KANIA [KAN]

Dziękuję za zwrócenie uwagi na błąd.
Rzeczywiście 11,8kk zysku netto jest w 4 kw. Zrobiłem bład w formule wyliczającej zysk. Już poprwiony.
Dziękuję i pozdrawiam.

Mamy raport za I kw.

Zyskowność ok.

Natomiast zastanawiam się nad przepływami operacyjnymi, które są mocno ujemne z powodu rosnących należności.

Należności I kw 2014: 170 mln
Należności IV kw 2014: 239 mln
Należności I kw 2015: 269 mln

Czy ten wzrost należności nie jest wg Was niepokojący biorąc pod uwagę, że nie idzie on w parze z aż tak dużym wzrostem przychodów?

Fajna analiza pokazująca ze za wynikami nie idą notowania. Prócz wyników ważne ile tanich akcji nadrukowala w swoim czasie drukarka i ile z nich zostało pożyczone. Tu i jednych i drugich niestety było dużo.

OMÓWIENIE WYNIKÓW I SYTUACJI FINANSOWEJ SPÓŁKI ZM HENRYK KANIA S.A. (ZMHK) NA PODSTAWIE RAPORTU ROCZNEGO ZA 2015 ROK

Zmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
W 4kw 2015r ZM Henryk Kania utrzymały wcześniejszą tendencję wynikową notując po raz kolejny ich poprawę w ujęciu r/r na wszystkich poziomach rachunku zysków i strat. Jednocześnie jednak w odróżnieniu od wcześniejszych okresów sprawozdawczych efektywność działalności podstawowej Spółki uległa pewnemu pogorszeniu. Przychody ze sprzedaży wzrosły o 23%, zysk netto na sprzedaży poprawił się o 17% (marża netto wyniosła 5,6 wobec 5,8% przed rokiem), zysk operacyjny o 31% (na działalności pozostałej wykazano r/r ponad dwa razy większe przychody netto), zysk brutto o 30% (porównywalne r/r przychody finansowe netto), a po uwzględnieniu obciążeń podatkowych na poziomie wyniku netto odnotowano wzrost zysku o 29%.

W skali całego roku Spółka odnotowała wzrost przychodów o 21%, zysku netto na sprzedaży o 38% (marża wzrosła z 5,4 do 6,2%), zysku operacyjnego i brutto o 31%, a netto o 30%.

Od strony wartościowej przedstawioną wyżej sytuację zobrazowano na wykresach poniżej (jednostka – tys. zł oraz %).


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

W komentarzu Zarządu do sprawozdania rocznego nie przekazano niczego nowego poza znanymi z poprzednich raportów oczekiwaniami dalszej poprawy wyników, rozwoju produktowym itp. Spółka mogłaby wysilić się na bardziej szczegółowe wyjaśnienie zmian w obszarze wynikowym, tym bardziej, że akurat w rozpatrywanym okresie odnotowała pogorszenie efektywności na działalności podstawowej (więc tak do końca różowo nie było). Biorąc pod uwagę zmiany w zakresie składowych przychodów i kosztów operacyjnych wspomniane pogorszenie efektywności można powiązać ze znaczącym wzrostem (r/r +123% do 21% udziału w przychodach ogółem) wykorzystaniem zakładów zewnętrznych (produkcja na zlecenie ZMHK). Działalność ta, jakkolwiek prowadzi do poprawy na poziomie przychodów to jednocześnie cechuje się znikomą rentownością (mniej niż 1%).

Biorąc pod uwagę tendencje w zakresie wyników oraz rentowności w szerszej perspektywie czasowej (wykresy poniżej; dane narastające za 12m, jednostki – tys. zł oraz %) mamy w większości przypadków kontynuację poprawy, przy czym w odniesieniu do wskaźników rentowności ma ona raczej dość ograniczony charakter. W kontekście przyszłych okresów sprawozdawczych warto mieć na uwadze możliwy negatywny wpływ podatku handlowego, którego ciężar sprzedawcy pewno będą chcieli częściowo przerzucić na swoich dostawców.


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Jeśli chodzi o sprawozdanie z przepływów pieniężnych ZMHK to na poziomie salda ogólnego uzyskano w analizowanym okresie wyraźną poprawę (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł) – dopływ środków wobec odpływu przed rokiem (2,4 vs -0,3 mln zł). Tym razem zmiany kapitału obrotowego netto nie wpłynęły negatywnie na obszar operacyjny, gdzie odnotowano r/r zdecydowaną poprawę (19,9 vs -11,2 mln zł), przy dalszym wzroście nadwyżki finansowej netto (16,5 vs 13,7 mln zł). Inwestycyjne wydatki netto zamknęły się na poziomie nieco mniejszym do ubiegłorocznego (-5,1 vs -5,8 mln zł). Z kolei w obszarze finansowym wykazano odpływ środków wobec dopływu przed rokiem (-12,5 vs 16,7 mln zł). Tym samym w ujęciu narastającym za 12m (wykres poniżej po prawej, jednostka – tys. zł) w porównaniu z poprzednimi okresami sprawozdawczymi mamy ograniczenie negatywnego wpływu zmian w zakresie kapitału obrotowego netto oraz pozytywnego dot. przepływów finansowych, przy jednoczesnym utrzymaniu wzrostowej tendencji w odniesieniu do nadwyżki finansowej netto i spadkowej jeśli chodzi o wydatki inwestycyjne netto. W rezultacie pewnej poprawie uległo saldo na poziomie ogólnym.


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Ocena sytuacji finansowej
W odniesieniu do sytuacji bilansowej ZMHK należy odnotować, że względem stanu na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego suma bilansowa spadła o 2%. Po stronie aktywów wiązało się ze wzrostem wartości trwałych składników majątku o 4% (głównie za sprawą składników rzeczowych) i zmniejszeniem się w takim samym zakresie składników obrotowych (głównie należności). Z kolei w przypadku pasywów kapitał własny wzrósł o 7%, przy jednoczesnym zmniejszeniu zobowiązań ogółem o 6% (zobowiązania krótkoterminowe wzrosły o 11%, a długoterminowe spadły o 30%; jednocześnie dług oprocentowany zmniejszył się o 4%).

Z punktu widzenia struktury bilansu (wykresy poniżej – aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł) należy odnotować nieznaczny spadek przewagi obrotowych składników majątku nad trwałymi (obecnie 70-30), przy równie nieznacznym spadku przewagi zadłużenia ogółem nad kapitałem własnym (obecnie 64-36) oraz pewnym pogorszeniu czasowej struktury zobowiązań (wyraźny wzrost przewagi składników krótkoterminowych nad długoterminowymi – 68-32). Jednocześnie wzrostowi uległ również udział długu oprocentowanego w ogólnym zadłużeniu Spółki (wynosi obecnie 55%).


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Przedstawione wyżej zmiany nie wpłynęły istotnie na dotychczasowy obraz równowagi finansowej Spółki, gdzie od dłuższego czasu utrzymuje się nadwyżkowe pokrycie aktywów trwałych kapitałem stałym, w tym własnym.

Od strony wskaźnikowej sytuacja ZMHK również prezentuje się bezpiecznie, co potwierdza również relatywnie wysoki serwisowy rating bazujący na modelu Altmana (AA). Jednocześnie jednak cały czas można wskazać na wcześniejsze mankamenty, np.:
- deficyt kapitału obrotowego netto względem bieżących potrzeb;
- rosnący ostatnio z okresu na okres cykl inkasa należności;
- niski poziom gotówki, przy równie niewielkich przepływach gotówkowych na poziomie salda ogólnego.

Szczegóły dotyczące wskaźników finansowych ZMHK można znaleźć pod linkiem: www.stockwatch.pl/gpw/kania,wy...

Ocena sytuacji rynkowej
Serwisowe automaty jako wypadkowa wskazują na dzień analizy na dość znacznie niedowartościowanie akcji ZMHK na GPW w Warszawie. Utrzymanie dotychczasowej tendencji poprawy wyników, przy słabym zachowaniu notowań akcji Spółki w ostatnich miesiącach, spowodowało, że poprawiło się ich postrzeganie z perspektywy większości mnożników oraz części metod dochodowych.

Link do wskaźników www.stockwatch.pl/gpw/kania,wy... oraz... wycen www.stockwatch.pl/gpw/kania,wy...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Witam,
proszę o analizę spółki po raporcie za pierwszy kwartał 2016
Pozdrawiam

Przejrzałem wyniki historyczne Kanii. Od IV kwartału 2013 raportowany kwartalnie zysk netto, operacyjny i przychody zawsze rósł rok do roku. Za ostatni kwartał wyniki bardzo dobre, wskaźniki ROE, C/ZO i C/Z również. Zadłużenie ogólne powyżej średniej sektorowej, ale od lat na zbliżonym poziomie. Mimo to kurs przez ten okres spadł znacząco i nie widać, żeby miał ruszyć z miejsca. Czy rzeczywiście kłopoty z gotówką wyczerpują temat, czy też kryje się za tym drugie dno i kreatywna księgowość?

Patrząc na Tarczyńskiego, Kanie wyróżnia znacząca rating, oczywiście in plus. Obydwie spółki z bardzo dużym zadłużeniem, skąd tak wyraźna różnica u kolegi Altmana?

Twardy kabanos do zgryzienia – omówienie wyników i sytuacji finansowej ZM Henryk Kania S.A. po 2kw 2017 r.

Zmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnych
Po wielu kwartałach systematycznej poprawy wyników i rentowności na wszystkich poziomach rachunku zysków i strat ostatnio ZM Henryk Kania (HK) ma problem z kontynuacją tej tendencji. Pokazują to również wyniki Spółki za 2kw 2017r., gdzie w obszarze działalności podstawowej przychody nie wzrosły już r/r w tempie dwucyfrowym lecz o 7%, a wynik netto na sprzedaży nawet mniej bo już tylko o 5% (marża netto wyniosła 5,57 wobec 5,73% przed rokiem). Na kolejnych dwóch poziomach wynikowych było jeszcze gorzej, gdyż w przypadku wyniku operacyjnego wykazano r/r regres zysku o 1% (efekt 1,1 mln zł kosztów netto na działalności pozostałej wobec 0,05 mln zł przychodów przed rokiem), a w odniesieniu do wyniku brutto regres zysku o 5% (efekt wyższych kosztów finansowych netto – 6,1 wobec 5,6 mln zł przed rokiem). Mimo tego, po uwzględnieniu obciążeń podatkowych, na poziomie wyniku netto HK wykazał r/r wzrost zysku o 3% (efekt niższej efektywnej stopy podatkowej – 20 wobec 26% przed rokiem).

W skali całych 6m 2017 r. zmiany na poszczególnych poziomach wynikowych miały w ujęciu r/r nieco bardziej pozytywny charakter aniżeli te zaprezentowane dla 2kw, lecz przy przechodzeniu w dół rachunku zysków i strat wzrosty były już coraz mniejsze. Przychody poprawiły się r/r o 15%, zysk netto na sprzedaży o 8%, zysk operacyjny o 6%, zysk brutto o 7%, a zysk netto o 6%.

Od strony wartościowej przedstawioną wyżej sytuację zobrazowano na wykresach poniżej (jednostka – tys. zł oraz %).


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

W komentarzu Zarządu do sprawozdania finansowego standardowo w przypadku analizowanego Emitenta mamy przekaz na zasadzie „kopiuj-wklej” z poprzednich raportów traktujący o rozwoju oferty produktowej, kampaniach marketingowych i dalszych pracach na rzecz poprawy efektywności.

Patrząc się bardziej szczegółowo na koszty działalności HK można natomiast stwierdzić, że znaczny wpływ na pogorszenie wyników działalności podstawowej w obu okresach kwartalnych b.r. miał wyższy od przychodów wzrost r/r kosztów materiałów i energii (+20% w 2kw i +24% za 6m), wynikający z wyższych cen surowca mięsnego w rozpatrywanym okresie. Wpływ ten może dać o sobie znać również w kolejnym okresie sprawozdawczym, gdyż ceny półtusz wieprzowych nadal utrzymują się r/r na wyższym poziomie.

W odniesieniu do przychodów Spółki warto natomiast odnotować, że sprzedaż zagraniczna (na rynki unijne) utrzymuje wysokie tempo wzrostu r/r rzędu 50%, lecz jednocześnie nadal w rozrachunku całościowym stanowi niewielki odsetek przychodów ogółem (ok 4-6%). Głównymi odbiorcami produktów HK pozostają sieci super i hipermarketów, w tym zwłaszcza Biedronka.

Biorąc pod uwagę tendencje w zakresie wyników oraz rentowności w szerszej perspektywie czasowej (wykresy poniżej; dane narastające za 12m, jednostki – tys. zł oraz %), jak zauważono już na wstępie omówienia, wydaje się że HK doszedł do swoistej ściany. Spółka zwiększa jeszcze co prawda przychody, lecz ich dynamika zaczyna ulegać osłabieniu, które bardziej wyraźnie udzieliło się już wynikom na poszczególnych poziomach rachunku zysków i strat, a także poszczególnym wskaźnikom rentowności. Zmiany jak na razie nie są znaczące, lecz biorąc pod uwagę długość trwającej wcześniej tendencji wzrostowej muszą budzić pewien niepokój.


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Jeśli chodzi o sprawozdanie z przepływów pieniężnych HK to w ujęciu kwartalnym (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł) odnotowano tu wyraźne pogorszenie na poziomie salda ogólnego (-0 mln zł wobec 1,1 mln zł dopływu przed rokiem). Warto w tym miejscu jednak odnotować, że o ile przed rokiem dodatni wynik przepływów ogółem był efektem znacznych finansowych wpływów netto (62 mln zł), przy dużym odpływie środków w ramach działalności operacyjnej (53 mln zł) i inwestycyjnej (8 mln zł), to w obecnie ich struktura prezentowała się bardziej korzystnie – na działalności operacyjnej wypracowano 0,6 mln zł gotówki, wydatki inwestycyjne wyniosły 4 mln zł, a wpływy finansowe 3,4 mln zł.

Biorąc pod uwagę ujęcie narastające za 12m (wykres poniżej po prawej, jednostka – tys. zł) w porównaniu z poprzednimi okresami sprawozdawczymi mamy kontynuację lawirowania w przedziale +/- 2 mln zł od poziomu równowagi (tym razem kierunek obrano na dolną granicę), jednakże przy jednoczesnej wyraźnej poprawie w obszarze przepływów operacyjnych (przy utrzymaniu pozytywnych tendencji w zakresie nadwyżki finansowej netto dokonano znacznego ograniczenia zapotrzebowania na kapitał obrotowy netto, który od dłuższego czasu oddziaływał tu negatywnie).


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Ocena sytuacji finansowej
W odniesieniu do sytuacji bilansowej HK należy odnotować, że względem stanu na koniec poprzedniego okresu sprawozdawczego suma bilansowa wzrosła o 3%. Po stronie aktywów wiązało się to z takim samym wzrostem wartości trwałych (głównie rzeczowych) i obrotowych (głównie zapasy i należności) składników majątku. Z kolei w przypadku pasywów kapitał własny wzrósł o 4%, a zobowiązania ogółem o 2% (zobowiązania krótkoterminowe spadły o 5%, a długoterminowe wzrosły o 27%; jednocześnie dług oprocentowany zwiększył się o 4% i na koniec rozpatrywanego okresu stanowił 52% zadłużenia ogółem).

Przedstawione wyżej zmiany wpłynęły nieco in plus na dotychczasowy obraz struktury kapitałowo-majątkowej Spółki [wykresy poniżej – po lewej aktywa, a po prawej pasywa; jednostka – tys. zł], gdzie od dłuższego czasu utrzymuje się nadwyżkowe pokrycie aktywów trwałych kapitałem stałym, w tym własnym. Jednocześnie jednak jako mankament należy wskazać na deficytową strukturę kapitału obrotowego netto HK – jego poziom jest dużo mniejszy aniżeli bieżące potrzeby, co rodzi konieczność uzupełnień w postaci krótkoterminowych zobowiązań oprocentowanych.


kliknij, aby powiększyć
kliknij, aby powiększyć

Od strony wskaźnikowej sytuacja HK nadal prezentuje się względnie bezpiecznie, co potwierdza również relatywnie wysoki serwisowy rating bazujący na modelu Altmana (AA-). Jednocześnie jednak cały czas utrzymują się dotychczasowe mankamenty, np.:
- deficyt kapitału obrotowego netto względem bieżących potrzeb;
- rosnący z okresu na okres cykl inkasa należności (jest to zarazem prawdopodobnie konsekwencja uzależnienia znacznej części sprzedaży od sieci super i hipermarketów, które mają znacznie większą siłę aniżeli ich dostawcy – w tym przypadku HK);
- niski poziom gotówki, przy braku systematycznego dopływu z obszaru przepływów;
- relatywnie wysoki poziom zadłużenia (67% aktywów).

Szczegóły dotyczące wskaźników finansowych HK można znaleźć pod linkiem: www.stockwatch.pl/gpw/kania,wy...

Ocena sytuacji rynkowej
Serwisowe automaty jako wypadkowa, a także każdy z osobna, wskazują na dzień analizy znaczne niedowartościowanie akcji HK na GPW w Warszawie. Celują w tym zwłaszcza metody dochodowe i mnożnikowe. Należy jednakże zauważyć, że jakkolwiek (nawet mimo ostatnich problemów z utrzymaniem dynamiki wzrostu) Spółka cechuje się zdolnością do generowania wyników na wysokim poziomie, to nie mają one przełożenia na powiększanie stanu gotówki. Główną przyczyną tego stanu rzeczy jest znaczne zaangażowanie w kapitał obrotowy netto (zwłaszcza należności handlowe), co poniekąd też sporo mówi o jakości zarządzania działalnością operacyjną.

Link do wskaźników www.stockwatch.pl/gpw/kania,wy... oraz... wycen www.stockwatch.pl/gpw/kania,wy...

>> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutaj

Przy okazji, na potrzeby badań naukowych, chciałbym prosić o wypełnienie prostej (mam przy najmniej taką nadzieję) ankiety dotyczącej kryteriów oceny reputacji spółek notowanych na giełdzie – link goo.gl/forms/oMFdtU8FmRpYy4zH2... Zróżnicowanie ocen poszczególnych kryteriów mile widziane. Z góry dziękuję!
Powyższa treść przez 150 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Produkcja wędlin, kabanosów i .. pustej wartości w bilansie?

cyt: Warszawa (PAP) - Zakłady Mięsne Kania podpisały przedwstępną umowę przeniesienia przedsiębiorstwa Staropolskie Specjały w celu zwolnienia z długu tej spółki wobec podmiotu przejmującego - poinformowały ZM Kania w komunikacie. Wartość nabywanego przedsiębiorstwa oszacowana została na 293 mln zł.

Przedsiębiorstwo Staropolskie Specjały obejmuje m.in. prawo własności oraz użytkowania wieczystego nieruchomości położonych w Goczałkowicach-Zdroju, środki trwałe, środki pieniężne, prawa wynikające z zawartych umów i inne.


całość: https://stooq.pl/n/?f=1201063

naprawdę mamy uwierzyć, że to rzetelna wycena przedsiębiorstwa?

I o to właśnie będzie się toczyć walka akcjonariuszy mniejszościowych z cedrobem w przypadku Gobarto, o wycenę.

Mógłby mi ktoś wyjaśnić, w jaki sposób od I kwartału 2012 r. firma wygenerowała 176 mln zł zysku netto (290 mln zł zysku operacyjnego), co zaowocowało wzrostem kapitału własnego w zbliżonej kwocie, przy jednoczesnych ujemnych przepływach pieniężnych z działalności operacyjnej na kwotę -46 mln zł? Skąd się biorą tak diametralne rozbieżności w tym konkretnym przypadku?

Kania była w ostatnich kwartałach prawdziwą miną dla wybierających spółki w oparciu o C/Z.