PLAYWAY [PLW]

Przyznam, że jestem autorem tej tabelki. Jakie Twoim zdaniem zawiera błędy?

PlayWay(PW) jest producentem jedynie 2 tytułów wymienionych w tabelce.
Pod tabelką napisane jest, że oparta jest na steamspy, ich dane, ze względu
na kilka względów są obarczone błędem i zmiennością (ot, taki pierwszy w tabelce CMS2014 ma wartość 386 tyś., a steamspy obecną wartość podaje 356 tyś. :) ). I jak sam twórca zresztą zaznacza, posiadacze ≠ sprzedaż, przekładanie takie może znacznie zawyżać wyniki, bez wchodzenia w szczegóły, PW też to dotyczy (weryfikowalne). Co ciekawe steamspy również rozróżnia deva od wydawcy :)
I, aż odpaliłem prospekt, żeby sprawdzić, może PW jest właścicielem Reddot'a - nie, tylko wymienieni jako dostawca. Za to w przypadku Hard West jest jeszcze inaczej, developerem jest spółka zależna, a wydawcą miał być PW, a była spółka nie powiązana. Przewinąłem lekko do góry, zaraz nad dostawcami jest konkurencja, totalny misz masz małych (relatywnie) spółek rzeczywiście konkurujących z PW oraz gigantów branży (na marginesie wymienione Konami, od zeszłego roku poza jednym tytułem wycofało się z branży gier PC - mogą co prawda konkurować w grach mobilnych, ale nie znam portfolio, więc nie stwierdzam nic na pewno) robiąc zresztą błędy w tych tabelkach (możliwe, że edycyjne, ale i tak świadczy to o profesjonalności i raczej treści dla treści). Dalej są wymienieni producenci gier symulujących farmerstwo, a wyżej stwierdzenie, że w sumie rynek gier nie jest konkurencyjny, bo można zaleźć niszę, gdzie jest się samemu (sic!). Ale wracając do tabelki - aktualna cena zakładam, również pochodzi ze steamspy - w przypadku platformy Steam nie jest to miarodajne, bo Steam dzieli świat na regiony cenowe - jako przykład https://steamdb.info/app/320300/ , który na chwilę obecną działa na korzyść PW zresztą, ale rok, dwa lata temu kurs walut był inny, ba, istniały dwa regiony EU. Gry (również z pod znaku PW) są często bundlowane oraz rozdawane za darmo, co wpływa m.in. na aktualność ceny, jak choćby i wartości w steamspy. Oceny gier (pomijając ich adekwatność, sam Steam próbował zmienić system oceniania u siebie, co użytkownicy szeroko krytykują i chyba powracają do starego systemu, który jest wysoce ''niesprawiedliwy'') nie wpływają w znaczący sposób na dochodowość produkcji - ot wystarczy spojrzeć w tabelce na Hard West i Prof. Farmer i ilość posiadaczy. Dodatkowym argumentem, ale to już jest zdecydowanie bardziej subiektywne odczucie, jest mało adekwatne porównanie TWoM do reszty - tak jakby IMO porównywać właścicieli Subaru Impreza WRC do Toyoty Prius - niby oba samochody, oba z rodowodem Japońskim, ale jednak to nie to :)
Wybacz za ścianę tekstu, byłem żywo zainteresowany ich IPO (o czym zresztą świadczą choćby wpisy już jakiś czas temu choćby tutaj), bo branża potrafi być zyskowna, nawet pomimo dużej spekuły i rosnącej bańki. Ale 55pln?

Dzień dobry, z tej strony Krzysztof Kostowski, prezes zarządu PlayWay

Dziękuję za zainteresowanie PlayWay SA. Jestem podczas road show, spotkań z inwestorami, ale postaram się na szybko napisać kilka spostrzeżeń odnośnie analizy StockWatch oraz komentarzy pojawiających się na forum.

Przez 5 lat w ciszy budowałem silną strukturę wielu podmiotów, które łączą się w PlayWay SA. Jest to obecnie firma która moim zdaniem nie ma swojego odpowiednika na świecie, jeśli idzie o liczbę zespołów deweloperskich.

Autor analizy rzadko wspomina o wersjach konsolowych gier, które planujemy wydać w 2017 roku, a z reguły gry konsolowe stanowią 60-70% przychodów firm produkujących gry. U nas gry na konsole pojawią się pierwszy raz i wierzymy, że mogą wyraźnie poprawić wyniki.

W opracowaniu została pominięta gra Agony, która wzbudza ponadprzeciętne zainteresowanie, tworzona przez zespół z doświadczeniem w grach na PC i konsole Tak jak wskazujemy w prospekcie Agony to gra, która może być wielki driverem 2017 roku na PC i konsole.

Warto zauważyć jak dużym kontem jest nasze konto mobile, jak wiele gier jest tam dostępnych z wynikiem powyżej 1 mln pobrań. Widzimy wielki potencjał rozwoju tego kanału sprzedażowego, także w kontekście wykorzystania F2P.
Obecnie skupiamy się w pozyskaniu jak największego ruchy w aplikacjach aby z czasem zacząć go mocniej monetyzować. Facebook też na początku dbał bardziej o ruch niż o silną monetyzację.

Chcę też wyraźnie podkreślić – nie jesteśmy, nie byliśmy i nie będziemy funduszem venture capital. Gdyby tak było sprzedawalibyśmy najbardziej zyskowne zespoły i pewnie w latach 2014-15-16 realizowalibyśmy ponadprzeciętne zyski, inwestując w kolejne zespoły deweloperów. Jednak tego nie robiliśmy, nie robimy i nie planujemy robić

Pozdrawiam
Krzysztof

Wypisałem sobie kilka danych finansowych w porównaniu do 11 bit studios:

PlayWay
Zyski netto
2014 - 2,9 mln zł
2015 - 5,9 mln zł
20161H - 2,8 mln zł

Kapitalizacja* - 363 mln
C/Z* - 67,2
gotówka* - 38,8 mln zł

11bit Studios
Zyski netto
2014 - 9,2 mln zł
2015 - 11,6 mln zł
20161H - 6,1 mln zł

Kapitalizacja - 282 mln
C/Z - 29,1
gotówka - 24,6 mln zł

*- przy cenie 55 zł w ofercie publicznej i sprzedaży wszystkich akcji nowej emisji

Ewidentnie jest drogo. Z ciekawostek zwróciło moją uwagę, że dynamika zysku w pierwszej połowie 2016 jest ujemna (-17%). To trochę podkopuje tezę o stabilności wyniku finansowego, który miałby wynikać z innego modelu działania (Playway dużo gier - 11 bit studios - rzadkie premiery).

Oczywiście w IPO kupujemy przyszłość, ale wyniki historyczne to jednak jedna z przesłanek na podstawie której można wnioskować jak spółka może działać w przyszłości.

Trzeba też pamiętać, że żeby uzasadnić wycenę na poziomie 57,7 zł DM TRIGON założył w 2017 zysk netto na poziomie 27 mln (tak podają portale informacyjne - nie mam dostępu do rekomendacji). To skok w górę o kilka poziomów, bo mimo sukcesów wydawniczych Playway zarabia ostatnio około 3 mln zł w ciągu półrocza (20151H, 20152H i 20161H).
Taki zysk wymagałby prawdziwego hitu albo i nawet kilku, bo na razie z jednej gr spółka wyciąga około 150 tys. zł (2015 rok - 5,9 mln zł zysku, około 40 gier). Nie twierdzę, że to niemożliwe do realizacji, ale raczej niemożliwe do przewidzenia.

Gdzie trigon schował ten raport? Wstydzą się czy co?

przy tak rozgrzanej branży
CDR, 11bit,

całkiem możliwe ze znajda sie chetni w tej cenie.
i całkiem możliwe ze debiut bedzie udany

tanio nie jest. ale czy to ma jakies znaczenie?

Może sie znajdą i tacy,ktorzy kupią po oferowanej cenie ale ryzyko wtopy jest ogromne. Rynek gier jest mocno przegrzany i w każdej chwili ten balon może pęknąć. To inwestycja b.wysokiego ryzyka dla graczy o silnych nerwach i mających nadmiar kasy.

A o czym tu jeszcze rozmawiać? Znamy już Pana argumenty. Sam jestem ciekaw frekwencji w zapisach i ilu inwestorów uwierzy w Pana kosmiczne wizje. No nie. Do tej pory nie mogę zrozumieć jak Pan chce osiągnąć w przyszłym roku ponad 27 mln zysku netto. To wręcz irracjonalizm biznesowy.

odpowiem tylko pokrótce, PW był producentem bezpośrednio 1 produkcji z tabelki, pośrednio kilku.
Reddot nie jest podmiotem zależnym (a przynajmniej tak wynika z prospektu, bo KRSu firma nie posiada), a jest deweloperem gry sztandarowej. Steamspy nie jest w żadnym wypadku wyznacznikiem sukcesu - mogę podać przykłady gier z dziesiątkami, ba, setkami tysięcy na liczniku w zakresie ''owners'', a dev/producent sukcesu nie odnosi...brak odniesienia do mojego stwierdzenia odnośnie cen - zwykły inwestor, nie znający rynku, przemnoży podane wartości w tabelce w celu uzyskania powiedzmy średniej sprzedaży w dolarach, co z rzeczywistością ma tyle wspólnego co nic. To że PW w prospekcie sam porównuje się do 11bit ma usprawiedliwiać fakt porównywania w profesjonalnej analizie? Czyli jak powiedzmy Bank spółdzielczy z Koziegłów porówna się w prospekcie do 'elyty' z Londynu to SW w swojej analizie zrobi podobnie? Prospekt PW zawiera wiele życzeniowych i propagandowych stwierdzeń i porównań (ale to nie dziwi, wiele prospektów jest tak budowanych z wiadomych względów). A to tylko odnośnie tabelki. Inni użytkownicy przedstawili argumenty odnośnie obecnej wyceny i co się musi stać aby była uzasadniona. W analizie IPO rzetelnie przedstawione ryzyka. A podnoszone przez prezesa kwestie zarobków z rynku konsol to o kant...Monetyzacja rynku mobilnego obecnie też nie jest łatwa, ale potencjalnie, przy pewnej dozie szczęścia może pomóc.

Prezes szuka pytań, proszę bardzo:

Na jakiej podstawie jest to stwierdzenie i co w rozumieniu PW oznacza ponadprzeciętne?
Nie natknąłem się jeszcze na wzmiankę o tym tytule, ale z tego co teraz sprawdziłem, od razu jest ''in app purchases'' do których gracze podchodzą sceptycznie o ile nie jest to marka już znana na rynku.

(Po raz kolejny można podać wiele przykładów gier które były zapowiadane jako hit, a skończyło się na klapie)