SERINUS [SEN]

Interpretacja danych potrwa do początku 2012. Wtedy też zostaną wykonane jeśli dobrze widzę dwa odwierty. Jeden dla Jerudong i jeden dla Lukut/Lempuyang. Generalnie nic nowego. Tyle tylko, że AED ma kasę. Dalej jest operatorem i będzie drillował w poszukiwaniu gazu i ropy. Dobrze, że nie wielu wie jacy to partacze. Inaczej jutro kurs spadłby na pysk. Obstawiałbym, że odwiert Jerudong skupi się na ropie a Lukut/Lempuyang na gazie. Tak by przynajmniej wynikało z tej prezentacji.

Zwykle niechętnie cytuje PB, ale tym razem jest to jedyne źródło:
pb.pl/a/2011/06/13/Jan_Kulczyk...




KI zbiera kasę i zmienia kierunek. Ciężko zawrócić tankowiec więc trochę to potrwa.

(...)Spółki poszukiwawcze, które nie generują cashflow wycenia się najczęściej metodą NAV (Net Asset Value - metoda aktywów netto). Jak natomiast wycenia się spółki poszukiwawczo - wydobywcze, które generują już znaczny cashflow? Pytanie zadaję odnośnie Nigerii, gdyż przejęcie tamtejszych udziałów tak jak kiedyś liczyliśmy da nam już w tym roku bardzo duże przychody ze sprzedaży ropy i gazu. Jak zatem wyceniane są takie spółki? Czy ktoś się orientuje w temacie?

(...)Żeby nie być gołosłownym wyceny metodą NAV:

a) ok 4,05 PLN na chwile obecną przy założeniu, że OML-42 ma 25MMBOE przypadające na 9% udziałów KOV

b) wiemy, że OML-42 potencjalnie ma dużo większe perspektywy i nie na darmo KI wycenia spółkę po przejęciu OML-42 na 1 mld EUR co daje około 10 PLN na akcję. Wygląda na to, że rezerwy OML-42 mogą być 2 razy większe a do tego dojdą zapewne zasoby warunkowe i perspektywiczne.

c) nastąpi zapewne przeszacowanie zasobów w Brunei w obu blokach. Obecnie wartość zasobów w Brunei wynosi około 1,50zł i nie jest w cenie akcji. Po przeszacowaniu możemy się spodziewać jeszcze nie rezerw ale przekwalifikowania zasobów 3C na 2C a co za tym idzie wartość koncesji w Brunei może wynieść około 3,80 zł co łącznie podniesie wycenę o kolejne 2-2,50zł

d) Syria - obecnie warta około 1,40zł - do wykonania 2 odwierty (itheria i Basher) i testy jeśli uda się przekwalifikować zasoby 2C na 2P przynajmniej w 30 % to mamy wartość koncesji powyżej 3zł co da nam kolejne ok 2zł do wyceny na akcję.

Czyli cena około 15 zł jest wartością realną patrząc tylko po szacunkach posiadanych aktywów. Doliczyć do tego trzeba jeszcze silny wzrost przychodów w tym roku, gdzie po przejęciu OML-42 i rozkręceniu produkcji rok 2011 możemy zamknąć przychodem rzędu 40-50 mln USD wobec 8 mln USD w roku 2010. Rok 2012 to już może być przychód rzędu 80 mln USD (9% OML-42, 160 mln USD przy przejęciu udziałów od KI) oraz około 40-45 mln USD przychodów ze sprzedaży gazu na Ukrainie (około 18 MMcf gazu dziennie pod koniec 2011 roku z tego 70% trafia do KOV)