Omówienie wyników kwartalnych za q3’2010 dla ENEA.
Pierwsze, co rzuca się w oczy, to wzrost sprzedaży. Wyraźnie spłaszczony został spadek sprzedaży w kwartałach letnich. W efekcie skumulowana sprzedaż jest o 11% lepsza. Nie da się jednak nie zauważyć, że dynamika q3 / q3, to prawie 16%. W górę poszła też rentowność. Zeszłoroczny 3-ci kwartał był pod tym względem słaby, ale tym razem udało się zwiększyć przychody 260+m przy jednoczesnym wzroście poziomu kosztów o 61m. Efekt to właśnie o 200m lepszy wynik operacyjny. Kwestia jest o tyle interesująca, że kwartał czwarty też był pod względem rentowności jednocyfrowy zarówno w 2009, jak i 2008 roku. Pytanie więc, czy obecny wynik jest „przypadkowy”, czy wynika ze starań Zarządu, a jeśli to drugie, to na ile trwałe są te starania. Wiemy, że Skarb Państwa negocjuje z nabywcami, więc Enea musi trzymać formę. Uwaga: W wyniku zastosowania interpretacji 18 KIMSF przychody wzrosły o 55,1m, a zysk operacyjny za 9 miesięcy został podniesiony w 54,5m, co w efekcie daje ok. 0,8p% rentowności operacyjnej ekstra.
Bilans.
Nie mam nowych uwag. W aktywach dużo gotówki (pod różnymi postaciami). W pasywach (porównując do początku roku): wzrósł kapitał własny, napędzany wynikiem finansowym; zobowiązania długoterminowe - bez zmian; zobowiązania krótkoterminowe – delikatnie spadły, głównie za sprawą zobowiązań handlowych (niecałe 100m zł).
Cash flow.
Operacyjny. Naprawdę nie mam pojęcia, skąd pochodzą liczby 544’957 oraz 460’059! Zaś kwoty 33’421 i -400’659, tradycyjnie nieopisane, to podsumowanie zmian w kapitale obrotowym.
Poza tym – to bardzo dobry cash flow. Wywodzący się z wyższego zysku brutto. Tu firma ponownie jest nieszablonowa i wychodzi z zysku netto. Potem spore przelewy podatkowe (-168m) i niewielkie ruchy na working capital. Prawie miliard świeżej gotówki.
Inwestycyjny. Pół miliarda inwestycji w środki trwałe i 105m nowych inwestycji finansowych. Coś trzeba robić z kasą.
Finansowy. Powolutku spłacane kredyty i dywidenda. Nic nowego.
Reasumując.
Performance w tym roku prezentuje się całkiem korzystnie. Trzeci kwartał był bardzo dobry pod względem rentowności, a sprzedaż konsekwentnie rośnie. Czy ten poziom utrzyma się, to pytanie otwarte. Automatyczna analiza na tle sektora:
www.stockwatch.pl/gpw/enea,wyk... sugeruje, że rentowność by się akurat przydała. Ja przypominam o planach (a co za tym idzie - potrzebach) inwestycyjnych na najbliższe lata.
Powyższa treść przez 14 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.