Wyniki Qumaka w pierwszym półroczu nie są zadowalające, choć w raporcie półrocznym można znaleźć pozytywy.
Cieszy wzrost przychodów. Qumak w pierwszym półroczu zaraportował wzrost o 13%. Niestety wynik brutto na sprzedaży podążył w zupełnie inną stronę - > spadek o 8,6%. Szczególnie źle wygląda drugi kwartał, gdzie marża spadła do najniższego historycznie poziomu 12,67%. Przychody rosną więc niestety na pusto:
kliknij, aby powiększyćW pierwszym kwartale w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego zmieniła się struktura sprzedaży. Wzrósł udział w sprzedaży towarów kosztem sprzedaży produktów, których przychody nawet spadły w ujęciu q/q. Najbardziej niekorzystnym zjawiskiem była utrata rentowności na produktach(15,8 vs 18,4) co kosztowało spółkę 1,6M zysku mniej. Nie udało się tego poprawić na towarach, gdzie marża się poprawiła co dało dodatkowe extra 260k. Kluczem był spadek rentowności w drugim kwartale. Dla produktów marża spadła z 17,8% do 12,8. TO utrata 4,57M zysku i ten fakt rzutuje na słaby wynik na poziomie marży brutto ze sprzedaży. Na sprzedaży w pierwszym kwartale była strata(1M), natomiast w drugim kwartale tylko 400 tys zysku. Wynik operacyjny pierwszego kwartału robiony jest rozwiązaniem rezerw na nagrody pracownicze. W drugim kwartale pozostała działalność operacyjna spółki też dołożyła się pozytywnie do wyniku.
Z rachunku segmentowego wynika, że za spadek rentowności winny jest najważniejszy do tej pory segment spółki, czyli inteligentne budynki:
kliknij, aby powiększyćW ujęciu półrocznym spadły przychody tego segmentu, a wynik spadł poniżej zera. Spółka w komentarzu napisała, że:
Cytat:. Wynik taki został spowodowany nasileniem ryzyka zmniejszenia
marż na kilku obecnie realizowanych kontraktach. Ryzyko to wynika ze wzrostu kosztów
materiałów i usług ale także z braku, na moment prezentacji sprawozdania, aneksów
dotyczących wykonywanych prac dodatkowych
Mamy więc od czynienia z weryfikacją budżetów kontraktów długoterminowych. Spółka poniosła także dodatkowe koszty, które nie mają pokrycia w podpisanych kontraktach, a stosowne aneksy nie zostały jeszcze podpisane i tak naprawdę nie ma pewności czy w ogóle zostaną. Nieco mnie dziwi wzrost ryzyka przyszłych kosztów. Na rynku budowlanym czeka nas raczej spowolnienie i wzrost konkurencji. W okresie spowolnienia ciężko także oczekiwać wzrostu cen materiałów, którymi prawdopodobnie są także urządzenia teleinformatyczne. W szczególności gdy od paru miesięcy spada kurs walutowy USD/PLN.
Mniejsze przychody tego segmentu nie muszą oznaczać gorszego otoczenia i mniejszej ilości zamówień. Weryfikacja kontraktów długoterminowych wpływa także na przychody, bo one są szacowane. Jeśli rosną koszty, a spółka rozpoznała wcześniej zbyt duże przychody(zgodnie z założonym budżetem), to weryfikacja odbija się także prócz rentowności na przychodach okresu sprawozdawczego, w którym jej dokonano.
Największym pozytywem sprawozdania są przepływy operacyjne:
kliknij, aby powiększyćMamy ponad 21 milionów operacyjnej gotówki, co często bywało problemem spółki
Niestety gdy odrzemy je ze zmian w kapitale obrotowym to dostaniemy w pierwszym półroczu 4,4M pożartej gotówki. Raportowany operacyjny zysk półroczny nie ma pokrycia w generowanej gotówce. Qumak dołożył do interesu.
Spółka w międzyczasie ogłosiła zmianę strategii. Chce startować w większych kontraktach o większej rentowności. Założenie oczywiście bardzo ładne, ale stwarzające dodatkowe ryzyka. Większe kontrakty to także dłuższy okres realizacji i ryzyko zmian warunków zewnętrznych - > patrz weryfikacja budżetów kontraktów długoterminowych. Osobiście drżę na słowo"przejęcia", w szczególności w branży budowlanej. Bardzo łatwo tutaj o pomyłkę w ocenie przejmowanego podmiotu. Zarząd spółki nie ma także doświadczenia w osiąganiu synergii czy restrukturyzacji. A słowo to pada w nowej strategii.
Wydaje się, że w przyszłych kwartałach wynik powinien ulec poprawie. Spółka ma duży portfel zamówień, kontrakty zostały zweryfikowane, więc negatywnych niespodzianek być raczej nie powinno. Na razie wynik tego roku jest mało satysfakcjonujący.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.