Omówienie wyników i sytuacji finansowej Grupy Kapitałowej K2Internet S.A. (GKK2I) na podstawie sprawozdania za 1 półrocze 2013 rokuZmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnychW okresie drugiego kwartału 2013 roku działalność GK K2Internet nadal znajdowała się pod presją kiepskiej koniunktury gospodarczej, co przełożyło się niekorzystnie na raportowane wyniki finansowe. Jednocześnie jednak, mimo iż w ujęciu r/r skonsolidowane przychody Grupy spadły o 18%, zysk brutto na sprzedaży o 6%, a na dalszych poziomach wynikowych rachunku zysków i strat (RZiS) wykazano straty, można również dopatrzyć się drobnych pozytywów, o które trudno było w przypadku raportów za poprzednie okresy sprawozdawcze. Przede wszystkim sprzedaży realizowanej w analizowanym okresie towarzyszyła wyższa marża brutto (13,2 wobec 11,6% przed rokiem). Po zakończeniu prac reorganizacyjno-optymalizacyjnych w ramach struktury GKK2I wyraźnie, bo o 32%, zmniejszyły się ogólne koszty administracyjne. Co prawda i tak były one zbyt wysokie w stosunku do zaraportowanego zysku brutto na sprzedaży, ale strata na poziomie wyniku netto na sprzedaży spadła r/r o 58%. Także na poziomie wyniku operacyjnego Grupa odnotowała mniejszą niż przed rokiem stratę (-51%). Z kolei w przypadku końcowych poziomów wynikowych RZiS należy zwrócić uwagę na spore dodatkowe wsparcie w postaci dodatniej wyceny udziałów w ubiegłym roku (zmiany sposobu konsolidacji spółek Audioteka S.A. i MDPL Sp. z o.o.; +2,9 mln zł), za sprawą których porównanie wyników Grupy na poziomie brutto i netto wypada dla analizowanego okresu bieżącego roku niekorzystnie – spadki odpowiednio o 143 i 140%, w tym dla akcjonariuszy o 144%. Od strony wartościowej przedstawioną wyżej sytuację zobrazowano na wykresie poniżej (jednostka – tys. zł).
kliknij, aby powiększyćJak zauważa Zarząd w komentarzu do raportu półrocznego, wyniki finansowe wypracowane w tym okresie obciążone były w dużym stopniu kosztami wynikającymi z relatywnie wysokich kosztów marketingu i sprzedaży oraz rozwoju platformy chmury obliczeniowej Oktawave. Jednocześnie jednak zwraca uwagę, że po przeprowadzonych zmianach w wewnętrznej organizacji Grupy jest ona dobrze przygotowana na rozpoczynające się ożywienie gospodarcze. Nowe przedsięwzięcia takie jak Audioteka i Octawave rozwijają się zgodnie z założeniami. Audioteka już pozytywnie przekłada się na wyniki Grupy, a w kolejnych okresach wpływ ten spodziewany jest na poziomach znacząco bardziej korzystnych. Z kolei w przypadku Octawave, mimo systematycznego wzrostu przychodów, jednostkowo najmocniej obciąży on wyniki całej Grupy w bieżącym roku. Zdecydowana poprawa w tym obszarze ostrożnie jest zakładana dopiero na kolejny rok obrotowy.
Wyniki zaraportowane w 2kw b.r. pozwoliły na wyhamowanie widocznej od dłuższego czasu tendencji spadkowej w ujęciu narastającym za 12m, tak w odniesieniu do poszczególnych poziomów wynikowych jak i głównych wskaźników rentowności (wykresy poniżej, jednostki kolejno – tys. zł oraz %). Co prawda w przypadku wyniku netto oraz opartego na nim wskaźników rentowności spadkowa tendencja jest kontynuowana, ale warto tu pamiętać o wspomnianym wcześniej zniekształceniu in plus końcowych wyników raportowanych przez GKK2I w 2kw roku ubiegłego.
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyćJeśli chodzi o sprawozdanie z
przepływów pieniężnych GKK2I, to w analizowanym okresie mamy do czynienia z generalnie porównywalnym w ujęciu r/r odpływem gotówki na poziomie ogólnym rzędu 0,5 mln zł, jednakże przy dużo gorszej strukturze przepływów. Za sprawą niekorzystnych zmian w zakresie poszczególnych składników kapitału obrotowego działalność operacyjna Grupy pochłonęła ok. 0,3 mln zł gotówki wobec ok. 0,6 mln zł nadwyżki wygenerowanej w tym obszarze w roku ubiegłym. Dużo większe aniżeli w 2kw u.r. były w analizowanym okresie inwestycyjne wydatki netto (1 wobec 0,2 mln zł), które wobec odpływu gotówki z działalności operacyjnej sfinansowano kapitałem obcym – saldo przepływów finansowych wyniosło +0,85 wobec -0,95 mln zł.
Patrząc się na rachunek przepływów GKK2I w ujęciu narastającym za 12m (wykres poniżej, jednostka – tys. zł) widzimy utrzymanie dodatniego salda gotówki na poziomie ogólnym oraz systematycznie prowadzoną działalność inwestycyjną. Na przestrzeni ostatnich 2 lat istotnej zmianie uległa natomiast struktura finansowania tejże działalności – nadwyżki gotówki z działalności operacyjnej stopniowo oddawały miejsce środkom pozyskiwanym z zewnątrz w ramach działalności finansowej.
kliknij, aby powiększyć Ocena sytuacji finansowejW analizowanym okresie GKK2I odnotowała blisko 6-proc. wzrost sumy bilansowej względem stanu na koniec marca 2013r – po stronie aktywów wiązało się to z 4-proc. wzrostem aktywów trwałych oraz 8-proc. aktywów obrotowych (głównie należności), a w przypadku pasywów z 2-proc. spadkiem w zakresie kapitału własnego oraz 16-proc. wzrostem zadłużenia, w tym głównie krótkoterminowego. O ok. 13% wzrosło jednocześnie zadłużenie oprocentowane, które stanowi ok. 40% pasywów (wykresy poniżej – aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł).
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyćZmiany te wpłynęły niekorzystnie na strukturę kapitałowo-majątkową Grupy (zmniejszenie nadwyżki w finansowaniu aktywów trwałych przez kapitał stały) oraz pogorszyły obraz jej sytuacji w zakresie kapitału obrotowego netto (kolejny raz wzrósł jego deficyt w ujęciu bilansowym, a nadwyżka w ujęciu czasowym zmniejszyła się do raptem 1dnia). Jednocześnie odnotowano także zmiany in minus w obszarze wskaźników płynności oraz poziomu zadłużenia (co prawda pewna rezerwa bezpieczeństwa jeszcze jest ale pozostało jej niedużo). Znacznemu spadkowi uległ również serwisowy rating GKK2I (z poziomu BB+ na CCC+).
Szczegółowe wskaźniki dotyczące sytuacji finansowej GKK2I można znaleźć pod linkiem
www.stockwatch.pl/gpw/k2intern... Ocena sytuacji rynkowejMimo ostatnich spadków kursu akcji GKK2I na GPW automatyczne wyceny stosowane w serwisie, jako wypadkowa, nadal wskazują na ich przewartościowanie. Należy jednak przy tym zauważyć, że sporo automatów nie zostało aktywowanych, w tym wszystkie dochodowe i mieszane oraz cześć mnożnikowych.
Link do wskaźników
www.stockwatch.pl/gpw/k2intern... oraz...
wycen
www.stockwatch.pl/gpw/k2intern... Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.