UBOAT LINE (Catalyst)

chyba tragedii nie ma:)))

sytuacja robi się podobna do EKA, z tym, że tutaj jest sporo więcej czasu a więc i wycena akcji i obligacji jest inna. Rekomendowałbym zarządowi zrobienie emisji akcji, nawet ze sporym dyskontem do ceny rynkowej(obecnej), póki obecna coś jeszcze przedstawia. Za kilka miesięcy bezczynności w rozwiązaniu sytuacji płynnościowej i cena rynkowa spadnie jak to ma miejsce w przypadku e-kancelarii.

mają więcej czasu, ale czy zdają sobie sprawę dokąd to zmierza? poznamy ich po czynach. eka wygląda na to, że zakopała głowę w piasek i czeka.

Uboat i EKA to dwie zupełnie inne sprawy. I spółce nie jest wcale potrzebna żadna emisja akcji. O ile cały biznes nie jest mega wałkiem, a chyba nie jest, to sytuacja jest zupełnie inna. W przypadku Ubota biznes działa, w przypadku EKA jakby nie do końca. Uboat ma pokrycie dla zobowiązań w aktywach obrotowych, EKA nie ma.

Od Marki też się różni. Marka to były pożyczki, a to jednak coś innego niż należności z prowadzenia biznesu. Z resztą na koniec roku biegły badał i podpisał się pod notą dotyczącą przeterminowania należności, więc nie jest tak, że wie tylko spółka. My znamy stan na koniec 2013 r. i nie był on aż taki straszny.

Próbuję zrobić analizę i widzę, że piszą, że od drugiego kwartału konsolidują spółkę zależną Uboat - Logistics, a tymczasem rachunek wyników jednostkowy = skonsolidowanemu za drugi kwartał. Tymczasem narastająco już jest różnica, co przy wpisywaniu danych powoduje, że rozjeżdżają się wyniki I kwartału.

Anty_Teresa, mógłbyś spojrzeć i potwierdzić, że raczej błędnie pokazali 2 razy sprawozdanie jednostkowe (dokładnie r-k wyników) za drugi kwartał, zamiast skonsolidowanego?

Swoją drogą, zysk netto za I półrocze 2014 spadł do 563 tys. PLN z 2.286 tys. PLN w I półroczu 2013 więc wyprzedaż akcji ma pewne uzasadnienie (spadek byłby mniejszy gdyby nie zaczynająca działalność Uboat - Logistics).

Obligacyjnie (płynność, zadłużenie, zysk) sprawa wygląda trochę lepiej, gdyby jeszcze przepływy operacyjne były na plusie...

Ale to kolejna spółka gdzie mam wrażenie, że zarząd dość lekko podchodzi do obligatariuszy (zresztą akcjonariusze też narzekają) - skrócony bilans, z którego nic nie wyczytasz, enigmatyczne wyjaśnienia odnośnie należności itp...

potwierdzone, będzie korekta :).

wynik skonsolidowany narastająco jest ok, a przynajmniej różni się od jednostkowego o kwoty, które potem pojawiają się w komentarzach, co wskazuje, że jest ok :). Tu nie doszukiwałbym się drugiego dna.

Poniżej parę zdań na temat sytuacji finansowej Uboat Line SA po raporcie za 2 kwartał

Owszem w danych skonsolidowanych jest błąd, ale w zasadzie dla oceny wypłacalności jest to bez znaczenia. Obligacje obsługiwać będzie i tak jednostka dominująca.

Spółka rośnie w ujęciu r/r, ale kw/kw mamy w zasadzie stagnację:

kliknij, aby powiększyć

Jak widać na powyższym wykresie w drugim kwartale wzrósł wynik brutto na sprzedaży, czyli przychody minus wartość sprzedanych towarów i materiałów. Dlaczego? Ciężko powiedzieć. Może to znów efekt braku odpowiednich faktur od kontrahentów, a spółka nie zrobiła na to rezerwy. Podobnie do wyniku mamy wzrost kosztów operacyjnych.

kliknij, aby powiększyć

Niestety w tym kwartale mamy eksplozję kosztów z pozycji "pozostałe", oczywiście bez słowa komentarza. Wzrost powinien być jednorazowy, bo można go łączyć z uruchomieniem nowej działalności i spółki.

Przez ten wzrost mocno cierpi wynik na sprzedaży

kliknij, aby powiększyć

Pomimo wzrostu sprzedaży w ostatnim czasie, a także wyniku brutto na sprzedaży, wynik na sprzedaży pozostaje mniej więcej stały. W minionym kwartale mamy sporą różnicę pomiędzy wynikiem operacyjnym a wynikiem netto, ale nie jak mogłoby się wydawać przez linię finansową. Przyczyną sporej erozji jest linia fiskalna i naliczenie wysokiego podatku wielokrotnie przekraczającego ustawową stopę podatkową. Wydaje się, że biznes spółki robi progres.

Kluczowym elementem jest jednak sprawa należności, a dokładnie relacji należności i przychodów.

kliknij, aby powiększyć

Normalnym jest, że wraz ze wzrostem sprzedaży rośnie kwota należności. Tym niemniej ten wzrost powinien być skorelowany, a tak w przypadku spółki nie jest. Przychody w ostatnim kwartale są zbliżone do tych notowanych w pierwszym kwartale, ale kwota należności istotnie rośnie. Stosunek należności do przychodów osiągnął swoje maksimum z 2 ostatnich lat, ale w 2 kwartale 2012 r. spółka miała wskaźnik jeszcze wyższy. Wzrost należności nie wynika z udzielonych pożyczek dla spółki zależnej, gdyż ta ma swoje bilansowe odzwierciedlenie w aktywach długoterminowych.
Cykl rotacji należności wynosi obecnie 122 dni, czyli około 4 miesięcy. Jeśli za standard uznamy 3 miesięczny termin płatności, to wychodzi, że około 25 proc. należności mamy przeterminowanych. W sprawozdaniu rocznym na 20 mln należności 4,7 mln było przeterminowane do 1 miesiąca, a 4,2 do 3 miesięcy. Udział przeterminowanych był dość duży, przekroczył 50 proc., ale nie był to jeszcze stopień przeterminowania grożący brakiem windykacji. Wygląda na to, że część z należności przeterminowała się w większym stopniu.

Jeśli uznamy, że 9 mln jest nieściągalne, to i tak mamy pokrycie dla zobowiązań krótkoterminowych. Aby zagrozić wypłacalności spółki przeterminowanych w znacznym stopniu musiałoby być około 11 mln.

Wskaźniki płynności znajdują się na zadowalającym poziomie. Poziom zadłużenia jest dość wysoki - 68 proc., ale jeszcze nie krytyczny. Dług ma w większości charakter handlowy i krótkoterminowy. Najważniejsze jednak wskaźniki jak dług netto do EBITDA czy EBIT pozostają na poziomach uważanych za niskie - 2,24 2,66. Inaczej mówiąc spółka jest w stanie pokryć zadłużenie handlowe należnościami nieprzeterminowanymi, a obligacje spłacić z bieżącej działalności w ciągu nieco ponad 2 lat. Tyle czasu nie ma, ale pozostaje pokrycie w należnościach.



Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

UBT ma profil na stockwatchu, do tej pory była współpraca. Wyglada, ze teraz jest czas na szczery wywiad, ale szczery do bólu bo poprzedni był..... O wizjach, nowych biznesach. Rynku nie interesują nowe biznesy tylko płynność finansowa, tylko i wyłącznie. Spływ należności itd.

Wiele sie nie zmieniło operacyjnie od ostatniego wywiadu, ciekawe co prezes powie tym razem.

to chyba prędko nie wrócą...