Omówienie sprawozdania finansowego GK Instal Kraków za Q2 2013GK Instal Kraków radzi sobie całkiem dobrze biorąc pod uwagę bardzo trudną sytuację na polskim rynku budowlanym. Co prawda systematycznie spadają przychody, jednakże są to niewielkie problemy jeżeli weźmiemy pod uwagę sytuację finansową zdecydowanej większości konkurentów.
W drugim kwartale 2013 GK Instal Kraków wygenerowała przychody o 4,2% niższe w porównaniu do analogicznego okresu roku przedniego, narastająco od początku roku grupa skurczyła się o prawie 9%. Oczywiście jest to wynik sytuacji w jakim znalazł się polski sektor budowlany. Spadająca liczba zleceń i przetargów powoduje, iż trudno oczekiwać aby Instal Kraków notował dodanie dynamiki przychodów. Analiza segmentowa pokazuje, iż w ostatnich kwartałach pod względem obrotów najbardziej ucierpiała dywizja podstawowa, tutaj grupa księguje sprzedaż usług budowlano-montażowych oraz projektowych. Na przeciwnym biegunie znajduje się rynek niemiecki oraz Frapol. W tych segmentach Instal Kraków zwiększa systematycznie poziom sprzedaży. Szczególnie ten pierwszy rynek może być dużą szansą na odbudowę bazy przychodowej. Ożywienie w Niemczech może przełożyć się na poziom obrotów generowanych przez spółkę powiązaną operującą na tym rynku. Dość stabilnie wygląda segment deweloperski. Systematycznie realizowane inwestycje mieszkaniowe dają grupie mniej więcej 50 MPLN rocznie.
kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyćCo ważne pomimo trudnej sytuacji w polskim sektorze budowlanym GK Instal Kraków utrzymuje poziom rentowności na poziomie zbliżonym do poprzednich kwartałów. W ostatnich trzech miesiącach nastąpiła nawet jej niewielka poprawa. Na razie nie widać problemu spadających marż na kontraktach. Pewnym problemem są dość wysokie koszty organizacji, które przy spadających przychodach ciągnął dół wynik core businessu. Analiza segmentowa pokazuje, iż po kilku słabych kwartałach w 2012 w końcu na plus wyszła dywizja podstawowa. Stabilnie wygląda również rynek niemiecki oraz działalność deweloperska, która co prawda zaliczyła niewielki spadek zyskowności, jednakże jest to ciągle poziom zadawalający biorąc pod uwagę sytuację w tej branży. Najlepiej pod względem rentowności wygląda Frapol, który od kilku ładnych kwartałów poprawia rentowność na sprzedaży.
kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć Warto jeszcze zwrócić uwagę, iż pomimo niższego wyniku na sprzedaży GK Instal Kraków wygenerowała wyższy wynik operacyjny w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Tutaj wytłumaczenia trzeba szukać w pozostałych przychodach operacyjnych. Niestety w sprawozdaniu finansowym nie znajdziemy rozbicia tej pozycji. W poprzednich kwartałach grupa prezentowała tutaj najczęściej rozwiązane odpisy na należności i wycenę nieruchomości inwestycyjnych. Jednakże tej drugiej operacji zgodnie z sprawozdaniem w pierwszym półroczu 2013 nie było.
Bilansowo GK Instal Kraków to zdrowy podmiot, potwierdza to topowy rating AAA. Grupa działa racjonalnie, lokuje nadwyżki gotówki w bank ziemi, który będzie później podstawą do realizacji kolejnych projektów deweloperskich. Aktualna sytuacja na rynku nieruchomości na pewno pozwala na wynegocjowanie korzystniejszych warunków kupna niż jeszcze parę kwartałów temu. Co ciekawe Instal Kraków to podmiot właściwie bez zadłużenia, dług netto jest ujemny. Wypływy gotówki na obsługę zadłużenia niewielkie. Dodatkowo grupa buduje wartość dla akcjonariuszy, co potwierdza systematycznie rosnąca WK/akcje.
kliknij, aby powiększyć Na koniec jeszcze rzut oka na przepływy, tutaj też wszystko wydaje się być pod kontrolą. Grupa generuje solidne nadwyżki na działalności operacyjnej, co w przypadku dużej części firm budowlanych jest sporym problemem. Na działalności inwestycyjnej spory plus, ale jest to wynik upłynnienia posiadanych papierów wartościowych, w których grupa lokuje swoje nadwyżki gotówki. W tym temacie więcej szczegółów w sprawozdaniu nie znajdziemy. W ostatnim czasie Instal Kraków wypłacił dywidendę dla akcjonariuszy za rok 2012, premia wyniosła 0,20 PLN na akcję, wypłata nastąpiła w trzecim kwartale 2013.
kliknij, aby powiększyćPodsumowując, wyniki pierwszego półrocza 2013 GK Instal Kraków całkiem udane. Pomimo niesprzyjających warunków makro, grupa wygenerowała zysk podobny do zeszłego roku. Dużym plusem Instalu jest solidny bilans i niskie zadłużenie . Tutaj spółka ma spory potencjał do wykorzystania. Poniżej link do wycen który pokazuje na duży potencjał do wzrostu bazujący na wszystkich metodach. Niską wycenę można by po części wytłumaczyć ciągle ostrożnym podejściem inwestorów do spółek budowlanych. Po zmianie sentymentu Instal Kraków może być jednym z pierwszych beneficjentów tej poprawy.
www.stockwatch.pl/gpw/instalkr...www.attrader.pl/pl/akcje/INSTA...
>> Więcej analiz najnowszych raportów finansowych jest tutajPowyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.