LUBAWA [LBW]

Widocznie wojny nie będzie albo inna firma przejęła rynek

Przyczyną spadków jest fatalny raport. Sam w sobie może nie jest fatalny tylko słaby, ale w zestawieniu z zapewnieniami prezesa, wypada tragicznie.

Informacje przekazywane inwestorom były takie:

Marcin Kubica, Prezes Zarządu Lubawa S.A.: Zakładam utrzymanie dodatniego trendu, który wystąpił w III kwartale i w poprzednich. Przyrosty na poziomie poszczególnych wskaźników moim zdaniem powinny się utrzymać. Podmiotem który powinien dogonić Grupę jeśli chodzi o wskaźniki dodatnie jest Lubawa - widzę jakie zamówienia procedujemy i jakie kontrakty mogą się pojawić, ale skupiając się wyłącznie na tym co mamy na liniach produkcyjnych i będzie już fakturowane lub zostało zafakturowane - ŚMIAŁO MOGĘ POWIEDZIEĆ, ŻE IV KWARTAŁ BĘDZIE RÓWNIEŻ LEPSZY DLA LUBAWY W PORÓWNANIU DO POPRZEDNICH, JAK RÓWNIEŻ LEPSZY W STOSUNKU DO ANALOGICZNYCH OKRESÓW.

www.lubawagroup.com/index.php/...

A tymczasem okazuje się, że Lubawa miała 4 mln straty netto w porównaniu do jakichś 2.6 mln zysku rok wcześniej. Do tego zobowiązania wzrosły znacząco, a żaden z zapowiadanych kontraktów nie został zawarty (nawet oklepana Armenia nie przyniosła w 2013 żadnych zysków, a miała przynieść skokowy wzrost).

W IV Q mięli zawrzeć kontrakt z Nigerią za 3 mln USD i nieznanej wartości kontrakty na Węgrzech. Ewidentnie nic z tego nie wyszło, a towary zostały w magazynie i powiększyły zapasy.

Ja pytałem w mailu do spółki. Dowiedziałem się, że te kontrakty "są w toku" czy jakoś tak.

Problemem jest jeszcze to, że spółka miała informować o wyniku przetargów bez względu na to czy je wygrała czy przegrała (tak zapewniał prezes i tak twierdzi spółka w FAQ). Tymczasem wiadomo, że przetarg w Finlandii na kamuflaż multispectralny wygrał Fibrotex, a Lubawa w żaden sposób się do tego nie odniosła.

Lubawa zwiastuje rozejm – analiza techniczna w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć

Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
www.stockwatch.pl/wiadomosci/l...

Zważywszy na to jak na "krymskiej" korekcie poleciały podobne (kapitalizacją, free floatem i strukturą akcjonariatu) spółki, które opublikowały b.dobre raporty (np. Duon, Mirbud) to mając w pamięci bardzo słaby raport Lubawy jestem zdania, że obecna przecena wcale nie jest jakaś szczególnie głęboka.

Jakie zdarzenia (i kiedy) mogą pociągnąć kurs wreszcie trwale w górę?

Rok 2013 cały stracony, zysk dużo słabszy od tego z 2012 roku, wzrost przychodów mizerny - ledwo 10% - a na horyzoncie żadnych nowych wydarzeń, te same fatamorgany co rok - dwa wcześniej. Nigeria, Szwecja, Indie...
Spółka ma dość małe przychody jak na swoje aktywa - można by argumentować, że to nie problem, jeśli biznes wysokomarżowy, ale marże Lubawa ma żałosne. ROE i ROA dużo niższe od średniej z Wigu. Nawet gdy pojawią się wyniki z Armenii i Isabelli to będzie to przyrost jednocyfrowy, bez znacznego wpływu na c/z.
Ja tą spółkę odkładam na półkę, bo są po prostu lepsze okazje inwestycyjne na gpw - z wielokrotnie większymi przychodami, gdzie poprawa marży o 1-2% przełoży się na 100-200% wzrost zysku. Lubawa jest lata świetlne od takiego poziomu. Do tego przeciągające się przetargi stawiają pod znakiem zapytania rentowność ewentualnych wygranych. Przez tyle lat przez ile te przetargi pozostają nierozstrzygnięte to koszty (materiałów/pracy/etc.) zdążyły zapewne już wzrosnąć. No i jest jeszcze kwestia całkowitego braku wiarygodności prezesa tej spółki - on żyje w innym świecie - wiecznie szczęśliwy, zadowolony i pełen optymizmu. Zdecydowanie wolę prezesów pesymistów/realistów, którzy ewentualnie skorygują prognozy w górę niż różowookularowych złotoustych czarodziejów, którzy rozkładają ręce szukając winnych w polskim rządzie czy w "innym poczuciu czasu partnerów afrykańskich".

Spółka opublikowała raport za I półrocze, w którym pochwaliła się dobrymi wynikami. W stosunku do I półrocza 2013 r. przychody wzrosły o ok 10 proc., wynik z działalności operacyjnej o 42 proc., a zysk netto o 75 proc. Czy to jedyny powód dzisiejszych wzrostów o 24 proc. na ogromnych obrotach, czy coś mi umknęło?

Proszę o omówienie raportu.