Omówienie sprawozdania finansowego StalProdukt za 1 kwartał 20101 roku
Przychody spółki za 1q2010 niewątpliwie rozczarowują, bo są najniższe od prawie 3 lat. Za ten spadek odpowiada niestety podstawa działalności StalProduktu, czyli sprzedaż blachy. Tutaj spadek w porównaniu do poprzedniego roku wyniósł 36%. Bardzo istotnie spadła rentowność tego segmentu: z 56% do 36%. Tutaj niestety spółka jest ofiarą spadków cen blachy na światowych rynkach. Jednocześnie jednak zwiększyła się sprzedaż w rozumieniu ilościowym, więc spadki zostały ograniczone ale ujemnie wpłynęło to na rentowność.
Przychody ze sprzedaży profili, czyli jak rozumiem blachy już przerobionej wzrosły w porównaniu do 1q2009 o 22%. Dość istotnie poprawiła się też rentowność tego segmentu – wzrosła z niecałego 1% do 12% w tym roku. Ten segment objął niniejszym palmę pierwszeństwa w wielkości sprzedaży dla spółki.
Szkoda tego spadku przychodów i lekko obniżonej rentowności. Wygląda na to, że trzeba w najbliższym czasie obserwować światowe i krajowe ceny blach. Na tej podstawie będzie można mieć ogólne pojęcie o możliwych przychodach i rentowności StalProduktu i wynikach na półrocze.
W analizie bilansu przede wszystkim pozytywnie odebrałam strukturę pasywów. Wartość zobowiązań stanowiła na koniec kwartału zaledwie 17% wszystkich pasywów. Większość z nich stanowiły zobowiązania handlowe. W razie nagłej konieczności spółka ma miejsce na ewentualne zadłużanie się. Póki co jednak nic nie wskazuje na to, żeby musiała szukać dodatkowych środków.
Specjalnie wspomniałam wyżej o wartości zobowiązań, bo jest ona prawie równa wartości zapasów na koniec kwartału. Z jednej strony gotówka zamrożona została w zapasach ale z drugiej nie spłacamy zobowiązań w tej wysokości. Jest to najlepsza metoda na zapewnienie sobie odpowiedniej płynności. Oczywiście w praktyce trudna do osiągnięcia, więc tym większe brawa dla spółki.
Płynność spółki także pod względem przepływów wygląda bezpiecznie. Netto przepływy są dodatnie głównie za sprawą pozytywnych przepływów operacyjnych. Przepływy inwestycyjne są ujemne, ponieważ StalProdukt cały czas inwestuje w bazę produkcyjną. Wartość gotówki na koniec roku kilkukrotnie przewyższa przepływy i stanowi 60% zobowiązań krótkoterminowych, więc finansowanie na dłuższy czas jest zapewnione.
Ogólnie rzecz biorąc sytuacja StalProduktu byłaby bardzo dobra, gdyby nie zanotowany spadek przychodów. Przez cały kryzysowy 2008 i 2009 rok spółka radziła sobie wręcz świetnie.
www.stockwatch.pl/gpw/stalprod... Pod tym linkiem znajduje się wyliczenie wskaźników dla StalProduktu. Są zdecydowanie niezdecydowane jeśli chodzi o wycenę spółki na tle sektora. Cena akcji do wartości ze sprawozdania wskazuje na przewartościowanie. Jednak już wskaźniki typowo rynkowe są optymalne. Rynek jak widać pozytywnie wycenia zarówno stabilność przychodów i przepływów, jak i bardzo dobre wyniki w czasie kryzysu.
Wszystkim zainteresowanym polecam przejrzenie sprawozdania. W sumie ma kilkanaście stron, więc nie jest tego wiele.
Powyższa treść przez 21 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.