PCZ (Catalyst)

Zastanawiam się nad kupnem papierów PCZ. Czy można gdzieś dostać jakieś ich raporty okresowe? Na ich stronie www nic nie widać. Ktoś z was wie skąd można dostać jakieś bliższe informacje o spółce?

Niby na stronie są już jakieś raporty, ale informacji w nich niewiele. W tym miesiącu kończy się okres odsetkowy i będzie okazja do zakupu. Może ktoś wypowiedzieć się na temat wypłacalności PCZ?

przecież nikt nigdzie nie napisał, że jak kupować to tylko w okresie bezodsetkowym, wszędzie za to piszemy na tym forum, że liczyć, liczyć i jeszcze raz liczyć, i brać w chwili, gdy uznamy to opłacalne... a co do samej firmy to nabyłem troszku zaraz po debiucie, rzeczywiście informacji o firmie jest niewiele, po pierwszym czytaniu dokumentu emisyjnego zniechęcił mnie duży dług, po drugim czytaniu stwierdziłem, że pieniądzę nie idą w próżnię, ale na konkretne cele... z chęcią bym coś dokupił, gdyby ktoś wiedział o firmie coś konkretnego w sensie finansowym

Dzisiaj bardzo duży obrot na obligacjach. Co bystrzejsi wzięli po 101,5%, Trzeba tez pamietac iż pierwszy okres odsetkowy to wyjatkowo 122dni

Wygląda na to, że tym razem decyzje trzeba będzie podjąć bez pomoc SW. Okres bez odsetkowy zaczyna się w przyszłym tygodniu.

Tanio dzisiaj - sypią nawet po 100,5%...

Po takiej cenie XIRR netto wychodzi ok. 11%... za dobrze to wygląda ale zaryzykowałem pakiecik :)

Kusi i mnie, żeby kupić coś. Rosną przychody i zyski, a popyt na ochronę zdrowia będzie nawet podczas kryzysu. Ale nie znam się jeszcze na tyle, żeby po przejrzeniu dokumentów informacyjnych ocenić ryzyko. Przydałoby się jakiekolwiek zdanie profesjonalisty.

Cena do tej stopy zwrotu jest bardzo zadowalająca.

Ja się skusiłem właśnie ze względu na branże - niepubliczna służba zdrowia w Polsce musi być rentowna skoro ta publiczna nie jest :P

PCZ0514: Analiza wypłacalności PCZ SA na podstawie danych finansowych za II kwartał 2011 r.

Wersja PDF

Na rynku Catalyst znajduje się obecnie jedna seria (A) papierów dłużnych Spółki oznaczona kodem PCZ0514. Obligacje notowane są tylko w alternatywnym systemie obrotu prowadzonym przez GPW. Wartość nominalna jednego instrumentu wynosi 1000 zł, a wartość emisji to 5 mln zł. Papiery posiadają stałe oprocentowanie równe 14 proc., natomiast kupony są płatne w zasadzie kwartalnie przy konwencji ACT/365. Większość okresów odsetkowych wynosi od 90 do 92 dni oprócz pierwszego okresu (122 dni) oraz ostatniego (60 dni). Obligacje nie są w żaden sposób zabezpieczone, ani nie są zamienne na akcje Emitenta, które są notowane na rynku NewConnect. Niestety papiery serii A zawierają bezwarunkową opcję przedterminowego wykupu na żądanie Spółki (callable bond). Okres karencji wynosił jedynie trzy miesiące od daty przydziału. Zatem w tym momencie przedterminowy wykup jest już możliwy. Jest to element ryzyka dla inwestora, ponieważ brakuje informacji o jakiejkolwiek premii dla obligatariusza w wypadku wykorzystania opcji call przez Emitenta. Przedterminowy wykup może nastąpić tylko po cenie nominalnej 1000 zł. Obligacje nie posiadają wbudowanej opcji przedterminowego wykupu na żądanie inwestora.


kliknij, aby powiększyć
Opracowanie własne na podstawie danych StockWatch.pl; * - w raporcie za II kw. 2011 r. brak danych – wartości oszacowane na podstawie dokumentu informacyjnego zawierającego dane za 2010 r.; ** - brak sprawozdania z przepływów pieniężnych – pozycja „Odsetki 12m” zawiera koszty odsetek z rachunku wyników za 2010 r.

Poziom zadłużenia, zdolność do obsługi długu oraz płynność finansowa
Analiza została przeprowadzona na bazie trzech dokumentów: raportu za II kwartał 2011 r. oraz dokumentów informacyjnych emisji obligacji serii A oraz wprowadzenia akcji Emitenta na rynek NewConnect. Dostępne dane są niestety ubogie. Raport kwartalny zawiera niewielką ilość informacji, dlatego brakujące dane do tabeli zostały uzupełnione wartościami ze sprawozdań finansowych dostępnych w dokumentach informacyjnych. Z tego względu wiele pozycji jak np. suma bilansowa lub aktywa obrotowe to dane oszacowane. Negatywnie należy ocenić brak sprawozdania z przepływów pieniężnych. Gdyby rachunek cashflow był dostępny to możliwa stałaby się weryfikacja bardzo optymistycznego obrazu z rachunku wyników. Warto o tym pamiętać podczas obserwowania doskonałych wskaźników dla PCZ. Porządnego sprawozdania finansowego inwestorzy (zarówno akcjonariusze, jak i obligatariusze) mogą się spodziewać dopiero w połowie 2012 roku, kiedy zostanie opublikowany raport roczny 2011.

Z punktu widzenia bilansowego Spółka jest bardzo mało zadłużona. Na 1 zł kapitałów własnych przypada jedynie 10 gr najróżniejszych zobowiązań łącznie z rezerwami i rozliczeniami międzyokresowymi. Zadłużenie ogólne wynosi tylko 9 proc. Wartość księgowa jest bardzo wysoka (395 mln zł). Struktura aktywów nie jest jednak aż tak korzystna. Przede wszystkim zwraca uwagę dominacja aktywów trwałych (aż 96 proc.), ale to jeszcze nie jest specjalny minus. Największy poziom niepewności dotyczy ogromnej pozycji długoterminowych aktywów finansowych w jednostkach powiązanych (230 mln zł). Ile rzeczywiście warte są te udziały nie sposób oszacować. Plusem jest za to spora ilość rzeczowych aktywów trwałych (114 mln zł). Zatem mimo wszystko można powiedzieć, iż majątek i tak przekracza zobowiązania w zupełnie wystarczającym stopniu, aby wierzyciele czuli się bezpiecznie.

Ważne bankowe kowenanty prezentują się wzorowo. Relacja długu netto do wyniku EBITDA wyniosła jedynie 3,9. Jest to poziom bardzo dobry (wartość referencyjna – poniżej 5). Podobnie jest z miernikami pokrycia odsetek. Wyniki operacyjne z ostatnich 12 miesięcy przekraczają ponad czterokrotnie koszty odsetkowe poniesione w 2010 roku. Oczywiście tego rodzaju wskaźniki są przesadzone (zbyt dobre), gdyż nie uwzględniają nowego zadłużenia po emisji obligacji serii A oraz serii B. Ta druga seria nie jest notowana na rynku Catalyst. Jednak nawet po wzroście płatności odsetkowych wspomniane mierniki pokrycia powinny się utrzymać powyżej poziomu 2, co jest wartością pozytywną. Brak rachunku z przepływów uniemożliwił oszacowanie rat kapitałowych jakie Spółka płaciła, zatem pozostałe wskaźniki pokrycia nie są reprezentatywne. Żadnych zastrzeżeń nie można mieć do mierników płynności, co jest wynikiem dobrej struktury pasywów (więcej zobowiązań długoterminowych). Bieżąca płynność wyniosła aż 1,51.

Wskaźnik Altmana (Z''-score) oraz Rating StockWatch.pl
Rating PCZ jest najwyższy z możliwych (AAA). Ta nienotowana jeszcze na rynku regulowanym firma związana ze świadczeniem usług medycznych generuje rozsądne przychody, posiada niezbyt wygórowane koszty i potrafi zarabiać pieniądze. Jednak na bardzo wysoki poziom Z”-score największy wpływ ma rzecz jasna niskie zadłużenie w stosunku do kapitałów własnych. Trudno w takich warunkach zbankrutować. Pozostałe czynniki także działają dodatnio na rating Altmana. Dodatni jest kapitał obrotowy netto (plus 5,8 mln zł) oraz zysk z lat ubiegłych (0,5 mln zł). Przedsiębiorstwo jest ponadto rentowne na każdym poziomie: sprzedaży, operacyjnym, brutto i netto. Może nie zachwyca ROE, lecz jest to większy problem dla akcjonariuszy niż obligatariuszy.

Analiza dostępna dla wszystkich użytkowników portalu. Więcej informacji o rynku Catalyst na http://www.gpwcatalyst.pl. Analiza została sporządzona wyłącznie w celach edukacyjnych i jest subiektywną oceną autora. Zawarte informacje nie mogą być podstawą do podejmowania jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Analiza nie jest rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz.U. 2005 nr 206 poz. 1715).

Dopisze coś, żeby zwrócić na coś większą uwagę. Wg mnie trochę to wszystko jest dziwne, że rentowna firma pożycza aż tak drogo kapitał. Natomiast sporym ryzykiem może być przedterminowy wykup, który może nastąpić w każdej chwili. To powinien być czynnik, który trzyma kurs blisko wartości nominalnej.