MWTRADE [MWT]

Zabrałem się do głębszej analizy papieru, a właściwie dokładniejszego zrozumienia jak to działa, zrozumienia szans i ryzyk. Wyceny i ceny są niejako tego pokłosiem. Ponieważ kosztowało mnie to sporo pracy i czasu mam nadzieję iż nie obrazi się społeczność, że tekst na pewien czasu ukryję dla userów nie posiadających abonamentu. Każdy to co napiszę może samodzielnie zdobyć czytając prospekt emisyjny raporty bieżące oraz finansowe oraz trochę grzebiąc w necie. W związku z tym iż bardzo cenie portal, a za darmo nie da się pracować mam nadzieję iż w jakiś sposób przyczynię się do dalszego rozwoju. Nie jestem też w ocenie niezależny, bo posiadam akcje spółki. Jeśli więc wszystko jest jasne to...

Najważniejsze pytanie na jakie trzeba sobie odpowiedzieć to na czym zarabia spółka i w jaki sposób, ale o tym za chwilę. Biznes jest rozkręcany przez dwóch młodych ludzi z wykształceniem ekonomicznym. Początkowo była to typowa windykacja należności, ale słowo windykacja nie jest dobrze kojarzone. Kupno czyjegoś długu z dyskontem i w ramach prawa(a czasem poza jego granicami) zmuszenie dłużnika do spłaty
Spółka dostała kontrakt od Prospera i tak zaczęła się jej przygoda z rynkiem medycznym. Ściąganie zadłużenia dla aptek, hurtowni, producentów farmakologicznych.

Widząc problemy sektora z płynnością postanowili stworzyć bufor. Pomiędzy wierzycielem a dłużnikiem. Kupują zadłużenie szpitala od wierzyciela, a następnie w ustalonym harmonogramie ściągają środki ze szpitala. Szpitale mają bardzo dużo zobowiązań wymaganych i przeterminowanych, takich które powinny być uregulowane natychmiast. Krótko mówiąc są źle zarządzane. MWT po zbadaniu sytuacji finansowej szpitala spłaca wierzyciela, a od szpitala ściąga środki. Inaczej rzecz biorąc refinansuje szpital. W razie potrzeby udziela też pożyczek danym jednostkom medycznym, zapewnia płynność. Co to komu daje? Szpital ma zapewnioną płynność i gwarancję spokojnego działania. Nie musi się martwić iż ktoś zablokuje mu płatności z NFZu, o czym niejednokrotnie było głośno. Wierzyciel otrzymuje swoje środki, choć najczęściej nie w całej kwocie. MWT ma dyskonto w zadłużeniu oraz premie i odsetki od finansowania kredytu. Produkt w ofercie nazywa się Hospital Found.

czyli... tak, tak Państwa...Dlatego Addison pisał iż długi są bezpieczne. Oczywiście w razie kłopotów nikt nie będzie się spieszył z likwidacją z przyczyn politycznych. Z ekonomicznego punku widzenia wiele szpitali należałoby już dawno zamknąć. Ryzykiem jest w tym przypadku długość całego procesu i zablokowanie środków.
Do prowadzenia tego biznesu nie trzeba środków trwałych a zręcznych handlowców i środków finansowych. Im więcej mamy gotówki tym więcej możemy obsłużyć szpitali. WatchDog nieco podważał sens bytności spółki na GPW, ale według mnie ma to sens. GPW daje splendor i wiarygodność, a ta jest w mojej ocenie szalenie ważna w ty biznesie. Ponadto ułatwia uplasowanie emisji obligacji i prawdopodobnie czyni emisję tańszą. Spółka dąży do zwiększenia finansowania obcego, co jest jak najbardziej zrozumiałe. Pożyczam tanio i sprzedaję drożej pieniądz. Oczywiście wraz ze wzrostem zadłużenia spadnie rentowność i rating, ale nie należy się mocno w tym przypadku tym zjawiskiem przejmować, bo dążenie do zadłużenia wydaje się naturalne.

Wartość tworzą ludziska i ich zdolności handlowe. W tym celu spółka wprowadza opcyjny program motywacyjny dla handlowców. Osobiście nie jestem entuzjastą takiego rozwiązania. Trzeba pamiętać iż ewentualna emisja rozwodni wskaźniki.

Jak to działa to mam nadzieję iż postronna osoba zrozumie. Jaki jest natomiast rynek? Teoretycznie rynek nie był do tej pory sprzyjający. Jak się dowiadujemy z prospektu emisyjnego od paru ładnych lat wielkość wymagalnych zobowiązań co roku spada, czyli mniej jest do zagospodarowania, tort się kurczy, choć dynamika spadków maleje. Nadal jest on jednak bardzo duży.

Minister Kopacz twierdzi iż długi w 2009roku nie wzrosły: http://www.rynekzdrowia.pl

Obecny rok może być dla spółki całkiem dobry, kolejny także. Sprzyjać temu będą uwarunkowania makroekonomiczne. Bezrobocie ma pewien czasowy poślizg w stosunku do produkcji przemysłowej i PKB. Bez składek z pensji maleje budżet NFZ i automatycznie strumień środków do szpitali powinien ulec przyhamowaniu. Nakłady na służbę zdrowia stanowią co roku ok. 5% budżetu. W obliczu walki o jak najmniejszy deficyt nie należy się raczej obawiać iż kurek z pieniędzmi zostanie otworzony. To stwarza duże szanse na poprawę wyników. Jeśli założenia o wzroście PKB są prawdziwe to raczej też nie należy oczekiwać znaczącego wzrostu inflacji, a więc i stóp procentowych. Pozyskiwany przez spółkę pieniądz nie powinien być zatem szczególnie drogi.

Spółka jest już trochę notowana na GPW więc może warto przyjrzeć się na ile spełniono założenia i cele emisji.


Tu można dyskutować czym jest znaczący wzrost, ale skala wzrosła. Nie widać tego jeszcze bardzo w przychodach, ale rośnie liczba instytucji oraz podpisanych umów.



Zagrożeniem są oczywiście reformy służby zdrowia. Kolejne oddłużenie szpitali w zasadzie skończyłoby działalność spółki w dotychczasowym obszarze. Na razie jednak ryzyko to się wydaje niewielkie. Reformy przy obecnych założeniach budżetowych z pewnością nie będzie. Natomiast trzeba się liczyć z tym iż nawet wspomnienie o tym może mocno bujnąć kursem. Wiadomo, niepewność co dalej.
Kolejna sprawa która mi się nie podoba to skład rady nadzorczej przedstawiony w prospekcie emisyjnym. Życiorysy członków zarządu nieco mnie podbudowały. Młodzi prężni lidzie z wykształceniem, doświadczeniem. Potem przeszedłem do rady nadzorczej i spodobał mi się układ wiekowy. Zarząd młody dynamiczny i nieco starsi panowie w RN, ale tylko do pewnego momentu. Do sprawdzenia nazwiska. Układ jest rodzinny, a to nie jest to co najlepiej służy.

W notach do sprawozdania jest napisane iż prowizje od pożyczek są rozliczane adekwatnie do spływającej gotówki od szpitala. Podpisane więc umowy będą oddziaływać na wyniki przez okres jej obowiązywania. Wspominam o tym ze względu na stosunkowo dużą ilość spłacanych pożyczek w IVq2009 i Iq2010.
Mimo zwiększania finansowania działalności długiem, a w związku z tym spodziewanym spadkiem rentowności istnieje wedle mojej oceny szansa na istotne poprawienie wyników.

Na obecna chwile CZ mówi o oczekiwanej poprawie zysków o 40%. biorąc pod uwagę słabszy od oczekiwanego obecnie 4q2008 brany do liczenia wskaźnika, PE powinien spaść. Nawet bez tego wydaje się iż nadal można liczyć na wzrost kursu w obliczu wspomnianych uwarunkowań makroekonomicznych. Poluzowanie polityki kredytowej banków zwiększy możliwości operacyjne spółki.
Na razie pozostaje czekać na raport roczny i weryfikację zwiększenia zysków.


Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Ok poprawiam się co do ukrywania analizy, skoro są robione przez współpracowników portalu to rzecz jasna, płaca za wykonaną pracę się należy.

My dzisiaj ślicznie rośniemy, czyżby komunikat Magellana robił większe wrażenie na nas?

przypomnij sie z poczatkiem lutego...

Od dłuższego czasu trzyma te papiery, ale ci co teraz chcą je kupić winni chwilę się zastanowić, aby nie przeżyć rozterek. Dla tych co mają papiery polecam zachować, gdyż rynek i tak zrobi co swoje. Myślę, że rynek pójdzie tak, jak piszę na blogu.

obserwuje uważnie notowania na MWT od sierpnia.... i wg mnie najbardziej prawdopodobny scenariusz na najblizszy czas to konsolidacja w przedziale 4,00 - 4,20... obstawiam ze to potrwa do końca stycznia... u góry widac juz zarysowuje sie pewien opór na 4,20... a na dole na jakąs głębszą korekte (spadek poniżej 3,95-4,00) bym raczej nie liczył... kto papier ma ten trzyma, a kto nie ma.....

Odnośnie pola działania spółki i branży.

Do zagospodarowania jest wielki tort, tutaj dane o zadłużeniu wymagalnym na dzień 30.09.2009.


kliknij, aby powiększyć


Trzeba od razu dodać, że takiej ilości(2.4mld PLN) "obligacji" nie uda się zagospodarować na dzień dzisiejszy i zapewne w najbliższej przyszłości. Musiałby pojawić się kapitał rzędu 1.5mld i to nowy a na to się nie zanosi.

Na dokładkę trzeba dodać, że aktywa naszej branży(Magellan, MW Trade i Electusa) wchodzą w zobowiązania ogółem. Po prostu zostały przejęte, umowy zostały podpisane i SPOZ-y przeksięgowały to jako ogółem, więc owe blisko 2.4 mld wciąż jest do wzięcia!

Najlepsza sytuacja dla branży MW Trade jest taka, żeby ten poziom utrzymywał się powyżej 1.5mld, to zapewnia odpowiednią rentowność przy przejmowaniu wierzytelności, otrzymywanego dyskonta itd.

Rok 2009 a szczególnie jego pierwsza połowa to mocne ograniczenie finansowania zewnętrznego dla wielu firm, teraz sytuacja uległa poprawie, tutaj także upatruję pomocy w uzyskaniu świetnych wyników przez branżę i oczywiście przez MW TRADE :-)

Cyferki ładnie wyglądają, widać, że będą mieli co robić cały rok. Prezesa Kawalca nie oglądałem, niestety w pracy nie mam możliwości :-) Mówił jeszcze coś ciekawego?

Dzisiaj kolejny szczyt spółki, dobrze pisałeś kiedyś, że trzeba być cierpliwym na tym papierze. Myślę, że podobnie może być na BBIZEN cierpliwość = wysokie zyski.

Miodzio dzisiaj, fajnie, że obroty dzisiaj większe.

Witam. Nie zgadzam się z przedmówcą. Mam wrażenie, że papier dopiero staje się zauważany. Modna branża oraz doskonałe warunki otoczenia sprawiają, że na MW Trade może być świetnym kandydatem na przyslowiowa pompke... Zresztą niech ktoś spróbuje kupić większą ilość nie podbijając kursu... Papier jest trzymany w mocnych lapkach.

Trochę mnie zakręciłes z tą hiperbolą,ale wyrażenie jest poprawne i właśnie tak jest stosowane, poszukaj w necie, zreszta nie łapmy się za słówka bo to nie lekcja polskiego.
Co do fundamentów, to nie biorę ich pod uwagę, wystarczy wspomnieć spółki Karkosika, które kiedyś biły rekordy ,a teraz? Myślisz, że taki Hutmen w 2006 roku był jakimś potentatem? Nie, to ludzkie szalenstwo tak wywindowało cenę. Ja uzywam AT i twierdzę ze najlepszy moment wyjścia był w tym tygodniu. Zwłaszcza jezeli się trzyma papier od początku wzrostów, bo taki zysk się zwyczjnie realizuje. Nikt normalny nie bedzie ryzykował ponad 400% zysku, żeby ugrać jeszcze te 20%. Bo spółka jest mało płynna i bedzie się działo to co na Atonie.