SERINUS [SEN]

Robson,
a byłbyś łaskaw podlinkować ten kontrakt?
I na jakiej podstawie stwierdzasz, że EBOR coś tam dostrzega?

Spółka, z której ewakuuje się praktycznie połowa składu rady dyrektorów, to niewątpliwie spółka z ogromną przyszłością!

Ani w ESPI, ani w SEDAR nie ma informacji dotyczącej szczegółów porozumienia. Skąd więc przekonanie, że umowa dotyczy każdej ilości? Wishful thinking?
A poza tym nie widzę niczego nadzwyczajnego w fakcie, iż spółka wydobywcza zawiera umowę na odbiór węglowodorów. W sprawozdaniach finansowych każdy dolar zapłacony przez Shell ma identyczną wartość jak dolar zapłacony przez PPHU Yanushimpex Ltd.

Poniżej prezentuję krótki update sytuacji spółki, bo zainteresowanie walorem nie jest na wątku duże. Warunki cenowe na rynku ropy naftowej były zbliżone do tych w poprzednim kwartale, a mimo to spółka ma za sobą znacznie słabszy kwartał.

Pierwsze co rzuca się w oczy, to pojawienie się istotnych zapasów w bilansie spółki -3,5 mln USD. Kwartał wcześniej zapasy skapitalizowane na zapasie wynosiły tylko 1,13 mln USD. A zatem obecnie spółka musi przetrzymywać surowiec zanim go faktycznie sprzeda. Nistety mimo, że wedle deklaracji umowa z Shellem zawiera comiesięczne przedpłaty, to w bilansie mamy tylko 2,15 mln USD zaliczek. A zatem ok. 1,4 mln USD ugrzęzło w kapitale obrotowym, co miało oczywiście swojej konsekwencje w przepływach, które wyniosły w 3 kw. minus 4 mln dolarów

Od strony produkcyjno wynikowej też było fatalnie. Na skutek awarii pomp część odwiertów przez pewien czas nie pracowała, w efekcie czego mamy spadek produkcji o 17 proc. względem poprzedniego kwartału.


kliknij, aby powiększyć

Przyychody (po opłatach koncesjach) wyniosły 3.25 mln dolarów w relacji do 5,54 mln przed rokiem i 3,6 mln USD w poprzednim kwartale. Spadek r/r. wynika zarówno ze spadku cen ropy i mniejszej o 25 proc. produkcji, natomiast spadek q/q to tylko kwestia mniejszego wydobycia.

Od strony kosztowej też jest źle. Pomimo spadku produkcji q/q o 11 proc. koszty produkcji udało się zniwelować tylko o 8 proc., w związku z czym mamy wzrost kosztu wydobycia na baryłkę z 21,13 w poprzednim kwartale do obecnych 22,53 co daje 7 proc. Za to r/r. w takim ujęciu koszty były o 1,7 proc. niższe. Warto zauważyć, że spółka po uwzględnieniu kosztów produkcji (nie wszystkich, bo bez amortyzacji) spółka zarobiła tylko 1,09 mln dolarów wobec 1,26 mln kwartał wcześniej i 2,66 mln przed rokiem. Kwota ta nie starcza ani na pokrycie samej amortyzacji – zysk brutto na sprzedaży już jest ujemny, ani tym bardziej kosztów zarządu, które w tym kwartale wystrzeliły mocno w górę.


kliknij, aby powiększyć

Niestety Serinus cały czas dokłada do interesu i w tym względzie się niestety nic nie zmieniło. Po 9 miesiącach roku mamy stratę EBIT na poziomie 7,4 mln dolarów i co ważniejsze w kontekście zadłużenia stratę EBITDA na poziomie 3,5 mln dolarów. Pytanie kiedy skończy się cierpliwość EBOR. Spółka generuje coraz słabszy wynik, EBITDA jest ujemna, a w kasie jest tylko 2,6 mln dolarów gotówki. Co więcej, w tym kwartale jak wspomniałem wyżej spółka po uwzględnieniu kosztów produkcji wygenerowała tylko 1,09 mln dolarów, a same odsetki wyniosły 948 tys. Jak się warunki pogorszą i cena ropy spadnie w kolejnych kwartałach to Serinus może nie być w stanie obsługiwać nawet odsetek nie mówiąc już o ratach kapitałowych swojego zadłużenia.

Zauważmy także, że kapitał obrotowy netto jest ujemny na kwotę około 36 mln dolarów. A zatem nie tylko prezentacja kredytu długoterminowego w aktywach obrotowych wpływa na ten fakt, bo kredyt wynosi 30 mln dolarów. 6 mln zobowiązań nie ma pokrycia.


Powyższa treść przez 120 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

kliknij, aby powiększyć

Tutaj spojrzenie w ujęciu tygodniowym. Z poważnym traktowaniem RSI zaczekałbym do piatku. Możliwości są dwie - 1,71 lub 4,11

Mają. Te wzrosty były napędzane zachowaniem cen ropy naftowej. Państwa OPEC uzgodniły poziom redukcji wydobycia na co rynek w kontraktach na ropę zareagował otwarciem luką i przebiciem ważnych oporów. Od strony technicznej można było się spodziewać ruchu kursu na ropie nawet do 65 dolarów - trójkąt, ale najważniejsze, że zmienił się kierunek kursu na wzrostowy.


kliknij, aby powiększyć

Przy cenie w okolicy 60 dolarów produkcja Serinusa już byłaby rentowna, a co ważniejsze spółka przy takim poziomie ceny ropy poprawiłaby znacząco wynik, a tym samym oddaliła mocno widmo niewypłacalności. To jak najbardziej przesłanki fundamentalne. Pytanie tylko czy aż do takich poziomów, ale na szybko tego nie policzę.

Problem jednak w tym, że cena ropy późnym popołudniem zaczęła wyglądać coraz gorzej. Obecny jej kształt każe schłodzić nieco optymizm, co do dalszego zachowania cen.

Policzyłem. Żeby uzasadnić dzisiejszą kapitalizację SEN musiałby zarobić na czysto około 600 tys. dolarów, a taki wynik jest możliwy dopiero przy cenie ropy w okolicy 70-75 dolarów zależnie jakie przyjmiemy wydobycie. W świetle danych raportowanych w samym 3 kw. to bliżej górnej granicy. A zatem wycena jest już optymistyczna.

Połowę niższa kapitalizacja od obecnej znajduje uzasadnienie przy cenach ropy 66-71 dolarów za baryłkę. A tych nadal przecież nie mamy... No, ale być może rynek ma nadzieję, że trend się odwróci i interpoluje już ceny wyższe niż wspomniane powyżej.

Próg rentowności wychodzi mi przy cenie około 65 dolarów.
Generalnie rzecz biorąc wzrost jest mocno spekulacyjny, choć trochę jednak powiązany z fundamentami.

Nie nazwałbym tego mocnym i zecydowanym przebiciem, gdyż dzisiaj praktycznie nie było handlu na walorze. Nie podejmuje się oceny na podstawie zaledwie 4o minut notowań.

Nie rozumiem tzn?

Cena ropy zbliża się do rocznych maksimów. Jest paliwo pod nowe wzrosty.

Też jestem zdania, że wzrosty mają charketer spekulacyjny, jednak trzeba na tym zarobić ile się da i dopóki cena ropy będzie rosła, to należy kożystać.