Organika [Catalyst]

oferta godna rozważenia skoro depozyty bankowe oprocentowane na max 3,5 proc., w przypadku PTI taka oferta obligów ładnie wyszła zobaczymy jak tu, ale faktycznie warto skorzystać z opcji czat i pomęczyć zarząd Na wstępie wygląda w każdym razie oki...

Dosyć istotne jest to, że spółka w marcu ma wykupić obligacje za 35 mln zł nominalnie. Zadałem pytanie w wywiadzie skąd będzie pochodzić finansowanie na ten wykup. Dla mnie to jedna z istotniejszych kwestii. Co do rentowności to słuszne spostrzeżenie, pytanie jak marże zachowują się w dłuższym okresie.

Czat prawdopodobnie w piątek, wywiad mam nadzieję, że jak najszybciej (czekam na odpowiedzi)

Pozwólcie, że ponarzekam - poniższe obserwacje pochodzą ode mnie i od innych osób wypowiadających się w wątku. Wybaczcie brak precyzji.

1.Podczas gdy wg memorandum:



to wszyscy widzą, że to jest rolka jak sto pięćdziesiąt.

2. Kwestia hipoteki dla BRE - być może pominięcie tej informacji w MI jest zgodne z prawem, ale czy to jest dobra praktyka? Moim skromnym zdaniem absolutnie fatalna. Gdzie w długaśnym rozdziale o ryzykach jest wzmianka o możliwości niewykreślenia hipoteki dla BRE?

3. Spółka przypomina fundusz nieruchomościowy. Duży majątek (duży wg rzeczoznawców majątkowych), małe przepływy pieniężne.

4. Spółka ma kilkadziesiąt mln zapadających zobowiązań krótkoterminowych.

5. Spółka oferuje kupon w okolicach 8%.

6. Obligacje zapadające w marcu mają rentowność w okolicach 20%. OK, niska płynność, ale jakie są podstawy do oferowania teraz niższego kuponu niż WIBOR 6M + 7,50% na ORK0314? Że kupon jest stały? O ile zatem stopy procentowe mają spaść z obecnego poziomu 2,5%, żeby to się opłaciło?

No cóż - każdy pakuje się na własną odpowiedzialność, ale sygnałów ostrzegawczych jest tyle, że współczucia potem nie będzie.

Może za dużo wymagam, ale wydaje mi się, że na rynku są sensowne propozycje.

Przeprowadziliśmy wywiad z prezesem:



Całość: www.stockwatch.pl/wiadomosci/p...

ezwróćcie uwagę na stanowczo-ostrożne sformułowania:



Bardzo ładnie. Nigdzie nie jest powiedziane, że:

- cokolwiek sprzedali,
- podpisali umowę przedwstępną sprzedaży,
- skontaktowali się z agencją nieruchomościową,
- mają chętnego,
- ktokolwiek pytał o te nieruchomości.

Zanim te nieruchomości sprzedadzą, spółka może stracić płynność. Ja wierzę, że postarają się sprzedać i może im się uda. Sęk w tym, że prezes podawania jakichkolwiek szczegółów tudzież wyrażania swojej opinii na temat łatwości lub trudności upłynnienia tych nieruchów unika jak ognia. Druga sprawa jest taka, że emisja prywatna przeprowadzona w celu rolowania długu może się udać albo nie. Pytanie też, jak duże będzie zainteresowanie emisją prywatną, skoro spółka zamierza sprzedać nieruchomości (a co za tym idzie, jak rozumiem, przedterminowo spłacić papiery z emisji prywatnej).

Na ile wyceny rzeczoznawców odpowiadają kwocie możliwej faktycznie do uzyskania, też trudno powiedzieć.

Szefostwo już kolejnej spółki omija trudne/kontrowersyjne tematy szerokim łukiem, udając, że ich nie ma. Wydaje mi się, że emisji pomogłaby bardziej otwarta polityka informacyjna emitenta.

Rentowność YTM (obecnie 22% brutto) w przypadku emisji, które są do wykupu za miesiąc nie ma najmniejszego sensu - YTM zakłada reinwestycję stopy zwrotu po tej samej rentowności. Dlatego jeżeli wartość nominalna obligacji spada nieznacznie nawet poniżej 100%, YTM jest windowane nierealistycznie wysoko. Policz sobie rentowność YTM przy założeniu, że emisja będzie wykupiona za rok - wtedy będziesz miał wiarygodny poziom rentowności, jakiej oczekuje rynek.

Co do zamiany WIBOR 6M + 7,5% na 8,25% to rzeczywiście zgoda - interes życia to to nie jest, szczególnie że stopy prędzej czy później pójdą w górę.

Podsumowując - ryzyko jest tylko po mojej stronie, a nie po to idzie się kupować obligacje, żeby grać jak w totolotka. Zarząd Organiki jest niepoważny. Pieniędzy nie będzie.

Zgadzam się z Wasilewskim, że rolowanie to nic złego. Wiele biznesów opiera się na długu i bez niego by sobie nie poradziło, bo trudno jest wyjąc kilka-kilkanaście milionów gotówki z biznesu w jeden dzień.

A tak btw. to dzisiaj ostatni dzień zapisów. Zobaczymy jak zakończy się ta emisja.

oczywiście, że rolka to nic złego. tylko trudno postawić się w sytuacji tego, który jako ostatni daje kapitał wiedząc, że kasa idzie do poprzednich.

na lokacie masz 3% i pewne, tutaj masz 8.25%, czy adekwatne do ryzyka niech każdy odpowie sobie sam. Bo mi wychodzi na to, że te oprocentowania są za niskie.

no i rentowność biznesu bardziej wynika z "walki o rynek" niż stabilnej pozycji rynkowej.