 20 razy dziennie usługi mobilnego internetu i inne.
Skąd oni mają na to pieniądze, przy tej wielkości firmy?

Stąd ze maja spore zapasy gotowki, nawet nie uwzgledniajac wartosci tego mieszkania. Kapitalizacja chyba blizsza 12 mln bo tam byly jakies emisje akcji dla wlascicieli przejmowanej spolki - po rozwodnieniu bedzie 2,4-2,5 mln akcji. Ale nawet po rozwodnieniu, sytuacja jest troche jak przy Auxilium za 5zl - spolka jest tania nawet jakby nie uwzgledniac przy wycenie gotowki. Co wazniejsze, zysk wyniosl 1,6 przy przychodach ponad 20mln - w tym biznesie to jest bardzo bezpiecznie powtarzalny zysk, a powinni dojsc nowi klienci. Dodatkowy atut: prezes wyglada na uczciwego i traktuje powaznie drobnych akcjonariuszy. Dla mnie 10zl byloby w miare sensowna cena na dzis ale nawet przy 10zl widzialbym pole do wzrostu.

PS. Mam troche akcji TLS - powyzsze mozna odbierac jako naganianie/pocieszanie sie.

jest prognoza:
2,5 mln zł zysku netto (nie uwzględnia to sprzedaży nieruchmości)

www.newconnect.pl/?page=get_eb...

Trafilem dzis na wywiad z Prezesem w tvn cnbc i widze ze w spolce sporo sie bedzie dzialo.
Jutro spolka ma opublikowac informacje o przejeciu.
W ciagu ok tygodnia ma pojawic sie informacja o pozyskaniu duzego klienta korporacyjnego.
W prognozie na 2010r nie uwzgledniono tych zdarzen.
Spolka zamierza reklamowac sie w stacjach regionalnych.

Oto wypowiedz prezesa telestrady z forum parkietu:

Panie i Panowie,

tak sobie czytam Wasze wpisy na forum i ciesze sie, ze interesujecie sie TLS. Wiem, ze na rynku gra sie na emocjach ale czasem warto wklepac kilka danych do kalkulatora. No ale od poczatku.
1. Podstawowym zadaniem spolki jest zrobienie dobrze akcjonariuszom. Zatem moim zadaniem jest doprowadzic TLS na rynek glowny i to chyba nie podlega dyskusji.
2. Aby to osiagnac nalezy miec tak ok 4 mln zysku netto, aby przy p/e 10 wycenic TLS na 40 mln na rynku.
3. Mozna to zrobic na dwa sposoby - rozwoj organiczny - wierze ze to bylby koniec 2011 r. lub przez rozwoj skokowy - i tutaj wierze solennie ze obecne transakcje wystarczą.

Są jednak warunki, ktore nawet mnie nie interesuja w sensie wejscia na rynek glowny. Tutaj w pamieci mam Pana Kruka lub wlascicieli Hyperiona, ktorzy pozbyli sie swoich spolek wbrew swojej woli (wrogie przejecia). Zatem jesli mamy cos zrobic szybko to tylko pod takim warunkiem, ze JL zachowa kontrole nad spolka, czyli zachowa min 50% glosow. Oczwiscie mozna sobie wyobrazic transakcje z T24 - placimy gotowka i tylko akcje dla T24. Tylko ze to jest czysta teoria, bo ja na walnym zaglosuje przeciw i transakcji nie bedzie dla nikogo.

Wezmy kalkulatory do reki i policzmy czy to sie wszystkim oplaca. Jesli uda sie osiagnac kapitalizacje 40 mln przy liczbie akcji wiekszej o 800 000 od obecnej to oznacza to 40/3,3 = ??? na kazda akcje.

Popatrzcie na to z mojej strony. Moje akcje sa niesprzedawalne. Jesli ja zaczne sprzedawac nikt juz nie bedzie kupowac. Zatem dla mnie zarobek jest tylko teoretyczny i mozliwy do zrealizowania gdyby cala spolka szla pod mlotek. No ale jesli ja uznam, ze cena jest tego warta to nie spodziewam sie protestu pozostalych akcjonariuszy - raczej kazdy na tym by zarobil Smile I nie traktujcie tego jako zapowiedzi sprzedzy spolki Smile

Tak czy inaczej transakcja wymaga zatwierdzenia przez WZA. Zapraszam serdecznie. Zreszta zawsze serdecznie zapraszam do Spolki. Kawa i ciastka sie znajdą.

JL

Wlasnie to mialem na mysli piszac ze prezes traktuje powaznie drobnych akcjonariuszy. To jest cos trudnego do uchwycenia liczbami ale mi jako inwestorowi daje komfort psychiczny.

Skoro czyta fora to przypomne ze od tego roku w sprawozdaniach kwartalnych mieli rozbijac zysk czy przychody na poszczegolne linie biznesowe - zdaje sie ze "uslugi inteligente" (w przeciwienstwie to abonamentow) nie ida im najlepiej - wartoby to miec czarno na bialym.

prognoza zysku netto w 2010r. 10% w góre w zwiazku z podpisaniem dwóch umów.

oto pełna treść raportu:

Istotna informacja dotycząca opublikowanej prognozy finansowej
W nawiązaniu do komunikatu RB 11/2010 z dnia 31 marca 2010 "PROGNOZA WYNIKÓW FINANSOWYCH GRUPY KAPITAŁOWEJ TELESTRADA S.A. NA ROK 2010" Zarząd Spółki Telestrada S.A. informuje o podpisaniu przez Spółkę dwóch umów w związku z uzyskanymi zamówieniami publicznymi na dostawę usług telekomunikacyjnych o znaczacej wartości. Zarząd ocenia, że kontrakty te będą miały wpływ na wyniki finansowe Spółki zarówno w roku 2010 jak i następnych. Każdy z kontraktów z osobna nie powoduje obowiązku informowania o nim, jednak Zarząd pragnąc na bieżąco informować o rozwoju Spółki czuje się w obowiązku zawiadomić akcjonariuszy o możliwości rewizji prognozy wyników finansowych w górę. W przypadku prawidlowej realizacji kontraktów spodziewany przyrost wyniku netto w skali grupy kapitałowej wynosi około 10% w roku 2010 w stosunku do prognozy. Ze względu na zachowanie tajemnicy handlowej i interes Spółki Zarząd nie decyduje się na ujawnienie nazw kontrahentów. Szczegółowy wpływ pozyskanych kontraktów na wynik finansowy Zarząd oceni po zakończeniu ich wdrożenia. Zarząd dokona aktualizacji prognozy finansowej do 30 czerwca 2010 r.

Podstawa prawna: § 3 ust. 1 Załącznika do Uchwały Nr 363/2009 Zarządu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. z dnia 27 lipca 2009 r. "Informacje Bieżące i Okresowe w Alternatywnym Systemie Obrotu".

Osoby reprezentujące spółkę:

* Jacek Lichota - Prezes Zarządu

Na TLS zawsze wiekszy ruch po pokazaniu sie w mediach (prezes produkowal sie na Investor's Day, byl na Wall Street, rozmowa w TVN, info o Quercusie).

W koncu (po dwoch latach testowania mojej cierpliwosci...) kurs zrobil +100%, pytanie co dalej. Po tych nowych emisjach bedzie 3,3mln akcji, po obecnej cenie kapitalizacja okolo 30mln.

Prezes zapowiadal 4mln powtarzalnego zysku, zazwyczaj jego przepowiednie sa troche zbyt optymistyczne, przy powiedzmy 3,5mln rocznie, C/Z jest okolo 10 - dosc tanio jak na mala rozwojowa spolke, ale nie absurdalnie tanio (jak przez ostatnie 2 lata). Wiadomo ze jego marzeniem jest wejsc na GPW wiec pewnie 12-13zl tu zobaczymy.

Jakis czas temu Lichota zawital na forum parkietu, tlumaczyl sie wtedy z "groszowej" emisji dla siebie itp. Tlumaczyl, ze w TLS zarabia niewiele (w porownaniu np do Prezesow czolowych bankow) wiec ta emisja mu sie po prostu nalezy.
Jak twierdzil to jedyne wyjscie bo w innym wypadku musialby sobie wyplacic wieksza pensje w gotowce, co zniszczyloby wynik spolki i wycene na rynku.
Trzeba tez zaznaczyc, ze spolka nie wyplacala i nie ma zamiaru wyplacac dywidendy, jak to okreslil Prezes L. - nie chce zeby wygladalo to tak ze on jako glowny udzialowiec wyprowadza pieniadze z firmy
W ten sposob pieniadze w spolce zostaja Prezes L. ma nad nimi pelna kontrole - ma 51% glosow (choc tylko ok 38% udzial w kapitale i zyskach). Poprzez nowa emisje zachowa kontrole i zwiekszy swoj udzial w kapitale kosztem pozostalych akcjonariuszy. Dzieki temu, ze zyski sa reinwestowane zmniejszy nasz udzial nie tylko w przyszlych ale i przeszlych skumulowanych zyskach. Tu mozna zauwazyc, ze TLS wypracowala od poczatku 2007r i swojej przygody na NC kwote: 3,29 mln pln zysku netto przy czym Prezes drukuje obecnie dla siebie akcje warte 3,34 mln pln za ktore zaplaci 0,2 mln pln. W ten sposob w postaci swiezych akcji Prezes wzbogaca sie kosztem pozostalych akcjonariuszy o kwote porownywalna z 3 letnim zyskiem spolki.
W zwiazku z tym pisanie w kategoriach c/z dla takiej spolki nie ma sensu, poniewaz nie wiadomo czy za rok dwa prezes nie zrobi kolejnych emisji po nominale z wylaczeniem PP i czy z c/z ok 10 wstecznie nie zrobi sie np 100.
W wypowiedziach Lichoty przewijao sie tez to, ze robi emisje zeby nie stracic kontroli nad spolka.
Przy czym wg niego postepujaca w ten sposob marginalizacja drobnych inwestorow jest dla ich dobra bo przy duzym FF ktos moglby wpasc na pomysl np wrogiego przejecia a wtedy oddamy nasze bezcenne akcje w wezwaniu
Tak wiec fajnie jest miec spolke w ktorej ma sie 51% czyli przy pelnej kontroli ponosi sie tylko polowe ryzyka. Akcjonariusze mniejszosciowi sa powoli marginalizowani, redukowani do roli dawcow kapitalu.
Byl juz program motywacyjny (glownie dla Prezesa), teraz kolejna emisja przy przejeciu, co do ilosci akcji to jest ich 2,54 mln szt, ale czeka kolejne 0,8 mln szt i 0,1 mln szt warrantow wlascicieli infotela wiec docelowo bedzie 3,44 mln szt. (tzn do kolejnej emisji )

Co do trzymania Prezesa za slowo/prognoze to jestem pesymista tzn chcialbym przypomniec, ze do tej pory TLS zadnej prognozy nie wykonala. Co do wzrostu wyceny to wzrost o te ok 6 mln pln jest jak najbardziej uczciwy tzn Lichota ma ok 38% w kapitale czyli zyskal na swoim pakiecie na takich samych zasadach jak pozostali akcjonariusze, proporcjonalnie ok 2,3 mln pln. Natomiast poza tym, kosztem drobnych drukuje sobie akcje na ktorych jest kolejne 3,1 mln pln do przodu, a my bedziemy miec z tego gorsze wskazniki w postaci mniejszego majatku na akcje (c/wk) i wiecej akcji do obdzielenia zyskiem (p/e) - zarowno do tej pory wypracowanym jak i prognozowanym. Jesli ludzie tego nie widza i nagroda za rozwadnianie kapitalu, marginalizowanie pozostalych akcjonariuszy jest wzrost to sadze, ze jeszcze daleka droga do tego aby Warszawski parkiet (a rynek NC w szczegolnosci) mozna bylo zaliczac do grona rozwinietych.
To jest gra w gamboni, zasady sie z czasem zmieniaja a ustala je Prezes, trzeba byc odwaznym lub szalonym zeby siadac z nim do stolu.
Przeslanie Prezesa na forum parkietu bylo jasne: zachowa kontrole jednoczesnie nad spolka i calym zyskiem, ale spolka docelowo jest na sprzedaz. Istnieje przez to presja na wynik netto. Powoduje to, ze czesc wynagrodzenia pracowniow i prawie cale prezesa finansuje sie akcjami z programu motywacyjnego i kolejnych emisji.
Jesli te zasady bylyby znane wczesniej, ze Prezes zarabia dodatkowy 1 mln pln rocznie (gotowkowo lub przez emisje) nie kupowalbym akcji bo wiedzialbym, ze wskazniki c/z c/wk sa zafalszowane do tego stopnia ze wynik netto oscyluje wokol zera.
Co do przejscia na rynek glowny to jak deklaruje Prezes odbedzie sie on bez emisji wiec Lichota na tym etapie nie straci kontroli. Jego celem jest sprzedac TLS inkasujac dodatkowo premie za pakiet wiekszosciowy - do tego momentu jego akcje jak deklaruje sa "niezbywalne".
Cala sprawa to tez kwestia proporcji, bylem w TLS za czasow przejecia Infotela, juz wtedy Lichota czesc emisji po nominale pod przejecie objal sam. Proporcje jednak nie byly tak razace (wartosc 3 letnich zyskow i proporcja 1:1 w emisji dla siebie i przejmowanego podmiotu)
Po przejeciu okazalo sie, ze Infotel zamiast wypracowywac 1 mln pln rocznie blyskawicznie zwinal sie do zera by na przelomie 2009/10 wyjsc nad kreske.
Nie wiemy jaki bedzie efekt tego przejecia fundamentalnie, pewne jest tylko rozwodnienie kapitalu. Platnosc i emisja dla przejmowanego podmiotu to ryzyko biznesowe, ale groszowa emisja dla Lichoty ? Dziwie sie jak ktos moze przechodzic obok tego obojetnie. Moze rozumiem czesciowo ludzi, ktorzy sa w spolce od niedawna. Ja w spolce bylem od emisji w 2007r wiec zmiana regol gry boli mnie bardziej, nikomu tego nie zycze. Wszystko niby ok ponosimy ryzyko proporcjonalnie do udzialu w spolce, problem polega na tym, ze gdy ryzyko przeksztalca sie w zysk, owe proporcje przy pomocy Prezesa zaczynaja sie zmieniac tego nie widac z perspektywy tygodnia czy miesiaca.