KGHM [KGH]

Rynek dobrze przyjął wyniki KGHMu, analitycy też się nimi zachwycają.
Oferuję zdystansowane omówienie raportu, które mam nadzieję coś wniesie.

Rok 2008 był przychodowo słabszy niż 2007, natomiast zaraportowany właśnie cały 2009 r. to dalszy nieduży spadek przychodów, z 12,6 mld do 12,1 mld zł. Wykazano nieco wyższą marżę handlową, prawie 35%, która jednak jest sporo mniejsza niż wartości osiągane w 2007 i 2008 r., przekraczające 40%. A przecież w ujęciu złotowym miedź przez cały rok ostro drożała. Zabezpieczenie przed spadkiem ceny jest jednak dopiero w dochodach całkowitych. Wcześniej, na poziomie zysku netto, mamy 2,3 mld zł wobec 2,7 mld rok wcześniej. Gdzie jest więc ta poprawa wyników? Część zabezpieczeń, ta zrealizowana, jest w Pozostałych przychodach i kosztach operacyjnych, ale gdy się rozliczy zabezpieczenia do końca, całkowite dochody wyniosły prawie 2 mld zł, wobec 3,2 mld zł rok wcześniej.

Teraz spójrzmy na kapitały własne. Tylko dwie pozycje: weszły owe 2 mld dochodów, a wyszło prawie 2,4 mld zł na dywidendę. Dojna krowa daje mleko aż miło. Nie mam z tym problemu, wręcz postuluję dalsze obniżanie kapitałów własnych w celu optymalizacji kosztu kapitału. Gotówki zostało mniej niż zwykle, ale ciągle na oko wystarczająco dużo: 1,2 mld zł. Obniżyło to np. współczynniki Quick Ratio do poziomu 1,30, a wskaźnik podwyższonej płynności do 0,52, ale nadal to są luksusowe wartości. Mega stabilność spółki potwierdza rating, utrzymujący się niezmiennie na poziomie AAA, zaś wskaźnik Altmana znów przekroczył 10.

Jeszcze analiza aktywności:
Cykl rotacji zapasów 89
Cykl rotacji należności 66
Cykl rotacji zobowiązań 153
Cykl operacyjny 155
Cykl konwersji gotówki 2
Kluczowy CKG wraca z prawie 20 dni w kryzysie do stanów sprzed kryzysu, który wynosił minus kilka dni. Trochę wolniej rotują zapasy, kompensowane jest to lepszym ściąganiem należności. Dalsza poprawa rotacji wygeneruje dodatkową gotówkę, potrzeba jeszcze poprawy marży i ustabilizowania przychodów.

Spółka, która co roku wypłaca 20-30% kapitałów własnych na dywidendę to zjawisko. Co więcej, ona tego kapitału naprawdę nie potrzebuje. Kredyty zaciągnięte są chyba tylko po to, żeby się CFO nie nudził. Jak już pisałem wcześniej, taka polityka to pętla na szyję: bardzo droga cena za trzymanie akcji. Czy spadek przychodów, marż i zysku jest zapowiedzią końca tego eldorado? Trudno powiedzieć, dopiero czas pokaże, czy była to fluktuacja czy nowy trend. Miedź niemal wróciła na swoją kilkuletnią górkę, ale KGHM miał zyski nawet w 2008 r., gdy jej cena ostro spadała. Tak jak pisałem wcześniej, organizacja jest moim zdaniem w szczycie rozkwitu, a konflikty, o których pisze prasa, postrzegam pozytywnie. Poprawić tu nie bardzo jest co, a popsuć, jak najbardziej.
Powyższa treść przez 14 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Poniżej zamieszczam mój pogląd na rynek miedzi.

Wykres z jednej z platform forexowych, interwał tygodniowy



kliknij, aby powiększyć


Obecnie na rynku miedzi mamy bardzo ciekawą sytuację i dochodzimy do kluczowych poziomów. Na początku stycznia został utworzony tegoroczny szczyt w okolicach 7625 dolarów za tonę. Od tego momentu rozpoczęła się korekta, która doprowadziła notowania do poziomów około 6300 dolarów za tonę. W ostatnim czasie doszło do odreagowania spadków i zbliżamy się znów w okolice tegorocznych szczytów. Jak dla mnie wszystko wygląda na klasyczną korektę prostą. Narysowałem ją grubymi liniami. Kluczowe będzie przebicie dotychczasowych szczytów. Jeżeli by się to udało to nic nie stoi na przeszkodzie do dalszych wzrostów, być może w okolice nawet 9000 dolarów. Jeżeli jednak nie uda się pokonać tegorocznych szczytów to sytuacja na wykresie będzie bardzo prospadkowa. Wynikać to będzie z utworzenia formacji podwójnego szczytu.

Patrząc jednak trochę fundamentalnie to uważam, że większe szanse mają dalsze wzrosty. Dlaczego? Wszystko rozegra się na eurodolarze. Euro musi wreszcie odreagować spadki trwające od początku grudnia. Owszem było już trochę okazji do tego, ale Wspólna Waluta nie dała rady. Jednak spadki na tej parze wyraźnie wyhamowały. Po drugie lepsza sytuacja na giełdach również powinna sprzyjać surowcom, w tym miedzi.

Ciekawe spojrzenie na rynek. Nie można również wykluczyć takiego scenariusza: przebicie oporów, które okaże się fałszywym wybiciem. Jak pękną opory to już każdy będzie widział same szczyty, a tu niespodzianka.


Jeżeli chodzi o ciekawe informacje o rynku miedzi to polecam dział analiz KGHM-u: www.kghm.pl/index.dhtml?catego...

osobiscie mysle ze KGHM dojdzie do 130zł.
opory na 110 przebite na dużym obrocie,
HG.F wciąż drożeje.

AT na miedzi daje niejednoznaczne sygnały, oscylatory - tak 50/50.
Taka ciekawostka, już spoza AT chyba. Na dziennych aktualnie, sekwencja świec jest bardzo, bardzo podobna do tej z początku stycznia, czyli przed sporą korektą.
Zbliżony jest też okres, czyli publikacja wyników w USA.
Zobaczymy, ja obstawiłem s.

podzielam opinie co do możliwości testowania "szczytów", sadzę nawet iż jest znaczące prawdopodobieństwo ich przekroczenia w tym roku, co niewątpliwie przełoży się na notowania naszego KGHM
jako argumenty dla tej tezy wymienię:
- globalne zwiększenie zainteresowania rynków kapitałowych surowcami
- zmniejszenie zapasów przy zwiększaniu ekspozycji na otwartych pozycjach sprzyja absorpcji zwiększonej produkcji - informacja z Chile oraz informacje o inwestycji Mongolskiej (co prawda produkcja planowana od 2013 ale pamiętajmy o mechanizmie giełdowym antycypacji przyszłych wydarzeń)
- "siła" dolara - w związku z prowadzeniem notowań w USD , pomijając krótko okresowe wahania tej waluty, jak sadzę na tym forum nikogo nie trzeba przekonywać do tezy iż długo terminowe umocnienie dolara nie jest korzystne obecnie dla gospodarki amerykańskiej

Zgadza się - trend jest mocny. Nie wiadomo jak zachowają się notowania przy szczytach. Jeżeli uformowałaby się formacja podwójnego szczytu na wykresie to może i byc wspomnianie 5000 w tym roku.
Na razie trend nie jest zagrożony. Zatem nie ma co grac pod prąd. Choc uważam również, że KGHM tanie też nie jest. Nie znaczy to jednak, że nie może dalej rosnąc. Trzeba uważac.

Abstrahując od notowań miedzi. W Stanach zaczyna się sezon publikacji wyników. Po wynikach za czwarty kwartał nastąpiła mocna korekta na wszystkich rynkach, w tym surowcach. Jednak plusem w obecnej sytuacji może by efekt bazy czyli pierwszy kwartał 2009. Wyniki powinny pozytywnie "zaskakiwac rynek". Niemniej jednak wyniki mogą by pretekstem do korekcyjnych spadków, w tym na rynku surowców.

3 złocisze, to cieniusia dywidenda coś, zwłaszcza, że inwestorzy się nieco przyzwyczaili do wyższych poziomów.

Miedź spada, wsparcie się broni.
Jak przełamie, na co liczę, KGHM się ciut skorekci niestety.

Wedle moich osądów, ceny miedzi to balon, wykreowany nadmiarem keszu na rynku.

Jeżeli dobrze pamiętam, KGHM przyjął średnioroczną cenę na poziomie 7200 USD za tonę.

W tej chwili, mamy euforię ( bez mała) na rynkach, ale to nie jest koniec kłopotów światowej gospodarki. Mawia się, że miedź ma "doktorat" z ekonomi. Jeżeli osłabnie power taniego pieniądza (a osłabnie), to realia ekonomiczne wrócą.

Jak długo to potrwa, to inna kwestia, ale jeżeli byłoby inaczej, to znaczy, że można zapewnić dobrobyt i rozkwit ludzkości, kreując pieniądze.
Już nawet, nie papierowe, tylko elektroniczne.

Długo zapowiadana informacja. Spadki na wszystkich rynkach dotknęły również KGHM. Według mnie plany przejęcia złoża są jak najbardziej pozytywne. Może wreszcie coś bardziej strategicznego zacznie dziać się w tej spółce, a nie tylko drenowanie z gotówki.



Więcej na:
forsal.pl/artykuly/418777,kuba...