UBT0914:
Analiza wypłacalności spółki UBOAT-Line S.A. (UBT) na podstawie danych finansowych z raportu za 1kw 2013r Na dzień analizy, na rynku Catalyst, nadal notowana jest singlowa seria obligacji Emitenta (seria A) oznaczona symbolem UBT0914. W drodze na rynek są natomiast obligacje serii B, na które zapisy przyjmowano między 29 marca a 22 kwietnia b.r. W ramach tej emisji objęto 3.404 z oferowanych 5.000 obligacji o nominale 1.000 zł każda.
Ponieważ, Spółka przesunęła publikację raportu rocznego na 22 maja b.r., a jej raporty kwartalne pod względem informacyjnym są ubogie, toteż tradycyjnie w takich przypadkach, celem bardziej dokładnej analizy, trzeba poczynić pewne założenia dotyczące wielkości finansowych. Bazując na podejściu zastosowanym przy poprzedniej analizie oraz biorąc pod uwagę podaną w raporcie za 1kw wartość wskaźnika zadłużenia finansowego (relacja zobowiązań oprocentowanych do kapitału własnego), przyjęto wysokość krótkoterminowego zadłużenia oprocentowanego na poziomie 630 tys. zł, a długoterminowego na poziomie 968 tys. zł. Ponadto, bazując na wielkości odsetek, jakie UBT podał w raporcie rocznym za 2011r, odsetki narastające za 12m na koniec 1kw 2013 roku przyjęto na tym samym poziomie powiększając je dodatkowo o wartość należnego za dwa kwartały kuponu z tytułu obligacji serii A (emisja miała miejsce pod koniec września).
Komplet podstawowych danych finansowych oraz wskaźniki dotyczące oceny płynności i zadłużenia Emitenta przedstawiono w tabeli poniżej. Oczywiście po publikacji raportu rocznego, w razie istotnych różnic co do przyjętych wartości, analiza zostanie poddana korekcie.
kliknij, aby powiększyćOpracowanie własne na podstawie danych StockWatch.pl oraz raportów okresowych i dokumentu informacyjnego UBOAT-Line S.A.
Biorąc pod uwagę analizę danych finansowych na koniec marca 2013 roku można powiedzieć, że sytuacja finansowa Emitenta nadal wygląda bezpiecznie:
W ramach oceny
płynności finansowej sytuacja UBT nadal jest dość korzystna; co prawda pokrycie zobowiązań bieżących aktywami obrotowymi spadło z 1,94 na 1,46, ale nie wpłynęło to istotnie na pogorszenie sytuacji w zakresie kapitału obrotowego (różnica między cyklem kapitału obrotowego a cyklem konwersji gotówki, informująca o nadwyżce kapitału obrotowego w ujęciu czasowym, pozostała na niezmienionym dodatnim poziomie); o płynności w wymiarze dochodowym dowiemy się dopiero po publikacji raportu rocznego.
W przypadku
poziomu zadłużenia analizowanego Emitenta sytuację również można uznać za bezpieczną – podstawowa dla Spółki w tym zakresie relacja (dług oprocentowany ogółem/kapitały własne) utrzymuje się na poziomie 0,17, a inne wskaźniki poziomu zadłużenia (wskaźnik ogólnego zadłużenia oraz wskaźnik zadłużenia kapitału własnego) przyjmują nadal umiarkowane wartości – odpowiednio ok. 0,53 i ok.1,12, choć należy odnotować ich wzrost w porównaniu ze stanem na koniec 2012r. Sytuacja w tym obszarze ulegnie zapewne pogorszeniu w kolejnym okresie sprawozdawczym, kiedy to uwzględnione już zostanie pozyskanie kapitału w drodze emisji obligacji serii B.
Ocena
zdolności do obsługi zadłużenia UBT na koniec analizowanego okresu, podobnie jak to miało miejsce w poprzedniej analizie, jest dość ograniczona z uwagi na brak danych (po publikacji raportu rocznego przedstawię uzupełnienie w tym zakresie). Biorąc jednakże pod uwagę niski jak na razie poziom zadłużenia oprocentowanego Spółki oraz kontynuację pozytywnych tendencji wynikowych w ujęciu r/r, można z góry założyć, że w analizowanym okresie jej zdolność do obsługi zadłużenia była na wysokim poziomie, co widać po relacjach długu netto do EBIT i EBITDA oraz wskaźnikach pokrycia odsetek. Jednocześnie liczyć się należy z tym, że w związku z przeprowadzoną ostatnio emisją obligacji, również w omawianym obszarze wskaźniki finansowe na pewno ulegną pewnemu pogorszeniu w kolejnym okresie sprawozdawczym.
Jak na razie Spółka kontynuuje dynamiczny rozwój swojej działalności – suma bilansowa wzrosła w relacji do końca 2012r o 20%, co po stronie aktywów należy wiązać z 71-proc. przyrostem majątku trwałego (ich szacunkowy udział ogólnej sumie wzrósł z 21 do 30%), a w przypadku pasywów – wzrostem zadłużenia o 35% (głównie krótkoterminowych zobowiązań handlowych) i kapitałów własnych o 6%. Jednocześnie należy zauważyć, że rozwojowi Spółki nadal towarzyszy zachowanie korzystnej sytuacji w zakresie struktury kapitałowo-majątkowej (pełne pokrycie aktywów trwałych kapitałem własnym) oraz względnej równowagi w zakresie zapotrzebowania i stanu posiadania kapitału obrotowego netto (utrzymuje się tu tylko niewielki niedobór).
Przedstawiona wyżej korzystna ocena sytuacji finansowej spółki UBOAT-Line S.A. jest generalnie zbieżna ze wskazaniami obliczanego w serwisie wskaźnika Altmana. W porównaniu ze stanem na koniec 2012r uległ on co prawda obniżeniu (głównie za sprawą zmian w zakresie kapitału obrotowego netto) i obecnie wskazuje na
ocenę ratingową AA (wcześniej było to AAA), ale z oceną tej zmiany warto się wstrzymać do publikacji raportu rocznego, kiedy to będziemy mieli bardziej szczegółowy punkt odniesienia dla poszczególnych wielkości bilansowych.
Na zakończenie link do
kalkulatora rentowności obligacji UBOAT-Line notowanych na rynku Catalyst:
www.stockwatch.pl/obligacje/em...