ADVADIS [ADS]

Krótkie omówienie wyników półrocznych.

Po 2Q struktura bilansowa zmieniła się na gorsze: zmalały KW o 7,5 mln z tytułu rozliczenia straty oraz wzrosły zobowiązania krótkoterminowe (+2mln). Po stronie aktywów: trwałe -3mln (-2mln rzeczowe aktywa trwałe- z powodu amortyzacji, -1,4 mln inwestycje długoterminowe i +400 tys. rozliczenia międzyokresowe). Te zmiany spowodowały, że kapitał obrotowy netto (kapitały własne+ zob. długoterminowe- aktywa trwałe) wynosi blisko –2mln zł. W praktyce oznacza to, że aktywa trwałe są finansowane krótkoterminowymi pożyczkami. W krótkim terminie może to poprawić stopę zwrotu z kapitału, ale w dłuższym może spowodować problemy z płynnością finansową. Zobowiązania krótkoterminowe stanowią 95% ogółu zobowiązań. Daje to duże pole manewru jeżeli chodzi o pożyczki długoterminowe czy emisje obligacji. Jednak potencjalni dawcy kapitału na pewno będą oczekiwali odpowiedniej premii za ponoszone ryzyko, co pokazała ostatnia emisja obligacji.

Przychody nie zachwycają, w 2Q r/r spadły o 9,5%, a w 1Q było to -7,4%. Dla porównania przychody działu dystrybucji Emperii i Eurocashu pozostały na podobnym poziomie co rok temu. Rentowność brutto ze sprzedaży osiągnęła poziomy odpowiednio 11,8% i 11,2% w porównaniu do 13,24% i 11,5% przed rokiem. Pomimo zapowiedzi zarządu firma jest jeszcze za mała, żeby osiągać duże upusty i rabaty z dostawcami i dyktować im warunki. Plusem jest to, że zostały ograniczone koszty zarządu z 11,3mln w pierwszym półroczu 2009 na 4,8 mln w roku obecnym, natomiast wzrosły o 8 mln koszty sprzedaży. Wyszło na to, że na poziomie operacyjnym zanotowano 8,7 mln straty w porównaniu do 2,4 mln zysku rok wcześniej, a netto -10,3 mln straty w porównaniu z zyskiem na poziomie 1,4 mln rok wcześniej. Według RZiS pozostałe koszty operacyjne to 5 409 tys., a według noty 22 wyniosły one 2 004 tys.- a 3,4 mln to niemała kwota, żeby ot tak miała znikać- tym bardziej, że nie ma wytłumaczenia takiego stanu rzeczy.

Przepływy pieniężne operacyjne za całe półrocze są lekko na minusie (-643 tys.), inwestycyjnie też (-334 tys.) a finansowo na plusie 283 tys. Tak duża różnica w wyniku księgowym netto a przepływami operacyjnymi wynika przede wszystkim z salda zmian zapasów, należności i zobowiązań oraz amortyzacji.

Warto jeszcze nadmienić, że Advadis w połowie roku rozliczył VAT z faktur dotyczących przeprowadzenia emisji akcji na kwotę 2 851 tys. Urzędnicy z MF uważają inaczej i w przypadku wyniku niekorzystnego dla spółki przyszły wynik może być obciążony powyższą kwotą.

W Advadisie ostatnio doszło do istotnych zmian kadrowych. Ze stanowiska prezesa zrezygnował Grzegorz Waśniewski. Zastąpił go Lubomir Serbin, posiadający 3,8% akcji, właściciel przejętego w 2007r. przez Advadis przedsiębiorstwa Nibres. Ostatnio był odpowiedzialny za działania spółki w północnej części kraju i chce przenieść sprawdzone rozwiązania z tego działu na całą firmę.

Spółka obecnie majątkowo wyceniana nisko, C/WK= 0,53, ale 93 mln w bilansie to pozycja „Wartość firmy”, czyli nadwyżka zapłacona przez Advadis za przejmowane firmy w stosunku do ich wartości wykazanej w bilansie. W przypadku dokonania odpisów aktualizacyjnych wartości przejętych spółek w dół, C/WK może być automatycznie większe. Wskaźnik C/WK może również ulec zmianie ze względu na pojawienie się nowych akcji wymienionych z obligacji. Pojawi się maksymalnie 20 mln nowych akcji do marca 2013 roku. Ta wycena uwzględnia też ryzyka związane z działalnością spółki: problemy z płynnością, niestety w spółkach handlowych opóźnienia płatnicze są na porządku dziennym (Advadis ma przeterminowane 21,5 mln z 56 mln należności, z czego 14 mln jest przeterminowanych nie dłużej niż miesiąc). Spółka dużo zainwestowała w rozwój poprzez przejęcia i niestety to wciąż za mało.

W kwietniu konkurent- Eurocash podpisał umowę przedwstępną kupna od CEDC całego działu dystrybucyji, przy okazji podpisując umowę, zgodnie z którą Eurocash będzie przez 6 lat wyłącznym dystrybutorem marek CEDC. Za dział dystrybucji Eurocash zobowiązał się zapłacić 400 mln zł (w pierwszej połowie 2010 r. ok. 900 mln przychodów i strata operacyjna 43 mln). Advadis osiągnął analogicznie 280 mln i -9mln. Jest wyceniany na 80 mln zł, czyli z dyskontem C/P ok. 50% w stosunku do porównywanego podmiotu. Dodatkowo, przejęcie Emperii przez Eurocash doprowadziłoby do powstania bardzo silnego i dużego przedsiębiorstwa w branży, przez co Advadis będzie musiał przebijać się na jeszcze trudniejszym rynku. Branża w której chce zaistnieć wymaga dużych nakładów finansowych. Ponadto zauważalna na rynku tendencja do otwierania coraz mniejszych sklepików przez sieci handlowe (Carrefour Express, Biedronka, Tesco) i znikania z rynku małych sklepów osiedlowych może zmienić w przyszłości strukturę klientów na rzecz większych graczy, którzy będą wymagali niższych cen. W dłuższym okresie może to wpłynąć na obniżenie rentowności w całej branży, a przez to niższą zyskowność.
Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Bardzo nie lubię w kreskach tego, że każdy widzi co chce zobaczyć...
Tu się da narysować prawie wszystko. Ja np widzę, że długoterminowy trend wzrostowy definiowany krechą czy klasycznie przez Dowa został złamany, a kurs zanurkował do pierwszego wsparcia którego jeszcze nie złamał.


kliknij, aby powiększyć

Można też wyrysować sobie klin zwyżkujący, albo nawet trójkąt... Strasznie te kreski są nieobiektywne i niejednoznaczne, przez co nieweryfikowalne.

W teorii kolegi widzę jedną słabość... Linie trendu powinno się pociągnąć po znaczących dołkach, a ja nie mam przekonania, że to co jest teraz jest dołkiem, czy tylko chwilowym wyhamowaniem spadków...

A proszę i po świecach :)


kliknij, aby powiększyć
Wyjście z klina dołem z zasięgiem do podstawy :)

Aha, Honza ja nie twierdzę, że kurs dalej spadnie tylko, bo co się stanie to nie mam pojęcia, ale twierdzę że kreski są do dupy... i groszówki do techniki też...

Na korzyść byków przemawia rosnący wolumen przy wsparciu, czy u Ciebie dolnym ograniczeniu kanału. Znaczy się ktoś podjął walkę i nawet możliwy jest ruch powrotny do miejsca przełamania. Tylko jak na ten ruch zareagować jak tick jest duży?

udało się wywalić stary zarząd, zwolnili 150 osób, tną koszta (w raporcie 17 mln rezerw)
czy może być jeszcze gorzej?

Dlaczego mam nieodparte wrażenie, że Panowie:
* PandL_pl
* Fabio
* kharwacki
świeżo zarejestrowali się na tym forum i niby to pod płaszczykiem zwykłych, przypadkowych i nie mających nic ze sobą wspólnego użytkowników działają w zmowie i "naganiają" na tę spółkę (ADVADIS). Nie bez kozery moje podejrzenia w tej sprawie padają na pracowników tej spółki..

Ale ten Ktoś co na emisje się piszę,zabezpieczył hipotecznie swój zakup link
Chyba sam ma wątpliwości do poczynań spółki i wartości obligacji,więc woli dmuchać na zimne by nie zostać bez niczego w razie czego?
Rynek też przestał wierzyć w wielokrotne zapewnienia prezesa,co widać po obecnym kursie.

Advadis pokazał dziś raport:
link

Wygląda na to że zaczyna się dobrze dziać w spółce
tną koszty, podwyższają marże, Brodowski poręczył własnym majątkiem za zobowiązania spółki, czyli nie może się dziać źle, bo nie ryzykowałby własnej kasy

z tego co wiem nie głosowano, bo nie było wymaganego kworum, pewnie zwołają niedługo kolejne ZWZA i będą głosować

Kolejna zagrożona spółka nie wytrzymała kryzysu



www.stockwatch.pl/wiadomosci/p...

Jeśli ktoś nie wychyla nosa poza forum, to może chociaż zechce czasem zajrzeć na główną tabelę wskaźników i sprawdzi gdzie są czerwone ratingi.
www.stockwatch.pl/gpw/indeks/g...

a kto zagwarantuje że sąd przychyli się do upadłości układowej ? mnie dziwi jak można rozwalić tyle kasy z emisji i doprowadzić spółkę do bankructwa naprawdę koleś ma talent najpierw strzelec teraz advadis dosłownie bajki w żywe oczy ciśnie