darektomczyk

Coś czuję w kościach że szykuje się gruba emisja, oj gruba.

[b]@baks
jeszcze jakieś głupoty tu nam popiszesz?

Tak jak napisałem na rynku kapitał płynie od aktywnych do cierpliwych, poczekajmy do końca roku i wtedy powiedzmy sprawdzam.

Sądzisz, że firma która ma 100 mln usd przychodów kwartalnie wchodzi tutaj dla zabawy ? Że Farma nie miała żadnego wyboru i alternatywy i złapała się brzytwy ? ok.
Ja twierdzę, że to jest informacja przełomowa. Zweryfikuje nas czas.

Jeśli chodzi o świece to ich interpretacja w oderwaniu od linii nie ma żadnego sensu, a sądząc po Twoim wpisie piszesz o świecach dziennych, więc jak wygląda trend na D ?

Z tego co czytałem to ktoś z kolegów sugerował, że zamierzają wypłacać (czyli nie jednorazowo) 75% zysków.
Co jeśli źródełko przychodów zacznie wysychać - a kiedyś zacznie.
Słychać także o szybkim wzrosćie kapitalizacji i zysków ....
pytam się zysków z czego ....
Wydaje mi się, że przejadają tam kasę (TSG). Jak tak będzie dalej to albo kredyty albo emisja albo stagnacja przychodów.

@voyager747
Idea Bank w tym łańcuszku był częścią trójkąta składającego się z Idea Banku, Polskiego Domu Maklerskiego i tajemniczej pośrednio powiązanej z KK spółki MIA która zarobiła na tym najwięcej. Formalnie dystrybutorem był PDM bo miał licencję i miał to wszystko kryć gdyż to przez PDM przepuszczano papiery tych co kupili obligacje namówieni na ten interes życia w Idea Banku. Miało to tak wyglądać, że oferującym był licencjonowany dom maklerski i papierologicznie miało się to spinać.
Na linii Idea Bank - MIA - PDM przepuszczono obligacji o łącznej wartości nominalnej ca 750 milionów
Więcej szczegółów tutaj:
gospodarka.dziennik.pl/news/ar...
Solidne profity bankom i domom maklerskim przynosiła sprzedaż obligacji GetBacku. W sumie od 2012 r. GetBack wyemitował papiery warte nominalnie 3,4 mld zł. Głównym kanałem dystrybucji były domy maklerskie. Przez nie przeszły papiery za blisko 2,3 mld zł. Spółka sprzedawała je też samodzielnie.
Największym dystrybutorem obligacji był Polski Dom Maklerski (jego prezes został zatrzymany i ma zarzuty, a sama instytucja może wkrótce zostać zlikwidowana), który sprzedał je za ponad 750 mln zł i zainkasował za to 23 mln zł prowizji. Drugi na liście jest Noble Securities z obligacjami wartymi 624 mln zł i przychodami z tytułu ich sprzedaży na poziomie 14,3 mln zł. Kolejna duża pozycja przypisana jest Haitong Bankowi i wynosi 461 mln zł, a gros tej kwoty to emisja publiczna, dla której GetBack miał zielone światło z Komisji Nadzoru Finansowego. Polski oddział Haitong Bank uzyskał na dystrybuowaniu obligacji ok. 7,7 mln zł.
Największa prowizja za sprzedaż obligacji widnieje jednak przy spółce MIA, która jako pośrednik w dostarczaniu klientów z Idea Banku do Polskiego Domu Maklerskiego miała zainkasować przeszło 63 mln zł. Z nią powiązany ma być według prokuratury były prezes GetBacku Konrad K., który m.in. za to usłyszał zarzuty wyrządzenia „szkody majątkowej wielkich rozmiarów”.

Chodzi o Getin Holding, czyli spółkę która jest właścicielem m.in Getin Noble Banku i Idea Banku.

II. Opis przedmiotu zamówienia:
1.Przedmiotem zamówienia jest wybór banku finansującego planowany zakup nieruchomości: prawa
użytkowania wieczystego nieruchomości zlokalizowanej w Warszawie wraz z prawem własności
posadowionych na niej dwóch budynków biurowych klasy B o następujących podstawowych parametrach:
rok oddania do użytkowania – 2011/2012, powierzchnia – 17.500 m2 („Nieruchomość”, „Transakcja”).
3.PHN nie wyklucza, że jeżeli w toku analiz due diligence zostaną ujawnione ryzyka związane z planowaną
wstępnie strukturą zakupu Nieruchomości jako aktywa, przedmiotem Transakcji może być spółka, której
głównym składnikiem aktywów jest Nieruchomość lub zorganizowana część przedsiębiorstwa.
4. Zakres przedmiotu zamówienia obejmuje:
1) Udzielenie finansowania inwestycyjnego w EUR na zakup Nieruchomości,
2) Udzielenie finansowania krótkoterminowego w PLN na sfinansowanie płatności VAT od kupowanej
Nieruchomości.
IV. Warunki udziału w postępowaniu:
A. Wymagania stawiane Wykonawcy usługi:
O udzielenie zamówienia mogą ubiegać się banki mogące samodzielnie udzielać finasowania PHN do wysokości równowartości co najmniej 35 mln Euro.

Panika rządzi się swoimi prawami. To emocje. W tej chwili po skali paniki można by sądzić, że Idea Bank ma za chwilę zbankrutować. Jaki jest zatem stan faktyczny? Wymagane minimalne wskaźniki wypłacalności banków w Polsce są wyższe niż na zachodzie. Wskaźniki Idea Banku nieznacznie obniżyły się poniżej tego minimalnego poziomu, ale ciągle były powyżej minimów na Zachodzie.

Współczynnik CET 1 w ujęciu skonsolidowanym kształtował się na poziomie 9,24 proc. przy minimalnym wymaganym poziomie 9,375 proc., TIER 1 na poziomie 9,24 proc. przy minimalnym wymaganym poziomie 10,875 proc., a TCR na poziomie 10,74 proc. przy minimalnym wymaganym poziomie 12,875 proc. – podaje Idea Bank.

Reakcja właściciela Idea Banku była bardzo szybka. Leszek Czarnecki dokapitalizował bank kwotą 75 mln zł tak aby wskaźniki wróciły na poziomy wymagane przez KNF. 31 sierpnia 2018 Idea Bank zawarł z Leszkiem Czarneckim umowę sprzedaży 15 proc. akcji Idea Getin Leasing za 75 mln zł.

Podsumowując – z dużej chmury mały deszcz. Na chwilowej panice związanej z Get Backiem zarobiłem ja i sporo moich czytelników (artykuł tutaj). Skorzystaliśmy z promocyjnych lokat Idea Banku opiewających na 3-4%. Co jednak będzie dalej z Idea Bankiem?

Zagrożenia czyhające na Idea Bank
Idea Bank to bank nastawiony na małe i średnie firmy. Bank udziela kredytów tylko przedsiębiorcom. Lokaty jak i produkty inwestycyjne kieruje natomiast do dostawców kapitału czyli także osób fizycznych, które nie prowadzą firmy.

Wniosek jest zatem jeden – kondycja finansowa Idea Banku zależy głównie od kondycji finansowej małych i średnich firm w Polsce. Ta niestety nie jest najlepsza. Po bardzo krótkiej euforii z końca 2016 i początku 2017 okazało się, że to właśnie mali i średni polscy przedsiębiorcy mają sfinansować zasiłki socjalne, o czym pisałem w artykule: 800 tys Polaków przeszło na socjal –> Efekt 2 lat Socjalizmu+

W związku z tym, że forum stało się ściekiem spamerstwa i wynurzeń pokrzywdzonych obligatariuszy GetBack postanowiłem założyć osobny merytoryczny wątek.

Jak wiadomo kurs dyskontuje przyszłość spółki. Ale czy tylko to? Nie, odzwierciedla także emocje i działania o charakterze korporacyjno-kapitałowym. To uporządkujmy:

1 - bank zmienił strategię. Do tej pory działał w niszy drobnych przedsiębiorców, ale nisza się nieco kurczy, bo spoglądają tam także inne banki. Na zmiany otoczenia spółka zareagowała nową strategią, która zakłada stopniowe wychodzenie z kredytów ryzykownych, które w zajętej niszy dominują, na rzecz produktów mniej ryzykownych. Dla wyników oznacza to, że przychody odsetkowe będą niższe niż kiedyś. Dla kosztów? Te też kiedyś będą niższe, bo spadną koszty ryzyka. I tutaj jest clou - koszty ryzyka na starym portfelu mogą jeszcze o sobie dawać znać. W tym miejscu warto także poruszyć realia działalności leasingowej. Samochody na rynku wtórnym tanieją, przez co działalność leasingowa jest pod presją - proszę sobie zerknąć na wykres PCM i jej wyniki. Mamy więc perspektywę pogarszania się wyników w krótkim i być może średnim terminie.

2.- sprawa Getbacku oczywiście nie poprawia sentymentu do banku, który ma swoje problemy i medialne łącznie GetBacku z Ideą hamuje decyzje inwestycyjne u inwestorów. Mówię w tym momencie o samych emocjach, a nie skutkach - o tych będzie w dalszej części wpisu.

3a. - banki z natury rzeczy trzyma się dla dywidendy - to podstawowy zwrot z inwestycji w te instytucje. Wiadomo, że Idea jest pod progami adekwatności kapitałowej, a to oznacza, że dywidendy prędko nie zobaczymy - powód do wyprzedaży akcji.

3b - z banku w ostatnich miesiącach odeszło paru pracowników z wyższej kadry kierowniczej. Sam fakt dobrze spółce nie robi, a co ważniejsze Ci pracownicy posiadali akcje banku jako kluczowi menadżerowie. Jest mocno prawdopodobne, ze ów menedżment tych akcji się pozbywa - nie pracuje na wynik, to nie ma motywacji do trzymania. Potencjalnie mamy więc do czynienia z większą podażą, a ta oczywiście kursowi nie służy.

3c - Istnieje duże prawdopodobieństwo, że Idea połączy się z Getin Noblem. Znaczna część inwestorów może nie chcieć mieć ekspozycji na frankowiczów (moim zdaniem to nie problem), ale jeszcze ważniejsza jest inna kwestia - ewentualny parytet wymiany. Z faktu, że Getin Noble jest parę razy większy od Ideii wynika, że to mniejszy bank będzie bardziej reagował na parytet wymiany, a wszystko wskazuje na to, że przy obecnych kursach nie będzie on dla akcjonariuszy Idea Banku korzystny.

Jak widać powodów do spadku kursu w ostatnich miesiącach było aż nadto i kurs ten oczywiście spadł. Oczywiście każdy może uważać, że kurs spada bo bank poniesie konsekwencje swojego udziału w plasowaniu papierów Getbacku. Tylko czy oby napewno? Spróbujmy się z tą tezą zmierzyć.

A - poszkodowanych którzy nabywali obligacje Getback w procesie z udziałem IB jest maksymalnie ok. 3 tys. Zakładając, że połowa z nich to faktycznie osoby które uległy missellingowi (łącznie z tymi gdzie brak na to dowodów) mamy grupę 1500 osób. Z jednej strony liczba klientów robi wrażenie, ale z drugiej bank ma 300 tys. rachunków. Zakładając 2 rachunku na klienta dostajemy 150 tys. ludzi którzy mają cokolwiek wspólnego z bankiem. W konsekwencji negatywne doświadczenie posiada... 0,5 proc. klientów banku. Nawet jeśli w wynik przekazywania negatywnego doświadczenia liczba ta wzrośnie do 5 proc. to jest udział nieistotny.
Zakładając nawet odwrót 5 proc. klientów od banku nic nie stanie się z płynnością. Bank na koniec 1q posiadał 18 mld dopozytów. Utrata 5% to odpływ 900 mln zł. To nie jest duży problem dla banku, gdyż ten posiadał obligacje za kwotę 4 mld zł, już nie licząc innych płynnych instrumentów finansowych. Wniosek z tego, że ryzyko reputacyj ne jest dla banku niegroźne.

B - obligatariusze spółki GetBack mają nadzieję, że bank zrekompensuje ICH straty. Oczywiście nic takiego nie będzie miało miejsca na masową skalę choćby dlatego, że bank ma w tej chwili współczynniki kapitałowe poniżej wymaganych progów. Banku po prostu na to nie stać, nie mówiąc już o tym, że niekoniecznie będzie chciał to uczynić. A czy może nie chcieć? Oczywiście, że może. Obligatariusze podnoszą wiele kwestii, w tym misseling i brak choćby ankietowania regulowanego MIFID. W kwestii ankietowania obecna wiedza pozwala stwierdzić, że bank faktycznie nie musiał ankietować - przyjmując wykładnię dyrektywy MIFID przez KNF i stan faktyczny w postaci kierowania klientów do BM PDM. Za to misseling jest ciężko udowodnić. Można zgadywać, że zawiązane rezerwy odpowiadają udokumentowanym przypadkom nieetycznego i nagannego zachowania pracowników banku. Już wiemy, że pozostałym bank oferuje pomoc prawną, więc nie zamierza rekompensować podjętych przez jego klientów złych decyzji inwestycyjnych. Obligatariuszom pozostają jedynie pozwy z relatywnie małą szansą pozytywnego rozstrzygnięcia. Pozwy wieloletnie, co raczej nie jest powodem do wyznaczania kierunku kursu.

C - ryzyko, które trzeba brać pod uwagę to kara od UOKiK gdyby okazało się, że udokumentowany proceder misselingu miał szeroką skalę. Nic na to jednak nie wskazuje. Rezerwa to 14 mln, a w mediach krążą plotki, że uplasowany wolumen to 700 baniek. Z tego wynika, że udokumentowane działanie z naruszeniem prawa dotyczy... 2 proc. klientów licząc po nominale. Lub inaczej - bank dogaduje się z 60 osobami z 3000 którzy obejmowali papiery dłużne - też 2 proc. Czy to jest zjawisko masowe? Raczej nie. Oczywiście UOKiK może pod pręgierzem politycznym jednak jaką karę zasądzić, bo uzna za wiarygodne zeznania/oświadczenia posiadaczy obligacji Dodatkowo znów trzeba wspomnieć, że bank jest poniżej współczynników adekwatności co w oczywisty sposób każe przypuszczać, że kara nie będzie wysoka i bank sobie z nią poradzi.

Podsumowując,
powody do spadku kursu znajdują się przede wszystkim gdzie indziej niż w obligacjach Getbacku. Bank w obecnej chwili nie ma i mieć prawdopodobnie nie będzie kłopotów z płynnością, ale musi sobie poradzić z transformacją modelu biznesowego. Kluczem do wyceny tego banku jest przyszły powtarzalny wynik, a ten niestety w świetle dostępnych informacji ciężko oszacować. Tym niemniej biorąc pod uwagę wartość kapitałów własnych spółki i korektę o możliwe czynniki ryzyka (odpis na wartość Open Finance, dalsze odpisy na TaxCare, większe koszty ryzyka w kolejnych kwartałach) wygląda tanio, żeby nie powiedzieć bardzo tanio. Problem w tym, że nie mamy w tej chwili żadnych impulsów propopytowych.

Wygląda, że gra nie jest ani na etapie beta ani alfa .... a co najwyżej pre alfa .... czyli pomysł i parę grafik a cała reszta dopiero ma być rozpoczęta.
Podsumowując premiera optymistycznie 2021 .... pesymistycznie .... wolę nie pisać.
Ale chyba przed 10 rocznicą nie będzie. Może przypomnę, że pierwsze zajawki o grze były 2012/2013..

A dlatego,że inwestując w spółki windykacyjne Z ZASADY oczekuje się wyższej stopy zwrotu z kapitału i w związku z tym reinwestycji zysku
Gdyby inwestor oczekiwał dywidendy (a pewnie w jakimś stopniu oczekuje i dlatego odpowiednio dywersyfikuje swój portfel) to by inwestował w spółki typowo dywidendowe (np. banki)

Spółki windykacyjne z zasady nie powinny być spółkami dywidendowymi , moim zdaniem to jakieś nieporozumienie

Natomiast patrząc po wolumenach po tym, że PR - WW3 dopiero będzie się rozkręcał i po dynamice tych wzrostów, osobiście uważam iż jest bardzo prawdopodobne i tak i tak testowanie historycznych oporów w okolicach ok 23 PLN.

Raport pokaże wzrost sprzedaży w kwartale i kolejne teoretyczne "wirtualne" straty.
To dokładnie tak jak na akcjach ...... dopóki nie sprzedałeś akcji taniej niż kupiłeś (np CIG lub Farm51) to nie masz straty. Zawsze masz szanse doczekać do poziomu ceny jaki był lub wyższy. Kiedy to już inna sprawa.
Tak i tutaj. Dobrze sprzedając gry można wymieniać waluty z bieżącej sprzedaży (bez strat) a "stare" mogą zostać w rezerwie. Przy takim założeniu straty są tylko wirtualne.
Jak na razie wszystko wskazuje, że spółka powinna mieć solidny strumień nowych zasobów walut. Więc nie musi sprzedawać zapasów i Twoje zmartwienie jest bezzasadne ...

Na razie wygląda to dość blado ale gór pieniądza niewielu oczekiwało.

Patrząc na kurs CHF/PLN wydaje mi się, że ludzie długo nie wytrzymają kursu ponad 4, i będą mocno protestować.

Zresztą PiS pokazał już, ile obchodzą go demonstracje (ustawa medialna, TK, etc.). Trudno mi uwierzyć, że zaryzykuje budżet dla grupki frankowców. Przedstawi jakieś propozycje, zadeklaruje pomoc, ale w życie raczej nic nie wejdzie.

czat ciekawy i co ważne prezes twardo podkreślił zdecydowaną poprawę sytuacji finansowej spółki, bałem się że będzie tradycyjne pitu pitu, a Marka podała konkrety

Goldman Sachs downgraded CARBO Ceramics Inc. (NYSE: CRR) from Neutral to Sell with a price target of $71.00. Analyst Waqar Syed thinks the stock will decline as its end market "structurally degrades."

We think CRR faces significant headwinds ahead as its core ceramic proppant market evolves from a high-tech, high-growth market to a commoditized, low-growth market

We see the following negative catalysts: (1) Ceramic proppant sales that are below expectations. (2) Reductions to consensus EPS, which are currently 38% above our 2015 EPS estimates. (3) Additional E&P commentary about increased sand usage in completion jobs

Mają być trzy wieżowce:
- ten niemal w narożniku Grzybowskiej i Wroniej ma mieć 120 m. Niestety narożnik nie będzie zabudowany co jest kuriozum, obecnie jest tam sralniko-parking ze ścieżką wydeptaną na skos i plan utrwali taki sposób "zagospodarowania" terenu;
-ten w głębi ma mieć 140 m. Będzie tam taki plac jak jest między Hiltonem i Platinum Towers; jest to całkiem fajna koncepcja przestrzenna (symetrycznie po obu stronach). Ten istniejący plac żyje, a jak zabudują wieżowcami wokół tego planowanego to będzie jeszcze lepiej. Niestety oba place będą _niemal_ symetrycznie ulokowane względem siebie, a wszystko przez pozostawienie sralnika, o którym powyżej. Gdyby przesunęli wieżowiec całkiem do narożnika Grzybowskiej i Wroniej, byłyby dwa fajne symetryczne place, każdy otoczony wieżowcami, a tak pozostaje niedosyt że coś jednak spartolono;
- trzeci wieżowiec - ten po wschodniej stronie planowanego placu przy Grzybowskiej ma mieć 120 m.

Jest jeszcze 140 m dalej na wschód, ale to juz Liberty Tower i inna działka.

Tereny 8A i 8C to też miejszkaniówka i usługi do 30 m, czyli odpowiadające skali nowej zabudowy skrzyżowania Wroniej i Chłodnej.

Ja skorzystałem z zakupu ich obligacji jestem zadowolony nie panikuje ze względu na wyniki audytu bo wiem, iż celem audytu jest wykazanie nieprawidłowości i ich poprawienie.
Kto prowadzi biznes wie, że czasem prowadzi się kreatywną księgowość i nie widziałem jeszcze wyników audytu jakiejkolwiek firmy bez zastrzeżeń.
Jak już się na coś powołujecie to opublikujcie całą OPINIĘ NIEZALEŻNEGO BIEGŁEGO REWIDENTA z badania sprawozdania finansowego. Ja mam ją w całości :)
Jak ktoś chce to jest nr do Doradcy 603 705 666 u niego można zapoznać się z wszystkimi dokumentami w całości a nie na wyrywki z forum.

1. Produkty nie są konkurencyjne. Przy wydobywaniu wykorzystuje się któryś z 3 rodzajów propantów: piasokowe, piaskowe otoczone żywicą i ceramiczne. Te ostatnie ma produkować BC, są one najdroższe i najlepsze. Jeśli temat Cię interesuje tu masz opracowania:

www.balticceramics.com/pl/dla-...

2. Musiałbyś poznać całą historię spółki. Nie ulega wątpliwości, że projekt ogólnie ulegał opóźnieniom, z resztą nie tylko ten. Od czasu publikacji strategii, jest rozwiajany zgodnie z harmonogramem. Powodów opóźnień było wiele - np. problemy z debiutem, badania technologiczne etc.

3. Dotacje zostały przyznane w zeszłym roku, więc w tym roku rusza budowa - od początku w zamierzenianich zarządu było, aby pozystać środki na budowę właśnie z POIG UE. Aktualnie rozpatrywana jest kolejna dotacja, która prawdopodobnie da możliość realizacji projektu bez inwestora, co nie znaczy, że go nie będzie.

4. W myśl strategii z października zeszłego roku, wszystkie projekty skupione są wokół technologii ceramicznych, stąd rezygnacja z projektu Arkadia. Projekt Sunshine Garden, ze względu na podobieństwo technologiczne, jest rozwijany w ramach Baltic Ceramics.

5. Prawdopodobnie dlatego, że Zarząd podjął decyzję o nierozwijaniu tego projektu.

6. BC (jeszcze?) nic nie zarabia. Jestem przekoany, że BCI będzie konsolidować wyniki z BC. Podobnie było z IPT (czyli BCI) i Power2Sucess - operatorem portalu globlotto.com, który był spółką cypryjską w 100% zależną.

Jak widać, cały pięcioletni okres 2009 – 2013 był dla firmy czasem (niemałych) zysków. Co więcej, działalność była (z perspektywy przychodów i zarobków) bardzo stabilna. Nie zawsze jest to regułą – w przypadku niektórych firm deweloperskich zdarzają się wszak długie okresy strat, niewielkich wpływów, wieloletnich inwestycji etc., a dopiero później mamy finansowe żniwa. Samo w sobie nie musi być to tragedią, ale i tak wyniki Echo Investment wypada ocenić jako budzące respekt.

Niepokoić może to, że firma nie miała zachowanej złotej reguły bilansowej – acz widać (ostatni wiersz tabeli), że stale funkcjonuje w taki właśnie sposób, że aktywa trwałe przewyższają kapitał własny. Najwidoczniej dotąd nie przeszkadzało to otatecznie w regulowaniu zobowiązań tudzież w generowaniu zysków.

Prócz tego, jeśli chodzi o inne bieżące informacje, to niezależna firma z branży nieruchomości dokonała w marcu wyceny portfela 26 nieruchomości posiadanych przez Echo. Wycena wyniosła – w zależności od metody – od 3,75 mld zł (wartość bilansowa) do 4,75 mld zł (metoda dochodowa z uwzględnieniem nakładów do poniesienia).

Kursy akcji deweloperów komercyjnych pokazują, że rynek nie ma dużych oczekiwań wobec tego segmentu rynku w 2014 r. Wszystkie spółki z sektora są notowane z dyskontem do wartości księgowej wahającym się od 10 proc. (Echo Investment) do 50 proc. (Rank Progress)" - napisano w rekomendacji.
"Uważamy, że w roku oczekiwanego ożywienia gospodarczego otoczenie konkurencyjne deweloperów komercyjnych nie ulegnie dalszemu pogorszeniu. Negatywne tendencje dotyczące przede wszystkim wysokości czynszów zostaną wyhamowane, a spółkom łatwiej będzie podejmować decyzje inwestycyjne" - dodano.

Wprowadzenie przez biegłego rewidenta - PricewaterhouseCoopers Sp. z o.o., do opinii z badania skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Echo Investment, zastrzeżenia dotyczącego pozostawienia w poszczególnych pozycjach sprawozdania rezerwy z tytułu odroczonego podatku od dochodów uzyskiwanych przez Emitenta ze spółek komandytowo-akcyjnych za pośrednictwem polskiego FIZ oraz spółki cypryjskiej, wynika z nieusuniętej rozbieżności pomiędzy audytorem a sporządzającym sprawozdanie Zarządem Emitenta co do oceny ryzyka możliwości wystąpienia opodatkowania takich dochodów.

Wg uzyskanych przez Radę Nadzorczą wyjaśnień od Zarządu Spółki powodem wcześniejszego wprowadzenia,
a w sprawozdaniu za rok 2011 utrzymania w poszczególnych pozycjach wskazanej rezerwy na podatek dochodowy, były i są pojawiające się mniej lub bardziej oficjalne informacje o planowanych zmianach zasad opodatkowania, wynikających z Umowy z dnia 4 czerwca 1992r. pomiędzy Rządem Rzeczpospolitej Polskiej a Rządem Republiki Cypru w sprawie unikania podwójnego opodatkowania w zakresie podatków od dochodu i majątku, a także uzasadnione sytuacją gospodarczą Cypru wątpliwości co do utrzymania 10-cioprocentowej stawki podatkowej dla dochodów uzyskiwanych na Cyprze – co w bezpośredni sposób tworzyło i utrzymuje nadal uzasadnione wątpliwości co do wysokości podatku od dochodów uzyskiwanych przez Emitenta za pośrednictwem spółki cypryjskiej (ich opodatkowania na Cyprze oraz ewentualnego
opodatkowania także w Polsce).

Wpływ utworzonej i utrzymywanej rezerwy z tytułu odroczonego podatku dochodowego, w poszczególnych pozycjach
skonsolidowanego sprawozdania za 2011rok przedstawia się następująco:
a) w bilansie aktywa i rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego są zawyżone odpowiednio o kwotę
17 837 tys. zł i 49 201 tys. zł oraz w kapitałach własnych zakumulowany zysk zaniżony o 31 364 tys. zł,
b) w rachunku zysków i strat podatek dochodowy został zawyżony a zysk netto został zaniżony o 31 364 tys. zł.