OMÓWIENIE WYNIKÓW I SYTUACJI FINANSOWEJ GK ONICO S.A. (ONC) NA PODSTAWIE RAPORTU ZA 3KW 2016 ROKUZmiany z zakresie rachunku zysków i strat oraz sprawozdania z przepływów pieniężnychW 3 kw 2016r. GK Onico kontynuowała silnie wzrostowe tendencje wynikowe na poszczególnych poziomach
rachunku zysków i strat, przy czym coraz wyraźniej objawiają się pewne problemy z utrzymaniem dotychczasowej rentowności (progresje zysków są niższe aniżeli przychodów). Skonsolidowane przychody ze sprzedaży wzrosły r/r o 163%, zysk netto na sprzedaży o 124% (marża uległa zmniejszeniu z 1,61 do 1,37%), zysk operacyjny o 121% (w obszarze działalności pozostałej wykazano niewielkie przychody netto na poziomie nieco niższym aniżeli w okresie odniesienia), zysk brutto o 156% (minimalne przychody wobec kosztów netto przed rokiem rzędu 0,8 mln zł), a zysk netto o 164%.
Tym samym w ujęciu narastającym za 9m przychody ONC wzrosły r/r o 139%, zysk netto na sprzedaży o 129%, zysk operacyjny o 125%, a zysk brutto i netto o odpowiednio 244 i 240%.
Od strony wartościowej sytuację tę zobrazowano na wykresach poniżej (jednostka – tys. zł oraz %).
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyć Raport okresowy Grupy Onico za 3kw jest dość ubogi pod względem informacji opisowej. Ograniczono się w nim jedynie do stwierdzenia, że „osiągnięte wyniki są efektem wzrostu sprzedaży w każdym segmencie rynku, którego Onico S.A. jest aktywnym uczestnikiem” (a więc hurtowej sprzedaży paliw płynnych, hurtowej sprzedaży gazu ziemnego, sprzedaży olejów przemysłowych marki Castrol, sprzedaży bitumenów oraz działalności traderskej na rynku europejskim). Dodatkowo Zarząd pozytywnie zapatruje się na działania podejmowane ostatnio przed administrację państwową w walce z szarą strefą w sektorze paliwowym, co w konsekwencji powinno in plus przełożyć się na wyniki segmentu paliw płynnych.
Patrząc się na tendencje wynikowe i efektywnościowe ONC w szerszej perspektywie czasowej [wykresy poniżej; ujęcie narastające za 12m; jednostka – tys. zł oraz %] z jednej strony widać systematyczny bardzo silny wzrost poszczególnych wielkości wynikowych, a z drugiej wspomniane już wcześniej zatrzymanie bądź nawet nieznaczne odwrócenie dotychczasowej poprawy podstawowych wskaźników rentowności.
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyć Jeśli chodzi o
sprawozdanie z przepływów pieniężnych ONC to w skali 3kw (wykres poniżej po lewej, jednostka – tys. zł) mamy do czynienia r/r z wyraźną poprawą na poziomie salda ogólnego (dopływ rzędu 15,5 wobec 8,4 mln zł). W decydującym stopniu wpływ na taki stan rzeczy miał zdecydowanie większy r/r wynik w obszarze przepływów operacyjnych (13,9 wobec 5,7 mln zł, przy jednoczesnej poprawie nadwyżki finansowej netto – 12 wobec 4,4 mln zł) oraz wyższe wpływy netto z działalności finansowej (3,7 wobec +0 mln zł przed rokiem). W obszarze inwestycyjnym wykazano z kolei blisko 2,1 mln zł wydatków netto wobec 2,7 mln zł wpływów netto przed rokiem.
Z perspektywy ujęcia narastającego za 12m zmiany te wpłynęły oczywiście pozytywnie zarówno na poziom salda ogólnego jak i ugruntowanie pozytywnej strukturę przepływów. Warto zauważyć, że w ostatnich okresach sprawozdawczych poprawiła się struktura przepływów operacyjnych (obecnie dominujący udział ma nadwyżka finansowa netto), co przy dodatkowej pomocy ze strony obszaru finansowego (pozyskiwane środki na dalszy rozwój) pozwala nadwyżkowo pokryć wydatki inwestycyjne oraz zapotrzebowanie na kapitał obrotowy.
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyćOcena sytuacji finansowejWzględem końca poprzedniego okresu sprawozdawczego suma bilansowa ONC zwiększyła się o 11%, co po stronie aktywów wiązało się ze spadkiem wartości aktywów trwałych o 6% i wzrostem wartości aktywów obrotowych o 13% (głównie zapasów i środków pieniężnych), a po stronie pasywów ze zwiększeniem kapitału własnego o 27% i wzrostem zobowiązań ogółem o 8% (dług krótkoterminowy nie uległ zasadniczym zmianom, a długoterminowy zwiększył o 481%; dług oprocentowany wzrósł przy tym o 16% i stanowił na koniec okresu 26% zadłużenia ogółem).
Przedstawione zmiany w zakresie głównych pozycji bilansowych wpłynęły in plus na sytuację w zakresie ogólnej struktury kapitałowo-majątkowej Grupy, która od dłuższego czasu i tak prezentuje się korzystnie – nadwyżkowe pokrycie aktywów trwałych kapitałem stałym, w tym blisko w pełni własnym (wykresy poniżej – aktywa po lewej, pasywa po prawej, jednostka – tys. zł). Jednocześnie jednak pewien mankament stanowi tu struktura kapitału obrotowego netto, gdzie systematycznie pojawia się dość wyraźna luka między zapotrzebowaniem na kapitał obrotowy a jego bieżącym stanem, powodując tym samym ujemne saldo płynności (część zapasów i należności finansowana jest krótkoterminowym kredytem). Jest to jednak swego rodzaju specyfika działalności handlowej więc nie należy tej sytuacji postrzegać zbyt kategorycznie.
kliknij, aby powiększyć 
kliknij, aby powiększyćPoszczególne relacje finansowe dotyczące płynności finansowej i zadłużenia są w przypadku ONC generalnie na bezpiecznych poziomach, choć jednocześnie dość blisko wartości uznawanych za graniczne. Dość niebezpiecznie wygląda co prawda poziom ogólnego zadłużenia (blisko 80% aktywów), przy czym należy tu odnotować, że w dużym stopniu zadłużenie to ma charakter handlowy. Tym samym serwisowy rating bazujący na modelu Altmana, który wskazuje obecnie na poziom BBB, można uznać za dość wiarygodny.
Link do wskaźników finansowych
www.stockwatch.pl/gpw/onico,wy... Ocena sytuacji rynkowejNa dzień prezentowanego omówienia serwisowe automaty wskazują jako wypadkowa na optymalną wycenę akcji Onico na GPW. Metody majątkowe dają wyniki sporo niższe od ceny rynkowej, metody dochodowe w jej okolicy, a mnożnikowe w większości powyżej.
Link do wskaźników
www.stockwatch.pl/gpw/onico,wy... oraz wycen
www.stockwatch.pl/gpw/onico,wy... >> …więcej analiz najnowszych raportów finansowych innych spółek jest tutajPrzy okazji, na potrzeby badań naukowych, chciałbym prosić o wypełnienie prostej (mam przy najmniej taką nadzieję) ankiety dotyczącej kryteriów oceny reputacji spółek notowanych na giełdzie – link goo.gl/forms/oMFdtU8FmRpYy4zH2... Zróżnicowanie ocen poszczególnych kryteriów mile widziane:). Z góry dziękuję!Powyższa treść przez 150 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.