COLIAN [COL]

Obserwuję Coliana od jakiś 4 lat. W tym czasie, pomimo szumnych zapowiedzi Prezesa i głównego udziałowca, stwierdzam, że kompletnie nic się nie zmieniło w sposobie jak ten biznes jest robiony. Spółka ma niestety niewielkie ambicje, bardzo słaby marketing (wygląda na to, że produkty, szczególnie w przyadku Helleny są wprowadzane bez żadnych badań rynku) i brak jakiejkolwiek długoterminowej wizji swojego miejsca na rynku.

Easy, man. Easy. Takie emocjonalne teksty są mało przekonujące, bo brak im obiektywności. Od razu widać, że to sfrustrowany (ex?)pracownik.

Jak się popatrzy na rozwój takiego mieszka czy wawelu , to colian wygląda bardzo przeciętnie. Nie mam pojęcia dlaczego zostali w blokach. Przecież na papierze to zdrowy organizm, niezadłużony i zdolny do przejęć. To zadziwiające jak duże dysproporcje mogą występować w jednej branży. Od kilku ładnych lat spółka drepcze w miejscu, mają niby plany osiągnięcia 1mld przychodu rocznie i rentowności EBITDA 15%, ale czasy kilku latek minęły wraz z socjalizmem. Szczerze mówiąc nie widzę czynnika, który mógłby popchnąć spółkę do przodu. Spółka ma wszystkie warunki, żeby się szybko rozwijać, jednak z jakiegoś nieznanego mi powodu coś w tej maszynie szwankuje.

to nie emocje pracownika to prawda ja się tylko podzieliłem swoimi obserwacjami za pół roku się odezwe tym razem to już na pewno życze posiadaczą akcji dużych wzrostów

Omówienie rocznego sprawozdania finansowego GK Colian za 2011

Jeżeli czwarty kwartał miał pokazać siłę GK Colian to niestety wypadło to wszystko bardzo blado. Strata na działalności operacyjnej w najlepszym okresie dla branży musi niepokoić. Colian po raz kolejny zawodzi, pozostaje pytanie co do przyszłości. Zarząd ponownie obiecuje, iż kolejny rok będzie lepszy i zakłada dwucyfrowy wzrost sprzedaży oraz 5% rentowności netto. Niestety takie zapowiedzi poprawy słyszymy już od ładnych kilku kwartałów bez widocznego efektu w wynikach.

Pod względem przychodów cała organizacja rozwija się z roku na rok stabilnie. Rok 2011 grupa zakończyła z dynamiką sprzedaży na poziomie 3%, sam czwarty kwartał to niewielki przyrost o 1,4%. Poniżej wykres z kwartalnym przychodami generowanym przez poszczególne segmenty.


kliknij, aby powiększyć

Na wykresie widać wyraźnie charakterystyczną dla spółki i branży sezonowość. Słodycze oraz kulinaria w czwartym kwartale generują zawsze największe obroty, nie inaczej było w tym roku. Sprzedaż wyrobów cukierniczych zbliżyła się do poziomu 130 MPLN, co oznacza przyrost o 3% w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Segment kulinarny wypadł zdecydowanie gorzej. Czwarty kwartał to spadek sprzedaży w porównaniu do 2010 o niecałe 10%, narastająco od początku przychody były o 4% niższe. Tutaj widać, iż Colian ma spore problemy. Ciężko nie mieć wrażenia, iż zarząd skupił swoja uwagę głównie na słodyczach pozostawiając kulinaria samym sobie. Trochę szkoda, gdyż przy problemach z rentownością głównego segmentu i rosnącymi cenami surowców, kulinaria mogłyby przyczynić się do odbudowy rentowności grupy. Zupełnie inaczej zachowuje się dywizja napojów, która ma swój high season w drugim kwartalne. W ostatnim roku sprzedaż napojów wzrosła o 25%, zacznie powyżej dynamiki GK Colian.

Poniżej wykres z kwartalną rentownością operacyjną. Szczerze powiem dwa razy sprawdzałem czy nie ma w nim błędu, niestety okazało się, że wszystko jest OK.


kliknij, aby powiększyć

W ostatnim kwartale we wszystkich segmentach nastąpiło załamanie rentowności operacyjnej. Spadły marże na sprzedaży, znacznie wzrosły koszty zużycia materiałów i energii. Jednym słowem koszty surowców zjadły wynik grupy Colian. Oczywiście nie jest to jakieś wielkie zaskoczenie, gdyż już wcześniej informowaliśmy o rosnących cenach m.in. cukru i kakao. Ciężko nie mieć wrażenia, iż zarząd przespał kilka ostatnich kwartałów. Podwyżki cen zostały wprowadzone zbyt późno, przez co nie dało uratować się wyniku w ostatnich miesiącach 2011. Szczególnie dziwne jest załamanie rentowności w segmencie napojów, przez stratę w ostatnich trzech miesiącach dywizja ta zakończyła rok 8 MPLN pod kreską, czyli mniej więcej tyle ile w 2010. W ostatnim roku nic nie dały działania zarządu mające na celu odbudowę rentowności tego segmentu – przychody rosną, ale poprawy zyskowności nie widać.

Finalnie GK Colian wygenerowała niecałe 20 MPLN zysku vs. 30,6 MPLN, tj spadek o 36%, przy przychodach wyższych o 5%. Jest to wynik znacznie poniżej oczekiwać rynkowych i prognoz przedstawionych w ostatnich wycenach spółki.

Omówienie bilansu i rachunku przepływów pieniężnych można właściwie odpuścić. Grupa ma zdrowy bilans, generuje nadwyżki środków pieniężnych zbliżone do EBTIDA. Co prawda w ostatnim czasie można zauważyć spadek rating Altmana, ale wynika to w dużej mierze z coraz słabszych wyników operacyjnych.

Podsumowując, bardzo słaba końcówka roku w wykonaniu GK Colian. Martwić musi załamanie rentowności we wszystkich głównych segmentach. Core business jest rozregulowany, zarząd nie potrafi sobie poradzić z rosnącymi cenami surowców. Brak jasnej wizji wychodzi bokiem całej grupie. Poniżej link do wycen, w których pogłębiają różnice między metodami dochodowymi i majątkowymi. Coraz więcej wątpliwości można mieć do wycen znaków towarowych, przy pogorszających się wynikach i stracie na działalności operacyjnej trudno będzie spółce utrzymać wyceny na bieżącym poziomie.

www.stockwatch.pl/gpw/colian,w...
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

źródło: www.parkiet.com/artykul/9,1221...

Jak zdarta płyta, co roku to samo.

Może i prawda, ale jak widzę włączony CapsLock, to mi się wyłącza zaufanie. Chcesz coś przekazać, to użyj więcej subtelności i konkretów. Co znaczy np. "taką kadrę"? Kadra produkcyjna jest akurat wszędzie taka sama. To nie F1.

Nikt dawno nic nie pisał więc ostatnia garść informacji za kwiecień:

Ma być zysk Helleny: www.portalspozywczy.pl/inne/na...

Nowa linia produkcyjna w Opatówku: www.portalspozywczy.pl/inne/na...

Hellena sponsorem wyścigu kolarskiego 24pr.pl/2012/04/jutrzenka-coli...

Jutrzenka Colian nagrodzona w rankingu Filary Polskiej Gospodarki 2011 - news.webwweb.pl/2,57487,0,Jutr...

I perełka jak dla mnie:



więcej wyborcza.biz/biznes/1,100896,1...

Pal licho przepływy finansowe - kredyt tak, czy siak musieli spłacić na co poszło 40 baniek. Bardziej mnie martwi RZiS i wzrost kosztów. Z tego co widzę z noty 3 sprawozdania w tym roku poszło 8 mln więcej niz w ubiegłym na usługi obce, czemu zawdzięczamy przede wszystkim gorsze wyniki. Co to za dziwny twór? MA ktos jakiś pomysł? No i znowu znacznie większe koszty materiałów (wzrost o 5 mln. r/r). Myślałem, że problem drogich (droższych) surowców mamy już za sobą.
Segment napojów - nie będę się tu wypowiadał, bo to temat rzeka. W zaden sposób nie zwiększyli tego biznesu r/r.

Enfoces bardzo dyplomatycznie i delikatnie to ująłeś "zaniedbania z ostatnich lat trochę wychodzą" te zaniedbania i brak pomysłu dobijają kurs do ziemi. Porównując Wawel i Jutrzenkę na same pomysły rozwijania produktów to jakby porównywać Apple i Nokię.Strzał Wawela z czekoladami kasztanki i titaki, michałki strzał w dyche marka i jakość podciągnietę na kolejny produkt wchodzisz do marketu i widzisz różnicę w ilości produktów na półkach nowa świeża marka czekolady spycha taki brand jak goplana w kategorię czekolad terravita itp. Za chwilę Mieszko wypuści jakąś czekoladę klenoty i goplana będzie mogła konuktować tylko ceną bo marki już nikt nie będzie pamiętał.A co do kursu to szoruje po dnie na własne życzenie właściciela który poza snuciem wielkich planów nic innego nie robi. Od 3 lat słyszę że oranżada Helena jest liderem w kategorii oranżad jakoś to się przekłada na wynik czymś może się Helena jesszcze poszczycić poza oranżadą.Wiem wiem wypuścili tam jakieś witaminowe czy coś tylko ktoś jeszcze o tym wie oprócz akcjonariuszy gdzieś to bije w oczy na półkach czymś się wyróżnia. Jak można wypromować zapomniany produkt patrz Kolański na Frugo i ucz się albo zostaw to specjalistą i idź już na emeryturę. Co do wartości księgowej to lwia część to WNIP sory ale wartość goplany po pojaweniu się nowych produktów zabierających jej udział w rynku już nie ta sama co w księgach. To samo będzie za chwilę z wafelkami familinymi bo wedel właśnie wypuszcza swoje wiec część udziałow też odda. Więc mnie to aboslutnie nie dziwi że kurs jest tam gdzie jest Wawel dostaje w wycenie bonus za pomysł Jutrzenka żadnego pomysłu nie ma więc też żadnego bonusu być nie może.