PBG [PBG]

Przed audytem:
Zobowiązania długoterminowe = 731 236
Zobowiązania krótkoterminowe = 3 566 381

Po audycie:
Zobowiązania długoterminowe = 701 307
Zobowiązania krótkoterminowe = 3 535 110

To co wyżej pochodzi z PDFa i nie pokrywa mi się z tabelką Wybranych danych przy raporcie. Piszemy do spółki po wyjaśnienie.

Czy jeszcze nad Wisłą ............ zaświeci słonko ?

Jest sprawozdanie roczne i co? Tak czy siak EPS= 11,2 zł a BVpS=117 zł. A więc tu nie dostrzeżesz przyczyn obecnej ceny akcji P=25,3 zł za akcje.
A wiec -trzecia największa firma budowlana w Polsce wyceniana na MC=0,36 mld zł , ma ponoć poważne kłopoty i to z przyczyn Euro 2012 , bowiem uczestniczyła w budowie 3-ch stadionów i autostrad. Efekt jest taki, że marża zerowa a być może poniżej , a zobowiązania krótkoterminowe przekraczają 3,5 mld zł.Na szczęście ten pechowy segment ok. 30% jej aktywności w ujęciu ogólnym.
To wszystko byłoby "no problem" gdyby PBG była zainstalowana nie nad Wisłą, a dla przykładu nad Sekwaną lub w Niemczech. Tam banki ani chwili nie zastanawiałyby się czy dalej finansować ten biznes. A i koszt kapitału byłby o 2/3 niższy. Są liczne przykłady spółek francuskicvh, niemieckich hiszpańskich o gorszej strukturze kapitałowej i nikt nie wypowiada im kredytowania.
Pecha ma Pan Wiśniewski, tylko dlatego , że mieszka nad Wisłą.
Zamiast sfinansować zakupno 66% Rafako kredytem musiał to zrobić własą gotówką (choć wcześniej banki się umizgiwały). Dlaczego ostatecznie odmówiono kredytu ? Ano była sprawa upadku Grecji i cetera.
Potem to wejście na konto i zabezpieczenie (zabranie) 150 mln zł i to w dodatku przez konkurenta zagranicznego.
To psychologicznie podcina. Wcześniej wstrzymanie się OHL z zakupnem HBP. I co ma Prezes robić dalej ?
Widać jak na dłoni, że działania idą wielokierunkowo i są rozłożone poprzez różne instytucje (włącznie z bankami) i są skierowane przeciwko PBG. Widocznym obrazem tych działań jest kurs giełdowy PBG. Jest to klasyczna walka konkurencyjna korporacji budowlanych zagranicznych chcących zająć miejsce PBG w Polsce.
W naszym kraju nie ma rządowych mechanizmów obronnych w tak nierównej walce na rynku.
Pan Wiśniewski jednak może się wybronić, ale trzeba wytrwałości i rozumu.
Nie może bowiem liczyć na Państwo nad Wisłą, to jedynie potrafi podłożyć nogę i pomóc wykończyć (np. szybkim wyrokiem sądowym - patrz przypadek DSS).
Agresywny kapitał można powstrzymać innym kapitałem. Mamy chńczyków, mamy emiratów, mamy jeszcze jeden bank PKOBP, a także inwestorów indywidualnych na GPW. Pozyskanie środków z alternatywnych źródeł - niekoniecznie uchroni wchodzenie PBG do paszczy smoka, ale czy jest inne wyjście?.
Jeśli PBG chce nadal pozostać największą polską spółką budowlaną (z polskim kapitałem ) - musi się bronić- bo grozi mu śmiertelne niebezpieczeństo -jak kiedyś stoczniom. Na rynku polskim są przed nią jeszcze dwie firmy Budimex i Strabag Polska. Ale Budimex to hiszpański Ferrovial a Strabag Polska to przedłużenie austriackiego Strabaga.

I znów słyszymy, że OHL chce kupować HBP. Ale czy można poważnie traktować taki kapitał? Chciałbym doczekać czasu, kiedy PBG będzie przejmować hiszpańskiego bankruta OHL.
Poważny kapitał wycenia biznes i kupuje, nie czeka na potknięcia. (Patrz KBC (RABOBANK)kupuje BGŻ i płaci 72 zł mimo, że rynek dawał 36 zł).

Czy jeszcze nad Wisłą ............ zaświeci słonko ?

Spisek nie spisek, jest to normalne konkurowanie z użyciem wszelkich możliwych metod.
Tak było i będzie zawsze. Szkoda tylko, że jesteśmy tacy słabi.
Przykładów jest więcej, choćby Malma załatwiona rękami Pekao na zlecenie Barilli.
wpolityce.pl/dzienniki/dzienni...
http://www.blogpress.pl/node/11863
A skoro już o tym wiemy, trzeba mieć oczy i uszy szeroko otwarte, uważając na ryzyka, o których nie piszą w żadnych raportach.

Historia rekomendacji Goldman Sachs dla PBG:


2010-02-24 - KUPUJ, cena: 299,00 PLN

2010-06-11 - KUPUJ, cena: 283,00 PLN

2011-02-25 - NEUTRALNE, cena: 218,00 PLN

2011-03-22 - NEUTRALNE, cena: 209,00 PLN

2011-03-23 - AKUMULUJ, cena: 209,00 PLN

2011-04-26 - NEUTRALNE, cena: 199,00 PLN

2011-07-25 - NEUTRALNE, cena: 159,00 PLN

2011-09-01 - NEUTRALNE, cena: 151,00 PLN


Ciekawe czy nie wszystkie muppety były równe i tutaj.

Szczerze mówiąc nie spodziewałem sie żeby Grand Thorton kazał robic PBG jakies gigantyczne odpisy.
Zarazem audytor zabezpieczył sie wzmianką o zagrożeniu kontynuacji działalności...

Rynek cały czas wycenia spółke z perspektywy mozliwego bankructwa. Nie ma co się oszukiwać, ryzyko że któryś bank sie wysypie i pójdzie lawina nie jest małe...

Natomiast od strony operacyjnej trochę pozytywnych informacji dla PBG ostatnio było, szczególnie na fronie kontraktów na spalarnie. Wygląda na to że PBG ma jednak duże szanse na kontrakty w Bydgoszczy i Krakowie..

1. Nie wiesz ile środków wróci (ile zobowiązań ma charakter roszczeń których GDAKA nie uznaje i jaką stratę wygenerują kontrakty w dalszym etapie realizacji, jakie będa kary za opóźnienia). RYnek też tego nie wie i sie boi
2. Nie chodzi tylko o jeden bank. PBG finansuje kilka banków, zwykle jest tak że wyłamuje się jeden a potem następuje lawina. Zwykle ten ostatni ponosi największe straty. Siłą rzeczy nikt nie chce być ostatni
3. Banki sa potężnymi sformalizowanymi instytucjami (pracuję w jednej z większych). To powoduje min. że nie zawsze muszą działać racjonalnie. Jeżeli zapadnie decyzja tniemy to nie ma zmiłuj.
4. Na korzyść PBG działa wolumen kredytow. Banki boją się upadku takiego gracza. Z tego co wiem szczególnie jeden bank jest w tej spółce potężnie zaangażowany. Myślę że gdyby PBG było spółką wielkości Poldimu byłoby już po zabawie.
5. Na niekorzyść paradoksalnie może działać wielkość majątku PBG. Banki wiedzą że wyprzedając majątek PBG raczej odzyskają większość należności. Pytanie jak będzie wyglądać sytuacja za pół roku? Może gorzej Myślę natomiast że banki poją się efektu domina w sektorze...

Żeby nie było wątpliwośći - uważam że położenie PBG będzie błędem. Ale należy pamiętać że ryzyko jest...

Nocny,to tu żeś trafił,z płachtą na byka...
Powszechna jest wiedza na temat przydatności wszelkich rekomendacji,ze szczególnym uwzględnieniem pupilków FED-u. ;)
Osobiście,jestem rozczarowany.Ostatnie rekomendacje są neutralne.A gdzie jest SPRZEDAJ?!(czyli KUPUJ!)
edit.Dobra,a na poważnie.Z perspektywy fundamentalnej:kupować nie bankruta w cenie bankruta?
Uuuuu,nie często się zdarza.
To nie jest rekomendacja kupna,a tym bardziej sprzedaży.Po prostu,głośno myślę.

wcale nie ryzykowne tylko prawdziwe. przypominasz sobie zamieszanie z COVEC? Tusk z duma mowil, ze jak polskie firmy buduja tak drogo to wezmie firmy z zagranicy. I wzial chinczykow. Jak sie skonczylo pamietamy. Autostrady dalej nie ma... A slyszales zeby chinski rzad zapraszal firmy z Polski (ba, z Europy?) do Chin i mowil, ze ich firmy to do d...py ??? Moglbym tak dlugo, ale po co ? I tak to nic nie zmieni. Frajerstwo gospodarcze + prostackie cwanciatwo (np. DSS) kroluje w tym kraju w polaczeniu z kompletna niewydolnością sądow gospodarczych ... i stad afera za afera bez winnych

@DarthUnreal
Ciekawe porównanie i analiza

Mówiąc szczerze to obecnie nie zainwestowałbym złotówki w Budimex - jedyną ich zaletą jest to, że mają gotówkę (to prawda że przy dzisiejszych kłopotach budowlanki jest to cecha, którą się ceni) ale na tym ich zalety się kończą. A perspektywy rozwoju w branżach w jakich działa Budimex są kiepskie w przeciwieństwie do PBG i Polimexu.
Proponuję sobie zajrzeć do Sprawozdania Zarządu PBG za rok 2011 na str. 69 tabela nr 23.dotycząca rynku budowlanego w Polsce - raport sporządzony przez & Co. Niech sobie każdy przypisze kto w jakiej branży działa i na jakiej będzie się skupiał w przyszłości. Dodatkowo podaję ściągę ze str. 33 tego samego sprawozdania zarządu za 2011r mówiącą kto w jakim sektorze się porusza.

W mojej ocenie pierwsze półrocze PBG zakończy z wynikiem netto w pobliżu 0 lub niewielkim plusie- tj. straty na kontraktach drogowych będą rekompensowane zwłaszcza zyskami z już pełnej konsolidacji Rafako oraz ich całego ramienia energetycznego, choć nie należy zapominać iż generują również dodatnie marże z segmenty gazowo - paliwowego oraz wodnego. Zacznie zarabiać od II półrocza. Zysk na całym roku można szacować ostrożnie na ok 100 mln zł - choć najlepiej poczekać na ich prognozę!
Teraz panuje strach oraz dominuje idea: cash is a king! Wiec kluczem dla PBG jest pozyskanie kapitału i dobrnięcie do II półrocza.

Z ust mi to wyjąłeś. Ryzyko związane z PBG polega właśnie na tym, że:
a) bank nie zachowa się racjonalnie bo tak to już bywa w korporacyjnych molochach,
b) bank zachowa się racjonalnie, ale będzie działał w celu uzyskania potencjalnych korzyści z wyeliminowania PBG z rynku (ten kto na tym zyska jakoś tam się odpłaci)

Przykładem materializacji takiego ryzyka jest wczesniej linkowany przykład malborskiej malmy.