PEKAES [PEK]

A czego na dobrą sprawę oczekujesz tutaj od władztwa piastowskiego (w zasadzie to nie ten adres, bo ta dynastia przecież oddała tron Jagiellonom, a potem byli królowie elekcyjni... )?
Od 20 lat Rosja robi z nami, co chce, a my od 20 lat nie potrafimy wymyśleć (a co dopiero wdrożyć) strategii uniezależnienia się. Czytaj: odwrócenia się od Rosji na zasadzie "Nie chcecie z nami handlować? To do widzenia, mamy innych klientów.". Ale innych klientów trzeba rozpoznać, zbadać, czego potrzebują i... umieć to wyprodukować! Jak się jedzie na starych nawykach i stuka wiecznie to samo, niskoprzetworzone badziewie, to władztwo piastowskie może Rosji conajwyżej skoczyć. Rosja zawsze grała z nami ostro i będzie tak, bo to leży w ich strategicznym interesie. Taki lajf.

I jak myślicie będzie coś z tego czy zamierzają zawinąć wszystko w kolorowy papierek i zmieni się inwestor?
Plotek trochę jest już na mieście! Kilka spółek bada zdolności kredytowe ?.

Półrocze, półroczem, a mamy już raport za III kwartał.

Ja uważam, że nie jest źle, a nawet dobrze - w kontekście notowanego kursu na GPW. Wynik netto na plusie (2,5 mln), EBITDA też, narastająca EBITDA też. Trochę spadły przychody niestety, ale w kontekście tego, co zapowiadał prezes - rentowności, można na tę chwilę przymknąć na to oko, szczególnie, że Europa spowalnia, więc nei ma co się dziwić.

Faktycznie, od ostatniego raportu wzrosło zainteresowanie spółką, ale również wykres zaczął nam rysować się ciekawiej.

kliknij, aby powiększyć
Bardzo wyraźnie utworzył nam się wzrostowy kanał i moim zdaniem, dzięki solidnemu wsparciu w okolicach 7.00 PLN, kurs będzie kroczył bliżej górnej granicy, co chwila szarpiąc i testując opór zlokalizowany w okolicach 8.20 PLN. Nie zdziwię się, jeżeli wraz z linią oporu utworzy nam się trójkąt (czarna linia trendu), z którego później się wybijemy.. no ale to już tylko moje abstrakcyjne przypuszczenia.
Oscylator MACD pokazuje, iż wciąż jest niemalejący popyt na akcje i teraz to ten trend prawdopodobnie wskaże nam koniec hossy na PEKaesie.
Jak już typer napisał, do wydania jest gruba gotówka i to powoduje, iż inwestorzy zaczęli uzbrajać się właśnie w te papiery.. :)

Noo aż takich wyników się nie spodziewałem:

gpwinfostrefa.pl/GPWIS2/pl/com...

Właściwie wszystkie pozycje mocno w górę, dobrze, że w końcu w górę poszły przychody (12%). Rentowności także. Wynik EBTIDA prawie 6 mln. Nic dziwnego, że pojawiają się pozytywne rekomendacje.

Spokojnie, spółka jest obserwowana :-) Po Spedconcie kupili kolejną:
"Chemikals świadczy kompleksowe usługi związane z przeładunkiem, składowaniem, sortowaniem, konfekcjonowaniem oraz odprawą celną towarów. Koncentruje się głównie na obsłudze logistycznej importu nawozów sztucznych oraz rosyjskiego węgla.
Firma położona jest w Braniewie, 4,5 km od granicy Polski z Rosją (obwód Kaliningradzki), przy kolejowym przejściu granicznym Braniewo - Mamonowo oraz ok. 5 km od drogowego przejścia granicznego w Gronowie. To największy w regionie terminal umożliwiający przeładunek towarów masowych z wagonów rosyjskich o szerokim rozstawie kół na wagony europejskie."
Tak że rośnie nam w Polsce odpowiednik DB Schenker. Mieli gotówkę - spożytkowali. Spółki które kupili nie są zadłużone, mają zyski i wpasowują się w strukturę i działalność firmy.

Ostatnio chyba ING OFE wysprzedawało akcje bo musiało zejść z limitem zgodnie z nową ustawą o OFE. Poza tym nic się dzieje na spółce bo nikt nie chce sprzedawać.

W kilku kolejnych dniach były podobne sytuacje, kurs się kisił ale poleciały paczuszki po np. 30-40 tys. akcji po jednym kursie.
Dzisiaj też jak zauważono na innych serwisach cisza i 2 zlecenia po 13700 sztuk akcji. A drobni inwestorzy czekają :-)
Bardzo bym prosił pana Szczepana w ramach kontynuacji o "diagnozę" raportu. Rozumiem brak czasu, wystarczy kilka zdań i popatrzeć na liczby.
Taka "opinia" już i tak będzie trochę spóźniona bo po raporcie były niusy i zakupy. To po pierwsze.

A po drugie to zastanawiam się czy obecne zjazdy kursu są uzasadnione? Fundamentalnie jak dla mnie to nie wiem do czego by się przyczepić a technicznie to tu nie można nic wyrysować bo obrót marniusieńki, no może oprócz tego że za chwilę kurs przebije dolną wstęgę?

Omówienie sprawozdania finansowego GK PEKAES za Q3 2013

Ostatnie lata nie należały do udanych dla GK PEAKES. Grupa w tym okresie była w permanentnej reorganizacji, szukając pomysłu na siebie. Pomimo solidnej marki i dużego potencjału PEKAES nie budował wartości dla akcjonariuszy. Oczywiście musiało mieć to wpływ na zachowanie kursu, który znajdował się w długoterminowym trendzie spadkowym. Przełom nastąpił dopiero w zeszłym roku, w którym zaczęły być widoczne efekty restrukturyzacji a core business zaczął generować coraz lepsze wyniki. Naprawdę dobry był już raport za trzeci kwartał, gdzie GK PEKAES zaraportowała solidne zyski …

Analizując przychody trzeba mieć na uwadze, iż dane za trzy kwartały 2012 zostały przekształcone, aby były porównywalne z liczbami z 2013. W związku ze sprzedażą spółki ON Road Truck Services grupa przeniosła jej wyniki do działalności zaniechanej. Z głównego RZiS za 09.2012 ubyło 21 MPLN przychodów oraz 2,4 MPLN straty na działalności operacyjnej.


kliknij, aby powiększyć

Patrząc na przychody za 9 m-c można by dojść do wniosku, iż grupa stoi ciągle w miejscu. Takie stwierdzenie nie jest do końca prawdziwe. Warto rzucić okiem na wyniki generowane przez poszczególne kwartały, tutaj PEKAES wygląda już zdecydowanie lepiej. Po słabym pierwszym półroczu, w trzecim kwartale PEKAES zanotował 12% przyrost obrotów, utrzymując przy tym roczną sprzedaż powyżej 500 MPLN. Analiza segmentów pokazuje, iż poprawa nastąpiła w głównym segmencie TSL, pokrywając dziurę z poprzednich kwartałów. Na początku 2014 należy spodziewać się utrzymania pozytywnej dynamiki przychodów, głównie ze względu zakończone procesy akwizycji dwóch podmiotów, tj. Spedycja Polska Spedcont (objęcie pełnej kontroli) oraz Chemicals Sp. z o.o. , który w 2013 powinien wygenerować około 35 MPLN obrotu.

Największa poprawa nastąpiła w zakresie rentowności. W końcu widać efekty restrukturyzacji, grupa znacząco ograniczyła koszty zarządu co pozytywnie wpłynęło na rentowność core businessu. Druga sprawa to wzrost marży w segmencie TSL, który wyszedł na solidny plus. Co ciekawe zarząd jako główny powód wskazuje likwidację własnego taboru i skupienie się na współpracy z przewoźnikami. Warto zwrócić uwagę, iż teraz z segmentu TSL w PEKAESIE pozostał już tylko SL, czyli spedycja i logistyka. Transport jest realizowany przez podwykonawców.

Co ważne wyniki trzeciego kwartału nie są właściwie obciążone operacjami jednorazowymi. Było to prawdziwą zmorą w poprzednich kwartałach, przez co obraz core businessu był mało przejrzysty. Ostatecznie w trzecim kwartale 2013 GK PEKAES wygenerowała 5 MPLN zysku na poziomie operacyjnym, prawie 7 MPLN EBITDA i zysk netto 5,6 MPLN.

Patrząc w przyszłość a konkretnie na wyniki czwartego kwartału trzeba mieć jedną rzecz na uwadze. W zeszłym roku PEKAES w ostatnich trzech miesiącach wykazał dwie jednorazowe operacje, które podkręciły finalny wynik. Chodzi tutaj o wycenę nieruchomości inwestycyjnej + 7MPLN oraz wycenę certyfikatów inwestycyjnych + 2MPLN. Te operacje miały istotny wpływ na zyski, dlatego pomimo tegorocznej poprawy rentowności core businessu czwarty kwartał nie wpłynie znacząco na wskaźniki wyceny. Oczywiście trzeba mieć na uwadze, iż tegoroczny wynik ma już charakter gotówkowy i nie jest zabiegiem czysto księgowym.

Szczegółową analizę bilansu można sobie właściwie odpuścić. GK PEKAES to ciągle zdrowy podmiot z topowym ratingiem Altmana. Wtrącę tylko małą uwagę, iż pod koniec roku grupa wydatkowała znaczą część swoich zasobów gotówkowych. Tak jak wcześniej pisałem środki zostały przeznaczone na zakup Chemicals (76 MPLN) oraz pozostałych udziałów w Spedcont (14 MPLN). Szczególnie przy tym pierwszym przejęciu można by postawić znak zapytania biorąc pod uwagę, iż transakcja miała miejsce między podmiotami powiązanymi. Tutaj jednak grupa zachowała się fair wobec akcjonariuszy przedstawiając wyniki przejmowanego podmiotu. Bazując na zaprezentowanych danych wydaje się, iż cena zakupu Chemicals nie jest jakość wielce atrakcyjna, jednakże można uznać ją, iż jest na poziomie rynkowym , podobnym do wyceny PEKAES. W 2013 spółka przejmowana powinna wygenerować około 3 MPLN zysku operacyjnego oraz 10 MPLN EBITDA, co daje wycenę na poziomie 7,5x EBITDA i 25x EBIT. Aktualnie GK Pekaes ma te wskaźniki odpowiednio 14x oraz 23x.

Skoro mamy wyniki Chemicals warto zadać pytanie jak one wpłynął na wskaźniki wyceny głównie na EV/EBITDA. Na początek jeszcze zwracam uwagę, iż EV bierze pod uwagę poziom gotówki, której na koniec września PEKAES posiadał 57 MPLN. Trzeba jednak zauważyć, iż drugie tyle środków jest w miarę płynnych jednostkach uczestnictwa w funduszach powierniczych. Uwzględniając tą kwotę EV/EBITDA skacze powyżej 10 PLN/akcje. Teraz skupmy się na przejęciu Chemicals Biorąc pod uwagę, iż PEKAES zapłaci za Chemicals 76 MPLN, do bilansu wejdzie co najmniej 20 MPLN kredytów oraz nowy podmiot wygeneruje EBITDA na poziomie 10 MPLN, to wyceny bazujące na EV/EBITDA powinny wzrosnąć do około 11 PLN/ akcje.

Podsumowując, całkiem udany kwartał w wykonaniu GK PEKAES. Wygenerowane zyski w końcu wynikają z działalności podstawowej a nie jednorazowych operacji sprzedaży majątku. Pozostaje mieć nadzieję, iż ten trend zostanie utrzymany w kolejnych kwartałach, tutaj jednak ponownie zwracam uwagę, iż wyniki czwartego kwartału nie poprawią raczej wskaźników.

Poniżej link do wycen, w których mamy spory rozdźwięk między metodami dochodowymi a majątkowymi. Co prawda rozbieżności są mniejsze głównie ze względu na poprawę w segmencie TSL, jednakże GK PEKAES musi jeszcze popracować w jednym obszarze – nieruchomości. Ten segment zawiera dużo aktywów a permanentnie wykazuje straty….

www.stockwatch.pl/gpw/pekaes,k...
www.attrader.pl/pl/akcje/PEKAE...

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Omówienie sprawozdania finansowego GK PEKAES za 2013

Rok 2013 przyniósł zdecydowaną poprawę wyników GK PEKAES. Konsekwentnie prowadzona restrukturyzacja w końcu przyniosła oczekiwane efekty. W zeszłym roku PEKAES znacznie poprawił wyniki na wszystkich poziomach zysków i strat, dodatkowo grupa zanotowała niewielki wzrost obrotów. Sam czwarty kwartał zgodnie z moimi oczekiwaniami. Co prawda zyski operacyjne na pierwszy rzut oka są niższe niż w 4Q 2012, trzeba jednak pamiętać, iż wyniki sprzed dwóch lat były obciążone jednorazowymi operacjami.

W zeszłym roku w porównaniu do 2012 przychody GK PEKAES wzrosły o 5%. Na pierwszy rzut oka nie jest to imponujący wynik, jednakże warto zwrócić uwagę na dynamiki obrotów w poszczególnych kwartałach. Widać wyraźnie, iż po słabym początku roku GK PEKAES systematycznie się rozkręcała, raportując w czwartym kwartale prawie 20% przyrost obrotów. Oczywiście zdecydowana większość przychodów generowana jest w segmencie TSL. W zeszłym roku mocno rosły krajowe przewozy całopojazdowe, tutaj PEKAES zanotował prawie 15% obrotu. Na przeciwnym biegunie znajdowały się przewozy międzynarodowe, które skurczyły się o prawie 16%. W zeszłym roku dwucyfrową dynamikę obrotów zaraportował też segment paliw, który wykazywany jest jako sprzedaż towarów i materiałów.

Zeszły rok upłynął po znakiem poprawy rentowności. GK PEKAES poprawiła wyniki właściwie na wszystkich poziomach RZiS. Głównej przyczyny należy upatrywać w skutecznej restrukturyzacji operacyjnej core businessu. Grupa zmieniła model biznesowy, rezygnując z własnego transportu na korzyść podwykonawców. Widać to wyraźnie w strukturze kosztów, gdzie spadły koszty zużycia materiałów i energii oraz wynagrodzeń, z drugiej strony znacznie wzrosły kosztu usług obcych (podwykonawcy). Zmiana notabene wyszła na korzyść PEKAESowi. Warto zwrócić uwagę, iż grupa trzyma w ryzach koszty zarządu. Tutaj w porównaniu do 2012 widać największą poprawę. Przy 5% wzroście obrotów koszty zarządu spadły o ponad 20% (ponad 7 MLN).

Żeby nie było tak różowo zwracam uwagę, iż w czwartym kwartale w porównaniu do dwóch poprzednich okresów 2013 pogorszyła się rentowność działalności podstawowej (wynik brutto na sprzedaży). W sprawozdaniu nie znalazłem wytłumaczenia tego spadku. Pozostaje mieć nadzieję, iż ma on charakter jednorazowy i w kolejnych kwartałach powróci on do poziomów z poprzednich okresów.

Tak jak pisałem na wstępie trzeba pamiętać, iż w 4Q 2012 GK PEKAES rozpoznała jednorazowe przychody m.in. z tytułu wyceny nieruchomości (7MPLN). Operacja ta podkręciła wynik na poziomie operacyjnym. Z tego powodu na pierwszy rzut oka można dość do błędnego wniosku, iż zysk operacyjny 4Q 2013 jest gorszy niż rok wcześniej. Tutaj należy jednak wesprzeć się sprawozdaniem zarządu, w którym przedstawiona jest tabela z wynikami po wyłączeniach jednorazowych operacji. Skorygowane dane pokazują, iż w czwartym kwartale 2013 w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego GK PEAKES zaprezentowała się zdecydowanie lepiej (-435 TPLN – 4Q 2012, vs. 2 841 TPLN – 4Q2013).

W bilansie widać już wynik konsolidacji podmiotów przejętych pod koniec zeszłego roku. Znacząco zwiększyła się suma bilansowa, gdyż GK PEKAES zaczęła prezentować aktywa i zobowiązania nowych spółek tj. Spedycja Polska Spedcont (objęcie pełnej kontroli) oraz Chemikals Sp. z o.o. . Tak jak pisałem już przy ostatnim omówieniu akwizycja wiązała się również z przejęciem zadłużenia kredytowego, co ważne jest to poziom ciągle znikomy, szczególnie jeżeli weźmiemy pod uwagę posiadane przez grupę zasoby gotówki (dług netto jest ujemny).

Podsumowując, rok 2013 przyniósł wiele dobrego jeżeli chodzi o wyniki GK PEKAES. Cieszy szczególnie poprawa rentowności. Ważne, co podkreślałem już w ostatnim omówieniu, iż wygenerowane wyniki nie są właściwie obciążone jednorazowymi operacjami i są potwierdzone w rachunku przepływów pieniężnych. Przed grupą teraz 2014, który zapowiada się na okres dalszej optymalizacji działania całej grupy i odpowiednie wpasowanie w model biznesowy nowego podmiotu - Chemials Sp. o.

Poniżej link do wycen, który ciągle pokazuje na brak potencjału do wzrostu głównie ze względu na metody dochodowe. Problem moim zdaniem pozostaje ciągle ten sam, czyli niska efektywność posiadanego majątku. Grupa musi poprawić szczególnie rentowność segmentu nieruchomości, bez tego nie widzę możliwości znacznej poprawy metod dochodowych. Analizując wskaźniki trzeba mieć również na uwadze, iż grupa zaczęła konsolidować dwa przejęte podmioty dopiero w grudniu. Miało to istotny wpływ na bilans, jednakże na RZiS znikomy. 1Q 2014 powinien pokazać już w całej okazałości rentowność całej grupy, powinno mieć to pozytywne przełożenie na wyceny, szczególnie iż pierwsze trzy miesiące 2013 nie były zbyt udane dla PEKAESu.

www.stockwatch.pl/gpw/pekaes,k...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Jest nowa cena w wezwaniu!

stooq.pl/n/?f=1105982&sear...