11BIT [11B]

Też mamy coś narysować? pokolorować? Nikt nie dyskutuje z tym, że przed spółką najbliższe lata są bardzo ważne. Nikt nie dyskutuje z tym, że budżety i zespoły gier są większe. Nikt nie dyskutuje w końcu z tym, że 11B to bardzo dobra spółka.


W tej chwili jest bardzo drogo i tutaj nie ma co dyskutować. Giełda jednak dyskontuje przyszłość i na tą wycenę trzeba patrzeć przez pryzmat przyszłych premier i cykli produkcyjnych.

Spóła podała swoje szacunki na lata 2021-2025

Przychód 656 mln i zysk netto 328 mln

Po wynikach na 3 lata wychodzi rocznie średnio 170 mln przychodu i 92 mln zysku netto co przy obecnej cenie daje P/E na poziomie nieco ponad 17 - tanio? super okazja?

Dla mnie formą dyskusji są założenia, szacunki - zamiast podsyłania jakiś grafik proszę @topfacet podaj mi jakie masz założenia co do zysków na rok 2023 i rok 2024 i wtedy będziemy mogli dyskutować.

Twierdzisz, że program jest niedoszacowany ? Jeżeli tego typu założenia ma się traktować z przymrużeniem oka to które założenia zarządu należałoby traktować z pełną powagą ? Sądzę, że pracownicy podeszli do tego programu dosyć poważnie i zapewne takie mają oczekiwania. Tego typu założenia na pewno są częścią bazy pod wycenę fundamentów i z pewnością bym ich nie ignorował jak to prześmiewczo zalecają co niektórzy. Jak do tej pory to spółka zdaje się kroczyć dokładnie tym szlakiem:

łączny przychód 2021-2025 : 656 mln
łączy zysk 328 mln

obecnie przychód 2021-2022 : 144 mln
zysk 59 mln

Mnie to się zgadza z programem motywacyjnym. Zostało im do zrobienia 512 mln przychodu i 269 mln zysku w ciągu trzech kolejnych lat czyli 90 mln zysku i 170 mln przychodu co rok. Jeżeli zrobili około 23 mln zysku w tym roku to po dodaniu Invincible oraz Thaumaturge ile mogą zrobić więcej w 2023 ? Patrząc na plany na rok obecny to zakładam, że nacisk będzie kładziony raczej na lata 2024-2025 pod warunkiem poważnej premiery.

Jeżeli założenia programu motywacyjnego są niedoszacowane to ufam, że jesteś lepiej zorientowany od zarządu i potrafisz podać dokładniejsze przychody oraz zyski.

Przekręcacie moje słowa, jeden z Was twierdzi, iż spółka podawała prognozy co nie jest prawdą. Drugi sugeruje, że coś wiem o założeniach do PM, co także nie jest prawdą, gdyż te dane nie są publicznie dostępne.

Patrząc historycznie spółka bardzo ostrożnie podchodziła do PM.

Odsyłam Was w kwestii prognoz do opracowania DM BOŚ i ich ostatniej rekomendacji dla spółki ( a tak naprawdę do ciepłej jeszcze rekomendacji dla PLW) w której P/E na lata 23 i 24 dla 11 to 7,7.

W mojej własnej prognozie chciałbym aby spółka pokazała średniorocznie (z uwzględnieniem możliwych przesunięć) zysk netto 100 MLN+ w latach 23-25, czyli skumulowany 300 MLN+. Choć moim zdaniem to są także dość konserwatywne szacunki.

Ryskować każdy może ale po narysowaniu czegoś nikt nie staje się grafikiem. Rysowanie wymaga zdolności a rysowanie wykresów dla spółek wymaga gruntownej wiedzy o AT, AF, Ciągi Fibonaciego itp.
Czy uważasz, że znasz dość dobrze te tematy …. To chętnie poczytamy co masz do powiedzenia. Każdy z nas ma własne analizy. Ja np. mimo, że czytałem kilka pozycji z ww. zakresu nie poczuwam się do tego aby coś komuś sugerować własnymi wykresami bo sam nie jestem ich pewien.
Pisanie w tak żartobliwy sposób pokazuje tylko, że masz wiedzę w tych tematach na poziomie 0 ta pokazują wypowiedzi. Proszę nie pogrążaj się w temacie o który nie masz pojęcia. Nasz wiedza opiera się w pewnym stopniu nie tylko na „kreskach” jak mówisz lecz także na licznych osobistych kontaktach z Zarządem a tego nie da się namalować. Gdyby inwestorzy częściej kontaktowali się to może znaliby spółki i mnie byłoby porażek inwestycyjnych. Nawet osobiste poznanie ludzi niczego nie gwarantuje – daje jednak to coś …
Jeśli 5-8 letnie gry robią ponad 70mln przychodu to dwie nowe gry powinny dołożyć co najmniej 50mln nawet wydane na jesieni. W kolejnym roku dołożą kolejne ok. 50mln. Kolejne dwie jeszcze większe gry 2024 i 2 gry z wydawnictwa (Hiszpańskie) w2025. Bilans przychód jest moim zdaniem niezagrożony.


I kto to pyta o powagę Zarządu ?
Na jaką powagę zasługuje Twoja spółka z ekstraligi światowej (CDR to Twoje wypowiedzi) ….. spółka która nie potrafi stworzyć nawet PM który jest w stanie wykonać i tworzy już trzecią wersję programu. Najpierw widzieli, że nie wykonają planu a tylko 25% skasowali i zrobili nowy. Teraz znów skasowali i robią kolejny.
Czy dla Ciebie to jest ten standard światowy ? Już jakoś gier pomijam .
Takie standardy nas tutaj nie interesują …
Trudno wybiegać w przyszłość i gwarantować jakieś sumy. Jednak chciałbym podkreślić, że przychód wyrobili w połowie za ubiegły rok. Program obejmował 3 gry własne i 3-4 gry z wydawnictwa. Nie wiadomo czy wszystkie się znajdą w tym okresie. Jednak pod względem przychodów nie ma zagrożenia. Jak będzie z zyskami to zależy ile gier wyjdzie w programie. Nie bez powodu program ma dwie części. Dla nas jest nieco zachowawczy ale wszystko zależy od ilości gier.
Moim zdaniem bez P8 powinni wyrobić normę. Zresztą wygląda, że P8 może być mniejsza od FP2 tylko, że temat może być ciekawszy. Może być to gra RPG z większym zasięgiem graczy.

W poczekalni do upublicznienia na razie nic nie czeka. Jednak jest coś na rzeczy - pewnie mają nowe wyliczenia bo w analizie dla PLW podali zmienione wskaźniki.
x10 EV/EBIT i x8 dla P/E 2023 względem 2022.
EV/BOD to 6,3 a P/E 7,7

chyba masz jakiś problem - spójrz do czego odnosiła się moja wypowiedź a potem komentuj - widzisz tam AT?, AF?, Fibonaciego? - nie. Te personalne wycieczki możesz sobie wsadzić w buty. Nie Tobie oceniać w jakim temacie mam pojęcie a w jakim nie bo nic o mnie nie wiesz. Zawsze masz dużo do powiedzenia, wymądrzasz się i myślisz, że masz rację

Co do FP 2 wydaje mi się że spółka dała sobie bufor czasowy nie ogłaszaniem terminu a pamiętamy czemu CDR
za szybko wydał Cyberpunka - inwestorzy naciskali z powodu ciągłych przesunięć . Inną opcją jest dodanie kolejnych opcji w co wątpie bo by nie wysyłali tego do tylu rodzajów testów. Trzecią kwestią jest zapewnienie odpowiedniego okienka sprzedażowego którego albo jeszcze nie mają albo ktoś nagle wbił się tam gdzie go nie chciano.

Patrząc trochę krytycznie: coś poszło w testach nie tak choć nie dawali by FP 2 do testów w kwietniu bo byłby to bez sensu. Cena do zysku jest absurdalna to racja ale na giełdzie kupuje się przyszłe zyski choć nie jest powiedziane że takie bedą. Na niezwyciężonego jakoś nie liczę , ciekawi bardzie drugi projekt jednak martwi nie zbyt rozbudowana grafika

Przyszłość pokaże kto ma racje

Patrząc na rynek to teraz rządzi ten kto ma zapewnione finansowanie bo strumień darmowych pieniędzy się skończył

I jest odpowiedź z DM BOŚ:

" Niestety w ostatnim raporcie PLW wkradł się błąd w tabelce z wyceną porównawczą. Prawidłowe oznaczenie lat to 2023E, 2024E, 2025E (zamiast obecnie błędnych lat 2022E, 2023E, 2024E; wkrótce wstawimy prawidłowy plik). Błąd jest tylko prezentacyjny – nie wpływa na obliczoną wycenę PLW. Dziękuję za zwrócenie uwagi.
Zatem zgodnie z prawidłową tabelą, dla 11B prognozujemy P/E 57,9/7,7 na lata 2023/2024. I faktycznie jest to zmiana w porównaniu do tabeli grudniowej. Spowodowane jest to faktem, że tabele źródłowe (w tym przypadku z modelem wyceny 11B) są przez nas na bieżąco aktualizowane, często wcześniej niż oficjalna prognoza (i raport) dla danej spółki."

W P/E mamy tu zupełny rozjazd ze wskaźnikami z Bloomberga, które prezentował Maciej Kietliński z XTB. Zdaje się, że BOŚ typuje FP2 na 2024 rok.

BOŚ takżeczęsto robi błędne założenia - choć by przykład CDP gdzie wycenili w grudniu na 215zł. Można założyć, że zakładali grę kursu pod szybką premierę DLC. Chyba nie byli w stanie ocenić tylu ryzuk jakie się ziściły.
Tutaj z kolei mogli być zbyt ostrożni.
Mnie zastanawia dlaczego jest tak długie embargo na artykuły o grach z targów GDC.
Jest to najwyraźniej element większej całości która ma się zapewne wydarzyć w połowie kwietnia. W tym czasie będziemy już po testach FP2.
Spodziewam się kolejnego podkręcenia działań marketingowych dla tych 3 gier. Wiosna może być dość gorąca tak jak i lato. Liczę, że na konferencji będą jakieś wieści o nowych umowach.