PHOENIX [PHO]

Jeszcze jutro prawdopodobnie negatywna wiadomość i mam nadzieję że pozostałe już bedą pozytywne.
Dzisiaj i ja dołączyłem do akcjonariuszy Photona.
Pozdrawiam

Info z Czech, jak widać, nie odstraszyło inwestorów - wręcz przeciwnie.
www.ct24.cz/ekonomika/108190-s...

A jednak kolejna korekta
Do raportu dodano podział na segmenty. Rafsty może spojrzysz jeszcze raz na raport w wolnej chwili...

www.newconnect.pl/?page=1045&a...

oprocz segmentow, to sama kosmetyka

energetyka.wnp.pl/photon-energ...

"Czeski rząd chce nałożenia działającego wstecz podatku od instalacji solarnych. To działanie jest niekonstytucyjne, wpłynie negatywnie na wszystkich przedsiębiorców działających w tym sektorze w Republice Czeskiej, a przede wszystkim na tych którzy nie mogli przewidzieć takiej zmiany warunków gry - wyjaśniał Georg Hotar."

W tym samym artykule jest jeszcze takie coś:


Rząd czeski planuje nałożyć 26% podatek od całkowitego przychodu farm słonecznych zainstalowanych w 2009 i 2010 roku.

Ja myślałem, że ten podatek ma być od dopłat, a nie od przychodu... Coś mi się wydaje, że ten artykuł ma sporo błędów

ale dlaczego ma działać wstecz? Przecież dopłaty które dostali w 2010 z mostkovic nie będą opodatkowane.
Heyahpanama
jak piszesz w krótkim odstępie czasu używaj opcji edytuj

Nigdy nie miałem zaufania do Czechów... Cała ta sytuacja tylko potwierdza moje uprzedzenia co do tego narodu.

narzuca mi się takie przysłowie: "kto daje i zabiera, ten się w piekle poniewiera".

Szczerze, to taka polityka rządu Czeskiego jest conajmniej dla mnie nie zrozumiała...

Komentarz po 3-ciej korekcie raportu za q3’2010 (z dnia 2010/11/27) dla Photon Energy.

Dopatrzyłem się, że w „detailed cash flow” zmieniła się struktura przepływów – część przepływów operacyjnych przeklasyfikowano do inwestycyjnych (str. 18). Ale najważniejsza nowa jakość to rachunek segmentowy.

Tutaj zagadka: jak może być, że cost of sale w segmencie produkcji energii = 3’803, z czego („of which”) amortyzacja to 4’156??? Akurat wyższa amortyzacja wydaje się być uzasadniona, bo to daje podobną wartość kwartalną, co w q2’2010 (ok. 1’750). A to z kolei pasuje do deklarowanej metody liniowej. Jednak to trochę za dużo, bo 1’750 x 4 x 20 daje wartość Mostkovic = 140 tys., więc pewnie mamy jednorazowe umorzenia.
Niemniej faktem jest, że 4,1 jest większe, niż 3,8 (a powinno być odwrotnie), więc wgląda mi to na jakieś zamieszanie w alokacji kosztów. Będzie kolejna korekta???

Przechodząc nad powyższym do porządku dziennego można pokusić się o porównanie z moimi szacunkami z poprzedniego komentarza:

- Przychody - spodziewane: 9,5; jest: 9,4. Odchylenie o ok. 1% można uznać za błąd zaokrągleń. Szkoda, że w dół :(
- Koszt własny sprzedaży – spodziewane: 3,7; jest 3,8. Tutaj odchylenie jest większe i licząc dokładnie, wynosi 3,6%. Tu już można by zadać pytanie „dlaczego?”, ale opisane powyżej perypetie z amortyzacją dyskwalifikują ten temat z dalszej dyskusji.
- W efekcie gross profit jest niższy o -4,1% od tego, co oczekiwałem. A to jest już sporo dla stabilnego obiektu, jakim jest elektrownia słoneczna. Do tego po letnim kwartale, po którym rentowność powinna być wyższa. Wraca oytanie o prawidłowość alokacji kosztów.
- Koszty finansowe – miało być: 3,8; jest: 3,9, ale licząc dokładnie zakładałem 3’845 (trzy drugie półrocza), a jest 3’868, a więc naprawdę różnica to tylko 23 tys. Przy okazji – fajnie widać, że podejście Spółki do kosztów finansowych jest podobne tego, które „lansowałem” na forum. Koszty są alokowane dokładnie tam, gdzie pracują pieniądze. Inny segment zaciąga kredyty, a inny je zużywa i ponosi koszty. Dowodzą tego kwoty w kolumnie „elimination”.

Pozostaje…

- Administracja – oczekiwane: 0,35; jest: 2,262! I to jest kompletny odjazd. Jeśli TO dopiero jest normalny poziom kosztów (pierwsza możliwość), to… masakra. Właśnie ta wielkość nokautuje wynik segmentu i sytuacja taka absolutnie nie może być kontynuowana. W przeciwnym razie produkcja prądu jest nierentowna już teraz, grubo przed wprowadzeniem podatku.

Druga możliwość jest taka, że widzimy tu eksplozję kosztów spowodowaną presją na szybką rozbudowę proprietary portfolio. Jednocześnie nie kwalifikują się one do zawieszenia w bilansie jako deferred (podatkowo to akurat lepiej). Mam nadzieję, że tak właśnie jest, bo z wypowiedzi Mr. Hotara na czacie (a także ogólnokrajowego runu na budowę elektrowni słonecznych) wynikało, że bez ekstra-podatku ten segment jest rentowny.

Trzecia możliwość jest taka, że segment ten obciąża charge nakładany przez następny, czyli „operations, maintenance and FVE supervision”. Ale przychody wewnętrzne „operacji” to tylko 531 tys. czk, więc to niewiele tłumaczy. Poza tym to też by oznaczało, że produkcja jest nierentowna.

Raport oczywiście nadal nie daje żadnych podstaw do konkretnych prognoz na 2011. Tak samo będzie również po q4. Hurt na pewno jest pozytywnie zakłócony obecnym boomem inwestycyjnym, więc nie wiadomo, jak to będzie, gdy zostaną tylko dachy. Engineering – to samo, tylko bardziej. Produkcja energii – coś tu jest pokręcone z kosztami. Do tego administracja wydaje się niereprezentatywna. Co do perspektyw, wszystko można przeczytać na forum. Outsourcing obsługi elektrowni – segment dopiero się rozkręca, jeszcze nie mieli żadnej szansy się wykazać.

Stwierdzenie o nowym otwarciu w 2011 jest jak najbardziej aktualne.

Szczerze to najbardziej niepokoją mnie te kłopoty z raportowaniem. Zwłaszcza niejasności związane z alokacją kosztów, bo raport segmentowy jest bardzo bliski raportowaniu zarządczemu i jeśli tak to wygląda wewnętrznie, to nie pomaga podejmować właściwych decyzji biznesowych. Rozumiem, że firma wpadła w sporą turbulencję i mocno się rozchwiała, ale dobry controlling jest najbardziej potrzebny właśnie w takich sytuacjach! A tutaj albo ja czegoś nie rozumiem, albo jest to słabe. Decyzje podejmowane w ciągu najbliższych paru miesięcy będą determinować przyszłość, więc przydałoby się, żeby były trafne.

Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Zatem jaka jest przyszłość? Bo ostatnio to ją raczej sprzedawaliśmy