EUROMARK [EMK]

Właśnie.. IV Kwartał na EMK był ok za sprawą grudnia. Styczeń i luty nie był już tak kolorowy, podobnie jak marzec i kwiecień.

Dlatego pewnie od 2-3 m-cy mamy to bujanie się w okolicach 3,7-4,2 zł. I tak pewnie będzie jeszcze jakiś czas, choć może nie.. nie wiem. Wiadomo jak to jest - na dwoje babka wróżyła :)

To o niczym nie świadczy.

1. Obrót w okresie styczeń-kwiecień jest odniesiony do roku poprzedniego który był kiepski z powodu kryzysu (czego dowodem są już nie tak dobre odchylenia do grudnia)

2. Powinno się te wyniki odnieść do otwartych powierzchni, żeby były porównywalne z tymi z roku poprzedniego (bo zdaje się w listopadzie w krakowie otworzyli 2 nowe sklepy które pewnie teraz zwiększają obrót)

3. To tylko obrót.. chciałbym zobaczyć zysk netto w okresie styczeń - kwiecień

Jasiu,
1.Rozumiem twoje obiekcje co do zysku w pierwszym kwartale (marzec - maj), dlatego wyraźnie napisałem że się go nie spodziewam.
2.Płaska dynamika przed grudniem to efekt niekorzystnej pogody - zima zaczęła się w połowie grudnia
3.Co do nowych powierzchni zupełna zgoda. Powinno się podawać wzrost na istniejącej powierzchni, ale tylko w przypadku własnej sieci - z raportu wynika, że w całym roku przybyły dwa nowe sklepy więc koszty nie wzrosły znacząco. Euromark sprzedaje ciągle ponad połowę w kanale hurtowym a tam koszty sprzedaży są po stronie kontrahenta.

Co do zysku za styczeń-kwiecień to będzie trudno rozdzielić bo to są rózne kwartały.Za kwartał IV grudzień-luty był piękny zysk bo to szczyt sezonu w tej branży. Kwartał I marzec-maj pewnie nie będzie zyskowny.

Przypuszczam, że nieporozumienie bierze się ze specyficznego roku obrotowego - rok obrotowy skończył się 28 lutego. Nowy zaczął się 1 marca.

Z takim stawianiem sprawy się zgadzam i podpisuję
:)

Dokladnie
Mnie pozytywnie zaskoczylo rowniez, tak znaczne uciecie kosztow, w szczegolnosci zarzadu z tego co pamietam (nie chce mi sie zagladac do raportu).
Naprawde ladnie sie za to wzieli i widac wyniki tej restrukturyzacji.

Dlatego jestem optymista na ten rok. Mamy inwestora finansowego, ze znacznym pakietem. Mamy udany rok za soba, mimo tej sztucznej troche straty i w perspektywie niezla kolekcje wiosenno/letnia oraz juz lepsze okresy Q2-Q4 przed nami. Q1 troche nam powie o tym gdzie mozemy skonczyc.
TFI bedzie wiedzialo na pewno wczesniej niz my, drobni, i podejrzewam, ze jezeli bedzie niezle, to ruch zacznie sie odpowiednio wczesniej (ale to juz tylko moje przypuszczenia).

Oj Panie Jasiu, ja nie mowilem o Q4 ale o calym roku.
Proponuje spojrzec, do raportow i ladnie jest napisane:

Po Q1: Koszty zarzadu w Q1 2009, kiedy jeszcze konsolidowali Eurotech wyniosly 3619 wobec 4964 rok wczesniej.
Efekt: W Q1 obnizyli je o ponad 1,3mln.


Po Q2:


Efekt: Obnizyli je w H1 o 2,168 mln


Q3:

Wynik obnizenie o jakies 200k bez Eurotechu, czyli w sumie po 3Q obnizyli je o 2,368mln


Po Q4: wzrost o podane przez Ciebie 6%, aczkolwiek, nie umiem znalezc w raporcie jak oni to wyliczyli, bo z matematyki, po dodaniu 1,8mln do tego co jest w raporcie w Kosztach zarzadu, mamy kwote: 4543 a w Q4 2008 bylo 4667, wiec wciaz spadek,. Zapewne cos mi tu umyka.

Podsumowujac, na moje, to jest bardzo spory spadek.

Skonsolidowane koszty zarzadu po 4Q 2009 to 11,652mln wobec 17,754mln w zeszlym roku. Nawert dodajac te 3,6mln za Eurotech mamy 15252 wobec 17754 czyli spadek o 14,1%.
A przeciez samo pozbycie sie Eurotechu, to tez dzialanie w celu odciecia kosztow.

Wiec, pozwolisz, ze sie nie zgodze, jakoby podane przez Ciebie w ostatnim poscie informacje byly pelne, a tym bardziej rzetelne.

Czas odnowić wątek. Niebawem 2 nowe raporty. Roczny raczej nie przyniesie nic nowego w porównaniu do tego za 4Q, więc go pomijam, ale 15 lipca będzie raport za 1Q 2010 i on będzie super ciekawy. Próbowałem wywróżyć przyszłość z przeszłości, ale niestety raport Q1 2009 jest dziwny (w jednostkowym minus w skonsolidowanym plus???) przychodzi mi tylko jedni wytłumaczenie, że Eurotech sprzedał duża partię towaru matce czyli Euromarkowi. Postanowiłem spojrzeć więc na IIIQ 2009 już bez Eurotechu, w sklepach nowa kolekcja jak w Q1 więc marża podobna.
Skoro Q3 2009 to 22,67 mln przychodów, 1,1 mln zysku operacyjnego i 0,9 zysku netto w raporcie skonsolidowanym to przy przychodach Q1 2010 19,2 mln liczę, że będzie około zera operacyjnie i 0- netto. Mam tylko nadzieję, że ten minus przy zerze nie będzie duży. Gorbi parę postów wcześniej obstawił przedział 0 - 0,1 mln straty netto. Ja będę nieco mniej pesymistyczny, chociaż powinienem napisać bardziej optymistyczny i obstawię przedział od 0 do 50 tys straty netto.
Na innych forach widziałem, że niektórzy oczekują niewiadomo czego po tym raporcie - a przecież wiadomo, że Q1 to kwartał na przetrwanie...a później powinno być znacznie lepiej

Gorbi faktycznie było <-1 mln; 0>. Wychodzi na to że jestem większym optymistą niż myślałem

Kurs spółki pokonał b. ważny opór na 5,58 na sporym wolumenie:

kliknij, aby powiększyć

Omówienie sytuacji finansowej spółki oraz wyników osiągniętych w okresie od marca do maja 2010 r., zwanego przez spółkę I kwartałem - raport okresowy z 15 lipca 2010 r.

Zacznijmy od tego, co i jak rynek wycenia w spółce, jak widać na Analizie wskaźnikowej, miarodajną wielkością jest EV/EBITDA:
www.stockwatch.pl/gpw/euromark...
Obecna dwunastomiesięczna EBITDA w wysokości 7,2 mln zł nie zmieniła się z kwartału na kwartał, a to dlatego, że zysk operacyjny (a konkretnie strata -872 tys. zł za zaraportowany okres) jest na poziomie sprzed roku. Od tej strony nie ma więc mowy o poprawie wyników. One poprawiły się kwartał temu, gdy zysk operacyjny wyniósł aż +4,7 mln zł, oraz dwa kwartały temu gdy było to +1,3 mln zł, i teraz te kwota skutecznie "przykrywają" stratę zamkniętego ostatnio kwartału. Patrząc na proporcje sezonowe w poprzednich latach, można być optymistą. Zwykle marzec do maja był najgorszym okresem, z najniższą stopą marży i największą stratą netto. Teraz te wielkości zostały ograniczone, choć nadal są ujemne, ale utrzymanie trendu pozwala liczyć na niewielki zysk za kwartał i dużo większy w dwóch kolejnych. Tak przynajmniej myśli rynek.

Powodem wiary w trwałość poprawy wyników i dobre perspektywy jest struktura przychodów ze sprzedaży oraz poziom marży. Spółka skutecznie przesuwa się w segment detaliczny. Spadły jej przychody, ale było to świadome działanie. Osiągnięta marża jest o 3 punkty procentowe wyższa niż przed rokiem. Po trzech trudnych latach wreszcie złapano rentowność. Niebagatelnym osiągnięciem było pozbycie się spółki Eurotech, ale sytuacja w grupie ciągle nie jest świetlana. Wystarczy porównać wartość księgową przed i po konsolidacji, aby stwierdzić, że spółki zależne łącznie mają ujemny kapitał własny. Przychodowo nie wnoszą prawie nic do biznesu, generują też niewielkie straty.

Omawiany okres jest wynikowo korzystny dla spółki, przynajmniej korzystniejszy niż rok wcześniej. Ale przepływowo jest dużo gorzej: na zwiększenie zapasów wypłynęła większość gotówki, a ich wartość wzrosła z 36,5 mln do 42,4 mln zł w kwartał. Rotacja nadal pozostawia bardzo wiele do życzenia: średnio towar leży na magazynie ponad 250 dni. Przejście w detal skróciło cykl rotacji należności, jest to dowodem na realny skutek działań podjętych przez spółkę. Działalność operacyjna wiąże jednak nadal zbyt wiele kapitału: zaangażowane jest prawie 20 mln zł, choć to o 1/3 mniej niż w latach poprzednich, ale detal powinien pozwolić na znaczniejszą redukcję kapitału obrotowego. W sektorze zapasy i gotówka rotują dużo szybciej.

Spółka nie ma wycen dochodowych, bo jeszcze zbyt mało zarabia. Automat serwisu wycenia ją więc pośrednio między wartością księgową a likwidacyjną. Natomiast przyjęcie jako miarodajnego wskaźnika EV/EBITDA dałoby kwotę około 4,20 zł jako wartość wewnętrzną. Wszystkie wyceny na stronie
www.stockwatch.pl/gpw/euromark...
Przypominam, że są one oparte o wynik z dwóch dobrych i dwóch złych kwartałów. Dobre wyniki dalej podniosą bazę dla mnożników2. Tylko jest jeden warunek: osiągnięte wyniki naprawdę muszą być trwałe, a nie jednorazowe. Zdjęcie z grzbietu kosztów Eurotechu dało ulgę, lecz nie wolno na tym poprzestać. Aby w kolejnym kwartale wzrosła wartość wewnętrzna spółki, musi zostać osiągnięty zysk netto, a zysk operacyjny powinien być powyżej 1 mln zł - wtedy dałoby się uzasadnić aktualną wartość rynkową. Ryzyko dla inwestorów: utrata udziału w rynku. Przychody rok do roku spadły o 17%, a zostawione kanały hurtowe ktoś jednak zaopatruje, zwiększając swój udział w rynku. Nie ma to bezpośredniego przełożenia na wartość, ale długofalowo może zmienić układ sił.

Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.