ARCTIC [ATC]

Oczywiście pomijamy stronę kosztową produkcji NBSK, czego w zasadzie nie da się zrobić, więc jednak SEK jest ważny.

No właśnie, wpływ kursów walutowych w tej firmie, to był kosmos, a od czasu połączenia z Rottnerosem jest jeszcze większy. @c15d: Złotówek jest więcej, bo złotówka słaba (w tym przypadku 'na szczęście'). Pytanie, jak długo?

---
Poniżej przykład, jak wygląda mechanizm dynamiki zysków w firmach Grupy operujących w różnych walutach.

Załóżmy, że sprzedaję coś za dolary (euro, cokolwiek) i mam z tego 1000 koron. Moje koszty są lokalne i to jest 500 koron, czyli wynik mam:
1'000 - 500 = +500 koron = +250 złotych (z grubsza).

Teraz korona osłabia się dwukrotnie i ze sprzedaży mam 2000 koron. Koszty są lokalne, więc to ciągle 500 koron, czyli:
2'000 - 500 = +1'500 koron, ale tylko +375 złotych (zakładając, że korona osłabia się równo do wszystkich walut).

Szwedzi (spółka-córka) mają super dynamikę zysków w koronach 1'500 / 500 = 3x.
Polacy (spółka-matka) konsolidujący szwedzką spółkę też mają fajnie, ale dynamika to tylko 375 / 250 = 1,5x.

Wszystko zależy od dźwigni... w zasadzie operacyjnej (ale nazwałbym ją raczej operacyjno-walutową) w spółce-córce.

Wg moich kalkulacji IV Q powinien wypaść dobrze:

minusy dla spółki

- umacniający się dolar do euro (III kw. kurs średni 1,2421 IV kw. kurs średni 1,1964) - wzrost kursu USD ok 4%
- spadki sprzedaży w IV Q - tak historycznie się dzieje - wg wykresów historycznych
- spadki cen papieru - tu danych nie mam
- ryzyko odpisów

plusy

+ niskie ceny paliw w IV Q - być może niższy koszt transportu
+ kurs USD/SEK i EUR/SEK oraz USD/PLN (SEK/PLN) i EUR/PLN (poprawia rentowność Rottneros i zakładów w Szwecji i w Polsce)
+ restrukturyzacja która dała dobre efekty w I-III Q 2014

i pewnie wiele innych o których nie wiemy.

Wg mnie bilans powinien wyjść na zero i jeśli, jak pisze Szkutnik, nie ma trupa w szafie powinno być pozytywnie...
Dodatkowo był komunikat że banki będą badały wskaźniki rentowności papierni Grycksbo na dzień 31.12.2014 i spółka nie wydała żadnego komunikatu o wstrzymaniu kredytowania, więc jak dla mnie też na plus.

Ciekaw jestem Waszych kalkulacji;)

Czyli wzrost 1 pips na USD /eur to nie jest 1,5 mln PLN straty na wynik skonsolidowany ?

Analityk ING tak uważa i w swojej rekomendacji wskazuje na stratę grupy w następnym roku na poziomie netto lub minimalny zysk i stad reko na 3,81 które stało sie faktem czy tego chcemy czy nie !

Zgadzam się z ostatnim zdaniem. Dla każdej branży kluczowe są stosunki konkurencyjne. Jeśli jest oligopol, to koszty wsadu są przenoszone na klientów. Przy czym przez oligopol rozumiem nie małą liczbę działających na danym rynku firm, ale ich skłonność do ochrony ogólnego poziomu cen, czyli wspólnego interesu. To niekoniecznie musi być zmowa.
Nadprodukcja kończy się wojną cenową. Często, jak to na wojnie, na wyniszczenie. I to działa wszędzie tak samo w tak różnych miejscach, jak Coca Cola vs. Pepsico czy choćby parę lat temu outdoor w Polsce.
Inna kwestia skąd się ta nadprodukcja bierze. Czasem stąd, że jeden gracz ma ambicje ponad swój udział w rynku (pierwszy przykład powyżej), a czasem z kurczenia się rynku (drugi przykład).

Jeszcze w sprawie strategii producentów:

www.euwid-paper.com/news/singl...

Jest dogadane, że wraz z zamknięciem papierni UPM producenci w Niemczech podnoszą ceny o kilka %.

Przewrotnie powiem, ze to nie do końca dobra wiadomość. Słaby rok 2015 przyśpieszyłby procesy restrukturyzacji, jeszcze kilka zakładów by odpadło ...

Co dalej?

Zarząd jest kompetentny, jeśli pierwszy kwartał będzie bez straty powinno być dobrze. Rottneros powinien przynosić godziwe zyski, jeśli uda się podnieść cenę papieru o 4-8% jak zapowiedziała spółka produkcja powinna być rentowna. Na plus dodatkowo zamykanie fabryk przez konkurencję, zwiększona podaż celulozy liściastej w 2H2015 i ożywienie w Europie. Na minus dalej dolar.

Albo okazja inwestycyjna albo ktoś cos wie . analiza 3,81 opierała sie na dużo gorszych wynikach

Spółka pokazała dobry wynik za 4Q. myśle że to co teraz się dzieje to dyskontowanie ruchu walut a tu chyba ważniejsze że leci też eurpln. W dodatku przy obecnej wycenie posiadanego pakietu Rotteros.
Czy społka jest warta więcej niż obecna wycena? moim zdanim tak ale jak ktoś grał na story szybkiego oddłużenia i przeobrażnie pod tym kątem całej grupy (odpadają wtedy ryzyka wypowiedzeń umów kredytowych przez banki) to teraz gdy już wiadomo że EBITDA w 2015 będzie mniesza te story też nie jest aktualne albo tak atrakcyjne bo trzeba czekać na to jak zareaguje konkurencja przy wygaszaniu mocy i jak zareagują klienci na podwyżki itp.

nadal uważm że mega fajna firma i z dużym potencjałem ale skoro rynek mowi sell to trzeba czekać na okazje bo pewnie jeszcze przed nami