OMÓWIENIE WYNIKÓW I SYTUACJI FINANSOWEJ GRUPY KAPITAŁOWEJ K2 INTERNET S.A. (GKK2I) NA PODSTAWIE SPRAWOZDANIA ZA 3 KWARTAŁ 2013 ROKU Zmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnychPo całej serii niekorzystnych raportów okresowych GK K2 Internet mamy w końcu mały przełom – sprawozdanie finansowe Grupy za 3kw b.r. wskazuje bowiem na poprawę jej wyników na wszystkich poziomach
rachunku zysków i strat. Jednocześnie trzeba jednak odnotować, że poprawy tej nie byłoby gdyby nie korekta in minus danych porównywalnych za analogiczny okres 2012r (chodzi o wynikającą z zastosowania MSSF 11 zmianę sposobu ujęcia w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym współkontrolowanych jednostek Audioteka S.A. oraz Audioteka Poland Sp. z o.o., szczegóły są w pkt 10.11 na str. 24 w raporcie okresowym GKK2I za 3kw b.r.). W związku z powyższym w analizowanym okresie Grupa zaraportowała wzrost r/r kwartalnych przychodów ze sprzedaży o 27%, co przy jednoczesnym wzroście marży brutto (z 12,4 do 13,4%) poskutkowało blisko 38-proc. wzrostem zysku brutto na sprzedaży. W przypadku wyniku netto na sprzedaży oraz operacyjnego mamy zyski wobec strat przed rokiem (in plus w przypadku tej drugiej pozycji podziałał dodatkowo minimalny dochód wobec straty przed rokiem na pozostałej działalności operacyjnej). Za sprawą kosztów finansowych netto Grupa co prawda zeszła w 3kw b.r. pod kreskę, ale w porównaniu z okresem porównywalnym strata ta i tak była dużo mniejsza. Z kolei po uwzględnieniu rozliczeń podatkowych na poziomie wyniku netto wykazano niewielki zysk wobec straty przed rokiem. Od strony wartościowej przedstawioną wyżej sytuację zobrazowano na wykresie poniżej (jednostka – tys. zł).
Zarząd w komentarzu do raportu za 3kw b.r. w dość pozytywnych słowach wypowiada się o tendencjach wynikowych Grupy w perspektywie kolejnych okresów sprawozdawczych. Wskazuje na utrzymanie dotychczasowych kluczowych klientów (Play, Coca-Cola) oraz pozyskanie nowych, w tym m.in. Grupy Żywiec, Ministerstwa Środowiska, Fundacji Rozwoju Wolontariatu, Atlas Sp. z o.o., Polpharma S.A. (Metafen), Grupy Pracuj S.A., Carrefour Polska, WITTCHEN S.A., Storck Sp. z o.o. (MERCI), iBillboard Poland Sp. z o.o., czy też Amway Polska. Jednocześnie Grupa kontynuuje prace rozwojowe dotyczące Octawave, Audioteki oraz technologicznej spółki Grupy K2 – K2 Web Systems (budowa rozwiązań wspierających zarządzanie procesami biznesowymi – systemy BPM).
Wyniki trzeciego kwartału b.r. pozwoliły na wyhamowanie widocznej od dłuższego czasu tendencji spadkowej w ujęciu narastającym za 12m, tak w odniesieniu do poszczególnych poziomów wynikowych jak i głównych wskaźników rentowności (wykresy poniżej, jednostki kolejno – tys. zł oraz %). Warto w tym miejscu jednakże pamiętać o istotnym wpływie na ten stan rzeczy dokonanego przekształcenia danych finansowych za 3kw 2012r.
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyćJeśli chodzi o sprawozdanie z
przepływów pieniężnych GKK2I, to w analizowanym okresie mamy do czynienia z odpływem gotówki na poziomie ogólnym rzędu 0,2 mln zł wobec 1,5 mln zł dopływu w roku ubiegłym, przy podobnej ogólnej strukturze przepływów i ich dużo mniejszych wartościach. Podobnie jak w poprzednim okresie sprawozdawczym, za sprawą niekorzystnych zmian w zakresie poszczególnych składników kapitału obrotowego, działalność operacyjna Grupy pochłonęła ok. 0,1 mln zł gotówki wobec ok. 0,6 mln zł w roku ubiegłym, inwestycyjne wydatki netto wyniosły 0,27 wobec 1,3 mln zł mln zł przed rokiem, a w obszar finansowy zamknął się dopływem gotówki na poziomie 0,16 wobec 1,47 mln zł przed rokiem.
Patrząc się na rachunek przepływów GKK2I w ujęciu narastającym za 12m (wykres poniżej, jednostka – tys. zł) widzimy przerwanie dotychczasowej tendencji w zakresie dodatniego salda gotówki na poziomie ogólnym, przy jednoczesnym utrzymaniu dotychczasowej ogólnej struktury przepływów – systematycznie prowadzona działalność inwestycyjna jest pokrywana głównie wpływami z działalności finansowej, gdyż obszar działalności operacyjnej cały czas ma problem z generowaniem gotówki.
Ocena sytuacji finansowejW analizowanym okresie GKK2I odnotowała blisko 7-proc. wzrost sumy bilansowej względem stanu na koniec czerwca 2013r – po stronie aktywów wiązało się to z 15-proc. wzrostem aktywów obrotowych (głównie należności), a w przypadku pasywów z 15-proc. wzrostem zadłużenia, w tym głównie krótkoterminowego. O ok. 2% wzrosło jednocześnie zadłużenie oprocentowane, które stanowi ok. 36% pasywów.
Zmiany te niespecjalnie zmieniły obraz sytuacji finansowej GKK2I. W zakresie płynności finansowej nadal są pewne problemy – co prawda luka w zakresie kapitału obrotowego netto robi się coraz większa, ale z drugiej strony podstawowe wskaźniki płynności nadal są powyżej poziomów granicznych. Z kolei w odniesieniu do zadłużenia mamy kolejny wzrost jego ogólnego poziomu w relacji do aktywów ogółem, ale tu również jeszcze trochę brakuje do poziomu granicznego. Właściwa jest również struktura kapitałowo-majątkowa (pokrycie aktywów trwałych kapitałem stałym).
Szczegółowe wskaźniki dotyczące sytuacji finansowej GKK2I można znaleźć pod linkiem
www.stockwatch.pl/gpw/k2intern... Ocena sytuacji rynkowejAutomatyczne wyceny stosowane w serwisie, jako wypadkowa, nadal wskazują na przewartościowanie akcji K2 Internet na GPW. Należy przy tym jednak zauważyć, że wskazanie to wynika zasadniczo z wycen majątkowych, które w przypadku analizowanego podmiotu są akurat mniej istotne. Z uwagi na kiepskie wyniki finansowe w ostatnich okresach sprawozdawczych sporo automatów nie zostało aktywowanych, w tym wszystkie dochodowe i mieszane oraz cześć mnożnikowych.
Link do wskaźników
www.stockwatch.pl/gpw/k2intern... oraz...
wycen
www.stockwatch.pl/gpw/k2intern... Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.