MERCATOR [MRC]

Nie do się ukryć, że sentyment jest tu fatalny. Jednym z największych problemów wydaje się to, o czym wspomniano w poprzednich kilku postach: drobni inwestorzy nie mają jak dobrać się do pieniędzy leżących w spółce. W poprzednim roku mieliśmy skup akcji własnych, który de facto stanowił ekwiwalent ok. 8 proc. dywidendy. W tym roku rynek oczekiwał ponad 10 proc. dywidendy, a tymczasem nie będzie nic. Rekompensatę ma stanowić skupi akcji bezpośrednio z rynku (do 20% walorów, ok. 2/3 całego free float na spółce). Na początku lutego wydawało się, że skup ruszył ((obrót na jednej sesji przekroczył 0,5 mln akcji), po czym okazało się, że to "zmyłka". Przy obecnej kapitalizacji, żeby skupić 20% łącznej liczby walorów wystarczyłoby niecałe 150 mln zł (ok. 1/4 tego co spółka ma w kasie).

To tyle w kwestii dzielenia się zyskami. Osobny temat to fundamenty (jeszcze chwila a kapitalizacja spadnie poniżej poziomu gotówki, przy braku zadłużenia) oraz posiadane perspektywy. Patrząc na chłodne te wydają się całkiem niezłe. Spółka istotnie zwiększyła moce produkcyjne. Myślę, że lata moment pozbędzie się trefnych rękawiczek kupowanych po cenach ze szczytu pandemii (z czego swoją drogą będzie niezły cash flow w I kw.). Otwartą kwestią pozostają ceny rękawic w kolejnych kwartałach. Ostatnie półtora miesiąca to stabilizacja (a nawet lekkie wzrosty) przy jednoczesnym znacznym spadku surowca używanego do produkcji. Ale czy ta stabilizacja jest rzeczą trwałą czy tylko chwilowym uspokojeniem - tego nie wiemy?

P.S. Konsensus prognoz, którym lubię się posługiwać zakłada na daną chwilę ok. 110 mln zł zysku netto (suma FCF będzie prawdopodobnie o wiele większa). Bieżąca kapitalizacja to z kolei 640 mln zł (czyli mamy wskaźnik ceny do oczekiwanego zysku na poziomie niespełna 6).

Widzę, że wciąż pełno tu marzycieli. Ale to nie moja sprawa. Ja chciałem tylko zauważyć, że dywidenda - o której często się tu wspomina - nie ma dla większości drobnych większego znaczenia. Co z tego, że dostaniesz dywidendę, skoro o jej wartość zostanie skorygowana cena? To ma sens jedynie dla długoterminowych inwestorów, którzy kupują na długie lata (a zwłaszcza trzymają, bo są głównymi udziałowcami). Ewentualnie jeszcze wtedy, gdy dywidenda jest niewielka w stosunku do ceny - bo w praktyce kurs dość często wraca do poziomu sprzed odcięcia, więc de facto jest to jakaś darmowa wypłata. W pozostałych przypadkach bez większego znaczenia.

530 było, 100 jeszcze idzie na fabrykę. Urok polega na tym, że spółek na podobnych parametrach trochę jest i też nie rosną.

Oni czekają ze skupem, widać było obserwując walne, że szybko skup nie nastąpi.

A co to za kabaretowa wycena? Jeśli celem tego wpisu miało być znalezienie wartości likwidacyjnej spółki, to należy zapytać: a gdzie wycena zapasów, należności, fabryki? Oczywiście na większość tych aktywów przyjąć należy odpowiednio dyskonto, biorąc pod uwagę np. niedawne odpisy na zapasach, ale nie jest i nie będzie przecież tak, że rękawice będą rozdawane za darmo. Jeśli zakładamy, że spółka ma być trwale nierentowna lub mieć rentowność na poziomie 1-2% aktywów, to powinna się zlikwidować, dokonać dezinwestycji i wypłacić w ciągu kilku kwartałów gotówkę akcjonariuszom - wyszłoby więcej niż obecna wycena giełdowa, dlatego oderwane od fundamentów są również rozmowy o shortach.

Oczywiście tak stałoby się w idealnym świecie, w praktyce spółki jednak tak nie robią, a tu jak na razie wiele wskazuje na pójście drogą wielu innych tanich spółek produkcyjnych z PL, które wychodziły z GPW poprzez wezwanie za ułamek wartości księgowej, więc w praktyce kupujący akcje nawet po obecnej cenie mogą stracić, wszystko zależy od ceny przejęcia, trend spadkowy może sprowadzić to jeszcze dużo niżej i umożliwić wyjście za bardzo niską cenę. Taki scenariusz wydawał się prawdopodobny już dawno temu, choć nie sądziłem, że aż tak tanio.

Mój wpis odnosi się do naprawdę prostej analizy bilansu spółki i wyceny majątkowej, opisania tezy, że aktywa po odjęciu zobowiązań są prawdopodobnie konwertowalne na gotówkę przekraczającą kapitalizację i nie bardzo rozumiem, co jest w tym trudnego, jak i analizie podstawowych danych.

Wartość księgowa 2019 - 133 mln, wartość księgowa 2021 - ponad 1 mld.

Od 2019 do 2021 w bilansie wzrosła wartość aktywów trwałych o ok 100 mln (nakłady na fabrykę). Zapasy wzrosły z 90 do ponad 300 mln, należności o 100 mln, a od strony zobowiązań jest spadek o 100 mln (przy czym kredyty spadły o 150 mln, lekki wzrost zobowiązań handlowych).

W 2019 rynek wyceniał to w okolicy WK. Teraz można np. argumentować, że dodatkowe 100 mln nakładów na fabrykę to kasa w błoto, więc można to odpisać, podobnie jak np. 1/3 wartości zapasów biorąc pod uwagę, że w Q4 spółka sprzedawała te zapasy z małą stratą. Nadal jednak wyjdzie więcej niż 67 zł na akcję.

To jednak drobnostka, bo tutaj akurat raczej prawdą będzie stwierdzenie "akcjonariusze kasy nie zobaczą".

@ryhol2:



Abstrahując od konkretnej spółki,
Wydaje mi się, że to kwestia perspektywy na rynkach.

Jak jest dobra koniunktura, wszyscy na wszystkim zarabiają każdy zastanawia się jak "pobić rynek". Jak "zarobić więcej". Ludzie sprzedawają "nudne walory" jak PZU/CocaCola (patrz banan/USA) i wchodzą w cos, co da zrobić efekt "wow". Typu MRC/Tesla/BTC. Wtedy nikogo nie interesuje ze BTC nie płaci dywidendy, Tesla jest warta wiecej niż wszystkie inne koncerny motoryzacyjne razem wzięte, a MRC - raczej nie utrzyma się na poziomie 500+.


Aktualnie narracja i perspektywy są inne. Weźmy taki wpis:
stooq.pl/mol/?id=24108&fbc...

"W scenariuszu bazowym Goldman oczekuje wzrostu do ok. 4900 pkt. czyli o ok. 11 proc. względem stanu na dzień 11 lutego." Chciałbym tylko nieśmiało powiedzieć, że oni to liczą na stan 11 lutego. 4900pkt to jest... w zasadzie wartość z początku roku! (patrząc nominalnie ciut wyżej, a uwzględniają inflacje ciut niżej).
Zakładając że większość ludzi zarabiaja mniej niż "szeroki" (analogicznie jak większość ludzi zarabia poniżej średniej krajowej) ludzie zastanawiają się, "w co wejść aby nie stracić". Nagle spółki dywidendowe takie jak PZU wypłacające dywidendę 6% w skali roku (tak mniejwiecej mi wychodzi średnia coroczna) "biją rynek na głowę". I to na sporo mniejszym ryzyku.

odwrót na spółce mocny, mimo, że nie wrócił do 7 z przodu:

Obserwując akcje nie wracają do arkusza.

może tutaj jest przyczyna: bithub.pl/gieldy/mercator-medi...

Chodzi mi o sam artykuł bo świadomość tego wielu miało już wcześniej o wycenie i bilansie.

i 75-76 poziom, odbicie mocne, solidne a w międzyczasie było jedno info raczej negatywne. Papier z obserwacji arkusza konsekwentnie zbierany.

Pytanie dlaczego spółka nie skupuje swoich akcji skoro jest taniej niż proste WK. Kasa jest, uchwała jest, ale woli nie ma. Ze spółki nie ma odpowiedzi dlaczego nie realizują uchwały.

Tymczasem zachorowania na dalekim wschodzi bije rekordy, Korea południowa ponad 210k w ciągu dnia, Vietnam 150k, Hong Kong 25k. Dane z wczoraj.

Ciekawy też stosunek, np Hong kong dzisiejsze zachorowania to aż 5% wszystkich zachorowań jakie miały miejsce przez 2 lata, podobnie Korea.

Energetyki raz nie płacą dywidend, dwa zadłużenie, trzy polityczne. tam są zmuszeni do kolejnych inwestycji, często od razu skazanych na straty. PGE postawiło Opole a teraz musi to odpisywać itd. Energetyka rządzi się swoimi prawami.

Tutaj niedawno papier był warty w okolicy gotówki netto na rachunku. Prezes i koledzy brali z rynku, coś ich do tego skłoniło.

Tutaj jest pytanie o ceny, czy nadal będą spadać tak szybko czy nie. Klucz to jaki wynik będzie robiłas produkcja w 2022 bo dystrybucja raczej nic nie dołoży na spadających cenach.

C/WK to wiadomo najprosze do zerknięcia, ale w obliczy wyższych stóp, pozycji gotówkowej pewnie w dolarze, to inaczej się patrzy na spółkę taką a inaczej na zadłużoną.