Poniżej analiza wyników na podstawie ostatniego raportu:
Nie był to dobry kwartał dla spółki. W zasadzie to pierwszy tak bardzo niekorzystny kwartał od bardzo długiego czasu. W maszynkę do pieniędzy wsypano trochę piasku…
Przychody ze sprzedaży wyniosły w IV kwartale 2009 roku 413 MPLN wobec 430 w poprzednim kwartale. W analogicznym okresie roku poprzedniego odnotowano 405 MPLN przychodów, więc rok do roku są to wartości bardzo zbliżone, a w relacji IIIQ/IVQ odnotowano 4% spadek.
Ze spadkiem przychodów nie poszedł spadek kosztów własnych sprzedaży.
Prawdopodobnie więc albo spółka zeszła z cen na rynku przy ilościowym wzroście sprzedaży, może wzrosły koszty, lub zmieniła się istotnie wielkość sprzedaży poszczególnych grup, tzn spadła sprzedaż produktów z większa marżą, a wzrosła tych mniej rentownych.
Niezależnie od powodu mocno spadła marża na sprzedaży, która wyniosła 24% wobec 29% w poprzednim kwartale i poprzednim roku. Utrata marży i spadek sprzedaży musiał się negatywnie przełożyć na wynik operacyjny i faktycznie się tak stało.
Niestety nie udaje się zapanować nad kosztami sprzedaży oraz zarządu. Pierwsze w porównaniu do poprzedniego roku wzrosły o 20%
Koszty zarządu wzrosły w porównaniu z wynikiem sprzed 12 miesięcy o 7% ale o zgrozo w stosunku do poprzedniego kwartału aż o 14% !!!. Taki wzrost kosztów wraz ze spadkiem marży brutto na sprzedaży spowodował utratę ponad 25% zysku operacyjnego. Wynik netto jest obciążony także przez inne koszty operacyjne w kwocie prawie 2 mln. Sumaryczny spadek zysków netto sięga więc 30%.
W sprawozdaniu za spadek przychodów oraz zysków wini się oczywiście kryzys. Jest to trochę do wytłumaczenia, ale niby dlaczego dopiero teraz po prawie dwóch latach zaczyna być widać dopiero wpływ kryzysu?
Obserwacja wyników poszczególnych segmentów potwierdza tezę o zmianie struktury sprzedaży. Spadła kwotowa sprzedaż tego co spółka ma najlepsze, unikatowe oraz najbardziej zyskowne do zaoferowania czyli blach transformatorowych. Wzrósł udział segmentu profili czyli tak naprawdę przerobu stali, a ten obserwując sprawozdania innych giełdowych podmiotów nie radzi sobie dobrze od długiego czasu. W ten sposób można w połowie odpowiedzieć na powyżej zadane pytanie.
Za cały rok wyniki są nadal bardzo dobre, bo ostatni kwartał jakby rozmywa się na dobre wyniki poprzednich.
www.stockwatch.pl/gpw/stalprod...W ciągu minionych trzech miesięcy aktywa trwałe wzrosły o 27 milionów i jest to spowodowane dalszym inwestowaniem w rozbudowę walcowni blach transformatorowych. Moim subiektywnym zdaniem rozwijanie tego segmentu to dobry ruch. Jest to dla spółki bardzo rentowny wycinek działalności gdzie ma przewagi konkurencyjne.
Aktywa obrotowe spadły o 80 mln. Stało się to przez ściągnięcie 30 baniek należności oraz spadek gotówki o ponad 40 milionów.
Kapitał własny wzrósł o 54 mln do poziomu 286 baniek i stało się to w wyniku odniesienia zysku z raportowanego okresu.
Zobowiązania spadły o ponad 100 baniek czyli 30%, co jest w 90% zasługą spłacenia dostawców oraz spadkiem innych zobowiązań o 7 banieczek.
Z działalności operacyjnej praktycznie nie wygenerowano gotówki, bo spłacono dostawców w kwocie prawie 100 mln przy ściągnięciu jedynie niecałych 30 baniek należności. Można więc napisać, że gotówka drzemie na razie u klientów i jeszcze nie wpłynęła do spółki. Przepływy z działalności inwestycyjnej są ujemne – dalsze inwestycje w walcownię.
Działalność finansowa spowodowała niewielki wypływ gotówki.
Aktualne wskaźniki rentowności oraz wyceny znajdziemy tutaj:
www.stockwatch.pl/gpw/stalprod...Nawet po słabszym kwartale jest to bardzo bezpieczna spółka. Małe zadłużenie, powtarzalne zyski i dodatnie przepływy gotówkowe. W całym roku wpłynęło prawie 300 baniek z czego większość poszła na nowe inwestycję i dywidendę. Wydaje mi się, że taki skokowy spadek zysków nie odbuduje się natychmiast. Tu potrzeba ożywienia gospodarczego. W dłuższej perspektywie jestem jednak dobrej myśli. Duże inwestycje w energetyce powinny sprzyjać także wymianie instalacji oraz modernizacjom. Nowe moce wytwórcze początkowo mogą obciążać wyniki amortyzacją, ale w to jak już wspomniałem w dobrą stronę.
Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.