MIRACULUM [Catalyst]

Tutaj wywiad z Panią prezes:

www.tvncnbc.pl/miraculum-progn...

Znak, że bez udanej emisji obligacji spółce będzie bardzo ciężko przetrwać jakiekolwiek spowolnienie, bardzo duże koszty finansowe raczej spółce będą towarzyszyły dłuższy czas . Dla mnie to emisja trochę ratunkowa.

Analiza wypłacalności GK Miraculum S.A. (GKM) na podstawie sprawozdania finansowego za 3kw 2012 r.

Na rynku Catalyst nadal mamy singlową reprezentację obligacji Emitenta (seria X, oznaczona symbolem MIR0513). Jednocześnie GKM systematycznie emituje kolejne serie obligacji zamiennych na akcje. Pod koniec czerwca wyemitowano 8.800 obligacji zamiennych serii Z1, które za zgodą wszystkich obligatariuszy na początku sierpnia zamieniono na akcje zwykłe na okaziciela serii M (kapitał zakładowy zwiększył się o 8,8 mln zł). Kolejną transzę obligacji zamiennych (seria Z2) Grupa wyemitowała na początku września br. W ramach tej emisji przydzielono obligacje o łącznej wartości nominalnej 11,928 mln zł. Ponadto na mocy odrębnych porozumień obligatariusze obligacji serii AAA oraz BBB objęli odpowiednie ilości obligacji serii Z2 w miejsce dotychczas posiadanych papierów dłużnych Emitenta.

SYTUACJA BILANSOWA
W relacji do stanu na koniec czerwca 2012r GK Miraculum S.A. odnotowała blisko 5-proc wzrost sumy bilansowej. Po stronie aktywów zmiany w analizowanym okresie dotyczyły wyłącznie składników majątku obrotowego (+15%), w tym zwłaszcza należności handlowych (+20%). Z kolei po stronie pasywów, za sprawą wspomnianej wyżej zamiany obligacji serii Z1 na akcje, o ok. 44% zwiększył się na koniec września br. stan kapitału własnego Grupy, przy jednoczesnym ok. 4-proc spadku zadłużenia ogółem. Zdarzenia te nie wpłynęły jednak zasadniczo na zmianę struktury aktywów i pasywów Grupy, gdzie z jednej strony przeważa wyraźnie majątek trwały (64-36), a z drugiej kapitał obcy (73-27). W kontekście wspomnianej struktury warto dodatkowo zauważyć, że o wartości majątku trwałego GKM decydują głównie wartości niematerialne i prawne (w tym przede wszystkim posiadane znaki towarowe), z kolei w odniesieniu do kapitału obcego nieco zmalała przewaga zadłużenia krótkoterminowego nad długoterminowym (było 84-16, a jest 64-36), przy czym nadal w ponad połowie kapitał ten ma charakter długu oprocentowanego. W ujęciu graficznym strukturę aktywów i pasywów GKGD oraz ich zmiany w ostatnich kwartałach przedstawiono na wykresach poniżej.


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

W kontekście struktury kapitałowo-majątkowej GKM należy zauważyć, że w relacji do poprzednich okresów sprawozdawczych zaszły istotne zmiany in plus – aktywa trwałe w coraz większym stopniu są finansowane kapitałami stałymi, przy czym do pełnego pokrycia nieco jeszcze brakuje (obecnie wynosi ono 83%, a jeszcze w czerwcu br. było 49%). Zmiany te odbiły się również na poziomie kapitału obrotowego netto, którego deficyt wyraźnie zmalał i wynosi obecnie -8,5 mln zł (jeszcze w czerwcu było to ok. -26,5 mln zł). Nie zmienia to jednak faktu, że sytuacja w tym zakresie nadal jest kiepska i Grupa musi posiłkować się zadłużeniem oprocentowanym.

ANALIZA WYPŁACALNOŚCI
Biorąc pod uwagę zmiany sumy bilansowej oraz podstawowych pozycji wynikowych w ostatnich okresach sprawozdawczych, można stwierdzić że w obszarze core biznesu GKM jest na fali wznoszącej. Jej problemem jest natomiast przede wszystkim obszar ogólnoadministracyjny (sprzedaż oraz ogólny zarząd), gdzie w ujęciu r/r koszty rosną szybciej niż przychody i wynik brutto na sprzedaży, powodując straty na poziomie operacyjnym i ostatecznie również netto. W efekcie marża brutto na sprzedaży utrzymuje się od dłuższego czasu na dość wysokim blisko 40-proc. poziomie, podczas gdy pozostałe wskaźniki rentowności dołują. (wykresy poniżej – ujęcie narastające za 12m, w tys. zł).


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

W następstwie wspomnianych już wcześniej zmian w zakresie pasywów (zamiana obligacji serii Z1 na akcje) pewnej poprawie uległa ogólna sytuacja finansowa GK Miraculum, przy czym nadal mankamentów jest tu zdecydowanie więcej aniżeli pozytywów. Zresztą jak widać w tabeli poniżej serwisowy rating Grupy nadal jest na poziomie D.




Z punktu widzenia wskaźników oceny płynności finansowej generalnie można stwierdzić pewną poprawę sytuacji, przy czym:
- likwidacyjne wskaźniki płynności (bieżący oraz szybki) kształtują się nadal wyraźnie poniżej wartości granicznych;
- za sprawą ujemnych przepływów operacyjnych w ujęciu 12m płynność dochodowa również nie istnieje (całkowity brak pokrycia przepływami operacyjnymi zobowiązań bieżących);
- kapitał obrotowy netto, mimo korzystnych zmian, nadal jest na minusie, co również niekorzystnie rzutuje na ogólną ocenę płynności, gdyż zapotrzebowanie nań rośnie wraz z coraz wyższą sprzedażą.

W odniesieniu do poziomu zadłużenia mamy wyraźną poprawę (ograniczenie zadłużenia aktywów z 81 do 73%, a kapitałów własnych z 416 do 276%), przy czym raczej należy to traktować w kategoriach ograniczenia ryzyka aniżeli odzyskania bezpieczeństwa. Zresztą jak zauważono już wcześniej, przy omawianiu sytuacji bilansowej Grupy, struktura finansowania majątku jest nadal zachwiana.

Spośród trzech omawianych obszarów analizy wypłacalności GKM najgorzej prezentuje się pod względem zdolności do obsługi długu. Za sprawą strat na działalności operacyjnej, tak w ujęciu księgowym jak i gotówkowym, Grupa jest całkowicie bezradna wobec obsługi zadłużenia (przy najmniej ze wskaźnikowego punktu widzenia). Mimo tak kiepskiej sytuacji póki co nie pojawiają się informacje o zaprzestaniu wypłaty odsetek od wyemitowanych obligacji czy też kredytów i pożyczek. Jednocześnie kierownictwu udaje się przesuwać w czasie terminy spłaty zadłużenia lub konwertować dług na akcje. Zwłaszcza to drugie rozwiązanie może okazać się zbawienne dla GKM, gdyż z jednej strony pozytywnie wpłynęłoby na równowagę finansową przedsiębiorstwa, a z drugiej ograniczeniu uległyby koszty finansowe.

Ogólnie rzecz biorąc podstawową kwestią dla kierownictwa Grupy powinno być ograniczenie kosztów ogólnoadministracyjnych, które jak dotąd uniemożliwiały samodzielną obsługę długu. W tym kontekście warto odnotować, że w komentarzu do raportu za 3kw podano informację o zakończeniu „fuzji organizacyjnej oraz restrukturyzacji operacyjno-sprzedażowo-marketingowej w ramach Grupy Kapitałowej”. W związku z powyższym pozostaje mieć nadzieję, że działania te będą miały pozytywny wpływ na wyniki GKM w kolejnych okresach sprawozdawczych i będziemy obserwowali dalszą poprawę jej sytuacji finansowej.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

wcale mnie nie dziwi dzisiejszy komunikat spółki w kontekście postów powyżej;

Zarząd Miraculum S.A. ("Spółka") informuje, że w dniu 31 grudnia 2012 r. upłynął termin wykupu obligacji serii DDD o wartości nominalnej 5 mln zł (emisja obligacji serii DDD była przedmiotem raportu bieżącego nr 41/2012). Począwszy od dnia 01 stycznia 2013 r. Spółka pozostaje w opóźnieniu co do wykupu tych obligacji.
Zarząd Spółki prowadzi rozmowy z obligatariuszami na temat prolongowania spłaty tych obligacji lub ich rolowania. Kolejne spotkanie przewidywane jest na dzień 9 stycznia 2013 r.

40mln na bilansie w w wartościach niematerialnych powinno każdemu mówić stop przed zakupem tych papierów. dług jest realny ale aktywa to....

Podpisane porozumienia w sprawie rolowania obligacji serii DDD.
Raport bieżący nr 5/2013
Zarząd Miraculum S.A. ("Spółka") w nawiązaniu do raportów bieżących nr 4/2013 i nr 3/2013, informuje, że w dniu
wczorajszym tj. 15 stycznia 2013 r. zakończyły się negocjacje ze spółką Offanal Limited w sprawie rolowania obligacji
serii DDD. W wyniku negocjacji podpisane zostało porozumienie, na mocy którego Spółka wykupiła obligacje o wartości 1
mln zł, natomiast pozostałe obligacje o wartości 4 mln zł zostały zrolowane do dnia 30 czerwca 2013 r. Zgodnie z
podpisanym porozumieniem, w dniu 30 czerwca 2013 r. nastąpi wykup obligacji o wartości nominalnej 1 mln zł, natomiast
pozostałe obligacje, o wartości 3 mln zł, zostaną zrolowane do dnia 31 października 2013 r. W dniu 31 października 2013
r. wykupione zostaną obligacje o wartości 1 mln zł, natomiast pozostałe obligacje o wartości 2 mln zł zostaną zrolowane
do dnia 31 grudnia 2013 r. Warunki emisji rolowanych obligacji, w tym ich oprocentowanie i zabezpieczenie, są tożsame z
obligacjami serii DDD.
Spółka prześle niezwłocznie stosowne raporty bieżące uzupełniające związane z emisją obligacji.
Informacja przekazywana niniejszym raportem została uznana za poufną, ponieważ wysokość zobowiązań z tytułu wykupu
obligacji serii DDD przekracza 10 % kapitałów własnych emitenta.
Data sporządzenia: 2013-01-16

Panowie mam problem...

Będąc posiadaczem obligacji MIR0513 w dniach od 04.01.2013 do 04.02.2013 powinienem dostać odsetki za ten okres prawda?
Pytanie moje brzmi - kiedy? bo jeszcze nic nie dostałem.... a odsetki powinny być wypłacane miesięcznie...

dzięki bartekj!

zapomniałem o tym, że tam można sprawdzić datę wypłaty hehe....

no to pewnie trochę poczekam na księgowanie w xtb...;)

MIR0513: ANALIZA WYPŁACALNOŚCI GK MIRACULUM S.A. (GKM) NA PODSTAWIE SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO ZA 2012R

Okres 2012r cechował się dużą dynamiką wydarzeń dotyczących działalności GK Miraculum oraz restrukturyzacji przeprowadzanej w tym podmiocie. Ostatecznie, w 4kw doszło do zmiany kierownictwa Spółki wiodącej oraz podjęcia szeregu działań naprawczych, z weryfikacją dotychczasowych planów oraz opracowaniem nowej strategii włącznie (odnośnie szczegółów odsyłam do listu prezesa do akcjonariuszy oraz sprawozdania zarządu z działalności… bo trochę tego jest).
Poza restrukturyzacją działalności operacyjnej, której celem jest odzyskanie dochodowości, jednym z kluczowych problemów, przed jakimi stoi nowy zarząd, jest unormowanie sytuacji GKM w obszarze jej bieżącej wypłacalności (tego typu uwagę zgłosił również audytor w swojej opinii do raportu rocznego Emitenta). Kwestii odzyskania płynności finansowej kierownictwo Miraculum poświęciło dwie noty w ramach rocznego sprawozdania finansowego (nota 7 – Założenie kontynuacji działalności – str. 14 oraz nota 33.9 – Ryzyko płynności – str. 93). Ujęte w nich plany/założenia mówią o podejmowaniu działań na rzecz wydłużenia terminów spłaty kredytów, pożyczek i obligacji (również serii X notowanej na rynku Catalyst), a w przypadku zadłużenia dotyczącego głównego akcjonariusza Spółki uzyskano deklarację jego konwersji na akcje (łącznie jest to kwota rzędu 12 mln zł).

Sytuacja bilansowa oraz wynikowa
Na wstępie należy zauważyć, że do rocznego sprawozdania finansowego GKM audytor uczynił dwie uwagi, które dotyczą pewnych braków informacyjnych uniemożliwiających ewentualną korektę wartości, jakie podała Spółka. W szczególności chodzi tu o brak wyceny składnika zobowiązaniowego oraz kapitałowego na moment początkowego ujęcia (dotyczy to konwersji zobowiązań z tytułu obligacji Z1 oraz części serii Z2 na kapitał) oraz brak weryfikacji testu na utratę wartości znaków towarowych JOKO i Virtual.

Bazując na danych z raportu rocznego GKM można stwierdzić, że w relacji do stanu na koniec września 2012r odnotowała ona blisko 9-proc spadek sumy bilansowej. Po stronie aktywów zmiany w analizowanym okresie dotyczyły przede wszystkim składników majątku obrotowego (-27%), w tym zwłaszcza zapasów i należności handlowych (odpowiednio -25% oraz -30%). Z kolei po stronie pasywów, w następstwie blisko 12 mln zł straty netto w 4kw, kapitały własne skurczyły się o ok. 53%, przy jednoczesnym ok. 8-proc wzroście zadłużenia ogółem (w tym dług oprocentowany wzrósł o 4%). Zdarzenia te wpłynęły na utrwalenie dotychczasowej struktury aktywów i pasywów Grupy, gdzie z jednej strony przeważa wyraźnie majątek trwały (który w zdecydowanej większości stanowią wartości niematerialne w postaci znaków towarowych), a z drugiej kapitał obcy (w tym zwłaszcza o charakterze krótkoterminowym). W odniesieniu do kapitału obcego warto również odnotować, że w ponad połowie dotyczy on długu oprocentowanego. W ujęciu graficznym strukturę aktywów i pasywów GKM oraz ich zmiany w ostatnich kwartałach przedstawiono na wykresach poniżej (jednostka – tys. zł).


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

W kontekście struktury kapitałowo-majątkowej GKM można zauważyć, że na koniec 2012r sytuacja uległa istotnemu pogorszeniu względem stanu na koniec września. Kapitał obrotowy zanurkował na jeszcze większe poziomy ujemne, czemu towarzyszyło również mniejsze pokrycie aktywów trwałych przez kapitał własny i stały.

Biorąc pod uwagę zmiany wyników finansowych oraz podstawowych wskaźników rentowności w ostatnich okresach sprawozdawczych (wykresy poniżej; jednostka odpowiednio – tys. zł oraz %), można stwierdzić że w obszarze core biznesu GKM utrzymuje cały czas tendencję rosnącą, przy czym wypracowywane nadwyżki nie są wystarczające aby pokryć ogólne koszty administracyjne, a co dopiero finansowe. Co prawda 4kw przyniósł w tym obszarze pewną poprawę, ale jest to poprawa jedynie na zasadzie mniejszej straty w ujęciu r/r.


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Analiza wypłacalności
Wspomniane wcześniej zmiany w zakresie aktywów i pasywów, które przełożyły się na pogorszenie sytuacji w obszarze struktury kapitałowo-majątkowej Grupy oraz poziom (a właściwie pogłębienie braku) kapitału obrotowego netto, wpłynęły na ponowne zejście obliczanego w serwisie wskaźnika Z-Score dla GKM poniżej zera. Zmiana ta pozostaje jednocześnie bez wpływu na ogólny obraz sytuacji finansowej analizowanego podmiotu, który od dłuższego czasu jest niekorzystny (serwisowy rating utrzymuje się tu na poziomie D, wskazując na ryzyko upadłości).

Opracowanie własne na podstawie danych StockWatch.pl oraz raportów okresowych Emitenta

Z punktu widzenia wskaźników oceny płynności finansowej można stwierdzić, że sytuacja GKM jest mocno nieciekawa. Na koniec 2012r Grupa miała wyraźne braki w zakresie kapitału obrotowego netto oraz spore problemy z pełnym pokryciem zobowiązań bieżących tak majątkiem obrotowym, jak i przepływami gotówkowymi. Z punktu widzenia zbliżającego się wykupu obligacji serii X dużo będzie tu zależeć od realizacji zamierzeń kierownictwa, jakie podało ono w przywołanych wcześniej notach 7 i 33.9.

W odniesieniu do poziomu zadłużenia sytuacja GKM również jest napięta. Po jego ograniczeniu w 3kw u.r. ostatni okres sprawozdawczy 2012r przyniósł istotne pogorszenie w tym obszarze. W efekcie aktywa Grupy są zadłużone aż w 86%, a kapitały własne w ponad 600%. Do tego niekorzystna jest również struktura długu, tak w ujęciu czasowym (przewaga zobowiązań krótkoterminowych), jak i rodzajowym (przewaga długu oprocentowanego).

Z uwagi na duże problemy w zakresie generowania dodatnich wyników operacyjnych GKM nadal fatalnie prezentuje się pod względem zdolności do obsługi długu, której tak naprawdę nie ma (ujemne wartości w zakresie wszystkich podstawowych wskaźników).

Do obrazu sytuacji GKM, w tym zwłaszcza szans wyrwania się z dołka w jakim się znajduje od dłuższego czasu, dużo powinien wnieść raport za 1kw, który będzie swego rodzaju weryfikatorem nowego zarządu oraz działań naprawczych przezeń podjętych.

Na zakończenie link do kalkulatora rentowności dla obligacji Miraculum notowanych na Catalyst: www.stockwatch.pl/obligacje/em...

Dla zainteresowanych odsetki już są. Kupony na chwile obecna brak.

Raport bieżący 36/2013
Zarząd Miraculum SA informuje, że w dniu 7 maja 2013 r. Miraculum SA (Spółka) podpisała list intencyjny z Letus Capital SA, reprezentującą inwestora zainteresowanego inwestycją w Spółkę. Inwestor jest polską spółką prawa handlowego, nieprowadzącą działalności konkurencyjnej wobec Miraculum SA.
Zgodnie z podpisanym listem, Inwestor zamierza dokapitalizować Spółkę, a następnie, docelowo, zwiększyć swoje zaangażowanie do 100% kapitału zakładowego Miraculum SA. Pierwsza transza dokapitalizowania zostanie uruchomiona niezwłocznie po zakończeniu negocjacji i podpisaniu odpowiednich umów, z przeznaczeniem na zaspokojenie roszczeń obligatariuszy serii X oraz zasilenie kapitału obrotowego Spółki. Kolejne transze finansowania oraz ewentualne transakcje nabycia akcji od jej obecnych akcjonariuszy zostaną uzgodnione w tym samym czasie. Strony listu zakreśliły termin jego obowiązywania do dnia 30 czerwca 2013 r. Pozostałe postanowienia listu intencyjnego nie odbiegają od rynkowych standardów tego typu dokumentów.