MILLENNIUM [MIL]

OK. To tylko doprecyzujmy, że nie chodzi o udział w rynku, tylko o sumę bilansową.

Dodajmy jeszcze, że miejsce piąte bądź szóste, wg jakiegoś lekko już nieświeżego, ale raczej aktualnego raportu, warte jest jakieś 5% udziału w rynku.
www.intelace.com/pdf/00080.pdf...

Kurs spółki wyszedł górą z krótkoterminowego kanału wzrostowego co sugeruje rysowanie przyspieszonego kanału wzrostowego i zatrzymał się na b. ważnym oporze 4,93:

kliknij, aby powiększyć

Powrót do kanału, zaczaję się rano na akcje. Zobaczymy na DT. Powinno pobujać.

Przedstawiam omówienie skonsolidowanego, nie zaudytowanego sprawozdania finansowego Banku Millennium za I kwartał 2010 r.

Zaprazentowany wynik netto jest lepszy niż w analogicznym kwartale roku poprzedniego. Budują go dwie pozycje: handlowa czyli wynik odsetkowy i prowizyjny, oraz niehandlowa, czyli mniejsze odpisy. Cały czas utrzymuje się niekorzystna długofalowo tendencja spadku przychodów z odsetek i wzrostu przychodów z opłat i prowizji. Łącznie przychody spadły kw/kw o 5%. Natomiast nie widać spadku kosztów działania,

Analiza treści not potwierdza, że spada aktywność banku w zakresie udzielania kredytów i pożyczek. Zysk wygenerowano m.in. ze wzrostu prowizji za prowadzenie rachunków i obsługę kart. Każdy bank ma taką możliwość, żeby podnosić klientom opłaty, ale nigdy nie dzieje się to bez szkody. Nie znalazłem w krótkim sprawozdaniu liczby aktywnych rachunków i pozyskanych oraz utraconych klientów, a byłoby to ciekawe, aby ostatecznie potwierdzić, jaki jest wpływ polityki banku na udział w rynku czy już widać jakąś dynamikę. Póki co, struktura wyniku w podziale na segmenty pokazuje, że jedyną zyskowną działalnością jest detal.

Emisja akcji zasiliła kapitał własny kwotą około 1 mld zł. Poprawiło to wskaźnik Altmana, ale rating pozostał na poziomie B-. Ten wskaźniki niezbyt się nadaje do arbitralnej oceny stabilności podmiotów z sektora finansowego, ale przynajmniej analiza pozioma pozwala stwierdzić, że sytuacja banku pozostaje nie zmieniona. Po emisji wartość księgowa na akcję wynosi mniej więcej tyle co rok i półtora roku wcześniej, aktualnie 3,23 zł. Natomiast rozwodniono aktywa: wartość aktywów ogółem na akcję spadła z pięćdziesięciu kilku złotych na 37 zł.

Ciekawa jest analiza przepływów, bo widać, co stało się z częścią wpływów z emisji. 600 mln zł jest ciągle w kasie, ale 240 mln poszło na inwestycje (nabycie papierów), zaś pozostała część na operacje. Nastąpiły tam duże przetasowania w obrocie papierami wartościowymi, które bank odkupił za ponad 1 mld złotych.

Bank działa i zarabia, ale do rentowności sprzed kryzysu jest jeszcze bardzo daleko, choć już drgnęło w dobrą stronę. Wskaźniki skokowo poprawią się za dwa kwartały, kiedy z radaru 12-miesięcznego zniknie spora strata za III kwartał 2009 r. Na razie ciąży też strata operacyjna z tamtego okresu, dlatego obraz nie jest jeszcze różowy.
Rentowność sprzedaży 41,36%
Rentowność działalności operacyjnej -0,80%
Rentowność brutto 2,54%
Rentowność netto 1,98%

Jedyny kłopot, że pieniądze z emisji nie poszły jeszcze w ruch. Wynik banku poprawił się, ale spadły przychody. Oznacza to, że za cenę zysku, bank oddaje udział w rynku, czyli nie pozyskuje nowego biznesu (a wręcz traci), wyciskając wynik, tak bardzo mu potrzebny do odbudowy swojego wizerunku jako instytucji na rynku kapitałowym. Czy wróci klient? Na pewno nie ten sam, co przed kryzysem. Ludzie dużo skrzętniej liczą teraz pieniądze i trudniej ich będzie pozyskać.
Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

cudów nie ma,ale się ich chyba nikt nie spodziewał
ciszy fakt,że koszty trzymają pod kontrolą,
a wszystko inne przyjdzie z czasem
najważniejsze,że raport nie pchnął do sprzedaży akcji

niedobrze...
miało być inaczej..........
:((

ja obstawialam 4.38 i dzis przez chwile na tym poziomie byl... ale czy bedzie nizej... mam nadzieje ze nie...

chyba jednak zanurkujemy do 4.10-4.15 , za co podziękujmy Madziarom...:(

Kłopoty Węgier najlepiej widać na zamknięciu w Stanach... Trochę to śmieszne. Ciekawy jestem, czy USA w jakikolwiek sposób odczułoby finansowo i gospodarczo, nawet zniknięcie Węgier z mapy

Omówienie skonsolidowanego sprawozdania finansowego Banku Millennium za I półrocze 2010 r.

Wynik finansowy netto w II kwartale wyniósł 70 mln zł w stosunku do zaledwie 9 mln zł w II kwartale 2009 r. Najważniejszy wpływ na ostateczny zysk miała poprawa wyniku odsetkowego o 133 mln zł kw/kw. Wynik ten został uzyskany dzięki spadkowi kosztów z tytułu odsetek o 111 mln zł kw/kw. Wojna depozytowa minęła i wreszcie banki nie płacą za depozyty wyraźnie więcej od stawek WIBOR, jak to było jeszcze w pierwszej połowie 2009 roku. Na lepszy wynik wpłynęły także mniejsze odpisy dla kredytów niż w II kw. 2009 r., a także większe przychody z tytułu prowizji. Jednak wpływ tych dwóch ostatnich czynników nie był kluczowy.

Pozytywną informacją jest fakt, iż wreszcie nastąpił niewielki wzrost przychodów odsetkowych i to zarówno w stosunku do II kw. ub. roku jak i porównując z I kw. 2010 r. Rzut oka na bilans oraz notę 12, tłumaczy w pewnym stopniu dlaczego to nastąpiło. Bank zaczął w końcu udzielać więcej kredytów. W ciągu II kwartału pozycja Kredyty i pożyczki zwiększyła się o 3,5 mld zł, osiągając 36,5 mld zł. Wzrost ilości kredytów nastąpił głównie w segmencie klientów detalicznych. Wydaję się, iż tak wyraźny wzrost powinien mocniej niż tylko symbolicznie zwiększyć przychody odsetkowe. Jeżeli jednak te kredyty dopiero co zostały udzielone to silniejszy, dodatni wpływ na wyniki może być dopiero odczuwalny w następnym kwartale. Porównując półrocza niestety nadal mamy spadek przychodów odsetkowych o 34 mln zł. Sytuacja poprawia się zatem bardzo wolno.

Jeśli chodzi o źródła finansowania to widać tutaj, że przez ostatnie pół roku nieco zmieniła się struktura. Depozyty innych banków komercyjnych w Millennium zmniejszyły się o ok. 1,3 mld zł. Z kolei bank pozyskał dodatkowe finansowanie od klientów na sumę ok. 1,7 mld zł. Nota 17 pokazuje duży wzrost na rachunkach bieżących. Prawdopodobnie uzyskano ten wynik m. in. dzięki promocji wysokiego oprocentowania na koncie oszczędnościowym dla nowych środków. Zatem jeśli chodzi o poziom zobowiązań ogółem niewiele się zmieniło. Z czego, więc bank sfinansował ten wzrost kredytów? W stosunku do końca I kwartału sprzedał obligacje i bony skarbowe za ok. 3,2 mld zł (noty 10 i 13).

Bank nadal ściąga z klientów wysokie prowizje. Patrząc na całe pierwsze półrocze Millennium zarobił na prowizjach o 52 mln zł więcej niż w analogicznym okresie 2009 r. Koszty operacyjne analizując tylko II kwartał wyglądają stabilnie (spadek o 3 mln zł). Gdyby nie mniejsze odpisy na kredyty o 9 mln zł niż w II kw. ub. roku, zobaczylibyśmy ich wzrost. Podobnie wygląda sytuacja całego półrocza. Spadek kosztów operacyjnych o 53 mln zł to zasługa tylko i wyłącznie mniejszych odpisów o 55 mln zł. Jednakże są pewne podstawy sądzić, iż odpisy nie są specjalnie zaniżone. Poprawa w gospodarce jest już odczuwalna, spada bezrobocie, rośnie sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa, to i też kredytobiorcy mają mniejsze kłopoty ze spłatą kredytów.

Drugi kw. 2010 r. jest kolejnym kiedy wskaźniki rentowności powoli zmieniają się w dobrym kierunku. Warto odnotować, że po 3 kwartałach minusowych, na plusie znowu znalazł się zysk operacyjny z ostatnich 12 miesięcy. Nadal jednak na tle innych banków, rentowności wyglądają bardzo słabo. Dużo powinno się zmienić już w następnym kwartale, ponieważ wreszcie wypadnie z danych III kw. 2009 r., który przyniósł wtedy bardzo wysoką stratę operacyjną (-106 mln zł).
Rentowność sprzedaży 46,25%
Rentowność działalności operacyjnej 2,10%
Rentowność brutto 5,16%
Rentowność netto 4,00%

Przy tak zróżnicowanych wynikach, kiedy wśród 4 ostatnich kwartałów, dwa są dobre, jeden słaby i jeden fatalny, wycena mnożnikowa w zależności od wybranego wskaźnika daje wręcz skrajne rezultaty. C/WK wskazuje na niedowartościowanie i jeśli tylko poprawi się rentowność, co nastąpi gdy dwa następne kwartały będą podobne do tych z bieżącego roku to obecna cena może okazać się atrakcyjna. Księgowo bank pozostaje wśród tych tańszych w sektorze, ale wartości wskaźników opartych o EV ma kosmicznie wysokie. Konieczna jest dalsza poprawa rentowności.
www.stockwatch.pl/gpw/millenni...

Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.