GANT [GNT]

Jakiś czas temu natrafiłem na raport w sieci o lokalach mieszkalnych dostępnych do sprzedaży w Polsce, w tej właśnie analizie został ujęty zarówno rynek pierwotny i wtórny. Z tego właśnie powodu pojawiła się tak duża liczba. Mnie też z początku zadziwiły te dane i uznałem je za lekki populizm. Jednak wystarczy rzucić okiem na takie allegro,gdzie w ciągłej ofercie jest prawie 300 tys ofert łącznie z tymi czekającymi na najemców( tutaj bym się spierał bo w raporcie na który się natknąłem ujęli rynek najmu jako potencjalną przyszłą podaż), jeżeli doda się do siebie rynek pierwotny i wtórny oraz najem dostępny w ofercie całego kraju, to być może osiągniemy w granicach miliona. Pozostaje pytanie o metodologia i możliwość pozyskanie obiektywnych danych. Jednak wydaje mi się, że po zsumowaniu wszystkich zmiennych milion nie jest taki odległy. Mam znajomego, który prowadzi biuro nieruchomości w mieście 30 tysięcznym, zapytałem go na ile szacuje rynek mieszkań, domów pod względem ofert sprzedaży pierwotnej+ wtórnej + oferty mieszkalne czekające na najemce. Powiedział, że biorąc pod uwagę swoje dane i to na ile szacuje ofertę konkurencja oraz ofertę bez pośredników może to być w granicach 600-700 jeśli wszystko zbierze się razem. 2% z 30 tys to 600. Załóżmy, że Polska ma 38 mln to podaż faktyczna i potencjalna, pierwotna i wtórna wynosi 760- 900 tysięcy czyli już blisko mitycznego miliona:). Musiałbym jeszcze raz poszukać tego raportu, ale metodologia była taka jak opisałem, czyli Domy+mieszkania, pierwotny + wtórny, dostępny najem+ dostępna sprzedaż.

Wszystko zależy jak definiujemy pojęcie niesprzedane czy są to tylko nówki wystawione przez deweloperów czy ogół towaru czekającego na upłynnienie. Czy nieruchomości ofertowe są niezamieszkałe?, trudne pytanie z jednej strony nikt nie będzie pakował kasy w wynajem kiedy jeszcze nie sprzedał poprzedniego, z drugiej jednak strony sprzedaż mieszkania jest często związana ze zmianą pracy, a praca jak wiadomo nie będzie czekać na sprzedaż mieszkania:). Z trzeciej strony przy sprzedaży zawsze można uzgodnić miesięczny lub dłuższy termin na opróżnienie lokalu. Trzeba poszukać gdzieś danych jaki jest łączny poziom niezamieszkałych mieszkań i domów przeznaczonych do najmu/sprzedaży w całej Polsce, to by sporo wyjaśniło.

czytałem rekomendację ganta wydana przez KBC i zastanawiam się czy nie zgłosić do KNF, gość zrobił dopiero drugą rekomendację i chciał chyba być znany, metodologia liczenia jest chora, aktywa tzn nieruchomości komercyjne dodaje do czegoś jak przepływy z obecnych projektów (nawet nie cash flow, tak jakby zysk z nich i capex), potem odejmuje dług - licząc w taki sposób większość spółek giełdowych miałaby wartość ujemną, ponieważ wartość rezydualna często decyduje o wartości spółki, oczywiście taki np budopol jest wyzerowany, po co sobie główkę męczyć

druga sprawa rekomendacja jest niezgodna z rozporzadzeniem, dwie metody wyceny, tu jest jedna i to chora, polecam porównanie wyceny ganta przez KBC i innych deweloperów mieszkaniowych przez inne biura, chodzi o metodę, tam są dcf-y i porównawcza, a tu to patent KBC

co smieszne na rok 2012 KBC przewiduje 6 mnl zl zysku netto a na następne już około 30mln zł !!!!, paranoja

Bernatek

Czytałem rekomendację....
To chyba jakiś żart
Gant ma majątku po odliczeniu zadłużenia na 35 PLN na akcję, a Bernatek w ogóle nie bierze majątku pod uwagę, a jak można wycenić firmę bez brania pod uwagę jej majątku, jeśli to są nieruchomości??

Nie przewiduje rozpoczęcia nowych projektów.
Co to za założenie??? przecież Gant ogłasza właśnie uruchomienie nowych projektów i zdublowanie skali działalności do 2013!

Z finansowaniem nie ma problemów, a Bernatek zakłada tragedię, że złotówki kredytu nie dostaną i obligacji nie sprzedadzą. A dzieje się odwrotnie.

Przecież tydzień temu Gant robił konferencję dla analityków, nie wierzę że Bernatek mając w planach rekomendację na niej nie był

poniżej relacja z konferencji:
pandl.pl/aktualnosc/items/Gant...

Może KBC chce specjalnie z jakiegoś powodu zdołować kurs?
W każdym razie KNF powinien wziąć tę sprawę pod lupę

Wycena jest nie tyle kiepska o ile wyssana z palca.

Dziś pokazał się raport że spłacili 29 mln obligacji, a Andrzej Szornak w TVN CNBC powiedział że Gant pozyskał nowy kredyt, co pokazuje że założenia rekomendacji, dotyczące tego że Gant nie jest w stanie nic pozyskać nie mają nic wspólnego z rzeczywistością

Obszerny komentarz odnośnie tej wyceny można znaleźć tutaj:
www.hosssa.pl/rekomendacja-gan...

Ja jeszcze o wycenach porównawczych. To właśnie takie wyceny wpędzają inwestorów w bańki i późniejsze straty (tych którzy nie zdążą wyskoczyć przed szczytem). Jak rynek "radośnie kwili" /zapożyczyłem od The Economist/, wtedy firma A jest dużo warta, bo firma B jest dużo warta i vice versa. Wszystko jest dużo warte, bo wszystko inne jest dużo warte. Za tulipana da się kupić dom.

Jak szał się kończy, to nagle okazuje się, że super spółki są bezwartościowe, bo cena innych spadła. Zakładamy więc, że wszystkie spółki co najmniej z danego sektora są takie same. Czy to bankrut, czy super zarządzana firma, wycena porównawcza napędza ogólny zjazd.

Ale przecież kupując spółkę A, nie kupujemy spółki B. Być może kupimy A taniej, ale czy to jest na pewno ta spółka, którą chcemy mieć. Co mi po taniej spółce, jak ona niedobra? Z kolei dlaczego właściciel spółki B ma obniżyć swoją cenę, tylko dlatego, że spadła cena spółki A? Jak ona niedobra, to i cena spadła. A moja spółka dobra, to nie obniżę.

Niestety jest tak, jak pisze ten pan. Zarządzający funduszem, albo czymś tam, nie zna firm, w które inwestuje. To jest jego robota, żeby te spółki znać, ale co tam. Szczegół. No i wyniki funduszy znamy. Ciekawe, ilu naszych zarządzających odwiedza firmy, których akcje kupuje. Nie pytam nawet czy regularnie. Poczytajcie sobie blog Marka Mobiusa. Gość jeździ po firmach. Osobiście.

A jak się człowiek nie zna na swojej robocie, to najlepiej robić to, co wszyscy i broń boże nie odstawać. Dlatego tak rzadko zdarzają się kontrowersyjne rekomendacje. Bo potem okazuje się, że fundusz obracający setkami milionów złotych się zasugerował. Bo nie miał własnego pojęcia o spółce. I jest dym. W teorii zarządzania to się nazywa mimetic forces.

No i te wszystkie rozporządzenia, jak uszczęśliwiać ludzi... Jak zwolnienie z obowiązku publikowania kwartalnego cash flow na New Connect. Musi być mega mądre, skoro prawem dozwolone. A tam cash flow akurat jest najważnieszy. Na 100% bardziej, niż na dużej giełdzie. Zróbmy sobie ustawę, że wszystko ma być po sto. Wtedy nikt nie będzie oczerniał Ganta, cytuję: "dynamicznie zwiększającego skalę działalności dewelopera".

Dług to jedno, ale najgorsze jest to, że jeśli oczyści się wynik z jednorazowych przeszacowań, to wychodzi nam strata na podstawowej działalności i to nie mała. Rynek mieszkaniowy jest jaki jest, ale co się stanie jak rynek zanurkuje?. Gant w tej chwili ucieka do przodu, jeśli w gospodarce będzie jeszcze parę lat względnego spokoju to powinno im się udać, jeśli będzie inaczej runą prosto w przepaść.

Nie mam dotępu - jako nieabonamentowiec :) - do analizy antyteresy więc może powtórze to co juz zostało powiedziane.
Dla mnie wyniki Ganta za 2011 rok wyglądają tak:

2011
Przychody 279,335
Koszt własny sprzedaży 254,698
Zysk na sprzdaży 24,637
Koszt ogólnego zarządu 35,623
Koszt sprzedaży 8,414
Strata na dz. podstawowej -19,400

Przychody finansowe 9,416
Koszty finansowe 29,016
Strata na dz. Finansowej -19,600

Strata operacyjna+ dz. Finansowa -39,000



Do tego przy zapasach mamy inforamcję o skapitalizowaniu w ich wartości kwoty 38 mln PLN

To daje obraz fatalny (szczególnie wzrost kosztów ogólnego zarządu rok do koku zastanawia) i w połączeniu z dużym lewarem operacyjnym mamy kandydata do bankructwa. Ponieważ bilanse dewoloperów często wyglądają w ten sposób nie dziwi negatywne nastawienie banków do branży.


Odnośnie sprawozdania mam jedno pytanie do ekspertów stockwatcha (już jedną rzecz antyteresa i Kasia mi odnośnie aktywowania kosztów wyjaśnienili więc może pomogą jeszcze raz:))

W sprawozdaniu mamy inforamcję o
- kosztach finansowych: 29 016 tys
- oraz o skapitalizowanych kosztach finansowych w zapasach 38 285 tys

Zarazem w sprawozdaniu z CF finansych mamy informację o odsetkach w wysokości:
48 557 tys
Nie spina mi się to. Macie jakiś pomysł?

strata na działalności podstawowej będzie im towarzyszyć jeszcze długo nawet jak się wygrzebią z długów

39 mln strat, przecież to jest masakra. Nie przyglądałem się wynikom konkurencji, ale chyba nie są aż tak złe jak tutaj. Jak tak dalej pójdzie długo nie pociągną, taki wynik nie może być tylko efektem drogo kupionej ziemi, ale wynikiem błędu w strukturze firmy. Te całe przeszacowania to jedna wielka ściema, to co zrobili z nieruchomościami kupionymi od impexmetalu nie wymaga nawet komentarza.