TSGAMES [TEN]

Wyniki w poprzednich kwartałach też przecież były dobre, a zaniżone jedynie przez odpisy. No i to wszystko przy słabym dolarze.

Warunkiem koniecznym do zmiany sentymentu do spółki i szansą na jakiś dłuższy trend wzrostowy jest odwrócenie negatywnych tendencji w otrzymanych płatnościach. Biorąc pod uwagę, że pierwsze 2 kwartały w roku to mocne spadki, a dwa ostatnie to wzrosty porównywać trzeba bardziej dane rok do roku, a nie do poprzedniego kwartału. W Q2 mamy kolejne pozytywne sygnały świadczące o tym, że ta zmiana może niebawem nastąpić. Przede wszystkim nastąpiło wyhamowanie spadków do -5% r/r przy spadku dolara o -4%, przy czym spadki dotyczą ciągle HC i FC, zaś tytuły Rortos notują już wzrosty. W lipcu płatności spadają o -3% r/r. Dodatkowo od kilku kwartałów rośnie średnia ilość graczy szczególnie w HC gdzie liczba ta w ciągu roku wzrosła trzykrotnie. Ilość graczy w FC jest najwyższa od kilku kwartałów. Co ciekawe ilość graczy w FC jest porównywalna do HC, a płatności są prawie 2,5 razy większe. Warto też zwrócić uwagę na fakt, że po raz pierwszy od kilku lat mamy wzrost zysku na sprzedaży z związku z ograniczeniem kosztów sprzedaży.

Rynek nie lubi spółek, które się zwijają, więc wycena w oparciu o aktualne przepływy jest bardzo atrakcyjna. W ostatnim roku znormalizowana EBITDA, która najlepiej oddaje realne przepływy wyniosła ok. 120 mln. Odejmując od tego CAPEX (ostatnio 1,5 mln czyli ok. 6 mln rocznie) oraz podatek ok. 10% dostajemy powyżej 100 mln rocznie, które można przeznaczyć na skup lub dywidendę przy aktualnej kapitalizacji ok 600 mln i prawie 100 mln gotówki na koncie. Trzeba jednak wziąć pod uwagę że do końca przyszłego roku z tej kwoty odejdzie jeszcze ern-out związany z zakupem Rortos’a.

Na konferencji mówili o tym https://youtu.be/6JKXo1vxrrM?t=554

Tak dziękuję.

Masz rację, Anty, tyle że w normalnym stabilnym biznesie EBITDA w zasadzie powinna być porównywalna z przepływami operacyjnymi. W tym przypadku przepływy za ostatnie 4 kwartały wyniosły jakieś 121 mln, więc można by powiedzieć jak w pysk strzelił znormalizowana EBITDA.

"stabilnym" znaczy nierosnącym i niespadającym - prawie zgoda. Wtedy nie rośnie (maleje) kapitał obrotowy, a przynajmniej nie powinien.

Takie chwilowe skoki to najczesciej poklosie jakiegos updatu albo zwiekszonych nakladow na reklame. Ja patrze tylko na top grossing w zasadzie. Ilosc sciagniec nie przeklada sie zawsze na wieksza monetyzacje.

MAU w 2Q24 wyniosło 2,9 mln i był to najwyższy poziom od 3Q21 - więc jeżeli aktualnie tytuł jeszcze urozmaicenie rozgrywki, dodanie min trybu arena przynosi zamierzony efekt - poziom MAU 2,9 mln dla FC mieliśmy 1Q20 - tuż przed lockdown związanym z pandemią a w 2Q20 aż 6,9 mln

Ponad 102 mln przychodow za 3 kwartał... Ładnie

A z czego ta euforia ma wynikać? Oczywiście dane odbieram pozytywnie, ale bądźmy szczerzy - 4% Q/Q