Omówienie sprawozdania Grupy Kapitałowej Grupa PSW za 1Q 2011
Dzisiejsze omówienie krótkie, bo tak naprawę opublikowane sprawozdanie zawiera ograniczone informacje. Raporty kwartalne na NC mają to do siebie, że przedstawiają kilka liczba i najczęściej jedną lub dwie tabelki, na tej podstawie nie da się przeprowadzić rzetelnej analizy spółki. Na podstawie tego co mamy można wywnioskować, iż Grupa PSW w 1Q radziła sobie znowu bardzo dobrze, ale tak naprawdę systematyczna poprawa wyników od kilku miesięcy nie ma żadnego wpływu na kurs spółki na NC, co w mojej ocenie może dziwić…
www.stockwatch.pl/gpw/grupapsw...Przychody w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego wzrosły o 16%. Dla przypomnienia działalność Grupy PSW obarczona jest sporą sezonowości, dwa najlepsze kwartały to 1Q oraz 4Q. Tutaj należy pamiętać, iż dwa następne raporty powinny pokazać zdecydowanie mniejszą sprzedaż. W obszarze rentowności jeszcze większa dynamika, zysk na poziomie operacyjnym wzrósł o 40%. Spółka zwiększyła marżę na sprzedaży z 5% na 6%, można wnioskować, iż kontrakt na import węgla z Rosji został podpisany przy atrakcyjnych dla spółki cenach. W między czasie widziałem, że na forum było pytanie odnośnie różnicy miedzy zyskiem operacyjnym, a zyskiem netto, odpowiedź jest prosta winowajcą jest Pan Rostkowski i 19% CIT. Firma musiał zapłacić 700 TPLN podatku.
W bilansie na pierwszy plan wybija się spory wzrost gotówki, pomimo braku rachunku przepływów pieniężnych można wywnioskować, iż wynika on po pierwsze z spłaty części należności przez kontrahentów, sprzedaży zapasów, a co najważniejsze dobrych wyników wygenerowanych w pierwszym kwartale 2011. Ważne jest iż w końcu za wynikami idzie przyrost gotówki, a zysk nie jest generowany przez wycenę posiadanych udziałów tak jak to było na koniec 2010. Gotówka w dużej mierze będzie przeznaczona na dywidendę, którą rekomendował zarząd 0,18 PLN/ akcję, co daje wypływ równy 8,6 MPLN. Dziwi mnie trochę, w raporcie brak jest bardziej szczegółowych informacji na temat WZA, ma ono odbyć w najbliższym czasie w celu uchwalenia dywidendy i przejścia na główny parkiet.
Dla przypomnienia jeszcze informacja na temat planów na 2011, firma planuje wygenerować przychody na poziomie 200 MPLN przy zysk netto = 11 MPLN. Przy założeniu, że spółka w 1Q i 4Q generuje 2/3 obrotu rocznego, to wynik 1Q sugerowałby roczne obroty w okolicach 185 MPLN czyli dość blisko przedstawionej prognozy.
Fakt przejścia na główny parkiet oraz „konieczności” emisji akcji pomijam, szczegółowo został opisany przez użytkowników SW wraz chyba z wszystkimi możliwymi wariantami kilka postów wyżej, także zachęcam do przejrzenia forum. Poniżej jeszcze informacja na temat podstawowych wskaźników wyceny rynkowej: C/WK = 2,67 ; C/ZO = 4,51 ; C/Z = 5,43 ; C/P = 0,34
Więcej nie dało się wycisnąć z tych kilku stron raportu, za tydzień publikacja rocznego raportu za 2010 gdzie powinno być zdecydowanie więcej informacji. Dodatkowo zgodnie z zapowiedziami zarządu od raportu za 2Q firma będzie publikować bardziej złożony dokument w związku z planami wejścia na GPW. Podsumowując, wyniki finansowe swoje, kurs na NC swoje. Jedynym racjonalnym wytłumaczeniem może być tylko chyba niepewność oraz niedopowiedzenia co do emisji akcji i przejścia na GPW – jasne stanowisko spółki w tym względzie rozwiałoby wątpliwości.
Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.