FABRITY [FAB]

No wybacz, ale chyba nie myślisz, że audiobook który trwa kilka albo kilkanaście godzin będzie w cenie kilkudziesięciosekundowego dzwonka? To jest biznes, który musi na siebie zarabiać. Jak uważasz, że za drogo to szukaj promocji, ciekawe pozycje można kupić za 25-30 zł, rejestrując się w Orange do końca czerwca 25% taniej, reasumując jest dużo ciekawych pozycji do kupienia realnie za ok. 20 zł np. audioteka.pl/stuhrowie-histori...

Poza tym wygląda, że zarząd K2 skupił się na audiotece, a zaniedbał swój podstawowy biznes.
To jest jeden z powodów, dla którego firmy nie powinny prowadzić różnych dziwnych biznesów na boku.

K2 przespało rozwój rynku reklamy na smartfony.
Iphony, Androidy i inne smartfony to coraz większy segment rynku komórek. Mają (najczęściej) płaskie taryfy na internet w komórce.
Potencjalnie milionowy biznes.
A K2 go odpuściło i skupiło się na jakiś pitolonych audiobookach.

Niska wycena K2 jest w znacznym stopniu niską wyceną jakości zarządu K2.
Reklama to biznes, który zależy tylko i wyłącznie od jakości pracowników i zrządu firmy.

Otóż w tym problem, że K2 robi tylko to co jej zlecą klienci. Zero własnej inwencji, zabiegania o klienta, nowych pomysłów na kampanie marketingowe.

Play jest klientem K2, ale K2 nie zaproponował Playowi kampanii na komórki.
Zrobił to ProxyAd. Nie czekał, aż klient do nich przyjdzie. To ProxyAd przyszedł, zaproponował kampanię, i na koniec dostał kontrakt.

K2 czeka, aż klient się zjawi, zleci pracę jaką chce, a K2łaskawie się zgodzi wykonać tą pracę.

Nic dziwnego, że przychody są w stagnacji, mimo ogromnego wzrostu rynku reklmay w internecie i mobilnego. Zyski też nie zachwycają.

Cała nadzieja, że rzeczywiście ktoś przejmie K2. Bo jak nie to kurs akcji dalej się będzie bujał w okolicach 15zł.

Próba zdyskredytowania mojej osoby :) . Tylko, że o K2 pisałem już znacznie wcześniej.
Można znaleźć mój post np. na parkiecie z Pon, 04 Sie 2008, 18:47:

www.parkiet.com/forum/viewtopi...

Więc nie pojawiłem się nagle. Mamy za ufać panu bB86, który nie potrafi używać wyszukiwarki internetowej, za to umie analizować bilans spółki akcyjnej?

ProxyAd podałem tylko jako przykład firmy, która się stara aktywnie zdobywać rynek.
Zarząd K2 jest pasywny. Wygra przetarg to ok. Nie wygra to też ok. Byle się nie wysilać.

Stawianie na wygrywanie dużych przetargów ma słabą stronę. Tacy klienci jak CC, Play, PKO dostają kilkanaście ofert (teraz każda większa agencja reklamowa ma dział reklamy www).
Działy zakupów następnie negocjują umowy zbijając marże do minimum.
Efekt widzimy w rentowności K2 (a raczej jej braku).



K2 weszło na giełdę w 2008r.
Przychody 2008 40 834 000zł
Przychody 2009 43 161 000zł
Wzrost o 5,7%, przy około 3% inflacji oznacza realny wzrost o 2,7%. Dla mnie jest to stagnacja. A przypomnijmy obiecanki cacanki zarządu, że rynek reklamy internetowej rośnie po 50% rocznie :).

Pierwszy kwartał tego roku mają niezły pod względem przychodów (12 608 000zł). Zobaczymy jak pójdzie dalej, bo niestety są duże wahania kwartalne.

Ale lepsza jest pozycja zysk netto.
Zysk netto 2008 2 559 000zł
Zysk netto 2009 36 000zł
Zysk netto 2010 Ikw 146 000zł
Cóż, K2 ostatnio rentownością nie zachwyca.



Chyba, że nowe kontrakty będą miały rentowność jak dotychczasowe.
Wtedy i 100mln+ nic nie da.



Mnie nagrody nie interesują. Mnie interesują cyfry na moim koncie.
A K2 to padaka.
WIG20 pewnych stabilnych spółek, nie mówiąc o SWIG80, dał lepszy zwrot z inwestycji niż "dynamiczna firma" K2.
A ryzyko dla WIG20 mniejsze kilkanaście razy.

To mój cały komentarz dla "biznesmena roku":

stooq.pl/q/?s=k2i&d=201006...



Może być za późno, bo na ten rynek wchodzą i mogą zdominować wielkie agenje sieciowe. Mogą przepłacić.
Ryzyko wzrośnie.



Że K2 nie jest taką super firmą jak niektórzy chcą tutaj na forum wmówić.
Zainwestowałem w K2 bardzo małą część moich środków i ani mnie grzeje ani ziębi ta firma.
Obserwuję ją ze spokojem i w miarę neutralnie.

W ProxyAd też trochę zainwestowałem, ale jeszcze mniej niż w K2.

Panie Krach, jak się nie podoba to się skróć z akcji, proste ;-). Nikt tu nic nie piał na wątku, raczej cisza jak makiem zasiał była.
W swoim poście zawarłeś jedną interesującą myśl (o presji na marże w dużych kontraktach - rzeczywiście oczekiwałbym nowej strategii na lata '10-'12 z czymś więcej w fazie wczesnego rozwoju niż tylko womm i video).

Reszta to jest niestety płakanie, że w kryzysie (rynek reklamy int. w PL w '09 nie urósł nawet o 10%) firma się nie podwaja. K2 to nie jest firma w fazie zalążkowej tylko w fazie wzrostu, oczekiwanie tutaj potężnych przyrostów i utrzymania marży w kryzysowym roku wbrew stagnacji na rynku (2009) jest dość.. zabawne :)

Mi się podoba ich dynamika wzrostu w ostatnich 5 latach, baaardzo upraszczając moje spojrzenie na tę spółkę. Nie patrzę na żadną firmę w perspektywie kwartalnej, bo w takiej na giełdzie kokosów się nie robi.
Patrząc z takiej perspektywy (oczekiwanie rozwoju 20-30% r/r na poziomie przychodów i zachowania marż z lat '06-'08, a przynajmniej 5% na poziomie netto)
na razie nie mam im nic do zarzucenia.
Może to się zmieni, jeśli wyniki z '10 i '11 będą mnie zaskakiwać in minus.
Na razie jestem spokojny o lidera rynku.

Słaby IRR? po pierwsze to nie jest firma inwestycyjna sensu stricto, zainwestowali jak gdyby przy okazji, a po drugie przy wycenie 10 mln mają 12-krotny zwrot (1100%) w ciągu 2 lat. Niejeden fundusz nie powstydziłby się takiego wyniku.

Mam 1/3 portfela w K2 i jestem spokojny o dalszy przebieg tej inwestycji. Na wyniki finansowe nie patrzę w perspektywie roku czy dwóch, to zdecydowanie za krótko. Ubiegłoroczny kryzys na rynku reklamowym też trzeba wziąć pod uwagę - nie była to normalna sytuacja. Lepiej spojrzeć na wyniki w dłuższej perspektywie np.
www.k2.pl/inwestorzy/informacj...

juz to pisalem, wiec teraz krotko - to nie te ceny. powiecie, ze tyle kosztuje bilet do kina, teatru - ok, ale to inny produkt, inne koszty wytworzenia i inny nasz odbior. ksiazka - tez inny produkt, do ksiazki sie wraca. ktos sluchal powiesci audio wiecej niz raz? mi sie nie zdazylo, mimo ze lubie dobre sluchowiska. ujme to tak, ksiazkiw w formacje PDF trzymam, sluchowiska po wysluchaniu wywalam.
srendio widze rozwoj tej branzy.

a bierzesz pod uwage, ze:
1. w usa jest nieco inna kultura (wola sluchac niz czytac, ze tak to ujme),
2. apple i jego itunes'y sa tanie co skutecznie trzyma konkurencje w ryzach - sporo tez darmowych rzeczy , co pozwala przyzwyczaic sie do produktu i sprzedawcy, czyli zbudowac wiekszy popyt.
3. sila nabywcza $.

u nas jest zupelnie inaczej.

przyklad pierwszy z brzegu:


kliknij, aby powiększyć
kostenlos = free = za darmola (itunes'y laduje mi przez niemiecki serwer, dlatego po niemiecku).
do tego sa recenzje tych, co kupili i przeczytali, wiec nie opierasz sie wylacznie na slowach sprzedawcy.

stad moje krytyczne podejscie - u nas nie jest to tanie (w porownaniu do zarobkow) przez co ciezko o popularnosc. model pracy tez jest raczej malo mobilny, a sproboj posluchac audiobooka np. w tramwaju

W audiobookach przyszłości nie widzę. Promocja jest dęta i waciana, ktoś czasem się zachwyca jakie fajne, a prawda jest taka, że ulica z tego nie korzysta. Na moje oko prędzej rozkwitnie rynek tabletów z gazetami i książkami, niż słuchanie tekstu pisanego, który powstawał do czytania, a nie do słuchania.

Krótkie omówienie skonsolidowanego sprawozdania grupy K2I za I półrocze.
Jest to kandydat do korekty wzrostowej z przyczyn fundamentalnych, a to za sprawą dobrego raportu potwierdzającego wzrost wartości wewnętrznej. Po wprowadzeniu danych do serwisu wskaźniki ułożyły się w obraz zachęcający do małego chociaż podskoku
www.stockwatch.pl/gpw/k2intern...

II kwartał był trzecim z rzędu okresem o wysokich przychodach (13 mln zł) i porządnej marży kwotowej (2,6 mln zł). Stopa marży handlowej nie jest wysoka, bo zaledwie 19%, wobec ponad 30% uzyskiwanych w roku 2007 i nawet 2008. Ale wtedy spółka była dużo mniejsza i miała bardziej lukratywne kontrakty. Zagarniając szerzej rynek musi liczyć się ze spadkiem rentowności. Dodatkowo rośnie konkurencja, klienci patrzą uważniej na wydawane pieniądze i stąd trudniej o zarobek. Wzrost przychodów dopiero teraz dał radę skompensować spadek rentowności i grupa zaczęła wychodzić na nieduży plus operacyjny. Na razie jest to niecałe 4%, ale przez większość 2009 roku kwoty na tym poziomie były ujemne, tak więc jest poprawa.

Przekłada się też ona na zysk netto. Cały czas mówimy o niedużych kwotach, zresztą dyrektor finansowy w K2I musi strasznie się męczyć raportując niektóre pozycje w pojedynczych tysiącach. To jest w ogóle obserwacja tego rodzaju, że za dużo spółek do zbyt krótkiego stołu. Na dobrą sprawę tę samą funkcję mogłaby pełnić jedna spółka koncernowa z sensownie poukładanym kontrolingiem, za to oszczędziłaby na kosztach korporacyjnych. Menedżerów też można wynagradzać i motywować lepiej niż dając im niepłynne i nie wiadomo ile warte udziały w gromadzie spółek zależnych.

Wypracowany 12-miesięczny zysk netto 1,6 mln zł pozwala ostrożnie wycenić spółkę dochodowo na 11-12 złotych. To więcej niż jej majątek, ale mniej niż kurs. Skąd więc potencjał? Utrzymanie tempa wzrostu albo przynajmniej poziomu wyników top line i bottom line powinno dać po kolejnym kwartale około 2,5 mln zł 12-miesięcznego zysku, co zwiększy wycenę dochodową. Dodatkowo, C/WK spółki około 1,7 to pozornie dużo, ale ciągle o połowę mniej niż średnia w sektorze mediowym. Blisko średniej jest EV/EBITDA, przy czym 12-miesięczna EBITDA to 3,4 mln zł (wzrost kw/kw z 2,4 mln zł). Roczna amortyzacja wynosi około 1,5 mln zł, można spokojnie prognozować 4,5 mln zł za kwartał -> mianownik wzrośnie o 32%, ułamek spadnie o 25%, skompensuje to ewentualny wzrost EV o 33% przy nie zmienionym poziomie zadłużenia. To tylko obliczenia na serwetce, ale warto zauważyć, że spółka jest zdrowa finansowo, ma dobrą rentowność ROE i ROA, niskie zadłużenie. Jednocześnie jest spółką malutką, niezbyt płynną, o rozproszonym akcjonariacie i całkowicie opartą o kapitał intelektualny, który łatwo stracić.

Powyższa treść przez 30 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Jest szansa na uruchomienie buy-backu, audioteka.pl ma osiągnąć zysk w tym roku, a chyba od tego to uzależniali.
"Rok 2009 to 0,65 mln przychodów, rok 2010 zamkniemy obrotami na poziomie i 1,5-1,6 mln i zyskiem."
mambiznes.blox.pl/2010/10/Stwo...