CENTKLIMA [CKL]

Omówienie wyników Centrum Klima za I kwartał 2010r.

Spółka postawiła sobie za cel zwiększanie przychodów i wspomniany cel wydaje się realizować. To 4 kwartał z rzędu który wykazuje dynamikę przychodów na poziomie ok 25%. Rośnie cały czas udział eksportu w przychodach ze sprzedaży. Wzrost na rynku krajowym osiągnął poziom 14%, natomiast przychody z eksportu wzrosły aż o 56%, co spowodowało wzrost udziału przychodów z eksportu do 36% z raportowanych przed rokiem 28.
Dynamizowanie przychodów eksportowych wpisuje się w strategię spółki, ale rodzi kolejne ryzyka, w tym największe kursowe. Nadal nie widzę śladów zabezpieczania przychodów ze sprzedaży. Poziomy sprzedaży, które osiąga spółka pozwalają na taki ruch. Coś w tym względzie należałoby wykonać. Zabezpieczenie przez konwersję kredytów nie wchodzi w rachubę, bo spółka nie posiada kredytów długoterminowych. Najlepszym rozwiązaniem byłoby zabezpieczenie sprzedaży eksportowej przez nabycie serii opcji sprzedaży na parę walutową EUR/PLN. Spółka ma prawie 2,5 milionów miesięcznych przychodów eksportowych co daje 600tyś EUR miesięcznie. Oczywiście nie da się tego prawdopodobnie zrobić w ramach rachunkowości zabezpieczeń, bo terminy realizacji są krótkie, co szarpałoby wynikiem finansowym, ale taki koszt trzeba zaakceptować. Z zabezpieczaniem kosztów surowców byłoby z pewnością trudniej, ze względu na dużo mniejsze wolumeny walut. Bardzo pozytywnym zjawiskiem jest zwiększanie udziału produktów w całkowitej sprzedaży, które mają większą rentowność od towarów i materiałów.
Wygląda na to, że na razie spółka nie wykorzystuje jeszcze potencjału nowej siedziby. Wskaźnik produktywności rozumiany jako przychody za okres/średni stan aktywów trwałych spadł z 67 do 51%. To pokazuje w pewnym sensie potencjał do wzrostu przychodów, który jest obecnie do zagospodarowania.

Do ostatniego kwartału roku ubiegłego wzrost sprzedaży był okupiony spadkiem marży handlowej. To niestety powszechne zjawisko w rosnących spółkach, wynikające często z budowania relacji z klientami na podstawie ceny. W raportowanym kwartale spółka przerwała tą negatywną tendencję. Rentowność zysku brutto na sprzedaży wzrosła o prawie 1 punkt procentowy i wyniosła 25,8%


kliknij, aby powiększyć

Koszty sprzedaży wzrosły o 200 tysięcy, do daje wzrost bezwzględny na poziomie 41%. Spółka tłumaczy ten fakt uczestnictwem w targach i wyższymi kosztami transportu. Koszty ogólnego zarządu wzrosły o 11,3%, ale należy pamiętać o zmianie siedziby spółki. Niestety nie wiemy jak alokowana jest np. amortyzacja,czy inne koszty mogące wejść w KOZ związane z przeprowadzką
Wygląda jednak, że nie jest źle:


kliknij, aby powiększyć

Od momentu przeprowadzki systematycznie maleją. Ebit wykazał dynamikę na poziomie prawie 43%, co oczywiście należy uznać za wynik bardzo dobry.

Działalność finansowa spółki w zasadzie nie wpływa na wynik. W związku z brakiem zadłużenia odsetkowego prawie nie istnieją odsetki jako koszt, wykazywane są raczej dodatnie salda. Dodatkowo powinny się w tym miejscu znaleźć różnice kursowe. Ze sprawozdania rocznego widać, że ich poziom jest stosunkowo nie duży. Niemniej jednak w pierwszym kwartale ubiegłego roku działalność finansowa przyniosła spółce ponad 100 tyś PLN, przez co dynamika na zysku netto jest mniejsza od dynamiki zysku operacyjnego i wyniosła 30%.

Przepływy z działalności operacyjnej były mocno dodatnie, wielokrotnie większe od raportowanego zysku. W mojej opinii to jednak efekt błędu, bo w przepływach operacyjnych umieszczono ściągnięcie należności za starą siedzibę. Sprzedaż środków trwałych i związane z nią przepływy powinno się ulokować w działalności inwestycyjnej. W związku z tym analiza przepływów mija się z celem. Prawdopodobniej nie wyglądają one dobrze na skutek wzrostu zapasów i spłaty zobowiązań handlowych.

W poprzednim omówieniu skrytykowałem lekko wzrost zapasów po najlepszym dla sprzedaży kwartale, zapominając o nowej siedzibie, co oczywiście było błędem. Między innymi spółka przeprowadza się po to, aby zwiększyć asortyment i skrócić czasy realizacji zamówień. Wzrost zapasów wpisuje się zatem w strategię. Czas rotacji nawet spada, co ma związek oczywiście ze wzrostem sprzedaży. W tym kwartale otrzymano płatność za starą siedzibę, co spowodowało spadek należności z tego tytułu i skrócenie czasu rotacji należności. W kasie spółki pojawiło się także znacznie więcej gotówki. Nieco spadło i tak nikłe zadłużenie spółki.

Prezentowane w serwisie wyceny automatyczne:
www.stockwatch.pl/gpw/centklim...
wskazują na przewartościowanie papieru.

Metody majątkowe zawsze będą wskazywać na potencjał spadku dla spółek o sporym zwrocie z kapitału własnego i wyższych od majątkowych wycenach dochodowych. Prezentowana w serwisie renta wieczysta daje 8,3 PLN na akcję. Są tu jednak dwa problemy. Pierwszy to konserwatywne założenie powtarzalności wyniku netto. Spółka dość szybko rośnie, więc ten model wyceny nie jest odpowiedni. Należałoby raczej podstawić oczekiwany zysk w przyszłości zdyskontowany wacckiem do chwili obecnej. Drugi problem to właśnie koszt kapitału własnego. Automat wylicza go na 6,6%, czyli w zasadzie niewiele powyżej oprocentowania lokat. To efekt niskiej Bety. Spółka jest co prawda opatrzona małym ryzykiem, ale premia za ryzyko wydaje się zbyt mała. Nie chciałbym rzucać tutaj wartości, ze względu na spory potencjał błędu szacunku. Każdy musi sobie zrobić to sam i sam wpleść oczekiwaną premię.
Pojawiła się informacja o zamiarze dalszej rozbudowy zakładu produkcyjno-magazynowego. Pamiętamy, że przenosiny do obecnej siedziby spowodowały utratę potencjalnych zysków w szczycie sezonu. Wydawać się może, że powinno się postarać na początku rozwinąć potencjał wynikający z już posiadanych aktywów, ale jeśli wziąć pod uwagę możliwe opóźnienia, to taka decyzja nie budzi już dużego niepokoju. Rozwój powinien być zrównoważony. Jeśli rozbudowa, czyli zwiększanie mocy produkcyjnych nastąpi za szybko, to nie będzie to dużym problemem, który wpędzi spółkę w kłopoty. Ma troszkę gotówki i w duże możliwości pozyskania finansowania z banków. Spółka jest bezpieczna płynna i uda jej się udźwignąć nawet taki potencjalny błąd strategiczny.

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Akcjonariusze Centrum Klima - podczas WZA w dniu 17 maja 2011 roku - podjęli decyzję o wypłacie dywidendy za rok 2010 w wysokości 0,45 zł na akcję spółki. Łącznie spółka przeznaczy na ten cel 58% zysku jednostkowego netto, czyli około 3,83 mln złotych. Dniem ustalenia prawa do dywidendy będzie 2 czerwca 2011, a jej wypłata nastąpi w dwóch transzach: 5/9 do dnia 16 czerwca 2011, zaś 4/9 do dnia 30 sierpnia 2011.

Centrum Klima konsekwentnie umacnia swoją pozycję zarówno na rynku polskim, jak i na rynkach zagranicznych. Spółka osiągnęła w 2010 roku przychody ze sprzedaży na poziomie 84,51 mln zł, co oznacza wzrost o 17,9% w stosunku do analogicznego okresu 2009 roku. Zysk netto w tym okresie wyniósł 6,65 mln zł. Udział eksportu w przychodach wzrósł w stosunku do 2009 roku o 38,4% i w 2010 wyniósł 27,6%.

Dobrą kondycję Centrum Klima potwierdzają również wyniki finansowe za pierwszy kwartał 2011 roku, które wskazują na wyraźną tendencję wzrostową. Jest to przede wszystkim wynikiem uruchomienia nowego zakładu produkcyjnego w Wieruchowie. Zwiększyła się zarówno skala produkcji - wzrost o 42% w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego - jak i poziom osiąganych marż we wszystkich segmentach: produkcji, usługach i towarach. W I kwartale 2011 roku spółka osiągnęła średnią marżę netto na poziomie 7,88%. Ponadto, marża netto wzrastała systematycznie we wszystkich miesiącach pierwszego kwartału 2011 i w sumie zwiększyła o 3,3% w stosunku do analogicznego okresu w 2010 roku.

Od momentu debiutu Centrum Klima na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w 2008 roku, spółka w postaci dywidendy wypłaciła łącznie kwotę 5,48 mln zł:
w 2008 roku 1,65 mln zł, co stanowiło 21,7% zysku (co stanowiło 0,30 złotych na akcję),
w 2009 roku 3,83 mln zł, co stanowiło 57% zysku (co stanowiło 0,45 złotych na akcję).

"Centrum Klima to spółka o bardzo dobrej kondycji finansowej. Konsekwentnie poprawiamy marżowość, zwiększamy przychody i zyski. Pozwala nam to zarówno na realizację ambitnych planów inwestycyjnych, jak i coroczną wypłatę dywidendy. Chcemy, aby polityka dywidendowa była kontynuowana również w następnych latach" - mówi Marek Perendyk, prezes zarządu Centrum Klima SA.

W ciągu najbliższych dwóch lat Centrum Klima planuje sfinalizować inwestycję, która pozwoli rozszerzyć dotychczasową ofertę o zupełnie nowe produkty o bardzo szerokim spektrum zastosowania. Będzie to asortyment wytwarzany obecnie jedynie przez kilka firm na świecie, a co za tym idzie bardzo konkurencyjny i wysokomarżowy. Całkowita wartość inwestycji - sfinansowana długiem, wspartym ewentualnie niewielką prywatną emisją akcji - szacowana jest na 40-50 mln złotych. Około 60% tej kwoty Centrum Klima przeznaczy na nowe maszyny, zaś reszta środków pokryje koszty zakupu ziemi oraz budowy hali o powierzchni około 9.000 m2. Podpisano już przedwstępną umowę zakupu działki pod inwestycję, o powierzchni ponad 13.000 m2 w Wieruchowie koło Warszawy, na terenie przylegającym do obecnej siedziby.

Nowa inwestycja stanowi kontynuację kierunku rozwoju obranego przez Centrum Klima. Spółka zrealizowała cele emisyjne przyjęte podczas oferty publicznej, przeprowadzonej w październiku 2009 roku, czyli budowę kompleksu produkcyjno-magazynowo-biurowego w Wieruchowie. Inwestycja o wartości około 40 mln zł została zakończona i od sierpnia spółka prowadzi działalność w nowej siedzibie. Dzięki temu przedsięwzięciu Centrum Klima zwiększyła już dwukrotnie moce produkcyjne, a do końca 2012 roku wzrosną one czterokrotnie.

www.centrumklima.pl/pl,centrum...

Frog, swoim postem wywróżyłeś mocne spadki na CKL, a w zasadzie spadki szerokiego rynku:-) Ale CKL ostatnio troche odrobiła - chociaż miejsca do wzrostów ma nadal dużo. Wyniki za I polrocze juz za kilkanascie dni, byc moze to bedzie siłą napedowa dalszych wzrostow.

W wywiadzie z 5 lipca 2011 r. dla TVNCNBC Prezes wspomniał, że wyniki II kwartału (bez danych za czerwiec) będą znacznie lepsze niż za 1Q.



Obecnie głównym zagrożeniem dla spółki, jest spadek inwestycji w krajach eksportowych. Należy jednak pamiętać, że spółka w tej chwili eksportuje do ponad 30 krajów, więc eksport jest stosunkowo mocno zdywersyfikowany. Korzystnie kształtują się dla spółki kursy walutowe (spadek wartości złotówki). Fakt, planują kolejną dużą inwestycję w Wieruchowie, jednak prace mają się rozpocząć najwcześniej w pierwszym półroczu przyszłego roku, więc ewentualny spadek przychodów, spowolnienie gospodarcze, może odroczyć termin realizacji inwestycji. W moim przekonaniu, chociaż akcji jeszcze nie ma mam, nie będzie tak źle, jak to rynek maluje.

Nowa wiadomość na Parkiet.com.

Firma chce rozwijać sieć dystrybucji:
Jednocześnie przypomnienie, iż od jutrzejszej sesji firma rozpoczyna skup akcji własnych.

Masa,

Wklejaj najważniejsze punkty inf, nie całe komunikaty. Tak jest przejrzyściej (zaraz wyedytuję).

A co do samego skupu, to w mojej ocenie "opłaca się" skupować akcje dopiero jak są poniżej WK i tylko w celu umorzenia. Wtedy rośnie WK na pozostałe akcje.

Skupowanie teraz niewiele pomoże. Zamiast popytu od inwestorów, jest popyt ze spółki. To się nie sumuje. Ktoś, kto kupiłby akcje po 8 zł nie kupi ich, bo wcześniej kupi je spółka (po wyższej cenie). Poza tym oni potrzebują gotówki. Zwłaszcza że chcą dużo inwestować i wypłacać dywidendy. A o zyski może być ciężko jak się gospodarki w Europie posypią.

Każda zakupiona i umorzona akcja pomniejsza WK spółki o kwotę wydaną na zakup.
Jeżeli akcji jest 100 sztuk, WK spółki wynosi 800 zł, to WK na akcję wynosi 8 zł.
Jak spółka kupi 10 akcji po 10 zł za sztukę i umorzy je, to:
WK spadnie o 100 zł do 700 zł
Ilość akcji zmniejszy się do 90 sztuk.

WK na akcję wyniesie wtedy 700/90 = 7,78 zł, czyli mniej niż przed skupem.

Skup powyżej WK ma uzasadnienie, jeżeli spółka ma nadwyżki finansowe których nie wie jak efektywnie wykorzystać. Tutaj mają na co wydawać pieniądze...

Dostałem odpowiedź od przedstawiciela spółki w sprawie różnych danych porównawczych. Otóż faktycznie raportem bieżącym nr 3/2011 raport za III kwartał uległ korekcie:

Umarzając nie, ale w tym przypadku żeby coś umorzyć, trzeba to najpierw skupić z rynku.
Kupić, czyli wydać pieniądze na coś, co potem umorzymy -> czyli zmniejszyć wartość kapitału własnego.

Prezez Centrum Klima w TVN CNBC z 6 lutego

Prezes opowiada o najbliższych planach, wynikach i o nowej fabryce. Ogólne przesłanie wywiadu to "w Centrum Klima kryzysu nie widać".