Witam
, pokusiłam się o przeczytanie raportu kwartalnego Hardex. Poniżej moje wnioski w związku z tym.
Przychody ze sprzedaży spadły w porównaniu do poprzedniego kwartału o 7%. Ich rentowność jeszcze spadła z 3% w 2q2009 do prawie zerowej. W porównaniu za to do 3q2008 przychody nieznacznie wzrosły o 3% ale rentowność wynosiła wtedy 8%. Na przestrzeni ostatnich 8 kwartałów z tą rentownością za poziomie zysku brutto jest coraz gorzej. Biorąc pod uwagę to, że spółka nie ponosi prawie żadnych kosztów finansowych, to jest to bardzo zła informacja.
Spółka działa na rynku, który obecnie jest w zdecydowanym odwrocie. Ludziska nie kupują mebli ani żadnego wyposażenia, bo boją się o zapewnienie jutra. Wygląda na to, że spółka mimo świadomości takiego stanu rzeczy nie poprawia swojej sytuacji. Nie wprowadzono dywersyfikacji rynkowej ani produktowej, nie zadłużono się, aby wykorzystać efekt dźwigni finansowej. Sprawozdanie kwartalne było na tyle krótkie, że nie znalazło się w nim miejsce na omówienie bieżącej sytuacji. Taki trochę brak informacji i odniesienia się do pogarszających się wyników. Odbieram to tak, że zarząd sam nie wie, co ma robić
. Ale może błędnie?
I już mówię, czemu kwoty dofinansowania nie widać w rachunku wyników. Otóż ustawa i standardy mówią, że wszelkie dotacje na inwestycje wykazujemy w rozliczeniach między okresowych biernych (krótkich i długich) w pasywach na samym dole. Nie uznaje się dotacji za przychód. Jest ona amortyzowana zgodnie z amortyzacją zakupionej za tę kasę inwestycji.
Dość istotnie spadła wartość rezerw. Poza tym w bilansie nie zadziało się nic ciekawego. Wartość księgowa na akcję prawie nie drgnęła w porównaniu do 2q2009 ale za to jest dość wysoka – ponad 57 zetongów. Bardzo niskie były w 3q2009 przepływy z działalności operacyjnej - ledwie 57 kafli
. Dodatnie przepływy z inwestycyjnej zawdzięczamy wyprzedaży składników majątku trwałego i aktywów finansowych. Tych z działalności finansowej nie ma w ogóle.
Podsumowując: Przychody spadają, rentowność spada, przepływów nie ma. Kierunek nie jest dobry. WK na akcję przekracza 57 PLN a dzisiejszy kurs wynosi jakieś 38. Potrzeba więcej komentarza?
